無懼股價暴跌 京東健康會成為劉強東的“B計劃”嗎？

11月10日，京東集團港股股價暴跌8.8%，創下京東港股上市以來盤中最大跌幅，截至收盤，京東港股市值1.02萬億港元。

不過本周，京東也將迎來重大利好。《博望財經》獲悉，從京東分拆出來的巨型獨角獸——京東健康，或將于本周獲得港交所上市批準，計劃募資至少30億美元，目標估值200億美元。

京東健康是京東旗下經營大健康業務的子公司，于2014年開始進軍互聯網醫療行業，2019年5月開始獨立運營，核心業務包括醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫療解決方案、健康服務四大板塊。

運營六年，京東健康已經取得不錯的成績。招股說明書顯示，截止2020年6月30日，京東健康全渠道年活躍用戶量達7200余萬，京東互聯網醫院日接診量超過10萬，京東健康線上平臺擁有9000余家第三方商家。其核心業務醫藥電商的主要載體——京東大藥房，憑借京東便利的配送網絡，以及自身強大的供應鏈網絡，已經成為國內線上線下收入規模最大的零售藥房，被稱為宇宙第一大藥房。

營收方面，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，京東健康的營業收入分別為56億元、82億元、108億元、88億元。受疫情影響，京東健康在2020年上半年營收較好，純利潤達到3.7億元。京東健康是為數不多在早期就能實現盈利的互聯網醫療企業。

資料顯示，截止2020年11月10日，京東健康共完成了三輪融資。2019年5月，京東健康獲得了來自千山資本、中金資本、霸菱亞洲、 CPEChina Fund超10億美元A輪融資；2019年11月，京東健康完成A輪優先股融資，融資后估值70億美元；2020年，京東健康向投資者發行B輪優先股，籌得資金約9.14億美元，其中高領資本投資了8.3億美元，投后估值300億美元。

多輪融資后，京東集團間接持有京東健康81.04%的股權，高瓴資本持股4.49%，霸菱亞洲持股3.16%，中金公司持股2.37%……以上資方，將成為京東健康上市的最大贏家！

同為巨頭內部孵化的醫療項目，阿里健康的市值是2892.48億港元，平安好醫生的市值是1153.03億港元，京東健康上市后的市值有望超越二者嗎？

再造一個京東

“醫藥和醫療行業有很多亟待解決的問題，機會巨大，你們要么做成，要么換人。”

2014年，曾經在宿遷任職過的泰州市領導找到劉強東，希望和京東平臺共同打造“醫藥城”項目。彼時，京東剛剛開始涉足醫療健康產業，獨立運營醫療健康業務，經驗十分貧乏。

劉強東找了兩撥人奔赴泰州市考察，回來給出的答案一樣。太難了，做不了。于是劉強東對第二波去考察的負責人辛利軍說了上面的一番話。

當時，在大強子的心里雖然沒有京東醫療健康的完整構想，但直覺告訴他，醫療健康做好了，很有可能再造一個京東，既然如此，就要讓兄弟們毫無顧慮、勇往直前。

劉強東給后來擔任京東健康CEO的辛利軍提了兩個要求：一、給京東18萬兄弟們積個福，保障他們的健康；二、初期可以不計投入。

相比于阿里健康，京東健康雖然起步晚，但步伐并不慢。

2015年，京東大藥房拿到了《互聯網藥品交易許可證》；

2016年5月，京東大藥房正式上線，京東正式進入藥品零售行業；

2017年7月，京東與泰州市簽訂“健康泰州”戰略合作協議；

2017年12月，京東互聯網醫院上線試運營，正式推出在線問診業務；

2018年3月，銀川京東互聯網醫院獲得醫療機構執業許可證，這意味著，京東健康可以向在線問診的用戶開具處方。

2019年1月16日，京東互聯網醫院宿遷分院宣布上線。

京東健康CEO辛利軍曾在一次演講中說，“京東雖然起步晚，但不代表做得慢，做得晚更能看清楚這個市場的格局和痛點。”

與其它醫療平臺主要To C不同，京東健康瞄準了To B業務。這也是京東健康很早實現盈利的重要原因。京東健康服務的B端用戶主要包含醫院、藥企、經銷商以及線下藥店。

服務醫院方面，京東健康通過利用技術和供應鏈能力，為線下醫院提供智能解決方案；服務藥企、經銷商和藥店方面，京東健康為三者搭建了第三方藥品批發交易平臺——藥京采。據媒體報道，藥京采下游采購商家達13.5萬余家，已經成為國內規模最大的第三方藥品批發平臺之一。

京東健康的估值雖然有300億美元，但與京東仍相差甚遠。劉強東如果想實現再造一個京東的目標，京東還需要讓長板更長的同時，彌補掉短板。即京東健康既需要繼續增強醫療電商業務的實力，又需要增強自身在互聯網醫療、智慧醫療解決方案、健康服務板塊的實力。

從目前來看，京東健康正在通過“合作共贏”的路數朝著這個方向努力。

比如，11月10日，京東健康宣布與GE醫療達成戰略合作。官方消息稱，京東健康與GE醫療將基于各自領域的優勢，攜手探索針對專業醫療設備流通的電商模式，共同打造針對高發疾病的線上專科中心，針對更廣的受眾，進行針對心血管、卒中等高發重疾的線上疾病診療、線上健康教育等。

與此同時，京東健康將上線首個專業醫療器械品牌店鋪——GE醫療京東旗艦店。

三足鼎立 誰的市值最高

阿里健康于2015年借殼上市，平安好醫生于2018年在港交所上市。京東健康上市后，三家誰的市值在未來幾年內將最高？

我們先來看一下三家的模式。

阿里健康與京東健康的模式有些類似，首先他們都是以醫藥電商為主要業務，然后向外拓展其它服務。只不過，相比于京東健康，阿里健康起步更早，所以業務種類更為豐富，阿里健康的核心業務主要包括醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫療、產品追溯、消費醫療五大板塊；其次，在發展過程中，兩者都是依靠母公司的流量和平臺度過冷啟動階段，在公司發展過程中，都十分重視技術對現有醫療行業的變革。

平安好醫生的模式與前兩者則有很大的不同，由于平安好醫生的母公司是做保險金融起家，所以平安好醫生是通過互聯網保險業務進行導流，為用戶提供在線問診、家庭醫生等服務。

雖然平安好醫生也有電商業務，并且醫藥電商業務為其帶來了大部分收入，但由于其電商整體實力弱于京東健康和阿里健康，所以在醫藥電商細分領域吃到的蛋糕并不多。整體營收弱于京東健康和阿里健康。

數據顯示，阿里健康2020財年營收96億元，經調整凈利為2.61億元，而2019年平安好醫生實現營收50.65億元，歸屬普通股東凈虧損達7.46億元，2020年上半年營收27.47億元，同比增長20.9％，凈虧損2.14億元人民幣。

營收數據上，京東健康表現最為突出，京東健康在2020年上半年營收88億元，純利潤達3.7億元。

京東健康絕大部分營業收入來自于醫藥電商。招股說明書顯示，京東健康2017年、2018年、2019年、2020年上半年，產品銷售占總收入比例分別為88.4%、88.8%、87.0%及87.6%。

弗若斯特沙利文報告預測，中國在線零售藥房市場規模將迅速擴張，并分別于2024年及2030年達到4560億元及1.2萬億元。

醫藥電商的蛋糕足夠大，再加上政策利好——2019年12月，新修訂的《中華人民共和國藥品管理法》正式實施，該管理法解除了對處方藥在線銷售的管制。京東健康醫藥電商業務有望實現持續增長，短期內，不會被阿里健康和平安好醫生超越。從這個角度來看，京東健康上市后的市值，在兩三年之間，不應該低于阿里健康和平安好醫生。

但一個很關鍵的問題在于，京東做健康是傾盡了全力，甚至不計成本和代價，如果阿里也開始將大量資源和技術傾注在醫療健康上，京東健康還能占據現在的營收優勢嗎？

畢竟往未來五年看，大健康產業比拼的不僅僅是醫藥電商，它的未來是普惠醫療，是智慧醫療，而阿里尤其擅長技術和整合。