無懼股價(jià)暴跌 京東健康會(huì)成為劉強(qiáng)東的“B計(jì)劃”嗎？

11月10日，京東集團(tuán)港股股價(jià)暴跌8.8%，創(chuàng)下京東港股上市以來盤中最大跌幅，截至收盤，京東港股市值1.02萬億港元。

不過本周，京東也將迎來重大利好。《博望財(cái)經(jīng)》獲悉，從京東分拆出來的巨型獨(dú)角獸——京東健康，或?qū)⒂诒局塬@得港交所上市批準(zhǔn)，計(jì)劃募資至少30億美元，目標(biāo)估值200億美元。

京東健康是京東旗下經(jīng)營大健康業(yè)務(wù)的子公司，于2014年開始進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，2019年5月開始獨(dú)立運(yùn)營，核心業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)療解決方案、健康服務(wù)四大板塊。

運(yùn)營六年，京東健康已經(jīng)取得不錯(cuò)的成績。招股說明書顯示，截止2020年6月30日，京東健康全渠道年活躍用戶量達(dá)7200余萬，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院日接診量超過10萬，京東健康線上平臺(tái)擁有9000余家第三方商家。其核心業(yè)務(wù)醫(yī)藥電商的主要載體——京東大藥房，憑借京東便利的配送網(wǎng)絡(luò)，以及自身強(qiáng)大的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)成為國內(nèi)線上線下收入規(guī)模最大的零售藥房，被稱為宇宙第一大藥房。

營收方面，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，京東健康的營業(yè)收入分別為56億元、82億元、108億元、88億元。受疫情影響，京東健康在2020年上半年?duì)I收較好，純利潤達(dá)到3.7億元。京東健康是為數(shù)不多在早期就能實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)。

資料顯示，截止2020年11月10日，京東健康共完成了三輪融資。2019年5月，京東健康獲得了來自千山資本、中金資本、霸菱亞洲、 CPEChina Fund超10億美元A輪融資；2019年11月，京東健康完成A輪優(yōu)先股融資，融資后估值70億美元；2020年，京東健康向投資者發(fā)行B輪優(yōu)先股，籌得資金約9.14億美元，其中高領(lǐng)資本投資了8.3億美元，投后估值300億美元。

多輪融資后，京東集團(tuán)間接持有京東健康81.04%的股權(quán)，高瓴資本持股4.49%，霸菱亞洲持股3.16%，中金公司持股2.37%……以上資方，將成為京東健康上市的最大贏家！

同為巨頭內(nèi)部孵化的醫(yī)療項(xiàng)目，阿里健康的市值是2892.48億港元，平安好醫(yī)生的市值是1153.03億港元，京東健康上市后的市值有望超越二者嗎？

再造一個(gè)京東

“醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)有很多亟待解決的問題，機(jī)會(huì)巨大，你們要么做成，要么換人。”

2014年，曾經(jīng)在宿遷任職過的泰州市領(lǐng)導(dǎo)找到劉強(qiáng)東，希望和京東平臺(tái)共同打造“醫(yī)藥城”項(xiàng)目。彼時(shí)，京東剛剛開始涉足醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，獨(dú)立運(yùn)營醫(yī)療健康業(yè)務(wù)，經(jīng)驗(yàn)十分貧乏。

劉強(qiáng)東找了兩撥人奔赴泰州市考察，回來給出的答案一樣。太難了，做不了。于是劉強(qiáng)東對(duì)第二波去考察的負(fù)責(zé)人辛利軍說了上面的一番話。

當(dāng)時(shí)，在大強(qiáng)子的心里雖然沒有京東醫(yī)療健康的完整構(gòu)想，但直覺告訴他，醫(yī)療健康做好了，很有可能再造一個(gè)京東，既然如此，就要讓兄弟們毫無顧慮、勇往直前。

劉強(qiáng)東給后來擔(dān)任京東健康CEO的辛利軍提了兩個(gè)要求：一、給京東18萬兄弟們積個(gè)福，保障他們的健康；二、初期可以不計(jì)投入。

相比于阿里健康，京東健康雖然起步晚，但步伐并不慢。

2015年，京東大藥房拿到了《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易許可證》；

2016年5月，京東大藥房正式上線，京東正式進(jìn)入藥品零售行業(yè)；

2017年7月，京東與泰州市簽訂“健康泰州”戰(zhàn)略合作協(xié)議；

2017年12月，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院上線試運(yùn)營，正式推出在線問診業(yè)務(wù)；

2018年3月，銀川京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院獲得醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，這意味著，京東健康可以向在線問診的用戶開具處方。

2019年1月16日，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院宿遷分院宣布上線。

京東健康CEO辛利軍曾在一次演講中說，“京東雖然起步晚，但不代表做得慢，做得晚更能看清楚這個(gè)市場(chǎng)的格局和痛點(diǎn)。”

與其它醫(yī)療平臺(tái)主要To C不同，京東健康瞄準(zhǔn)了To B業(yè)務(wù)。這也是京東健康很早實(shí)現(xiàn)盈利的重要原因。京東健康服務(wù)的B端用戶主要包含醫(yī)院、藥企、經(jīng)銷商以及線下藥店。

服務(wù)醫(yī)院方面，京東健康通過利用技術(shù)和供應(yīng)鏈能力，為線下醫(yī)院提供智能解決方案；服務(wù)藥企、經(jīng)銷商和藥店方面，京東健康為三者搭建了第三方藥品批發(fā)交易平臺(tái)——藥京采。據(jù)媒體報(bào)道，藥京采下游采購商家達(dá)13.5萬余家，已經(jīng)成為國內(nèi)規(guī)模最大的第三方藥品批發(fā)平臺(tái)之一。

京東健康的估值雖然有300億美元，但與京東仍相差甚遠(yuǎn)。劉強(qiáng)東如果想實(shí)現(xiàn)再造一個(gè)京東的目標(biāo)，京東還需要讓長板更長的同時(shí)，彌補(bǔ)掉短板。即京東健康既需要繼續(xù)增強(qiáng)醫(yī)療電商業(yè)務(wù)的實(shí)力，又需要增強(qiáng)自身在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)療解決方案、健康服務(wù)板塊的實(shí)力。

從目前來看，京東健康正在通過“合作共贏”的路數(shù)朝著這個(gè)方向努力。

比如，11月10日，京東健康宣布與GE醫(yī)療達(dá)成戰(zhàn)略合作。官方消息稱，京東健康與GE醫(yī)療將基于各自領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，攜手探索針對(duì)專業(yè)醫(yī)療設(shè)備流通的電商模式，共同打造針對(duì)高發(fā)疾病的線上專科中心，針對(duì)更廣的受眾，進(jìn)行針對(duì)心血管、卒中等高發(fā)重疾的線上疾病診療、線上健康教育等。

與此同時(shí)，京東健康將上線首個(gè)專業(yè)醫(yī)療器械品牌店鋪——GE醫(yī)療京東旗艦店。

三足鼎立 誰的市值最高

阿里健康于2015年借殼上市，平安好醫(yī)生于2018年在港交所上市。京東健康上市后，三家誰的市值在未來幾年內(nèi)將最高？

我們先來看一下三家的模式。

阿里健康與京東健康的模式有些類似，首先他們都是以醫(yī)藥電商為主要業(yè)務(wù)，然后向外拓展其它服務(wù)。只不過，相比于京東健康，阿里健康起步更早，所以業(yè)務(wù)種類更為豐富，阿里健康的核心業(yè)務(wù)主要包括醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)療、產(chǎn)品追溯、消費(fèi)醫(yī)療五大板塊；其次，在發(fā)展過程中，兩者都是依靠母公司的流量和平臺(tái)度過冷啟動(dòng)階段，在公司發(fā)展過程中，都十分重視技術(shù)對(duì)現(xiàn)有醫(yī)療行業(yè)的變革。

平安好醫(yī)生的模式與前兩者則有很大的不同，由于平安好醫(yī)生的母公司是做保險(xiǎn)金融起家，所以平安好醫(yī)生是通過互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行導(dǎo)流，為用戶提供在線問診、家庭醫(yī)生等服務(wù)。

雖然平安好醫(yī)生也有電商業(yè)務(wù)，并且醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)為其帶來了大部分收入，但由于其電商整體實(shí)力弱于京東健康和阿里健康，所以在醫(yī)藥電商細(xì)分領(lǐng)域吃到的蛋糕并不多。整體營收弱于京東健康和阿里健康。

數(shù)據(jù)顯示，阿里健康2020財(cái)年?duì)I收96億元，經(jīng)調(diào)整凈利為2.61億元，而2019年平安好醫(yī)生實(shí)現(xiàn)營收50.65億元，歸屬普通股東凈虧損達(dá)7.46億元，2020年上半年?duì)I收27.47億元，同比增長20.9％，凈虧損2.14億元人民幣。

營收數(shù)據(jù)上，京東健康表現(xiàn)最為突出，京東健康在2020年上半年?duì)I收88億元，純利潤達(dá)3.7億元。

京東健康絕大部分營業(yè)收入來自于醫(yī)藥電商。招股說明書顯示，京東健康2017年、2018年、2019年、2020年上半年，產(chǎn)品銷售占總收入比例分別為88.4%、88.8%、87.0%及87.6%。

弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)測(cè)，中國在線零售藥房市場(chǎng)規(guī)模將迅速擴(kuò)張，并分別于2024年及2030年達(dá)到4560億元及1.2萬億元。

醫(yī)藥電商的蛋糕足夠大，再加上政策利好——2019年12月，新修訂的《中華人民共和國藥品管理法》正式實(shí)施，該管理法解除了對(duì)處方藥在線銷售的管制。京東健康醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，短期內(nèi)，不會(huì)被阿里健康和平安好醫(yī)生超越。從這個(gè)角度來看，京東健康上市后的市值，在兩三年之間，不應(yīng)該低于阿里健康和平安好醫(yī)生。

但一個(gè)很關(guān)鍵的問題在于，京東做健康是傾盡了全力，甚至不計(jì)成本和代價(jià)，如果阿里也開始將大量資源和技術(shù)傾注在醫(yī)療健康上，京東健康還能占據(jù)現(xiàn)在的營收優(yōu)勢(shì)嗎？

畢竟往未來五年看，大健康產(chǎn)業(yè)比拼的不僅僅是醫(yī)藥電商，它的未來是普惠醫(yī)療，是智慧醫(yī)療，而阿里尤其擅長技術(shù)和整合。