2020年10月15日，名創(chuàng)優(yōu)品正式登陸紐交所。上市首日收盤，名創(chuàng)優(yōu)品報20.88美元，較發(fā)行價上漲4.4%，市值約63億美元，近400億人民幣。截至10月21日，名創(chuàng)優(yōu)品股價報收19.96美元，總市值蒸發(fā)3億剩60.67億美元。

叫板過馬云，也擁有騰訊的資本青睞，雖然沒有拼多多的拼購思路，不過有下沉市場的生意邏輯，如今，上市雖然遲到，但沒有缺席。

喜迎上市之余，市場上各種質(zhì)疑的聲音也撲向名創(chuàng)優(yōu)品而來：東西賣的那么便宜真的能掙錢嗎？怎么掙錢？山寨貨就要洗白了嗎？和網(wǎng)貸平臺分利寶的關(guān)系撇清了嗎？質(zhì)量問題接踵而至，名創(chuàng)優(yōu)品何以淡定？

       01

對于名創(chuàng)優(yōu)品這個品牌，國內(nèi)很多消費者一度認(rèn)為：這是個日本品牌。

“中國制造”不香嗎？

事實上，之前名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)的介紹中，名創(chuàng)優(yōu)品確實是日本設(shè)計師品牌，總部在京東，由日本設(shè)計師三宅順也和葉國富在東京共同創(chuàng)辦。不過，最新的官網(wǎng)介紹上，這一段有關(guān)品牌的描述已變成了：創(chuàng)始人葉國富去日本旅游的時候發(fā)現(xiàn)了“中國制造”的商機。曾經(jīng)抬頭是聯(lián)合創(chuàng)始人的三宅順也，則變成了設(shè)計師，也可以說是吉祥物。

需要強調(diào)的是，一開始所謂的日本設(shè)計師品牌，也是價格模仿日本大創(chuàng)的山寨版本。此外，名創(chuàng)優(yōu)品與有著40年歷史的日本雜貨品牌無印良品高度相似，再加上logo和日本優(yōu)衣庫過于接近，也難怪人們總?cè)滩蛔⑺c日本的品牌對比。

彪悍的企業(yè)當(dāng)然要走最野的路子。經(jīng)常去逛名創(chuàng)優(yōu)品的都知道，名創(chuàng)優(yōu)品所售產(chǎn)品幾乎將市面上能抄的品牌都抄了一次，屈臣氏、LV、曼秀雷敦、Lock&Lock、迪奧、香奈兒······堂而皇之到什么程度呢？前方高能：

看這包裝，這設(shè)計，不就是原版的復(fù)制粘貼嗎？

企查查顯示，2013-2018年，名創(chuàng)優(yōu)品的前主體公司廣州葆揚涉及113起法律訴訟，主要是外觀設(shè)計專利，商標(biāo)糾紛等訴訟，起訴者包括屈臣氏、LV、曼秀雷敦、lock&lock等，隨后名創(chuàng)優(yōu)品更換了主體，但依舊在接類似的官司。截至目前，名創(chuàng)優(yōu)品共涉及140起法律訴訟，其中36%的訴訟內(nèi)容涉及侵權(quán)，涵蓋產(chǎn)品外觀設(shè)計、商標(biāo)設(shè)計、專利權(quán)等。

對于飽受爭議的山寨設(shè)計問題，葉國富曾親自回應(yīng)稱，“在設(shè)計界，從來只是互相借鑒，沒有模仿。”

洗白？洗白干什么？在山寨的舞臺上瘋狂蹦迪，這才是真正的大師，復(fù)制忍者。

      02

目前名創(chuàng)優(yōu)品已在全球開了4200家店面，其中在中國開了2500多家，不自建工廠，不自建倉庫，通過一個品牌整合上下游，一年的營業(yè)額能達到190億人民幣。

即便如此，4000多家商鋪，租金不是一筆小數(shù)目，還開到了韓國、印度、意大利亞······錢從哪里來？

名創(chuàng)優(yōu)品采取的是加盟店模式。加盟商交了加盟費，付了產(chǎn)品押金，租了店面，進行裝修，店面由名創(chuàng)優(yōu)品直營管理。簡而言之，就是加盟商掏錢投資了一個名創(chuàng)優(yōu)品店面，可以享受營業(yè)額的38%作為收益，聽起來加盟商血賺。

但是這38%里的收益里，還要拿出店鋪的運營成本，包括租金，物業(yè)，人工成本等等。往往為了客流量，加盟商會選擇市中心繁華地帶或者核心區(qū)域去租店鋪，向名創(chuàng)優(yōu)品每年繳納8萬元的品牌使用費，還有75萬元的貨品保證金，再加上店鋪的裝修費用，還沒有開業(yè)就要往里面砸錢近200萬。

通過加盟商的加盟費、供應(yīng)商的應(yīng)付賬款和消費者的現(xiàn)金，葉國富積累了大量的月度留存資金，這些資金完美的形成了一個資金盤。而僅僅滿足于掙差價又怎么能夠支撐葉國富的野心呢？

據(jù)了解，葉國富也曾是P2P平臺分利寶的創(chuàng)始人，早在分利寶上線之初，葉國富就利用“名創(chuàng)優(yōu)品”影響力為分利寶打響招牌。面對不菲的加盟費用，只要通過分利寶平臺渠道，加盟商就可以輕易從出借人手中獲得資金。

而在供應(yīng)商方面，名創(chuàng)優(yōu)品也可以利用分利寶為他們輸送資金，達到鞏固自身供應(yīng)鏈體系的效果。

于是，加盟商若融到資金來維持門店運轉(zhuǎn)，加盟費+入貨保證金仍然進入葉國富先生的腰包。年化利率10%，融資成本肯定不止10%，葉國富先生可能還要收取服務(wù)費、擔(dān)保費、利息差以及利息管理費。

意味著，葉國富老板在加盟者身上，薅了兩次毛：第一次，加盟費+入貨保證金，第二次，融資的居間費用。錢兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)都進了葉國富的腰包。

從網(wǎng)上融到的資金主要用于給自己的企業(yè)或者關(guān)聯(lián)企業(yè)輸血，這種自融方式葉國富左手名創(chuàng)優(yōu)品（加盟商），右手分利寶（加盟商借貸）的模式的特點極為相似。

不過近年來，分利寶相關(guān)股權(quán)頻繁變更，葉國富極力在撇清和分利寶的關(guān)系:

據(jù)互金紅榜，起初是葉國富及其控制廣東賽曼投資退出分利寶，接著陸續(xù)變更為廣州協(xié)恩地電子科技以及臭名昭著的“偽國資”浙江光大系（大概率是代持股份）。

最終形成目前以阿信金服科技控股（占64.8%）的股權(quán)結(jié)構(gòu)。表面上阿信金服李明煥是分利寶最大股東，但此人與葉國富同時持有湖北哎呀呀工貿(mào)股份。

同時阿信金服通過旗下珠海思益企業(yè)管理與上市公司新寶股份合資成立佛山東菱名創(chuàng)電子科技。該公司或為新寶股份與名創(chuàng)優(yōu)品相關(guān)產(chǎn)品合作的商業(yè)主體。

除李明煥以外，分利寶監(jiān)事鄭明勇也同時擔(dān)任葉國富賽曼投資投資的人人金服董事，名創(chuàng)優(yōu)品國際（廣州）公司監(jiān)事等職務(wù)。

      03

依靠低成本、低毛利、高周轉(zhuǎn)，不斷生產(chǎn)爆款，以快速現(xiàn)金結(jié)算方式打造供應(yīng)鏈體系，名創(chuàng)優(yōu)品自創(chuàng)立之初，就以大規(guī)模連鎖化經(jīng)營為目標(biāo)，通過“以量制價，買斷供應(yīng)”攤薄生產(chǎn)成本，使優(yōu)質(zhì)低價成為可能。葉國富曾公開表示，公司摒棄暴利思維，讓利消費者，毛利率控制在8%左右。

薄利多銷的模式確實為名創(chuàng)優(yōu)品貢獻了大部分營收，根據(jù)招股書，名創(chuàng)優(yōu)品目前的營收主要來自兩項，一是商品的銷售收入，2020財年，商品銷售收入為81億元，占比89.7%。二是來自向加盟商收取的費用，財報中 2020年“許可費，基于銷售的特許權(quán)使用費以及管理和咨詢服務(wù)費”為5.9億元，占比6.6%。

然而，將所有的生產(chǎn)產(chǎn)品交給供應(yīng)商來做的同時，也引發(fā)了很多質(zhì)量問題，2019年7月，名創(chuàng)優(yōu)品品牌總監(jiān)王廣永公開承認(rèn)，過去名創(chuàng)優(yōu)品跑得太快了，對供應(yīng)鏈的管理沒跟上，導(dǎo)致出現(xiàn)了產(chǎn)品質(zhì)量問題。

近日，作為名創(chuàng)優(yōu)品打造口碑爆款的得意產(chǎn)品，名創(chuàng)優(yōu)品指甲油致癌物超標(biāo)1400多倍又上了熱搜。此外，今年4月，廣東省藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)公布，“名創(chuàng)優(yōu)品雨后茉莉香水（空中花園）”（鄰苯二甲酸二異辛酯(DEHP)不符合規(guī)定。6月，上海市市場監(jiān)督管理局公布名創(chuàng)優(yōu)品銷售的1款“KaKao Friends”單耳蘋果碗，三聚氰胺遷移量不合格。

曾經(jīng)，名創(chuàng)優(yōu)品喊出在2020年開出10000家店鋪的口號，這個步子邁得太大了。在加盟商模式上名創(chuàng)優(yōu)品或許是成功的，7年4000多家店不是空穴來風(fēng)，但名創(chuàng)優(yōu)品的財務(wù)數(shù)據(jù)并不樂觀。

招股書顯示，2019財年（2018年7月至2019年6月），名創(chuàng)優(yōu)品營收93.9億元，虧損2.9億元；2020財年（2019年7月至2020年6月）收入89.8億元，同比下降4.4%，虧損2.6億元。

受疫情影響，名創(chuàng)優(yōu)品今年在中國的同店銷售額下降了32.6％，在海外市場的門店關(guān)閉了20％以上，名創(chuàng)優(yōu)品韓國的公司因為虧損而出售，南非公司因為虧損破產(chǎn)倒閉，加拿大代理公司負(fù)債2000萬申請破產(chǎn)······

此外，名創(chuàng)優(yōu)品之后，市場上又出現(xiàn)了比如yoyoso韓尚優(yōu)品、MUMUSO木槿生活、XIMISO熙美誠品········它們賣的東西品類差不多，價格甚至比名創(chuàng)優(yōu)品還便宜，logo設(shè)計也和名創(chuàng)優(yōu)品很像。而根據(jù)招股書，名創(chuàng)優(yōu)品的實際毛利率超過30%，用戶也反映10元錢的商品越來越少，很多商品實際價格偏高。

名創(chuàng)優(yōu)品也在招股書中提到，消費者的忠誠度沒有達到預(yù)期，市場競爭太激烈了，我們的收入可能會減少，多業(yè)務(wù)帶來影響。反應(yīng)在數(shù)據(jù)上來看，名創(chuàng)優(yōu)品每一家店的營收，從2019年的270萬元掉到了2020年上半年的220萬，下降了18.5%。

       04

依稀記得小時候湖南衛(wèi)視上經(jīng)常會看到哎呀呀精品店的廣告，哎呀呀是葉國富早年創(chuàng)立的街邊零售品牌，賣的是年輕女性喜愛的小飾品，曾經(jīng)做到過全國3000多家連鎖店。

眼見中國人消費升級，阿里巴巴等電商迅猛發(fā)展，哎呀呀的成長也遇到了天花板，走向衰落，每一家店每個月的流水不足一萬元，開張即賠錢。終于在2014年迎來關(guān)閉潮，很快消失在了大眾的視野。

但哎呀呀的失敗沒有打消葉國富對女性精品小飾品市場機遇的熱情，砸下3000萬重金，找海鼎做了一套IT集成系統(tǒng)，做物流、SKU分析、動態(tài)監(jiān)測等，做好了密切監(jiān)控數(shù)據(jù)，打靈活機動的運動戰(zhàn)的準(zhǔn)備。二次創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了我們熟悉的名創(chuàng)優(yōu)品，并在7年后的今天登陸了紐交所。

7年發(fā)展，名創(chuàng)優(yōu)品給了葉國富驕傲的資本，他曾多次叫板馬云，并放言：“馬云與王健林的賭局，我認(rèn)為馬云必敗，如果實體零售輸了，我愿替王健林出這個錢。”

時至今日，馬云與王健林的賭局，馬云并未失敗，葉國富的豪言壯語也無從驗證。而就在名創(chuàng)優(yōu)品喜迎上市之時，阿里巴巴這一電商巨頭的首家淘寶特價版“一元店”在上海開張，120萬件商品通通只賣一元。

要知道，阿里巴巴生態(tài)里的供應(yīng)商幾乎覆蓋了整個中所有的生產(chǎn)企業(yè)，想要找到比名創(chuàng)優(yōu)品更便宜，質(zhì)量更好的生產(chǎn)企業(yè)，也太容易了。何況背靠阿里經(jīng)濟體生態(tài)服務(wù)優(yōu)勢，淘寶能夠整合阿里的供應(yīng)鏈、金融服務(wù)，可為工廠提供全鏈路服務(wù)，降低經(jīng)營成本。和阿里巴巴相比，在技術(shù)積累、數(shù)字化能力等方面，名創(chuàng)優(yōu)品遙不可及。

曾經(jīng)，葉國富的哎呀呀在電商巨頭崛起后黯淡離場，如今，阿里巴巴再次入場，名創(chuàng)優(yōu)品會走哎呀呀的老路嗎？