曾頂著“水果第一股”光環(huán)的明星，正悄然準(zhǔn)備落下帷幕。

近日，洪九果品發(fā)布公告，宣布其控股股東擬通過協(xié)議安排將公司私有化，并從香港聯(lián)合交易所退市。

值得一提的是，今年上半年時洪九果品對外發(fā)布了一則公告。公告中提到，公司董事長鄧洪九、董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波以及監(jiān)事會主席余利霞等相關(guān)人員或其家屬接到通知，已被采取相應(yīng)的刑事強制措施。這一舉措與重慶市兩江新區(qū)公安分局針對涉嫌騙取貸款以及/或虛開增值稅專用發(fā)票相關(guān)事項所展開的立案偵查密切相關(guān)。

此外，洪九果品在公告中還披露了一個重要情況：自2025年1月6日起，公司位于重慶市渝北區(qū)東湖南路3號中鐵峰匯B座22層的主要辦公場所之一，被公安機關(guān)限制人員出入，導(dǎo)致公司無法正常開展辦公活動。

高管被采取強制措施，辦公場所陷入停滯，如今這家曾市值高達600億的“水果巨頭”終于走到了退市的邊緣。

從“山城棒棒”到“水果大王”，鄧洪九的逆襲故事如今卻以崩塌收場，留給人們的只剩下滿地的狼藉和無盡的感慨。

高管被捕、財務(wù)告急

港交所作出退市決定主要基于五個方面的考量：公司未能完成調(diào)查并公布結(jié)果及采取補救措施；未能證明管理層的誠信、能力及品格不存在合理監(jiān)管問題；未完成內(nèi)部控制審查及缺陷整改；未公布未完成財務(wù)業(yè)績及提供合規(guī)證明；以及未按規(guī)定委任獨立非執(zhí)行董事、公司秘書或授權(quán)代表。

但實際上，水果巨頭陷入困境的跡象早有顯現(xiàn)。回顧其發(fā)展歷程，危機在2024年3月已現(xiàn)端倪。當(dāng)時，由于未能按時提交2023年年度報告，洪九果品于3月20日下午在港交所暫停交易。

根據(jù)公司公告，審計機構(gòu)畢馬威在審核年報過程中發(fā)現(xiàn)多處異常情況。具體來看，截至2023年12月31日，公司預(yù)付款項余額約為44.7億元，其中僅在第四季度就向部分供應(yīng)商支付了高達34.2億元的預(yù)付款。與2022年末的12.64億元相比，這一數(shù)字在一年內(nèi)激增近32億元，且支付時間高度集中。

更值得關(guān)注的是，畢馬威審計發(fā)現(xiàn)，這些供應(yīng)商多數(shù)為2023年度新建立的業(yè)務(wù)關(guān)系，缺乏歷史交易記錄作為參考。部分供應(yīng)商的注冊資本規(guī)模甚至低于當(dāng)年收到的預(yù)付款金額，天眼查信息還顯示其中一些供應(yīng)商的社保參保人數(shù)為零。

2024年1月，洪九果品繼續(xù)向這些供應(yīng)商支付約15.2億元預(yù)付款，但當(dāng)月僅收到價值約4.5億元的貨物。截至2024年1月底，公司對這些供應(yīng)商的預(yù)付款余額仍高達42億元。

由于未能按要求向畢馬威提供必要資料和獨立調(diào)查結(jié)果，2024年4月，畢馬威辭去了公司審計師職務(wù)。隨后，洪九果品雖聘請中匯安達會計師事務(wù)所有限公司接任，但2023年年度報告至今未能發(fā)布。

今年4月，公司發(fā)布的一則公告更引發(fā)市場震動：董事長鄧洪九，董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波以及監(jiān)事會主席余利霞等人均被采取不同刑事強制措施。值得注意的是，江宗英不僅是公司董事，同時也是鄧洪九的妻子。

公告內(nèi)容顯示，上述人員被調(diào)查與重慶市兩江新區(qū)公安分局立案偵查的涉嫌騙取貸款及/或虛開增值稅專用發(fā)票案件有關(guān)。同時披露的還有，自2025年1月6日起，公司位于重慶市渝北區(qū)的主要辦公場所被限制人員進出，導(dǎo)致無法正常辦公，公司印章、賬簿及記錄也被依法查扣。

5月20日，公司更新了案件進展：隨著調(diào)查推進，對公司和部分人員的限制措施已逐步放寬或解除。除鄧洪九、彭何及另外兩名管理層成員仍被逮捕外，其他限制措施均已解除，相關(guān)人員也已獲準(zhǔn)繼續(xù)參與公司運營。

洪九果品表示，隨著限制措施解除，公司正逐步恢復(fù)日常經(jīng)營，包括將前期由分公司、附屬公司和地區(qū)工作人員開展的運營重新整合。據(jù)董事會了解，此次調(diào)查主要源于部分銀行債權(quán)人向公安機關(guān)提交的報告，內(nèi)容涉及公司逾期未償還的銀行貸款。

審視公司近年財務(wù)表現(xiàn)，當(dāng)前危機的種子或許早已埋下。2021年、2022年，公司營收分別為102.8億元和150.81億元，同比增長78.12%和46.7%。同期歸母凈利潤從2.87億元躍升至14.52億元，2022年增幅超過4倍。

但到2023年上半年，營收增長明顯放緩至19.37%，為85.37億元；歸母凈利潤不增反降，同比減少6.26%至8.04億元。

深入分析可見，公司財務(wù)狀況存在多重隱患。經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負：2019年至2021年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流出額分別為4.5億元、8.04億元和9.82億元，2022年進一步擴大至18.23億元，2023年上半年仍達3.14億元。

多種原因之下，造就了今日水果大王即將退市的結(jié)局。

從山城棒棒逆襲成水果大王

如今的落幕讓人唏噓，但回顧其創(chuàng)業(yè)旅程堪稱是傳奇商業(yè)故事。

1970年，鄧洪九生于重慶長壽區(qū)的天臺村，童年歲月浸透著貧寒與艱辛。然而生活的重壓并未磨滅他眼中的光亮，反而在他心底悄然埋下了改變命運的倔強種子。

1987年，十七歲的鄧洪九離開故土，來到重慶朝天門碼頭。一根扁擔(dān)，一副肩膀，他匯入了山城特有的“棒棒軍”行列，在貨船與人群間穿梭謀生。

碼頭的勞作異常艱苦，每一次肩挑背扛都是對意志與體力的考驗。但鄧洪九并未被生活壓垮，反而在喧囂的市井中捕捉到了一線商機——他發(fā)現(xiàn)朝天門一帶的紅桔售價不菲，而家鄉(xiāng)長壽的紅桔價格卻低廉得多。

看準(zhǔn)機會，他果斷押上全部積蓄，從長壽運來兩噸多紅桔。這是一場關(guān)乎未來的豪賭，一旦失敗，他將血本無歸。然而命運眷顧果敢之人。這批紅桔以每斤六角的價格售出，而進價僅三角。短短數(shù)日，鄧洪九便賺得上千元，這在當(dāng)時堪稱巨款，也成為他商業(yè)征途上的第一簇火花。

初戰(zhàn)告捷后，鄧洪九將水果生意逐步拓展，事業(yè)從重慶延伸至成都，漸成氣候。然而2001年8月，他遭遇了重大轉(zhuǎn)折。為搶占砂糖橘市場，他親赴廣東下單，卻因個體戶身份遭到當(dāng)?shù)毓?yīng)商的輕視，對方質(zhì)疑其資金實力，拒絕合作。

這次挫敗讓鄧洪九清醒認識到，單打獨斗難成氣候，要在商海中遠航，必須轉(zhuǎn)變經(jīng)營思維。

2002年，鄧洪九與妻子江宗英共同創(chuàng)辦重慶洪九果品有限公司。公司成立后，他廣納人才，大膽開辟華北、新疆、西南等六條全新業(yè)務(wù)線路。他知人善任，慷慨激勵，團隊凝聚力不斷增強，公司迅速崛起。

一年后，憑借敏銳的市場嗅覺，鄧洪九抓住無籽西瓜的商機，不到半月凈賺三十萬元，展現(xiàn)出過人的商業(yè)天賦。

2005年，他將目光投向進口水果領(lǐng)域，榴蓮、山竹等高端水果成為新目標(biāo)。恰逢“臺灣水果進入大陸實施零關(guān)稅”政策出臺，他迅速反應(yīng)，率先將臺灣水果引入重慶市場，成為當(dāng)?shù)卦擃I(lǐng)域的開拓者。

這些新奇水果一經(jīng)面市便引發(fā)熱潮，多家超市主動尋求合作。次年，洪九果品成功進駐重慶、成都等地眾多商超，年銷售額飆升至1.5億元，實現(xiàn)了新的跨越。

但鄧洪九的視野并未止步于此，他將目光投向了更廣闊的海外市場——泰國。

洪九果品的成就離不開鄧洪九的引領(lǐng)，而鄧洪九的名字也與榴蓮緊密相連。

2012年，他做出驚人之舉：抵押房產(chǎn)籌集一億元資金，在泰國建廠，雇傭上千當(dāng)?shù)毓と耍⒁云谪浄绞胶炏滤娜f畝水果的長期采購協(xié)議，提前一年向果農(nóng)支付現(xiàn)金。他更首創(chuàng)“樹上熟”榴蓮包機直運模式，即使終端價格翻倍，產(chǎn)品依然供不應(yīng)求。

通過對泰國榴蓮產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性押注，洪九果品逐步確立了中國最大榴蓮分銷商的行業(yè)地位。有數(shù)據(jù)顯示，2022年該公司售出榴蓮達2500萬顆，年收入近40億元——當(dāng)時市場流傳著“中國人每吃掉10顆榴蓮，就有1顆來自洪九”的說法。

這種深入供應(yīng)鏈源頭的布局，不僅改變了泰國水果在重慶乃至全國市場的流通格局，也為公司后續(xù)資本化道路構(gòu)筑了基石。

隨著業(yè)務(wù)量持續(xù)攀升，洪九果品開始突破區(qū)域限制，積極開拓全國市場。其中，與四川國際農(nóng)產(chǎn)品交易中心等關(guān)鍵渠道達成合作，標(biāo)志著其成功打開了成都市場。

強勁的增長勢頭使洪九果品自2018年起備受資本青睞，先后完成了多輪融資。其中，B輪融資吸引了深創(chuàng)投、招商局資本等重量級投資機構(gòu)；僅僅一年后，又完成了由CMC資本領(lǐng)投、金額高達5億元的C輪融資。此后，阿里巴巴、中信國際資產(chǎn)等知名機構(gòu)也陸續(xù)注資。據(jù)統(tǒng)計，自2018年起公司累計完成七輪融資，總額超過十億元。

2022年9月，洪九果品正式登陸港交所，募資約4.97億港元，被譽為“水果第一股”。上市初期公司市值一度突破600億港元，創(chuàng)始人鄧洪九家族財富也隨之攀升，在2022年以85億元身家躋身胡潤百富榜。

然而，高光時刻未能持續(xù)。2024年3月，洪九果停牌時股價較發(fā)行價暴跌超95%，市值蒸發(fā)至不足28億港元。此后更因財務(wù)數(shù)據(jù)異常、高管涉嫌騙貸等問題深退市危機，昔日“水果第一股”最終走到了資本舞臺的邊緣。

而這也讓讓站在洪九果品身后的投資機構(gòu)們深陷巨虧泥潭。

水果的生意不好做

看他起高樓，看他宴賓客......回顧兩年前，水果行業(yè)市場規(guī)模接近3萬億，當(dāng)時行業(yè)內(nèi)尚未出現(xiàn)寡頭企業(yè)，甚至還沒有一家上市公司。由此可見，水果市場的競爭之激烈，用“百家爭鳴”來形容都顯得有些不夠貼切。

在激烈的市場競爭中，行業(yè)逐漸形成了“南百果，北鮮豐，西洪九”三足鼎立的局面。洪九果品更是率先上市，被業(yè)界賦予了“水果第一股”的美譽。

然而到現(xiàn)在，這幾位水果巨頭混的都不太好。

曾經(jīng)備受資本追捧的百果園，如今也陷入虧損困境。根據(jù)其最新財報，2025年上半年百果園營收僅43.76億元，同比下滑21.8%，凈虧損高達3.42億元，門店數(shù)量比上年同期凈減少1639家，收縮幅度達27%。

百果園的困境并非突如其來。回顧其上市后的表現(xiàn)，這個下滑趨勢早有端倪。2023年，百果園營收增速就已從前一年的9.94%驟降至0.69%。

進入2024年，情況進一步惡化，全年營收102.73億元，同比下降9.8%，公司所有者應(yīng)占虧損為3.86億元。

曾經(jīng)被譽為“中國水果連鎖零售第一股”的百果園，市值已經(jīng)從高位跌去了75%。截至2025年8月下旬，百果園股價僅為1.86港元，市值縮水至28.63億港元。

百果園長期以來推行的高價策略，在當(dāng)下的市場環(huán)境中似乎不再奏效。

百果園董事長余惠勇曾直言：“百果園這么多年來都走在一個教育消費者成熟的路上，我們不會去迎合消費者。”這種態(tài)度與當(dāng)前消費者追求性價比的趨勢形成鮮明對比。

網(wǎng)友們紛紛吐槽：“太貴了，月薪2萬吃不起”“百果園隨便買買，一百塊錢就沒了”。還有消費者表示：“在濟南這么多年，從來沒去過百果園，上周末去了一趟，單方面宣布百果園是比薛記珠寶店更刺客的存在。”

在平價、補貼、紅包大行其道的消費趨勢下，百果園依舊堅持自己的“貴價”定位。然而，市場數(shù)據(jù)證明，這種堅持正導(dǎo)致其客戶持續(xù)流失。

據(jù)財報顯示，2023年底，百果園付費會員人數(shù)有約117.1萬人，而到了2024年底這一數(shù)字降至85.4萬，過去的一年里百果園會員減少了31.7萬人。

百果園的加盟商最早感受到市場寒意。一直以來，百果園推行的“三無”退貨政策（無小票、無實物、無理由退貨）都廣為顧客稱道，但這一政策同樣增加了加盟商的成本壓力。

財報數(shù)據(jù)證明了加盟商的逃離。百果園門店總數(shù)由2023年的6093家減少至2024年的5127家，年內(nèi)凈減少966家。這意味著，百果園去年平均一天就關(guān)閉2.65家門店。

到2025年6月底，百果園門店數(shù)量進一步減少至4386家，其中加盟店為3570家，較上年同期的4707家下降1137家。

就在百果園們陷入困境的同時，水果行業(yè)的競爭格局正在發(fā)生深刻變化。各大電商平臺紛紛發(fā)力“產(chǎn)地直采+源頭直發(fā)”模式，傳統(tǒng)的多級批發(fā)體系逐漸被替代。

拼多多在成立早期就打造了“農(nóng)地云拼+產(chǎn)地直發(fā)”的模式，為農(nóng)貨上行搭建起一條高速通路。

京東超市則通過產(chǎn)地直采、源頭直發(fā)模式，與更多當(dāng)?shù)毓r(nóng)、合作社直接合作，進一步惠及農(nóng)戶與消費者。

這些新模式從根本上動搖了傳統(tǒng)水果零售商存在的根基。以往，水果生產(chǎn)者和消費者之間隔著層層環(huán)節(jié)，不僅流通速度慢，還會不斷產(chǎn)生損耗，從而推高最終售價。

而如今，電商平臺通過縮短流通鏈條，不僅降低了價格，還減少了損耗，為消費者提供了更高“質(zhì)價比”的水果生鮮。

同時，中國水果在供給端也越來越充足。以藍莓為例，我國早在2021年就超過美國，成為全球最大的藍莓生產(chǎn)國；國產(chǎn)榴蓮自2018年起在海南開啟規(guī)模化種植，2024年產(chǎn)量達250噸，較2023年增長500%。

水果的“稀缺性”故事越來越難講通。

在整體消費環(huán)境變化的背景下，消費者對水果的購買行為也在發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。2025年5月至7月，中國蘋果市場持續(xù)低迷，主要產(chǎn)區(qū)如山東、甘肅、山西等地出現(xiàn)價格暴跌現(xiàn)象，部分批發(fā)價低至1元/斤，次果滯銷嚴重。

不僅蘋果，今年荔枝價格也坐上了“滑滑梯”。《2025年全國荔枝生產(chǎn)形勢分析與管理建議》顯示，今年全國荔枝總產(chǎn)量預(yù)計達到360萬噸左右，同比增長100%以上，創(chuàng)出歷史新高。

曾經(jīng)作為“貴族水果”的荔枝，如今在超市里以前一斤賣十幾元的，今年普遍只賣到六七元，很多水果店鋪都在打折促銷。

這種“量增價跌”的現(xiàn)象不僅發(fā)生在個別品類上。在嘉興水果市場，8月大部分果品交易量同比下降的同時，價格卻普遍上漲，呈現(xiàn) “量減價增” 的運行特征。

這表明，消費者并非單純追求低價，而是更加注重性價比，愿意為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品支付合理溢價，但拒絕不必要的品牌加成。

百果園管理層在業(yè)績發(fā)布會上試圖傳遞信心，強調(diào)門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化已于今年上半年完成，預(yù)計下半年有望實現(xiàn)100家左右凈開店。甚至第二季度虧損額環(huán)比已收窄1.3億元，減虧幅度達28%。

但在業(yè)界專家看來，水果行業(yè)的根本性變革已經(jīng)到來。隨著產(chǎn)地直采模式的完善和冷鏈物流的發(fā)展，傳統(tǒng)水果零售商若不徹底重構(gòu)商業(yè)模式，恐難逃成為“落日余暉”的命運。

水果生意從未像今天這樣難做，也從未像今天這樣充滿新的可能性。