在懸崖邊抓住《八佰》這顆稻草的華誼兄弟，危機(jī)仍未解除。旁邊的萬達(dá)，一只腳已經(jīng)懸空。

過去兩年中，華誼兄弟一直處在債務(wù)危機(jī)中。

2018年曝出上市首虧10.9億元，2019年繼續(xù)巨虧39.6億元，連續(xù)兩年，華誼兄弟退市危機(jī)就在眼前，王中軍、王中磊兄弟為了保殼四處借債，曾有一度，王中軍為了填上債務(wù)窟窿，不惜將自己收藏的名畫賣掉。

日前，華誼公布了2020年上半年財報，財報顯示，今年上半年，華誼兄弟凈利潤虧損2.31億元。雖然仍處在虧損中，但相比2019年，虧損已大幅度收窄。

日前上映的《八佰》被市場認(rèn)為是拯救華誼兄弟的希望，截止目前，《八佰》票房達(dá)到24億人民幣，業(yè)內(nèi)人士指出，該片是電影行業(yè)的火種，也是華誼兄弟自救的第一步。

就在華誼兄弟公布財報的同時，萬達(dá)電影也迎來上半年度的財報。今年上半年，萬達(dá)凈利潤為115.7億，對比上年同期虧損增加了-398.81%。因疫情影響，萬達(dá)下屬影城疫情期間全部暫停營業(yè)，院線票房收入和賣品收入大幅下滑。報告期內(nèi)，萬達(dá)實現(xiàn)票房5.8億元，同比減少88.3%，觀影人次1,200.8萬，同比減少88.9 %。

在懸崖邊抓住《八佰》這顆稻草的華誼兄弟，危機(jī)仍未解除。旁邊的萬達(dá)，一只腳已經(jīng)懸空。

華誼自救

截止9月10日，《八佰》的票房是24.91億元。市場預(yù)期，票房將達(dá)到30億人民幣。成績好于預(yù)期，給華誼兄弟的股價帶來喘息的機(jī)會。

今年4月，華誼股價跌到3塊2毛1的谷底，后來隨著影院復(fù)工和《八佰》點(diǎn)映，股價開始強(qiáng)勢反彈，周一價格一度回升到7塊2毛，總市值回升了將近100億。

《八佰》不能拯救華誼兄弟，但華誼看中的，是票房帶動的股價。退市的浪頭在《八佰》的防御下，卸下一部分力道，但華誼兄弟的難題仍不少。

華誼兄弟發(fā)布了2020年半年報，報告期內(nèi)華誼兄弟營業(yè)總收入3.24億元，去年同期為10.77億元，同比下滑69.88%。目前，華誼的主營業(yè)務(wù)包括影視娛樂、品牌授權(quán)及實景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂三大方向。從財報看，影視娛樂上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.75億元，占營收比重84.86%，是華誼目前收入最重的版塊，其次為互聯(lián)網(wǎng)娛樂，占營收的10.96%。具體分析這兩塊業(yè)務(wù)，在影視娛樂方面，主要分為電影和電視劇。因疫情導(dǎo)致全國影院暫停營業(yè)，電影方面營業(yè)收入較上年同期相比存在較大程度的下滑，電視劇方面，線上娛樂內(nèi)容收入的占比大幅上升。

華誼兄弟的經(jīng)營狀況雖有所好轉(zhuǎn)，但仍舊沒有解除危機(jī)。

財報顯示，華誼兄弟的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入只有3.3億元，較上年同期下降了77.8%，而現(xiàn)金流出6.87億元，較上年同期僅下降了59%。而華誼的賬面資金僅剩1.34億元，較報告期初減少了75.86%。華誼方面表示，主要是支付利息、償還貸款、繳納稅款及支付項目款所致。

此外，華誼兄弟當(dāng)期應(yīng)收賬款為1.94億元。應(yīng)付利息5.35億元，較上一期末增長了44.21%。當(dāng)前的華誼兄弟資金鏈極為緊張，開始了拆東墻補(bǔ)西墻的償債模式中。

今年1月，阿里影業(yè)向華誼兄弟授出一筆7億元的借款，借期為5年。4月底，華誼兄弟計劃通過向阿里、騰訊等九名戰(zhàn)略投資者定增籌集資金22.9億元，用于補(bǔ)充流動資金及償還借款。7月底，招商銀行宣布擬向華誼兄弟提供15億元授信用于華誼的影視項目開發(fā)，覆蓋眼下直到2023年華誼預(yù)計推出的30部影片。

從成立起，華誼兄弟先后出品了《天下無賊》、《寶貝計劃》、《集結(jié)號》、《非誠勿擾》系列、《唐山大 地震》、《狄仁杰之通天帝國》、《畫皮》系列等作品，但值得注意的是，商業(yè)大片需要大額資金的投入。當(dāng)前，華誼兄弟現(xiàn)金流緊張，負(fù)債累累，對資金投入、產(chǎn)量都會產(chǎn)生負(fù)面影響。

根據(jù)其財報顯示，今年下半年，已經(jīng)有《犬鳴村》《溫暖的抱抱》《侍神令》等多部電影處在后期制作中，如果疫情好轉(zhuǎn)，這些影片能夠上映，華誼兄弟將迎來真正的回血。

上半年巨虧15億，華誼的痛，萬達(dá)也有

萬達(dá)電影是國內(nèi)最大的院線集團(tuán)之一，擁有全國7%的影院數(shù)量，占據(jù)全國影院13%的市場份額——截至2020年6月30日，萬達(dá)電影擁有已開業(yè)直營影城651家，5767塊銀幕，其中國內(nèi)影城598家、5313塊銀幕，境外影院53家、454塊銀幕，新建國內(nèi)影城12家。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.72億元，同比減少73.93％，歸母凈利潤虧損15.67億元。

因疫情影響，全國影院停擺178天。萬達(dá)業(yè)績也受到波及。從具體業(yè)務(wù)情況看，觀影收入為5.33億元，同比下降88.56%；、廣告收入為2.79億元，同比下降75.53%；商品、餐飲銷售收入為1.93億元，同比下降79.37%；電影制作發(fā)行及相關(guān)業(yè)務(wù)收入為20.24億元，同比下降14.86%；游戲發(fā)行及相關(guān)業(yè)務(wù)收入為1.83億元，同比下降14.14%。只有電視劇制作發(fā)行及相關(guān)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)了上漲，為5.20億，同比張張455.3%。

2019年5月，歷經(jīng)多次方案修改，最終，萬達(dá)電影以105.24億元的代價，從萬達(dá)投資、莘縣融智、林寧等20名交易方手中購入萬達(dá)影視95.7683％股權(quán)，自此，萬達(dá)影視成為萬達(dá)電影的控股子公司且正式并表，萬達(dá)電影注入影視制作業(yè)務(wù)，實現(xiàn)電影院+影視制作的雙主業(yè)發(fā)展路徑。

彼時，萬達(dá)投資、莘縣融智、林寧女士共同作出承諾，萬達(dá)影視2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承諾凈利潤數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。

然而，在交易完成后并表的首個年度，萬達(dá)影視就未能完成業(yè)績承諾。2019年，萬達(dá)影視實現(xiàn)全年實現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，扣除占用的資金成本、非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為3.01億元，遠(yuǎn)低于承諾的8.88億元，為此，萬達(dá)投資等補(bǔ)償義務(wù)主體不得不補(bǔ)償了14.53億元。

今年，子公司萬達(dá)影視主投主控的《唐人街探案3》原定于春節(jié)檔上映，根據(jù)前期預(yù)售情況顯示該部影片預(yù)計取得較高票房，而其他原計劃報告期內(nèi)上映的影片均未能如期上映，部分影視劇項目按規(guī)定也暫停并延后拍攝。

因此萬達(dá)影視2020年經(jīng)營業(yè)績可能不及預(yù)期，今年，萬達(dá)影視或?qū)⒃俅问拧?

做了十年A股夢 博納有機(jī)會嗎？

相比于萬達(dá)和華誼，博納的運(yùn)氣總是差一點(diǎn)。

博納影業(yè)在2010年12月登陸納斯達(dá)克，作為中國第一家在美國上市的影視公司，當(dāng)時的敲鐘現(xiàn)場，博納影業(yè)風(fēng)光無限，更有國際影后鞏俐相伴于冬身側(cè)。

不過，上市當(dāng)日博納就跌破了發(fā)行價，收盤價為6.58美元，跌幅為22.6%。熱鬧過后是無盡的沉寂。博納影業(yè)在美上市后，股價表現(xiàn)一直頗為疲軟，市值最高時也僅有60億元。于冬曾多次在公開場合坦言博納影業(yè)被低估。

在博納決定私有化的6月12日，博納影視的總市值約合人民幣48.55億元。而華誼兄弟、光線傳媒的市值分別為790.01億元、562.58億元，分別是博納影視的16倍以上和12倍左右。于冬自問：“博納真的不如華誼和光線嗎？”

同一時期，2015年一季度，博納影視共發(fā)行4部影片，累計獲得內(nèi)地票房15.84億元，占中國電影市場總票房的16.5%，同比增長161.4%，不僅高于中國電影市場的增長速度，也超過了華誼和光線。

“真正讓我下定決心回歸A股上市的是《智取威虎山》，博納取得了那么好的票房成績，但同一時期公司在納斯達(dá)克的股價卻一直在跌，這讓我非常難過。”于冬表示。今年7月25日，于冬在央視播出的《對話》欄目中直言，自己后悔美股上市，因為美國投資人眼中只有好萊塢，而博納的觀眾和市場還是在中國，所以這讓博納體會到在國外的孤獨(dú)，從而也錯過了國內(nèi)電影市場蓬勃發(fā)展的階段，相當(dāng)于起了個大早趕了個晚集。

決定回A后后，于冬就在接受采訪時直言，“回歸A股，我們不考慮借殼，會老老實實排隊。”

2015年年中，博納由此宣布私有化。一年以后，曾于內(nèi)地電影論壇放言“電影公司都要為BAT打工”的于冬接受阿里影業(yè)、騰訊、中信證券金石基金、賽富資本、紅杉資本等在內(nèi)的投資。私有化后，博納曾完成多輪增資，包括明星章子怡、陳寶國等均被引入股東行列，2017年5月份，萬達(dá)院線以3億元入股博納影業(yè)，博納影業(yè)由此估值達(dá)到160億元。

2016年4月，博納影業(yè)完成私有化，從美股退市。6個月后，博納影業(yè)完成25億元的A輪融資，由阿里影業(yè)、騰訊領(lǐng)投。

然而，當(dāng)時，包括影視、游戲等四個行業(yè)的上市面臨收緊，再加上當(dāng)時影視行業(yè)并購泡沫頻頻破裂，影視企業(yè)的A股之路均不太順暢。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年，開心麻花、新麗傳媒、華視娛樂、和力辰光等多家影視公司暫停或放棄已經(jīng)提交的IPO進(jìn)程，其中新麗傳媒隨后“改嫁”閱文集團(tuán)，實現(xiàn)彎道上市。

8月24日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了博納影業(yè)的招股說明書，此時距博納去年被中止上市審查過去了一年零五個月，距其2017年首次申請IPO也有三年之久，若是追溯到博納2010年登陸納斯達(dá)克，則過去了近十年。

招股說明書顯示，博納影業(yè)2017年、2018年、2019年營收分別為19.97億元、27.84億元、31.16億元；營業(yè)利潤分別為2.5億元、2.68億元、4.3億元；凈利潤分別為1.99億元、2.64億元、3.15億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1.13億元、1.56億元、1.76億元。

2020年，由于新冠疫情影響，全球電影行業(yè)遭遇重創(chuàng)，博納也不例外。根據(jù)招股說明書顯示，受影院關(guān)停影響，2020年上半年，博納影院收入僅為4129.01萬元，較2019年同期下降5.27億元，降幅達(dá)92.74%。而院線放映服務(wù)及賣品、廣告、衍生品和廣告等服務(wù)已是博納影業(yè)目前的最大收入來源，2019年收入占比達(dá)37.14%。

今年上半年，博納影業(yè)的營業(yè)收入為7.55億元，營業(yè)利潤為5836.31萬元，凈利潤為2680.06萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤僅剩793.11萬元。對于一路坎坷的博納，能否順利上市，仍不好下定論。

經(jīng)過大浪淘沙的洗禮，全球電影行業(yè)進(jìn)入了下行周期，《八佰》的成績正在重振電影人的信心，博納選擇此時再沖擊A股也是佐證。無論是華誼兄弟、萬達(dá)還是博納，今年下半年的成績，將決定未來的發(fā)展。