“手機殼第一股”4成收入靠華為，上市漲82%

“手機殼第一股”杰美特終于圓夢。

8月24日，創業板注冊制開鑼首日，杰美特敲響上市鐘。上市首日，杰美特暴漲82.43%，收報75.27元，總市值高達96.35億元。而截至2020年6月，杰美特的資產總額僅有7.75億元。而以41.26元的發行價計算，上市首日，每個中簽號碼單日獲利1.7萬元。

上市成功對于杰美特控股股東諶建平、楊美華夫婦也是一個重大利好。根據首日股價，杰美特預計募集資金總額為13.2億元，與7月22日披露的招股說明書注冊稿中預計募集資金4.46億元相比，增長196%。這筆錢相當于杰美特10年的歸母凈利潤。

為了這筆錢，杰美特努力了5年。杰美特首次遞交招股書是在2015年，到今天成功上市，期間僅招股書就上交了5個版本。

捆綁華為或成隱憂

根據其官網資料可知，杰美特創辦于2006年，是一家移動智能終端配件的研發、設計、生產及銷售的高新技術企業，主要產品為智能手機保護套。因此，杰美特也被稱為“手機殼第一股”。

智能手機的市場大小決定杰美特的市場天花板。研究機構NPD GroupInc.的數據顯示，75%的智能手機用戶都會選擇安裝保護殼，且25%的人擁有不止一個保護殼以便在需要改變手機外觀的時候使用。隨著智能手機出貨量的上升，到2020年，全球手機保護套的需求量將達到14.9億個。

招股書顯示，2019年全年杰美特生產了6840.94萬個手機殼，已經成功賣掉其中6770.97萬個。整個2019年，杰美特總營收達8.29億元。

杰美特現有業務主要以面向國內外知名智能手機廠商的ODM/OEM業務為主。在市場份額領先的同時，杰美特對大客戶的依賴也更加明顯。在發展早期，杰美特的產品集中于蘋果系列，此后還曾先后服務過HTC、金立、樂視等品牌。目前，杰美特則與華為關系最為密切。

招股書透露，2016年到2018年，杰美特對華為的銷售額分別為0.95億元、1.27億元、2.65億元，占公司總營收的比重分別為17%、23.47%、40.99%，比重逐年增大。到2019年，華為為杰美特貢獻了45.47%的銷售額，以及3.77億元的銷售收入。

創始人諶建平

強勢捆綁華為的副作用則是一旦華為手機的出貨量下滑，將會對杰美特的業績產生直接影響。招股書稱，報告期內，杰美特供應華為產品增速較快，與近年來華為移動智能終端出貨量的走勢基本一致。

值得注意的是，根據8月8日華為披露的最新數據，上半年華為手機出貨量為1.05億臺，同比下滑了11％。按照杰美特給予的說法，下半年該公司的業績或將出現明顯下滑。

另據招股書顯示，2019年杰美特存在的應收賬款共計2.296億元，占當年總營收27.69%，而應收賬款的前五大客戶合計占比則高達75.55%，集中度較高，單個大客戶應收賬款出現壞賬可能對公司整體利潤情況產生較大的不利影響。

這不是危言聳聽，在杰美特的發展史上，這種情況的確發生過。金立手機曾是杰美特在2016-2017年的主要客戶，涉及的銷售額分別為906.83萬元和891.02萬元。2017年底，杰美特對深圳市金立通信設備有限公司的應收賬款余額為842.03萬元，這一數字延續至今。杰美特已做好全額計提壞賬準備。

另據披露，截至目前，樂視手機還有176.31萬元欠款未支付給杰美特。對這筆資金，杰美特也已做好全額計提壞賬準備。

上市一波三折 曾被指財務造假

杰美特的上市之路一波三折不是沒有原因的。

2015年，杰美特就曾首次遞交招股書，但因盈利能力驟然下降遭深交所駁回。據當年的招股書顯示，2012-2014年及2015年上半年的凈利潤分別為7182萬元、6623萬元、5621萬元和-380萬元，毛利率分別為42%、38%、38%和25%，下滑明顯。

杰美特廠區

2017年12月，杰美特再度提交招股書，保薦券商從招商證券更換為東興證券，會計師事務所由立信會計師事務所更換為大信會計師事務所。

這一版版招股書披露后，又有媒體質疑其財務造假，多處數據出現打架。當時，有業內人士將財務數據的變動歸因為會計師事務所和保薦機構的變動。

據中國網報道，2015版招股書中，杰美特披露2014年向前五大供應商采購金額合計為5986萬元，占比19.01%，即2014年度營業成本金額為3.15億元。而在2017版招股書中，占比調整為19.32%，即2014年營業成本僅為3.10億元，前后出現500萬元的差額。

同時在部分原材料成本中，也出現了前后兩版招股書數據不一致的情況，如塑膠原料、PU料兩項原材料價格原為22.8元/千克和19.33元/碼，2017版招股書中分別更改為23.48元/千克和23.21元/碼。

由于市場質疑聲音過大，此次IPO請求遲遲未獲審批，一直拖延至今。