8月21日，拼多多（NASDAQ：PDD）發布了2020年第二季度財報，財報發布后，盤前一度大跌12%，開盤后大跌11%，截至發稿最新市值1049億美元。

多個指標顯示，拼多多的速度在二季度慢下來了，這是此前支撐拼多多股價蹭蹭上漲的重要因素。

一是營收增速。

在營收上，二季度，拼多多的營收達到121.93億元，較2019年同期的72.90億元增長67%。

67%的營收增速，是拼多多有史以來除了今年一季度以外的最低增速。而在整個上半年，拼多多的營收增速只有58%，與此前動輒數倍增長相比，創下歷史新低。

而與之相對應的是，京東則在二季度創下了2018年以來的最好增速。

好消息是，二季度拼多多虧損有所收窄，歸屬于普通股股東的凈虧損為8.993億元（約合5.818億美元），而上年同期凈虧損人民幣10.033億元。

拼多多方面表示，平臺上的廣大中小商家在后疫情時代展現出了強大的韌性，二季度是電商行業的傳統旺季，加上國內經濟在疫情后的穩步復蘇，商家的廣告需求也在迅速恢復。

二是活躍買家增速。

財報顯示，截至2020年6月30日，平臺年活躍買家數達6.832億，較去年同期凈增2億，同比增長41%，與第一季度持平。

而競爭對手京東，則逆勢增長：年活躍買家數同比增長了29.9%，增速創下了近一年以來的新高。

環比來看，拼多多二季度的活躍買家數較上一季度凈增5510萬，創上市以來最大單季增長。但二季度的活躍賣家數量環比增長只有8.7%，在拼多多的歷史上還算是低位水平。

三是GMV增速。

在GMV方面，財報顯示，截至2020年6月30日的12個月期間，平臺GMV達12687億元，較去年同期的7091億元增長79%，而在一季度，拼多多的GMV幾乎同比翻倍。

四是用戶消費金額，這個數據衡量了拼多多用戶的消費能力，消費能力的提高，將有利于拼多多的估值提升。

財報顯示，6月底，拼多多平臺活躍買家平均年消費額達到1857元，較去年同期的1467.5元增長了27%，這一增速大幅回落：在一季度，平均年消費額同比大幅增長47%。

同時，與一季度對比來看，在二季度，拼多多的活躍買家平均年消費額增速，低于活躍賣家數量的增速，這說明消費能力強、消費粘性高的用戶占比下降，用戶結構沒有變得更好。

此外，iFind數據顯示，拼多多上半年的毛利率為76%，也是2018年以來的最低水平。

最后，在對外補貼方面，二季度拼多多花了95億在市場銷售上，同比增長48.99%，與一季度的增速持平，處于歷史新低。

在現金儲備方面，京東依然超過了拼多多：截至6月底，拼多多賬上現金367億；而得益于二次上市，京東手上的現金高達775億，是拼多多的兩倍多，這將為京東下一步爭取市場份額提供基礎。

對此，拼多多表示，公司現金儲備充足，百億補貼仍會持續，并不斷擴大補貼的品類與商品數量。 

綜上，面臨同樣的疫情因素，拼多多和京東，一個失速，一個提速，資本市場的反應也完全不同。 

自財報發布后，京東已經連續四天上漲，8月21日開盤微漲，截至發稿市值1161億，已超過拼多多。

（今年以來拼多多和京東在美股的走勢對比）

不過，拼多多依然受機構資金偏愛。高瓴資本、文藝復興科技等多家知名投資公司已相繼增持拼多多。

8月15日，高瓴資本在美國證券交易委員會（SEC）公布了2020年第二季度末的美股持倉情況。數據顯示，高瓴資本前五大重倉股分別是ZOOM、愛奇藝、百濟神州、阿里和拼多多。

值得注意的是，高瓴資本在電商領域的持倉中，在增持阿里巴巴和拼多多的同時，減持京東409.46萬股、減持唯品會156.77萬股。

業內分析稱，增持之后，高瓴資本持有阿里與拼多多的股票市值幾乎持平。一方面是為了對沖風險，保證其自身收益的穩定性。另一方面也說明，在電商領域，高瓴資本已經把阿里與拼多多列為同等級別的競爭對手。

此外，據持倉統計網站whalewisdom的數據，已公布13F文件的機構中，共有10家大型機構二季度增持拼多多超過100萬股。

其中，美國最大的基金管理公司之一的先鋒基金，在二季度增持拼多多555萬股，總持股量超過980萬股。文藝復興科技基金、貝萊德、英國的匯豐控股、對沖基金馬歇爾·偉世、高瓴資本，也于二季度大幅買入拼多多，對應增持股數分別達328萬、301萬、137萬、119萬和113萬。

以及，瑞銀、美國銀行、橋水基金、英國法通保險、泰仁資本等國際知名金融機構，也在二季度增持拼多多超過50萬股。

根據whalewisdom網站的排名，目前，拼多多在上述機構投資者中的熱度排名已從一季度末的371位躍升至28位。