疫情之下虧15億、逆勢(shì)定增擴(kuò)張的萬(wàn)達(dá)電影,能否“王者歸來(lái)”?

        野馬財(cái)經(jīng)武占國(guó)2020-08-10 09:48 大公司
        雖然利潤(rùn)不佳,萬(wàn)達(dá)影業(yè)卻在逆勢(shì)擴(kuò)張。

        疫情之下,停擺了半年的院線行業(yè)陷入窘境,近日,院線龍頭萬(wàn)達(dá)電影披露半年報(bào),虧損15億元,而在2019年,剛剛出現(xiàn)48億元的巨虧,可謂雪上加霜。

        不過(guò),備受關(guān)注的《唐人街探案3》是萬(wàn)達(dá)影視主投,隨著國(guó)內(nèi)疫情的平緩,影院營(yíng)業(yè)逐步放開(kāi),其很有可能借此片回一口大血。

        與此同時(shí),萬(wàn)達(dá)電影背后的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也正在恢復(fù)元?dú)猓ツ晖踅×种匦禄貧w公眾視野,高調(diào)投資大西北和東北,強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)。

        半年虧15億,逆勢(shì)擴(kuò)張開(kāi)店

        時(shí)隔半年,全球疫情肆虐的背景下,中國(guó)的疫情得到了很好的控制,7月20日,全國(guó)電影院開(kāi)始恢復(fù)營(yíng)業(yè),眾多影視公司似乎得到了喘息的機(jī)會(huì)。

        不過(guò),或許是缺乏高質(zhì)量新片的緣故,野馬君(微信公號(hào):ymcj8686)來(lái)到通州萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)發(fā)現(xiàn),逛街購(gòu)物的人還是比較少,萬(wàn)達(dá)影城也只有寥寥數(shù)人。

        來(lái)源:野馬財(cái)經(jīng)

        8月4日,萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)發(fā)布半年報(bào),公司上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流凈額等一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大比例下滑。報(bào)告顯示上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.72億元,同比減少73.93%;凈利潤(rùn)虧損15.67億元,同比減少398.81%。

        財(cái)報(bào)發(fā)出后,萬(wàn)達(dá)電影近幾日微幅下跌,截至8月7日收盤,公司股價(jià)為17.39元/股。

        巨虧背后最主要的原因自然是疫情的影響。公告顯示,2020年1月23日起,為應(yīng)對(duì)新冠疫情,公司下屬國(guó)內(nèi)影城全部停業(yè),境外影城受疫情影響也自2020年3月底暫停營(yíng)業(yè),同時(shí)公司原計(jì)劃上半年上映的影片均未能如期上映。

        不僅僅是萬(wàn)達(dá)電影,金逸影視(002905.SZ)上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,預(yù)計(jì)虧損3.1億元至3.9億元,上上年同期盈利0.55億元。至于其他如橫店影視、幸福藍(lán)海、中國(guó)電影、上海電影等,一季度都是虧損的局面,雖然半年報(bào)還沒(méi)披露,但是也很難樂(lè)觀。

        有意思的是,雖然利潤(rùn)不佳,萬(wàn)達(dá)影業(yè)卻在逆勢(shì)擴(kuò)張。

        2020年4月21日,萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布定增預(yù)案,擬募集資金不超過(guò)人民幣43.5億元。募投項(xiàng)目擬建設(shè)162家影院,總投資為31.45億元。

        對(duì)于如此舉措,接近萬(wàn)達(dá)的知情人士告訴野馬財(cái)經(jīng)(微信公號(hào):ymcj8686),萬(wàn)達(dá)電影逆勢(shì)擴(kuò)張主要是著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)看,等疫情過(guò)去可以更快的搶占市場(chǎng),其中100多家影院除了四五十家萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的影院,還有一些優(yōu)勢(shì)位置的萬(wàn)達(dá)影院。

        國(guó)信證券相關(guān)研報(bào)也分析認(rèn)為,院線龍頭具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

        雖然疫情給院線公司帶來(lái)了較大沖擊,但市場(chǎng)的觀影需求更多只是被抑制了,等到疫情過(guò)去或者進(jìn)一步平穩(wěn),行業(yè)再度恢復(fù)常態(tài),這些需求會(huì)重新釋放。

        在此輪大洗牌中,不少實(shí)力偏弱的院線可能會(huì)被淘汰,而龍頭企業(yè)有足夠的資本撐過(guò)去,進(jìn)而可以分享前述院線留下來(lái)的市場(chǎng)空間。

        去年商譽(yù)減值59億元,人氣之作遭遇黑天鵝

        作為電影行業(yè)的龍頭企業(yè)之一,萬(wàn)達(dá)影業(yè)采用的是“院線+影片”多線出擊的方式。

        2019年初,經(jīng)過(guò)三年長(zhǎng)跑,估值從370億元降至105億元,萬(wàn)達(dá)電影終于完成了對(duì)萬(wàn)達(dá)影視的收購(gòu)。

        不過(guò),萬(wàn)達(dá)影視的業(yè)務(wù)似乎沒(méi)有預(yù)期中順利。投資承諾萬(wàn)達(dá)影視2019年、2020年及2021年承諾凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于8.88億元、10.69億元、12.74億元,而2019年其只完成了3.16億元的歸母凈利潤(rùn)。

        為此,2019年萬(wàn)達(dá)電影計(jì)提商譽(yù)等資產(chǎn)減值達(dá)59.09億元,拖累了原本還不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。而截至2020年6月30日,公司商譽(yù)還有81.14億元。

        基于如此背景,萬(wàn)達(dá)電影的股價(jià)也是一路下降。從2015年上市時(shí),最高股價(jià)92.53元跌至如今的17.92元/股。

        來(lái)源:東方財(cái)富

        影視行業(yè)歸根結(jié)底還是個(gè)“內(nèi)容為王”的時(shí)代,對(duì)于影視公司來(lái)說(shuō)票房是衡量?jī)?nèi)容好壞的核心標(biāo)準(zhǔn)。

        2020年,萬(wàn)達(dá)影視押寶了以《唐人街探案3》為主的等影片。從前兩部的先例以及市場(chǎng)預(yù)熱來(lái)看,《唐探3》大概率是一部票房口碑俱佳的電影,萬(wàn)達(dá)電影也應(yīng)該會(huì)打一場(chǎng)漂亮的翻身仗。

        奈何天有不測(cè)風(fēng)云,正如前文所述,疫情來(lái)臨,行業(yè)整體低迷,萬(wàn)達(dá)也無(wú)法獨(dú)善其身,半年虧損15億元的情況下,能否在下半年觸底反彈,進(jìn)而能否完成今年的業(yè)績(jī)對(duì)賭,顯得愈加重要。

        下半年能否力挽狂瀾?

        《唐人街探案3》是由萬(wàn)達(dá)影視主要操刀,作為一部懸疑推理喜劇片,前兩部都獲得了巨大成功。

        由于前兩部電影劇本、演員、鏡頭等各方面質(zhì)量都很在線,并且埋下了很多吸引人的伏筆,從微博、豆瓣、貼吧、知乎多種渠道來(lái)看,觀眾對(duì)于《唐探3》的期待值甚高,隨著影院開(kāi)發(fā),《唐探3》如果順利上映,應(yīng)該能夠?yàn)槿f(wàn)達(dá)電影帶來(lái)不俗的收入。

        進(jìn)一步剖析萬(wàn)達(dá)電影業(yè)務(wù),野馬財(cái)經(jīng)(微信公號(hào):ymcj8686)注意到,萬(wàn)達(dá)電影的電視劇制作發(fā)行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)十分迅速。旗下新媒誠(chéng)品主導(dǎo)或參與出品的電視劇《綠水青山帶笑顏》《幸福,觸手可及》、《遠(yuǎn)方的山楂樹(shù)》,網(wǎng)劇《慕白首》、《怪你過(guò)分美麗》收視表現(xiàn)還不錯(cuò)。

        財(cái)報(bào)顯示,上半年,公司該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.2億元,同比增長(zhǎng)455.3%。電視劇業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),能夠?qū)_電影業(yè)務(wù)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

        除了影院逐步恢復(fù)開(kāi)放后,《唐探3》等可能帶來(lái)的收益外,萬(wàn)達(dá)電影的另一個(gè)好消息,是其背后萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的整體復(fù)蘇。

        去年年中,一邊大舉投資大西北,一邊擁抱老家東北的萬(wàn)達(dá),以一種高調(diào)的姿態(tài)重新回到大眾視線。集團(tuán)的復(fù)蘇,無(wú)疑也給萬(wàn)達(dá)電影帶來(lái)了強(qiáng)大的助力,無(wú)論是資金的調(diào)度還是業(yè)務(wù)的協(xié)同,都有著巨大空間。也賦予了其穿越周期,逆勢(shì)擴(kuò)張,積蓄力量鞏固行業(yè)龍頭地位的可能。

        為此,半年報(bào)披露后,華泰證券、中國(guó)銀河、西部證券、安信證券都維持或者將萬(wàn)達(dá)電影的評(píng)級(jí)上調(diào)至買入。

        西部證券研報(bào)認(rèn)為,隨著影院復(fù)工不斷推進(jìn),以及公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)萬(wàn)達(dá)電影2020年歸母凈利虧損8.89億元,相比上半年減虧近7億元。

        華泰證券研發(fā)則分析,公司虧損主要受疫情影響,但各項(xiàng)指標(biāo)依然業(yè)內(nèi)領(lǐng)先;復(fù)工迎經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn),龍頭地位穩(wěn)固,有望逆勢(shì)擴(kuò)張,調(diào)高評(píng)級(jí)至買入。

        縱觀萬(wàn)達(dá)電影的主要院線家底,截至今年6月底,萬(wàn)達(dá)電影擁有已開(kāi)業(yè)直營(yíng)影城651家,5767塊銀幕。其中國(guó)內(nèi)影城598家,境外Hoyts影院53家,國(guó)內(nèi)外銀幕數(shù)相比去年均有小幅減少。

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