不惑創(chuàng)投成立三年，完成二期7億人民幣主基金，專注創(chuàng)新供應(yīng)鏈投資

2020年7月31日，不惑創(chuàng)投宣布完成第二期人民幣基金的首次交割，規(guī)模為7億人民幣。這期基金的絕大部分資金來自于一線知名投資機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)基金、社會化母基金、家族基金等機(jī)構(gòu)性投資人。

不惑創(chuàng)投成立于2017年9月，旗下共掌管2只人民幣主基金，主要投資早期及成長期TMT和創(chuàng)新消費(fèi)領(lǐng)域。截至目前，不惑創(chuàng)投管理資產(chǎn)總額超過13億人民幣。

成立近3年來，不惑創(chuàng)投已投資了30多家創(chuàng)業(yè)公司，其中早期發(fā)掘了新康眾、眾能聯(lián)合、盒子科技、鍋圈4家5-20億美金估值的企業(yè)，2家2億美金以上企業(yè)，另有7家企業(yè)估值在1億美金估值區(qū)間，其中2家計(jì)劃2021年啟動IPO。

“不惑創(chuàng)投，致力于成為最好的創(chuàng)新供應(yīng)鏈方向的投資機(jī)構(gòu)。供應(yīng)鏈?zhǔn)侵袊圃斓幕A(chǔ)設(shè)施，在中國的產(chǎn)業(yè)升級的大浪潮中，我們迎來了供應(yīng)鏈整合的發(fā)展紅利期。”不惑創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人李祝捷稱，在不遠(yuǎn)的未來，中國必將誕生世界級的供應(yīng)鏈平臺企業(yè)。

一期LP持續(xù)追投二期，新基金已投出6個(gè)項(xiàng)目

李祝捷并不否認(rèn)“募資難”的現(xiàn)實(shí)，但這似乎并不算一件壞事。起碼從結(jié)果上，不惑創(chuàng)投逆市成功募集了高于一期主基金2倍以上的資金盤子。

據(jù)悉，在不惑創(chuàng)投總規(guī)模為7億元的二期新基金中，老LP貢獻(xiàn)了大概50%的出資，另外一半資金是新增主流機(jī)構(gòu)LP的出資。

“對任何GP來說，這個(gè)募資過程能夠促使機(jī)構(gòu)以更高維度冷靜看清自己。如此，每家GP都會對自身有更清楚的認(rèn)知，比如基金的優(yōu)劣勢、投向趨勢等等。”李祝捷對投中網(wǎng)透露，不惑創(chuàng)投最終的募資數(shù)額實(shí)際高于最初預(yù)期。

而之所以能在整體環(huán)境難言樂觀的背景下多收三五斗金，很大程度上源于不惑創(chuàng)投穩(wěn)健的投資風(fēng)格與較高的命中率。

據(jù)李祝捷介紹，不惑創(chuàng)投一期人民幣主基金投資項(xiàng)目達(dá)到了70%的下輪率，其中，多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)單筆賬面回報(bào)，可以覆蓋整個(gè)基金。以國內(nèi)最大的工程設(shè)備智能化租賃平臺“眾能聯(lián)合”為例，在不惑創(chuàng)投作為第一輪領(lǐng)投方投資后，眾能聯(lián)合在一年時(shí)間內(nèi)從5億人民幣估值，迅速成長為準(zhǔn)獨(dú)角獸。

“在考量GP的標(biāo)準(zhǔn)上，目前的主流LP會更強(qiáng)調(diào)GP的退出路徑，及退出的明確性。”不惑創(chuàng)投合伙人衣家宇對投中網(wǎng)表示，不同于綜合策略類的機(jī)構(gòu)，不惑創(chuàng)投自成立以來就堅(jiān)守“專而深”的路線，以供應(yīng)鏈驅(qū)動相應(yīng)鏈條投資。

換句話說，在供應(yīng)鏈創(chuàng)新這個(gè)垂直領(lǐng)域中，不惑創(chuàng)投可以稱得上是深耕多年。“我們不會投資特別多的賽道及方向，而是一個(gè)專注、垂直策略的機(jī)構(gòu)。”衣家宇強(qiáng)調(diào)，不惑創(chuàng)投二期基金將繼續(xù)專注于中國的供應(yīng)鏈平臺、供應(yīng)鏈驅(qū)動的消費(fèi)、創(chuàng)新供應(yīng)鏈替代人工方向的早期投資機(jī)會。

沿著“供應(yīng)鏈平臺“的核心賽道，截止目前，不惑創(chuàng)投二期新基金已經(jīng)完成6個(gè)新項(xiàng)目的投資。其中第一個(gè)投資項(xiàng)目為“鍋圈”，是以供應(yīng)鏈為核心驅(qū)動和壁壘、增長最快速的社區(qū)食材連鎖超市。

據(jù)了解，在不惑投后短短的10個(gè)月時(shí)間內(nèi)，鍋圈主營業(yè)務(wù)增長超過10倍，估值超過5億美金，有望在未來為不惑2期單筆收回整個(gè)基金投資。

再深入與強(qiáng)聚焦，行研節(jié)奏決定投資節(jié)奏

逆勢顯骨力，不惑創(chuàng)投在募資端的新氣象與新成長，離不開機(jī)構(gòu)本身在專注領(lǐng)域內(nèi)長期的“深耕細(xì)作”。

成立以來，不惑創(chuàng)投始終堅(jiān)持“行研先行“的投資策略。用李祝捷的話說，即“先有認(rèn)知后找項(xiàng)目”。而這種強(qiáng)研究的打法，也是不惑創(chuàng)投精準(zhǔn)投資的關(guān)鍵前提。

“簡單來說，我們的方法論是行業(yè)研究優(yōu)先。通過充分的行業(yè)研究優(yōu)先選擇能做到百億美金級別的賽道，在這個(gè)賽道上尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。”李祝捷表示，只有深入的行業(yè)研究，才能清楚地認(rèn)知并捕捉到所投賽道中的“大魚”，同時(shí)避開“大坑”。

不過，近年來，把“行研”作為自身優(yōu)勢與壁壘的基金不在少數(shù)。那么，作為專注于中早期投資的不惑創(chuàng)投而言，在具體行業(yè)研究上，又有哪些差異化的策略與體系？

“真正做行研的機(jī)構(gòu)能夠清楚的判斷相關(guān)領(lǐng)域的投資切入點(diǎn)，而不是撒胡椒面拼運(yùn)氣。舉例子來看，在工業(yè)品這個(gè)賽道上，我們花了一年的時(shí)間專做行業(yè)研究，從而描繪行業(yè)圖譜以精確投資機(jī)會。”在李祝捷看來，行研要真正研究透，避免所謂的“偽行研”。

正是基于深刻的行業(yè)認(rèn)知，不惑創(chuàng)投的出手頻次雖然不多，但卻追求精準(zhǔn)度。在某種程度上，不惑創(chuàng)投的行研節(jié)奏決定了出手節(jié)奏。

另外，在投后方面，不惑創(chuàng)投也十分注重為被投企業(yè)搭建行研體系。據(jù)衣家宇介紹，不惑創(chuàng)投會經(jīng)常發(fā)起并參與與被投企業(yè)的研討會。在這個(gè)過程里，除了幫助被投企業(yè)健康成長外，不惑創(chuàng)投還會手把手教那些沒有研究體系的被投企業(yè)，搭建自己的行研流程。

事實(shí)上，雖然不惑創(chuàng)投成立時(shí)間不長，但卻是一個(gè)十足的“老兵基金”。李祝捷曾任真格基金投資合伙人，在創(chuàng)立不惑創(chuàng)投之前，操盤了數(shù)個(gè)過百倍回報(bào)的明星項(xiàng)目，比如種子輪的找鋼網(wǎng)、水滴互助等，擁有豐富的早中期項(xiàng)目退出經(jīng)驗(yàn)，在創(chuàng)新供應(yīng)鏈賽道已耕耘多年；衣家宇之前供職中金甲子，在汽車后賽道、供應(yīng)鏈平臺賽道及消費(fèi)連鎖賽道這三大方向上，也有多年持續(xù)的行業(yè)研究，曾早期投資過途虎養(yǎng)車、康眾汽配等明星項(xiàng)目。

據(jù)悉，與一期基金相比，在投資方向上，不惑創(chuàng)投會在創(chuàng)新供應(yīng)鏈領(lǐng)域，更加深入與聚焦。這種專注的力量，恰恰可以成為基金突圍的制勝武器。

“在機(jī)構(gòu)二八效應(yīng)愈發(fā)顯著的態(tài)勢下，中小機(jī)構(gòu)未來最大的挑戰(zhàn)，是首先是要活下來，繼續(xù)留在牌桌上。而能夠與那些大型頭部機(jī)構(gòu)差異化競爭的底牌之一，便是對行業(yè)與賽道的深度聚焦。”李祝捷稱。