上海證監(jiān)局近日的一紙行政處罰決定書，再次將海富通基金推向了輿論的風(fēng)口浪尖。

該基金前基金經(jīng)理楊寧嘉利用職務(wù)便利指導(dǎo)他人進(jìn)行趨同交易，最終被處以50萬元罰款。

這已是海富通基金十年間第三次曝出“老鼠倉”事件。早在2018年，該公司前基金經(jīng)理謝志剛就因利用未公開信息交易52只股票，非法獲利270萬元，被判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金300萬元。

而2014年，海富通基金曾曝出公募基金行業(yè)首起“老鼠倉”窩案，五位原任和時任基金經(jīng)理同時被查。

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三起老鼠倉事件，風(fēng)控漏洞頻現(xiàn)

十年三次，海富通基金似乎難以擺脫“老鼠倉”的魔咒。

2025年10月，上海證監(jiān)局對楊寧嘉的處罰，揭開了這家老牌公募基金風(fēng)控漏洞的冰山一角。

楊寧嘉自2017年加入海富通基金，從股票分析師一步步升為基金經(jīng)理。然而，這位被寄予厚望的“90后”基金經(jīng)理卻走上了歪路。

根據(jù)上海證監(jiān)局的調(diào)查，楊寧嘉在擔(dān)任基金經(jīng)理期間，利用職務(wù)便利獲取未公開信息，明示、暗示陳某東通過其實際控制的證券賬戶進(jìn)行交易。

所謂“趨同交易”，即楊寧嘉管理的基金買什么，陳某東的賬戶就跟進(jìn)什么；基金賣什么，賬戶就賣出什么。這種操作模式是典型的“老鼠倉”行為，為《證券投資基金法》所明令禁止。

更具諷刺意味的是，楊寧嘉在任期間的投資業(yè)績一塌糊涂。他管理時間最長的海富通電子傳媒股票A和C，任職長達(dá)3年多，任職回報分別低至-37.79%、-39.31%，大幅跑輸業(yè)績基準(zhǔn)。

業(yè)績慘淡卻依然搞“老鼠倉”，楊寧嘉并非個案。2025年8月，國壽安保基金前基金經(jīng)理李丹也因類似行為被曝光，其管理的國壽安保核心產(chǎn)業(yè)基金在任內(nèi)回報為-7.77%，在同類產(chǎn)品中排名處于后10%。

回溯海富通基金的歷史，類似事件屢見不鮮。2018年9月，原基金經(jīng)理謝志剛因“老鼠倉”行為被判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金300萬元。謝志剛在2011年11月至2015年6月期間，利用未公開信息交易52只股票，成交金額約5565萬元，非法獲利270萬元。

更早的2014年，海富通基金甚至曝出“老鼠倉”窩案，五位原任和時任基金經(jīng)理蔣征、陳紹勝、牟永寧、程崠、黃春雨因涉嫌內(nèi)幕交易被查。該公司也被證監(jiān)會勒令整改，并暫停開展新業(yè)務(wù)三個月。

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業(yè)績潰敗與規(guī)模縮水，老鼠倉背后的公司治理困境

楊寧嘉的“老鼠倉”行為，不僅暴露了海富通基金的風(fēng)控漏洞，也折射出公司內(nèi)部深層次的治理困境。

從業(yè)績層面看，楊寧嘉管理的基金表現(xiàn)慘不忍睹。他管理時間最長的海富通電子傳媒股票A，任職回報為-37.79%，同類產(chǎn)品C份額回報更是低至-39.31%。他自2022年12月起管理的海富通新內(nèi)需混合A、C，在任近2年，區(qū)間回報分別為-19.69%和-19.84%，同樣顯著落后基準(zhǔn)。

更具諷刺意味的是，楊寧嘉在2024年6月接手的海富通數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金，僅管理100多天便倉促卸任。這只基金成立于2024年6月13日，成立不足一年，就在2025年5月宣告清盤。清盤前基金資產(chǎn)凈值僅剩36萬余元，份額較成立時縮水99.87%，幾乎淪為“迷你基金”的極端案例。

楊寧嘉并非孤例。海富通基金的權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績長期以來表現(xiàn)不佳。早在2014年，據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，海富通旗下偏股型產(chǎn)品總規(guī)模從去年末的275億份，下滑至當(dāng)年6月末的244億份，出現(xiàn)31億份凈贖回。

業(yè)績的持續(xù)下滑直接反映在公司財務(wù)數(shù)據(jù)上。2023年至2025年半年度的營業(yè)收入分別同比下降5.39%、28.16%、20.26%，凈利潤分別同比下降8.13%、30.21%、20.90%。

2025年上半年，海富通基金實現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，凈利潤為1.06億元。

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監(jiān)管趨嚴(yán)與新任董事長的挑戰(zhàn)

面對屢禁不止的“老鼠倉”行為，監(jiān)管部門近年來持續(xù)加大打擊力度。

2022年4月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，要求嚴(yán)厲打擊“老鼠倉”、市場操縱等違法違規(guī)行為，建立從業(yè)人員“黑名單”制度和公示機(jī)制。

2024年，中國證監(jiān)會全年查處內(nèi)幕交易案件87起，其中“老鼠倉”案件12起，罰沒款合計超15億元。

監(jiān)管技術(shù)的升級也為查處“老鼠倉”提供了有力支持。大數(shù)據(jù)分析、舉報和IPO抽查等專項檢查已成為證監(jiān)會稽查工作的主要方式。

在海富通基金內(nèi)部，整改的嘗試也在進(jìn)行。2025年4月，公司迎來新任董事長謝樂斌，其此前擔(dān)任國泰君安首席風(fēng)險官，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“風(fēng)控專家”。

謝樂斌兼任國泰海通證券股份有限公司副總裁，被寄予完善公司治理的厚望。

然而，謝樂斌上任不到半年，楊寧嘉“老鼠倉”事件就被曝光，這對他的風(fēng)控管理能力提出了直接挑戰(zhàn)。據(jù)《獨(dú)創(chuàng)》報道，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，謝樂斌履新后，首先要解決的問題可能就是公司風(fēng)控合規(guī)短板。

海富通基金面臨的挑戰(zhàn)不止于風(fēng)控，目前還存在“重債輕股”的結(jié)構(gòu)性問題。截至2025年10月底，海富通基金資產(chǎn)規(guī)模為2573.21億元，其中債券型基金規(guī)模達(dá)1658.61億元，而混合型基金規(guī)模僅為245.47億元，股票型基金規(guī)模更只有111.48億元。

此外，據(jù)《不慌財說》報道，隨著國泰君安證券合并海通證券，同時控股華安基金和海富通基金，已超出證監(jiān)會關(guān)于券商“一參一控一牌”的規(guī)定，未來如何整合尚無定論。這一股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也為海富通基金的未來增加了不確定性。

總結(jié)

新任董事長謝樂斌的到來曾給市場帶來一線希望。這位來自國泰君安的前首席風(fēng)險官，被業(yè)內(nèi)稱為“風(fēng)控大神”、“合規(guī)鐵腕”。

然而，他上任不到半年，楊寧嘉案發(fā)的消息便公之于眾，無疑是對其風(fēng)控能力的直接考驗。

大數(shù)據(jù)監(jiān)控時代，公募基金行業(yè)的風(fēng)控本應(yīng)更加嚴(yán)密。然而，海富通基金屢次發(fā)生的“老鼠倉”事件，不禁讓人質(zhì)疑：是監(jiān)控技術(shù)不夠先進(jìn)，還是內(nèi)部治理存在系統(tǒng)性問題？

面對規(guī)模縮水、業(yè)績下滑、風(fēng)控失效的多重挑戰(zhàn)，海富通基金能否在謝樂斌的帶領(lǐng)下重建投資者信任，仍需市場與時間的檢驗。財富獨(dú)角獸將持續(xù)關(guān)注。