2025年以來A股市場呈現顯著回暖態勢，上證指數一路攀升，10月穩穩站上3900點整數關口，并于10月24日創下時隔十年的階段性新高。作為綜合指數，今年以來，AI應用、科技出海、北交所專精特新等成長板塊成為行情主力，相關主題基金也出現大漲。

然而，在指數高歌猛進的背景下，部分權益類基金卻陷入業績回落的窘境，形成鮮明反差。這一現象的核心源于市場極致的結構性分化傳統消費、新能源等板塊持續低迷，筆者發現，鵬揚基金經理戴杰旗下產品業績并不理想，旗下基金甚至虧損達40%，這與投研能力不足未能把握熱點節奏有關，也與風格固化堅守低估值策略有一定關聯。

01

基金老將虧損之路

戴杰旗下基金虧40%

換手率曾高達608.89%

據天天基金網顯示，戴杰曾任華安基金管理有限公司指數與量化投資部先后擔任數量分析師和投資經理。2016年10月24日加入匯安基金管理有限責任公司, 2023年12月25日又在鵬揚基金公司擔任基金經理，目前戴杰累計任職時間8年又87天，現任基金資產總規模5.28億元，在管基金最佳任期回報25.30%。

（數據來源于天天基金網截至10月24日）

筆者發現，在牛市行情，鵬揚競爭力先鋒一年持有混合A基金卻出現大幅虧損，該基金成立于2021年12月21日，目前規模0.78億元。截至10月24日基金單位凈值0.5900，自基金成立來收益率-41%，今年來收益率9%，近3月來收益率0.29%，近6月來收益率2.93%，近1年來收益率1.76%，近2年來收益率2.47%，近3年來收益率-32.11%。

（數據來源于天天基金網截至10月24日）

據天天基金網顯示，鵬揚競爭力先鋒一年持有混合A基金自基金成立來換手率都很高，2024年4季度換手率608.89%，2025年2季度換手率417.05%，高換手率意味著頻繁交易，這會導致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結構不斷變化，難以形成穩定的投資組合。

當市場出現波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。其次，高換手率會增加基金的交易成本，每一次交易都需要支付手續費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。高換手率還可能導致投資目標不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽和投資者的信心。

基金業績虧損，基民自然有所抱怨。有基民表示，基民苦等四年，其他基金都翻幾翻了，這基終于上了6毛，到底什么時候能回本？也有基民表示，不買機器人和科技股，還抱著地產股，這還不如散戶。不看外面什么形勢嗎？甚至有基民表示，這基金大盤漲，它不漲，大盤跌，它跌的比誰都狠。

筆者發現，該基金在2022年1季度買入10.18萬股恩捷股份，2022年2季度持有11.96萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了30%。2022年4季度第二次買入3.53萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年3月31日股票價格再度下跌34%，難怪后續沒有繼續持倉。

筆者發現，該基金在2022年1季度買入30.62萬股的隆基綠能，2022年2季度持有50.07萬股，2022年3季度繼續增持至64.13萬股，2022年4季度僅剩0.01萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，該基金在2022年4季度已經差不多清倉，我們以2022年1月3日-2022年12月31日股票價格下跌了31%。

筆者還發現，該基金在2022年1季度買入19.40萬股的藥石科技，2022年2季度持有33.93萬股，2022年3季度持有25.61萬股，2022年4季度持有21.93萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2023年3月31日股票價格下跌了50%。

筆者發現，該基金在2022年1季度買入44.83萬股的東方雨虹，2022年2季度持有25.55萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了49%。

筆者發現，該基金在2022年4季度買入177.57萬股的中天科技，2023年1季度持有87.98萬股，到了2023年2季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年6月30日股票價格下跌了29%。

（數據來源于天天基金網截至10月24日）

基金業績下降，基金規模也會下降。鵬揚競爭力先鋒一年持有混合A基金成立之初募集了3.15億元。在基金解封后，基金份額也被持續贖回。截至2025年6月30日，鵬揚競爭力先鋒一年持有混合A,期末凈資產0.78億元，比上期減少14.02%。

02

過度沉迷白酒股

戴杰擇時能力存疑

為何高位買入美團？

（數據來源于天天基金網截至10月24日）

筆者還發現，鵬揚成長先鋒混合A基金業績也不理想，基金規模0.67億元，截至10月24日基金單位凈值0.7087，自基金成立來收益率-29.13%，今年來收益率7.74%，近3月來收益率0.11%，近6月來收益率2.61%，近1年來收益率2.81%，近2年來收益率14.32%，近3年來收益率-4.59%。

筆者發現，該基金在2022年4季度買入12.44萬股的潔美科技，2023年1季度持有19.83萬股，2023年2季度持有15.79萬股，2023年3季度持有15.79萬股，2023年4季度持有15.79萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2024年3月31日股票價格下跌了10%。2024年2季度第二次買入7.71萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了4%。

筆者發現，該基金在2024年1季度買入0.37萬股的貴州茅臺，2024年2季度持有0.41萬股，2024年3季度持有0.43萬股，2024年4季度持有0.45萬股。2025年1季度持有0.45萬股，2025年2季度持有0.51萬股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續持有來分析。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2025年10月24日股票價格下跌了11%。

筆者還發現，該基金在2024年1季度買入2.81萬股的五糧液，2024年2季度持有4.58萬股，2024年3季度持有4.85萬股，2024年4季度持有4.85萬股，2025年1季度持有4.92萬股，2025年2季度持有4.92萬股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續持有來分析。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2025年10月24日股票價格下跌了7%。

筆者發現，該基金在2024年2季度買入1.15萬股的山西汾酒，2024年3季度持有1.70萬股，2024年4季度持有1.86萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價格下跌了12%。2025年2季度第二次買入1.99萬股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續持有來分析。然 而，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年10月24日股票價格下跌了12%。

筆者發現，該基金在2024年2季度買入9.25萬股的龍湖集團，2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了27%。2024年4季度第二次買入29.60萬股，2025年1季度持有40.90萬股，2025年2季度持有40.90萬股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續持有來分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年10月24日股票價格下跌了30%。

筆者還發現，該基金在2024年4季度買入11.64萬股的新秀麗，2025年1季度持有24.39萬股，2025年2季度持有25.98萬股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續持有來分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年10月24日股票價格下跌了19.26%。

買賣股票擇時能力差，在股票價格上漲時，或者下跌時都沒有采取措施。筆者發現，該基金在2022年1季度買入11.86萬股的美團-W，2022年2季度持有12.79萬股，2022年3季度持有11.52萬股，2022年4季度持有11.54萬股。2023年1季度持有9.43萬股，2023年2季度持有9.43萬股，2023年3季度持有9.43萬股，2023年4季度持有9.78萬股。

2024年1季度持有7.58萬股，2024年2季度持有6.98萬股，2024年3季度持有5.57萬股，2024年4季度持有3.67萬股。2025年1季度持有3.85萬股，2025年2季度持有3.66萬股，目前2025年3季度還未公布，我們以繼續持有來分析。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2025年10月24日股票價格下跌了58%。

（數據來源于天天基金網截至10月24日）

基金業績下降，基金規模也出現下降。鵬揚成長先鋒混合A基金成立之初募集了2.85億元，但自基金開始運作至今，每個季度均有基金份額被贖回。截至2025年6月30日，鵬揚成長先鋒混合A,期末凈資產0.67億元，比上期減少8.37%。