年內牛市演繹到三季度末，市場的主線愈發清晰，當前呈現出機器人、算力、創新藥、固態電池、資源股“五朵金花”綻放的喜人格局。特別是春節前后一度閃耀的機器人板塊再度走強，只不過這次的邏輯更為細化落地。

歸納大致的原因來看，一方面是海外大廠持續引領技術的方向，另一方面是國內企業進展突飛猛進并且商業化落地方面頻繁有喜訊傳來。由此，2025年第一季度表現強勢的重倉機器人主題公募再度走紅，例如曾經一度領跑的由閆思倩管理的鵬華碳中和主題，該基金得益于近期機器人的強勢實現了年內凈值增長率翻倍。另外，在一眾受益于鋼鐵俠的產品中，“網紅”基金經理楊德龍也是受益者之一，他所參與管理的前海開源盛鑫年內漲幅已經超過70%。

在談到這一輪行情與上一輪行情有何區別時，有公募投資人士用一句話總結，人形機器人已經從“整體憧憬”邁向“訂單驗證”!

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2025年人形機器人走紅正當時

公募基金領域捧紅“機器人三姐妹”

目前內地機器人的公司大體可以分為宇樹機器人、智元機器人和人型機器人三派，疊加考慮特斯拉產業鏈的映射和賽道研究門檻較高，因此普通投資者借助基金會效果較好。

雖然被動型產品中不乏有名稱中帶有機器人的產品，但是在主動型基金中，更多是原有的產品改變了投資行業的重心，集中火力猛攻機器人，這其中不乏原來重倉新能源的產品，比如出道時曾被稱為“電車女王”的閆思倩。

從鵬華碳中和的年內表現來看，其實現翻倍的成績可以拆解為幾段：該基金在近三個月實現的業績漲幅約為49%，但是在近六個月的漲幅約為19.51%，這也就意味著此前三個月經歷了較大幅度震蕩。最新收盤結束后，該基金在同類產品中排在了第十三位。

對比基金二季報和一季報的持倉組合可見，閆思倩雖然深耕人形機器人領域，但具體所看好的標的還是有著顯著的變化。她一季度所重倉的雙林股份、中大力德、華辰裝備、捷昌驅動、兆威機電、綠的諧波在二季度都退出了前十的行業，留下的四只標的包括了五洲新春、漢威科技、中堅科技、震裕科技，其中的三只在年內的漲幅都超過了150%。

再看新進入組合的六只標的，其中不僅有四只年內漲幅翻番的公司，甚至其中漲幅最高的浙江榮泰年內漲幅已經翻了3.5倍。在近期的該基金中報中，她介紹：“該基金重點布局制造業、新能源、新技術等，新技術中對具身智能在工業革命和制造業升級中影響最大，保持密切關注，重點持有高成長性和低估值個股。”

她對于機器人的研究也細致入微，在財報中她有具體的舉例：“例如電力巡檢機器人，能夠 24 小時不間斷工作，單臺機器人 可替代 3-5 名巡檢員，運維成本降低 50%，尤其適用于偏遠或惡劣環境（如高海拔、極溫地區），高精度檢測，能識別 0.1mm 的裂縫、±2℃的溫度異常，內置 AI 算法實時分析生成缺陷報告，故障響應速度提升80%等等。”

同樣是女基金經理所掌管的產品，鐘鳴接手中歐盛世成長的時間不長，她是從今年的2月20日才接任了該產品，不過卻迅速憑借重倉機器人實現走紅。對比該基金今年兩份季報和去年的下半年季報來看，產品風格發生了180度轉彎。

去年12月31日時，該基金組合的重倉股還是陽光電源、立訊精密、中際旭創、兆易創新等科技風，主要重倉的是科技細分中的各類大票。但到了今年的兩份季報，組合已經完成成為清一色的機器人風；而且其與閆思倩的選股幾乎沒有重合，鐘鳴所選擇的大多是流通盤更小的機器人細分標的，比如捷昌驅動、龍溪股份、微光股份等等，百億上下甚至不足百億的不在少數。

她在季報中指出：” 行業層面來看，我們持續關注智能駕駛和人形機器人作為 AI 垂類應用的落地情況，這類 physical AI(改變物理世界的 AI)將實現AI與人類生活的有機融合，AI將不只是會思考會分析的大腦，還將會勞動、會作業；作為人類勞動力的有效替代，他們在未來有極其廣闊的市場空間。”

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從首季銀行到二季度機器人

同泰基金王秀玩乾坤大挪移引爭議？

相比閆思倩和鐘鳴，同泰基金的王秀無論是管理產品年限還是在管基金規模都遜色一籌。天天基金網顯示，她最新的累計任職時間為1年234天，現任基金資產總規模約為4.51億元，但在管基金最佳任職回報達到相對驚人的188.10%。

而為她創造了輝煌成績的產品就是二季度重倉機器人的同泰產業升級，這只2022年3月成立的基金至今大約三年半的時間。從分年度的成績來看，2023年，該基金全年所實現的凈值增長率約為-18.22%；2024年，該基金全年所實現的凈值增長率約為4.52%，連續兩年在同類基金中的表現不溫不火。不過2025年基金一舉實現了咸魚翻身，年內目前實現的凈值增長率約為58%，在大約4500只基金中殺入了前五百位。

但復盤該基金的操作，王秀的操作存在著令人擔心的地方，她是于2024年6月24日接手管理該基金的，去年三季度時重倉的股票不僅有華泰證券、浙商證券等券商股，而且也有隆基綠能、中科星圖、藍曉科技等成長類標的。繼而到了去年四季報時，這樣的特色得到了強化，例如其重倉的券商股標的增加，具體包括了中信證券、華泰證券、東方財富、同花順、方正證券，其占據了十大重倉股的半壁江山，考慮到當時9.24行情時券商旗手的催化作用，王秀這樣的操作算是順勢而為。

但問題在于今年的兩份季報配置思路超級極端，一季度末時她僅僅重倉了6只股票，它們分別是渝農商行、北京銀行、無錫銀行、中國銀行、郵儲銀行、農業銀行，但是持倉量卻均僅為0.01萬股，幾乎等于空倉前行。但到了二季度，她將全部的銀行股“清掉”，選擇ALL in機器人類股票。與上兩位不同的是，其中有多只港股機器人類標的，甚至還有北交所的機器人股票。

對此，她在財報中的解釋是：“2025年被普遍視為人形機器人的量產元年。3月因科技板塊面臨過熱和調整壓力，短期在大金融方向做了切換。下半年機器人行業將進入量產爬坡期，核心驅動來自頭部廠商訂單放量、大模型技術突破和應用場景實證，機器人板塊Beta機會顯著，本基金將持續布局其中具有高成長機會的細分領域，重點關注港股和北交所機器人方向的投資機會。”但這樣操作的背后，潛在的原因也在于規模壓力逼迫基金經理孤注一擲。

半年報中同樣提示風險：” 本基金本報告期內出現連續二十個工作日基金份額持有人數量不滿二百人的情形，未出現連續二十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形。”目前，從基金押對方向來看，大概率因為選對了賽道度過了清盤危機。但基金經理的大開大合風格未來在面對賽道大幅震蕩時如何選擇呢？

從這個意義上看，無論是任職1年半左右的王秀還是剛剛超過兩年的鐘鳴，真正的考驗或許才剛剛開始！