在公募基金行業(yè)，同時(shí)滿足“單只公募基金管理年限超10年”與“任職期間年化收益率超10%”兩大核心指標(biāo)的基金經(jīng)理，稀缺性顯著。摩根基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛，堪稱該群體中的標(biāo)桿性人物。作為公募市場為數(shù)不多的 “雙十基金經(jīng)理”，杜猛憑借14年投資生涯，構(gòu)建了成長股投資領(lǐng)域的專業(yè)化實(shí)踐體系。

截至2025年二季度末，其管理的代表作摩根新興動(dòng)力混合 A，自其任職以來的累計(jì)回報(bào)達(dá)513.84%；在Wind偏股混合型基金二級(jí)分類下的425只同類產(chǎn)品中，該基金回報(bào)排名第6位，分位數(shù)處于前1.41%（425只樣本中排名前6），充分印證其穿越多輪市場牛熊周期的長期投資管理能力。

這一業(yè)績表現(xiàn)的背后，不僅源于其作為資深投資人對(duì)成長股投資邏輯的深度認(rèn)知與長期堅(jiān)守——從產(chǎn)業(yè)趨勢研判到企業(yè)價(jià)值挖掘形成閉環(huán)體系，更得益于穿越多輪市場牛熊轉(zhuǎn)換后投資策略體系的持續(xù)迭代優(yōu)化，包括風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型升級(jí)、行業(yè)配置動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制完善等；同時(shí)，該業(yè)績亦是其伴隨中國新興產(chǎn)業(yè)（如高端制造、新能源、半導(dǎo)體等）發(fā)展的時(shí)代映射，體現(xiàn)了專業(yè)投資者與產(chǎn)業(yè)周期同頻共振的實(shí)踐價(jià)值。

01

堅(jiān)定的成長股投資理念與長期主義

跨越周期的業(yè)績答卷：長期復(fù)利的創(chuàng)造奇跡

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，杜猛先后任職于天同證券、中原證券、國信證券和中銀國際證券,任研究員。2007年10月杜猛加入上投摩根基金（現(xiàn)摩根基金），開啟了他的公募投資生涯，先后擔(dān)任行業(yè)專家、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、總經(jīng)理助理/國內(nèi)權(quán)益投資一部總監(jiān)兼資深基金經(jīng)理,現(xiàn)擔(dān)任副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

作為摩根基金內(nèi)部選拔培養(yǎng)的典型代表，他從行業(yè)專家起步，歷經(jīng)基金經(jīng)理助理、總經(jīng)理助理等崗位歷練，于2011年7月正式接管摩根新興動(dòng)力混合基金，完成了從研究員到基金經(jīng)理的華麗轉(zhuǎn)身。彼時(shí)正值A(chǔ)股市場經(jīng)歷劇烈調(diào)整，他在熊市中開始建倉，展現(xiàn)出與眾不同的勇氣與定力。

隨著投資業(yè)績的持續(xù)亮眼，杜猛在公司的職務(wù)也不斷晉升。2016年起，他開始擔(dān)任摩根基金投資總監(jiān)，后又兼任公司副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)管理權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)。在他的帶領(lǐng)下，摩根基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)形成了鮮明的特色：管理團(tuán)隊(duì)異常穩(wěn)定，研究團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)年限超過7年，基金經(jīng)理內(nèi)部培養(yǎng)率高達(dá)80%。

這種穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)和成熟的培養(yǎng)機(jī)制，為他的投資事業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。如今，擁有23年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和14年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)的杜猛，在管基金規(guī)模達(dá)117.19億元，在管基金最佳任期回報(bào)638.29%。這些業(yè)績的取得，也離不開專業(yè)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。杜猛本人憑借卓越表現(xiàn)，斬獲2座金牛獎(jiǎng)和3座明星基金獎(jiǎng)，奠定了其在成長股投資領(lǐng)域的權(quán)威地位。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月29日）

值得關(guān)注的是，評(píng)價(jià)一位基金經(jīng)理是否真實(shí)優(yōu)秀，還是要以產(chǎn)品業(yè)績來下定論。短期表現(xiàn)可能存在運(yùn)氣成分，而長期業(yè)績則更能體現(xiàn)其真實(shí)能力。杜猛用超過十四年的持續(xù)優(yōu)秀表現(xiàn)，交出了一份令人驚嘆的業(yè)績答卷。作為杜猛的代表作，摩根新興動(dòng)力混合基金自 2011 年 7 月成立以來便由他獨(dú)立管理。

截至2025年8月29日基金單位凈值7.9124，該基金今年以來收益也達(dá)到61.57%，近1年收益率高達(dá)93.24%，近2年來收益率高達(dá)64.86%，近3年來收益率高達(dá)19.51%，近5年來收益率高達(dá)48.45%，自成立以來累計(jì)收益更是高達(dá) 691.24%。這一優(yōu)秀業(yè)績的取得，源于多方面的綜合因素。截至2季度末期基金規(guī)模55.60億元。

這份長期業(yè)績的含金量，在穿越牛熊的考驗(yàn)中更加凸顯。摩根新興動(dòng)力基金誕生于2011年的熊市，歷經(jīng)2015年下半年的股災(zāi)、2016年1月的熔斷、2018年中美貿(mào)易摩擦、2020年全球疫情等多次市場劇烈波動(dòng)，卻始終能在長期為持有人創(chuàng)造收益。即使在2022年至2023年市場調(diào)整期間經(jīng)歷短期波動(dòng)，但其長期復(fù)利效應(yīng)依然顯著。

杜猛在行業(yè)趨勢判斷上展現(xiàn)出卓越的前瞻性，能夠準(zhǔn)確把握產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。從早期的消費(fèi)電子、"互聯(lián)網(wǎng) +"，到后來的新能源、高端制造，再到近期的人工智能（AI）、創(chuàng)新藥等，在這些推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)中，他總是能夠前瞻性地布局。

這種行業(yè)布局能力與國家戰(zhàn)略方向高度契合。在國家大力推進(jìn) "新質(zhì)生產(chǎn)力" 發(fā)展，加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)支持力度的背景下，杜猛布局的科技、新能源等板塊獲得了政策紅利支持，為基金業(yè)績提供了良好環(huán)境。近年來，杜猛敏銳捕捉到AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)機(jī)會(huì)，從2023年開始布局光模塊龍頭股，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等相繼進(jìn)入基金重倉股序列。這一布局恰逢AI算力需求爆發(fā)期，相關(guān)企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，為基金帶來了豐厚回報(bào)。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度買入460.73萬股的勝宏科技，2024年3季度持有422.35萬股，2024年4季度持有616.27萬股。2025年1季度持有637.70萬股，2025年2季度持有425.23萬股，目前2025年3季報(bào)還未結(jié)束，我們以繼續(xù)持有來分析，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年8月29日股票價(jià)格上漲了900%。

在 2025 年杜猛進(jìn)一步加倉PCB龍頭勝宏科技，使其持倉占比達(dá)到9.85%，成為基金的第一大重倉股。勝宏科技的高端PCB產(chǎn)品深度應(yīng)用于AI服務(wù)器、智能駕駛等領(lǐng)域，2024年凈利潤同比增長72.94%，2025年一季度凈利潤預(yù)增 272.12%-367.54%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。在杜猛持倉期間，勝宏科技年內(nèi)股票價(jià)格出現(xiàn)大漲，成為拉動(dòng)基金業(yè)績的重要力量。

杜猛的持股路徑還呈現(xiàn)出清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢脈絡(luò)，從早期的消費(fèi)電子到新能源，再到當(dāng)前的AI算力，每一輪布局都精準(zhǔn)把握了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，形成了一系列成功的投資案例。在新能源領(lǐng)域，杜猛展現(xiàn)出驚人的前瞻性和定力。早在2018年市場低點(diǎn)時(shí)，他就重倉布局了隆基股份，在2018年4季度買入679.27萬股的隆基綠能，2019年1季度持有678.40萬股，2019年2季度持有944.78萬股，2019年3季度持有887.31萬股，2019年4季度持有887.31萬股。

2020年1季度持有943.80萬股，2020年2季度持有943.80萬股，2020年3季度持有727.92萬股，2020年4季度持有534.95萬股。2021年1季度持有457.40萬股，2021年2季度持有545.66萬股，2021年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2018年10月9日-2021年9月30日股票價(jià)格上漲921%。

與隆基綠能持股類似，該基金也在2018年4季度買入1,241.34萬股的通威股份，2019年1季度持有1,660.32萬股，2019年2季度持有1,565.55萬股，219年3季度持有1,472.38萬股，2019年4季度持有741.21萬股。2020年1季度持有1,721.45萬股，2020年2季度持有1,119.84萬股，2020年3季度持有1,232.30萬股，2020年4季度持有1,051.98萬股。

2021年1季度持有1,003.98萬股，2021年2季度持有1,003.98萬股，2021年3季度持有924.45萬股，2021年4季度持有973.45萬股。2022年1季度持有1,175.71萬股，2022年2季度持有1,175.71萬股，2022年3季度持有1,175.71萬股，2022年4季度持有1,175.71萬股。2023年1季度持有527.62萬股，到了2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2018年10月9日-2023年6月30日股票價(jià)格上漲了486%。

與此同時(shí)，杜猛的持股路徑展現(xiàn)出明顯的跨周期性，他不局限于單一行業(yè)，而是根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段和市場環(huán)境靈活調(diào)整投資組合。從消費(fèi)電子到新能源，再到 AI 算力，每一輪產(chǎn)業(yè)周期轉(zhuǎn)換中，他都能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并布局下一個(gè)增長點(diǎn)。這種跨周期投資能力體現(xiàn)在他對(duì)行業(yè)景氣度的精準(zhǔn)把握上。

他會(huì)通過研究政策面、基本面的各種信息，挖掘未來 3 到 5 年視角下景氣度好、增長性強(qiáng)，同時(shí)又能服務(wù)于國計(jì)民生的行業(yè)。在細(xì)分行業(yè)方面，他通過對(duì)行業(yè)格局及產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需情況的把握，挖掘確定性最強(qiáng)的部分，這種投資方法保證了他在不同經(jīng)濟(jì)周期中都能找到優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

杜猛管理的摩根新興動(dòng)力混合 A 業(yè)績優(yōu)秀的核心邏輯，在于其將產(chǎn)業(yè)趨勢判斷、個(gè)股深度研究和靈活操作有機(jī)結(jié)合，在不同市場環(huán)境下始終聚焦于新興產(chǎn)業(yè)中具有持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這種投資方法既順應(yīng)了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢，又充分享受了新興產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的紅利，從而在長期為投資者創(chuàng)造了顯著的超額收益。

從初出茅廬的研究員到執(zhí)掌百億資產(chǎn)的投資總監(jiān)，杜猛的成長軌跡不僅是個(gè)人能力的不斷提升，更折射出中國公募基金行業(yè)的發(fā)展歷程。他管理的摩根新興動(dòng)力混合基金作為其成名之作，資產(chǎn)規(guī)模從成立時(shí)的4.59億元擴(kuò)張至目前的55.6億元，規(guī)模增長近10倍，成為摩根基金旗下規(guī)模最大的混合型基金產(chǎn)品。

02

從成長股獵手到價(jià)值發(fā)現(xiàn)者

杜猛旗下基金年內(nèi)收益達(dá)65.93%

基民盛贊“有行情猛哥就發(fā)力”！

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月29日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，杜經(jīng)理旗下業(yè)績也不錯(cuò)，尤其是近期股市大漲，其凈值也出現(xiàn)大幅上漲。摩根遠(yuǎn)見兩年持有期混合基金成立于2021年1月11日，目前規(guī)模34.66億元。截至9月29日基金單位凈值1.1967，摩根遠(yuǎn)見兩年持有期混合基金在杜經(jīng)理的管理下，展現(xiàn)出穿越市場波動(dòng)的韌性表現(xiàn)。

摩根遠(yuǎn)見兩年持有期混合基金今年以來收益率高達(dá)65.93%，近1月來收益率18.80%，近3月來收益率52.31%，近6月來收益率49.44%，近1年收益率高達(dá)98.95%，近2年來收益率高達(dá)70.49%，近3年來收益率高達(dá)27.21%，自成立以來累計(jì)收益率高達(dá)19.67%。這種業(yè)績表現(xiàn)的背后，是持有期制度設(shè)計(jì)與杜猛成長股投資理念的深度契合。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月29日）

基金業(yè)績有收益，基民也會(huì)大贊基金經(jīng)理，有基民表示，除非沒有行情，有行情猛哥的業(yè)績都會(huì)直線上升，以后猛哥發(fā)基金還會(huì)再次購買，您賺錢我也跟在后面沾光。也有基民表示，猛哥的選股能力挺厲害的，高手！??！甚至有基民表示，申購的時(shí)候，一起買3個(gè)基金。只有這個(gè)回本了，杜總好棒.

筆者也發(fā)現(xiàn)，摩根遠(yuǎn)見兩年持有期混合的持股路徑清晰展現(xiàn)了杜猛對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢的深刻理解和精準(zhǔn)把握。通過對(duì)前十大重倉股的跟蹤分析，可以發(fā)現(xiàn)這些標(biāo)的均經(jīng)歷了“產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證-業(yè)績釋放-估值重塑”的完整投資周期，體現(xiàn)了成長股投資的典型特征。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度買入345.86萬股的東山精密，2024年3季度持有570.36萬股，2024年4季度持有535.33萬股。2025年1季度持有639.31萬股，2025年2季度持有703.65萬股。目前2025年3季報(bào)還未結(jié)束，我們以繼續(xù)持有來分析，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年8月29日股票價(jià)格上漲了361%。

東山精密的持倉路徑延續(xù)了杜猛在電子制造領(lǐng)域的深厚積淀。該股自 2024 年二季度被重點(diǎn)配置，連續(xù)三個(gè)季度保持在前十大重倉股之列，2024 年四季度末持倉占比 4.93%。這一投資案例再次印證了基金經(jīng)理對(duì)電子產(chǎn)業(yè)鏈的深刻理解。

東山精密的投資價(jià)值在于其在消費(fèi)電子與新能源兩大領(lǐng)域的雙重布局。公司不僅是蘋果供應(yīng)鏈的核心供應(yīng)商，更在新能源汽車散熱部件領(lǐng)域快速突破。杜猛在布局時(shí)重點(diǎn)關(guān)注到公司利潤率改善的拐點(diǎn)，2024年毛利率從12.5%提升至15.8%，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。基金持有期間，該股股價(jià)上漲99%，完美復(fù)制了杜猛在電子制造領(lǐng)域"精選細(xì)分龍頭、把握業(yè)績拐點(diǎn)" 的投資模式。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買入574.60萬股的中芯國際，2025年1季度持有586.27萬股，2025年2季度持有268.17萬股。目前2025年3季報(bào)還未結(jié)束，我們以繼續(xù)持有來分析，在該基金持有期間，在2024年10月9日-2025年8月29日股票價(jià)格上漲了90%。

筆者發(fā)現(xiàn)，騰訊控股作為基金在港股市場的核心配置，展現(xiàn)了杜猛跨市場選股的能力。該基金在2022年4季度買入4.22萬股的騰訊控股，2023年1季度持有84.53萬股，2023年2季度持有84.53萬股，2023年3季度持有57.32萬股，2023年4季度持有57.32萬股。

2024年1季度持有43.71萬股，2024年2季度持有43.71萬股，2024年3季度持有43.71萬股，2024年4季度持有43.71萬股。2025年1季度持有62.49萬股，2025年2季度持有62.49萬股，目前2025年3季報(bào)還未結(jié)束，我們以繼續(xù)持有來分析，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2025年8月29日股票價(jià)格上漲了141%，這一投資決策體現(xiàn)了基金經(jīng)理在成長股投資之外的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。

投資騰訊控股的邏輯在于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策環(huán)境變化與公司基本面改善的雙重判斷。2024年凈利潤同比增長18.3%，同時(shí)公司通過回購和分紅提升股東回報(bào)。杜猛在季報(bào)中強(qiáng)調(diào)“注重長期回報(bào)將慢慢成為市場的主要偏好”，騰訊控股穩(wěn)定的現(xiàn)金流和低估值特征（買入時(shí)市盈率僅 22 倍）恰好契合了這一判斷。在基金持有期間，該股股價(jià)回升超過40%，既提供了收益貢獻(xiàn)，又通過與A 股科技股的低相關(guān)性增強(qiáng)了組合穩(wěn)定性。

摩根遠(yuǎn)見兩年持有期混合的業(yè)績表現(xiàn)，本質(zhì)上是杜猛投資哲學(xué)在持有期制度下的優(yōu)化實(shí)踐。相較于其管理的其他基金，該產(chǎn)品展現(xiàn)出三個(gè)顯著特征：一是投資周期更長，持股周轉(zhuǎn)率更低，充分發(fā)揮了持有期優(yōu)勢；二是行業(yè)與市場覆蓋更均衡，通過多元配置降低組合波動(dòng)；三是在堅(jiān)持成長股主線的同時(shí)，增加了價(jià)值股的配置比例，形成了“成長為主、價(jià)值為輔”的新格局。

杜猛在該基金管理中展現(xiàn)出的投資風(fēng)格演進(jìn)值得關(guān)注。他并未簡單復(fù)制過往成功經(jīng)驗(yàn)，而是根據(jù)產(chǎn)品特性調(diào)整操作策略：利用持有期優(yōu)勢延長投資周期，借助跨市場布局分散風(fēng)險(xiǎn)，通過價(jià)值股配置平衡組合波動(dòng)。這種適應(yīng)性調(diào)整使基金在不同市場環(huán)境中均能保持競爭力，為投資者創(chuàng)造了穿越周期的投資回報(bào)。

作為摩根基金的投資總監(jiān)，杜猛不僅關(guān)注個(gè)人業(yè)績，還致力于打造優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)。他所管理的主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定，形成了良好的研究氛圍和投資文化。這種團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢，將為他未來的投資事業(yè)提供持續(xù)支撐。摩根基金作為首批外資獨(dú)資的公募基金，在杜猛等核心基金經(jīng)理的帶領(lǐng)下，管理規(guī)模約1878億元，在交易策略上擅長右側(cè)風(fēng)格，形成了獨(dú)特的投資優(yōu)勢。

對(duì)于投資者而言，選擇基金經(jīng)理不僅是選擇一種投資策略，更是選擇一種投資信仰。杜猛用超過十四年的堅(jiān)持證明，成長股投資雖然伴隨著波動(dòng)，但長期來看能夠?yàn)橥顿Y者帶來可觀的超額收益。他管理的摩根新興動(dòng)力基金成立以來收益超過500%，年化收益超13%，成為“雙十基金經(jīng)理”中的佼佼者，這份成績單足以說明一切。

展望未來，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐不會(huì)停止，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇依然廣闊。對(duì)于杜猛而言，投資之路還在繼續(xù)，成長的故事還在書寫。正如他所堅(jiān)信的那樣，“權(quán)益投資已成為居民家庭資產(chǎn)的重要組成部分，并且配置的比例將繼續(xù)增加”，在這個(gè)過程中，他將繼續(xù)與優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)和上市公司一起成長，為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值，書寫中國公募基金行業(yè)的成長傳奇。