【價(jià)值發(fā)現(xiàn)】低利率時(shí)代的攻守利器“固收+“，到底該如何篩選？

近期市場艷陽高照，上證指數(shù)站上3600點(diǎn)，引發(fā)投資者對“慢牛”行情的期待。

在A股賺錢效應(yīng)凸顯下，反觀10年期國債收益率持續(xù)下行，但兼具穩(wěn)健與靈活的“固收+”基金卻高歌猛進(jìn)，上演王者歸來。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月22日，“固收+”基金（包括偏債混合型、二級債基）超九成實(shí)現(xiàn)正收益，平均凈值增長率達(dá)3.50%，顯著優(yōu)于同期純債基金表現(xiàn)。

為滿足投資者需求，華夏6個(gè)月持有債券（A類：024296 ，C類：024297）順勢出基，以固收打底求穩(wěn)健、權(quán)益添彩爭銳度，力爭為投資者提供一份進(jìn)可攻退可守的投資選擇。

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“固收+”年內(nèi)備受資金青睞

隨著公募基金二季報(bào)披露落下帷幕，“固收+” 給了市場一份驚喜。中信證券最新研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，2025年以來“固收+”規(guī)模持續(xù)回升，達(dá)1.73萬億元。從細(xì)分品類上看，混合債券型二級基金和混合債券型一級基金（固收+）規(guī)模提升較大（二季度規(guī)模環(huán)比依次上升4.04%、18.84%）。

資金重新奔赴“固收+”懷抱的背后，一方面或是機(jī)構(gòu)大資金配置需求；另一方面或是低息周期席卷，無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)入1%時(shí)代，為求穩(wěn)投資“做加法”的“固收+”基金可謂正中投資需求。

而所謂“固收+”基金，本質(zhì)是運(yùn)用“固收+”投資策略，以固定收益類資產(chǎn)作為底倉，力爭獲取穩(wěn)健票息收益； “+”則是通過科學(xué)配置一定比例的股票、股指期貨、國債期貨、可轉(zhuǎn)債、打新、定增等權(quán)益資產(chǎn)，增厚收益機(jī)會。

具體收益方面，以固收+典型代表二級債基指數(shù)為例，綜合近五年、近十年年化收益和最大回撤，會發(fā)現(xiàn)二級債基長期投資表現(xiàn)更穩(wěn)健，綜合性價(jià)比優(yōu)于滬深300、中證500等主流寬基指數(shù)，生動(dòng)演繹什么叫“攻防兼?zhèn)洌顿Y不累”。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.05.31。混合債券型二級基金指885007.WI。指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。曲線圖統(tǒng)計(jì)時(shí)以2013.6.3（當(dāng)月第一個(gè)交易日）為起點(diǎn)，依照當(dāng)日收盤價(jià)分別對滬深300、中證500、混合債券型二級基金指數(shù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，處理后指數(shù)基期均為100。上表年化收益計(jì)算時(shí)以月為區(qū)間計(jì)算平均年化收益，使用Wind函數(shù)計(jì)算，年化收益率=[(1+月平均收益率)^(365/30)-1]*100%；收益回撤比=-1*（區(qū)間年化收益/區(qū)間最大回撤）。

那么，問題來了，面對現(xiàn)在市場上眾多同類產(chǎn)品同臺競技，到底如何從中選出更有品質(zhì)的“固收+”基金呢？

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如何挑選“固收+”基金？

攻防兼?zhèn)涞摹肮淌?”給了投資者新選擇，但相比純粹的權(quán)益類或固收類產(chǎn)品，“固收+”兼具股性和債性，對管理者靈活捕捉多個(gè)市場機(jī)會的能力和多種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益把控，具有較高的要求。

因此，建議大家在選擇“固收+”產(chǎn)品時(shí)，最好首選“大廠”旗下產(chǎn)品，且旗下相關(guān)產(chǎn)品有優(yōu)秀歷史業(yè)績可查。

筆者注意到，在業(yè)內(nèi)有“全能型資產(chǎn)管理公司”的華夏基金，自成立以來持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先、業(yè)務(wù)能力全面，“固收+”領(lǐng)域更是多年深耕細(xì)作，成績矚目。

18年專業(yè)深耕 擁有完善的債券研究體系

資料顯示，自2006年中國信用債市場初啟之時(shí)，華夏基金即領(lǐng)先敏銳洞察到居民對于底倉資產(chǎn)的配置需求，率先成立了華夏信用研究團(tuán)隊(duì)，超18年的專業(yè)積淀，建立了完善的債券研究體系，在信用研究方面經(jīng)驗(yàn)豐富，是業(yè)內(nèi)最早建立信用研究團(tuán)隊(duì)、業(yè)內(nèi)最早建立評級系統(tǒng)的基金公司。

低波動(dòng)精品，嚴(yán)控回撤

優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品，往往能兼顧收益和回撤控制，為投資者帶來較好的投資獲得感。

截至2025年3月31日，華夏希望債券A與業(yè)績比較基準(zhǔn)在過去1年凈值增長率分別為5.29%、4.99%，取得了較好的絕對收益水平；近1年最大回撤僅-1.09%，符合低波定位，實(shí)現(xiàn)卡瑪比率4.85，反映出基金經(jīng)理吳凡進(jìn)攻、防守能力十足。

據(jù)悉，吳凡自2017年加入華夏基金以來，歷任研究員、基金經(jīng)理助理等，現(xiàn)任固定收益部基金經(jīng)理，從業(yè)8年以來，深耕固收領(lǐng)域，目前在管規(guī)模83.88億元。投資風(fēng)格方面，吳凡注重兼顧回撤與收益，致力于通過股債巧搭配，力爭在兼顧相對穩(wěn)健性與流動(dòng)性管理的前提下，盡可能帶領(lǐng)投資者分享股市上漲的收益。

值得一提的是，筆者了解到，近期華夏基金即將推出的新品——華夏6個(gè)月持有債券（A類：024296 ，C類：024297），擬任吳凡執(zhí)掌，延續(xù)其以往優(yōu)秀產(chǎn)品的管理經(jīng)驗(yàn)，采用經(jīng)典的“固收+”策略，債券打地基，股票加彈性。

具體來看，在固收端，不做下沉、主要投資于信用風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性相對較好的高等級固收類資產(chǎn)，同時(shí)注重券種分散；在權(quán)益端，注重行業(yè)均衡、持倉分散，并結(jié)合行業(yè)基本面、投資機(jī)會、股票/轉(zhuǎn)債性價(jià)比綜合判斷，圍繞8%倉位中樞做靈活調(diào)整。

另外，華夏6個(gè)月持有債券設(shè)置6月持有期設(shè)計(jì)，幫投資者管住“追漲殺跌”的手，并一定程度上能夠有效減少頻繁申購、贖回帶來的流動(dòng)性沖擊，有益于提高基金投資組合久期的穩(wěn)定性和投資策略的一貫性，使基金經(jīng)理在擇時(shí)、擇券以及久期策略上有更大的主動(dòng)發(fā)揮空間。

如果您正在尋找“固收+”基金，將于8月4日起發(fā)行的華夏6個(gè)月持有債券（A類：024296 ，C類：024297），值得期待一波。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)據(jù)來源：華夏基金，基金定期報(bào)告，Wind，業(yè)績截止2025-3-31。年化凈值增長率計(jì)算方法為：年化凈值增長率=((1+區(qū)間凈值增長率)^(365/區(qū)間天數(shù))-1)*100%。華夏債券AB成立于2002-10-23，2002-10-23至2004-2-27由朱愛林管理，2004-02-27至2012-04-05由韓會永管理，2010-02-04至2017-12-19由魏鎮(zhèn)江管理、2012-04-05至2014-10-17由李中海管理，何家琪自2017-01-18至2023-11-09期間管理，吳凡和吳彬自2023-11-09共同管理，業(yè)績比較基準(zhǔn)：中證綜合債券指數(shù)，2020-2024年度產(chǎn)品凈值增長率與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為13.38%/2.97%，6.79%/5.23%，-2.73%/3.32%，4.06%/4.81%，6.12%/7.89%。華夏希望債券A成立于2008-03-10，韓會永自2008-03-10至2017-09-08期間管理，何家琪自2017-09-08至2023-11-09期間管理，吳凡和吳彬自2023-11-09共同管理，業(yè)績比較基準(zhǔn)：中證綜合債券指數(shù)，2020-2024年度產(chǎn)品凈值增長率與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為6.50%/2.97%，5.21%/5.23%，-3.72%/3.32%，4.00%/4.81%，6.44%/7.89%。華夏穩(wěn)福六個(gè)月持有期A成立于2021-12-21，劉明宇自2021-12-21至2023-03-21期間管理，劉明宇與吳凡自2022-12-24至2023-03-21期間共同管理，吳凡和張海靜自2023-03-21共同管理，業(yè)績比較基準(zhǔn)：中債綜合指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*15%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*5%，2022-2024年度產(chǎn)品凈值增長率/同期業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為：-0.88%/-3.34%，3.67%/-0.70%，5.68%/7.44%。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。上述業(yè)績展示A類基金份額業(yè)績，A類基金申購時(shí)一次性收取申購費(fèi)，無銷售服務(wù)費(fèi)；C類無申購費(fèi)，但收取銷售服務(wù)費(fèi)。二者因費(fèi)用收取、成立時(shí)間可能不同等，長期業(yè)績表現(xiàn)可能存在較大差異，具體請?jiān)旈啴a(chǎn)品定期報(bào)告。

特有風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金為債券型基金，基金投資中的風(fēng)險(xiǎn)包括：因整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會等環(huán)境因素對證券市場價(jià)格產(chǎn)生影響而形成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)別證券特有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人在基金管理實(shí)施過程中產(chǎn)生的積極管理風(fēng)險(xiǎn)，本基金的其他特定風(fēng)險(xiǎn)等。本基金可投資存托憑證，基金凈值可能受到存托憑證的境外基礎(chǔ)證券價(jià)格波動(dòng)影響，存托憑證的境外基礎(chǔ)證券的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能直接或間接成為本基金的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)基金持有特定資產(chǎn)且存在或潛在大額贖回申請時(shí)，基金管理人可能依照法律法規(guī)及基金合同的約定啟用側(cè)袋機(jī)制，持有人可能因此面臨損失。本基金對每份基金份額設(shè)定6個(gè)月的持有期。每個(gè)運(yùn)作期到期日前，基金份額持有人不能提出贖回申請，因此面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果基金份額持有人在當(dāng)期運(yùn)作期到期日未申請贖回，則自該運(yùn)作期到期日下一日起該基金份額進(jìn)入下一個(gè)運(yùn)作期。投資者應(yīng)提前做好投資安排，避免因未及時(shí)贖回基金份額而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。詳見《招募說明書》等基金法律文件。

1.本基金為債券型基金，其長期平均風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金，屬于中低風(fēng)險(xiǎn)R2,具體風(fēng)險(xiǎn)評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。2. 本基金對每份基金份額設(shè)置六個(gè)月持有期。在基金份額的六個(gè)月持有期到期日前 (不含當(dāng)日), 基金份額持有人不能對該基金份額提出贖回申請。3.投資者在投資本基金之前，請仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的"買者自負(fù)"原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。6.中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。8.本產(chǎn)品由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。9.本資料中觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，亦不構(gòu)成任何要約、承諾，材料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，管理人不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。