【價值發(fā)現(xiàn)】工銀瑞信張瑋升低位買入銀行板塊,跑出長期超額收益
繼2024年4季度暴漲后,進(jìn)入2025年滬深股指開啟了一段令人矚目的上行征程。深證成指同樣不甘示弱,在眾多利好因素的推動下穩(wěn)步上揚。
值得關(guān)注的是,在公募基金的廣闊領(lǐng)域中,基金經(jīng)理的投資能力和業(yè)績表現(xiàn)一直備受投資者關(guān)注。張瑋升作為工銀瑞信基金旗下的資深基金經(jīng)理,其管理的多只基金在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中脫穎而出,展現(xiàn)出了卓越的投資管理能力。本文將深入剖析張瑋升管理的兩只代表性基金——工銀消費股票A基金與工銀滬港深股票A基金,從業(yè)績表現(xiàn)、投資策略、持倉結(jié)構(gòu)等多個維度進(jìn)行解讀,探尋其成功背后的奧秘。
01
精準(zhǔn)低位買入騰訊控股
工銀消費股票A:消費賽道的長跑健將
據(jù)天天基金網(wǎng)顯示,張瑋升于2012年加入工銀瑞信基金管理有限公司,現(xiàn)任研究部高級研究員、基金經(jīng)理。2020年3月5日任職工銀瑞信消費行業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2018年7月27日至2021年9月17日擔(dān)任工銀瑞信新生代消費靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年11月11日擔(dān)任工銀瑞信食品飲料行業(yè)混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。
2023年9月8日擔(dān)任工銀瑞信滬港深股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。2024年12月9日擔(dān)任工銀瑞信國家戰(zhàn)略主題股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2025年5月22日擔(dān)任工銀瑞信產(chǎn)業(yè)債債券型證券投資基金基金經(jīng)理。張瑋升累計任職時間7年又266天,目前資產(chǎn)總規(guī)模59.34億元,在管基金最任期回報27.66%。

(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至7月18日)
筆者發(fā)現(xiàn),工銀消費股票A基金業(yè)績優(yōu)異,該基金成立于2020年3月5日,截至7月18日基金單位凈值1.2688,自2020年初至今,工銀消費股票A的任期回報達(dá)到了26.88%,明顯超越了同期行業(yè)平均回報率19.65%。這表明張瑋升對消費行業(yè)的深刻理解和精準(zhǔn)的投資策略為投資者帶來了豐厚的回報。
今年以來,在復(fù)雜的市場環(huán)境中,該基金依然表現(xiàn)出色,漲幅達(dá)到10.82%。近6月來收益率達(dá)12.87%,近1年收益率高達(dá)27.06%,大幅跑贏同類平均水平,在同類基金排名中位居前列(如在近一年同類排名中處于357|958),近2年來收益率10.48%,同類排名均較為靠前(266|854)。
在超額收益方面,張瑋升深耕“品牌護(hù)城河”,張經(jīng)理把消費資產(chǎn)劃分為“高壁壘品牌”“渠道擴張型”“供應(yīng)鏈提效”三大象限,組合長期超配高端白酒與運動服飾賽道,2024年白酒持倉貢獻(xiàn)超額收益9.1%。2023年四季度開始逐步買入乳制品龍頭,彼時行業(yè)處于原奶成本下行+渠道去庫存尾聲,2024年二季度盈利拐點確認(rèn),單季度股價上行35%。
不過,在過去的五年多時間里,工銀消費股票A經(jīng)歷了市場的波動與挑戰(zhàn),但始終保持穩(wěn)健的增長趨勢。在行業(yè)配置上,股票倉位長期維持在85%-95%,顯示出對消費賽道的堅定看好。通過對市場的敏銳洞察,張瑋升會根據(jù)行業(yè)周期的變化進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。

筆者發(fā)現(xiàn),該基金從2023年4季度開始長期持有比亞迪,在2023年4季度買入6.00萬股的比亞迪,2024年1季度持有7.50萬股,2024年2季度持有8.50萬股,2024年3季度持有9.00萬股,2024年4季度持有7.00萬股,2025年1季度持有9.50萬股。經(jīng)過連續(xù)持股,該基金在比亞迪方面,在2023年10月9日-2025年7月18日股票價格上漲了40%,這對基金凈值增長做出貢獻(xiàn)。
從業(yè)績上看,比亞迪發(fā)布2024年年度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入7771.02億元,同比增長29.02%;歸屬于上市公司股東的凈利潤402.54億元,同比增長34.00%。2024年,比亞迪汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約6173.82億元,同比增長27.7%,占集團總收入的比例高達(dá)79.45%;手機部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約1596.09億元,同比增長34.6%,占集團總收入的比例為20.54%。
與此同時,比亞迪發(fā)布2025年一季度報告。根據(jù)披露,公司第一季度營收1,703.6億元,同比增36.4%;凈利潤91.5億元,同比增100.4%。比亞迪第一季度營業(yè)成本1,628.5億元,同比增長35%;研發(fā)支出142.2億元,同比+34%。主要是新能源汽車業(yè)務(wù)增長所致。

筆者還發(fā)現(xiàn),該基金還長期持有過騰訊控股,在2022年4季度買入6.35萬股,2023年1季度持有8.00萬股,2023年2季度持有8.00萬股,2023年3季度持有7.00萬股,2023年4季度持有5.00萬股。2024年1季度持有5.00萬股,2024年2季度持有5.50萬股,2024年3季度持有4.70萬股,2024年4季度持有5.00萬股。2025年1季度持有7.00萬股。在該基金持有期間,在2022年10月3日-2025年7月18日股票價格上漲了110%。

筆者發(fā)現(xiàn),該基金在2023年2季度買入66.60萬股的美的集團,2023年3季度持有58.00萬股,2023年4季度持有54.00萬股。2024年1季度持有47.00萬股,2024年2季度持有42.00萬股,2024年3季度持有36.00萬股,2024年4季度持有39.00萬股,2025年1季度持有38.00萬股。然而,在該基金持有期間,在2023年4月3日-2025年7月18日股票價格上漲了56%。

筆者還發(fā)現(xiàn),該基金在2024年2季度買入108.00萬股的TCL電子,到了2024年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額,但在該基金持有期間,在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了107%。2024年4季度又買入200.00萬股,2025年1季度持有200.00萬股,目前2025年2季報未發(fā)布,我們以繼續(xù)持股來分析。在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了90%。
截至2025年一季度末,該基金的股票持倉前十分別為:比亞迪、騰訊控股、美的集團、九號公司、貴州茅臺、東鵬飲料、理想汽車 - W、統(tǒng)一企業(yè)中國、TCL電子、美團 - W,前十持倉占比合計61.21%。持倉結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“白馬穩(wěn)健 + 新興成長”的屬性,既包含貴州茅臺、美的集團等傳統(tǒng)消費白馬股,又有比亞迪、九號公司、理想汽車 - W等新興消費成長股。制造業(yè)倉位占比56.03%,體現(xiàn)了對消費升級與技術(shù)迭代的雙重關(guān)注,精準(zhǔn)捕捉消費領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機會。
02
低位精準(zhǔn)買入銀行股
工銀滬港深股票A:跨市場投資的佼佼者

(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至7月18日)
除了工銀消費股票A基金業(yè)績優(yōu)秀外,工銀滬港深股票A基金業(yè)績也不錯,該基金成立于2016年4月20日,截至7月18日基金單位凈值1.1080,目前基金規(guī)模7.26億元。自基金成立以來收益率17.57%,今年以來收益率為27.65%,同類平均收益率12.89%,同類排名109|993。
近6個月收益率為29.70%,同類平均率14.18%,同類排名96|999。近1年收益率為41.96%,同類平均率24.20%,同類排名137|960;近2年收益率為30%,同類平均率5.08%,同類排名56|856。在同類基金中表現(xiàn)優(yōu)異。與其他同類基金相比,該基金在跨市場投資中能夠精準(zhǔn)把握港股和A股市場的投資機會,實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
張瑋升在管理工銀滬港深股票A時,充分發(fā)揮其對內(nèi)地和香港市場的深入研究優(yōu)勢。他通過對宏觀經(jīng)濟、政策導(dǎo)向、行業(yè)趨勢等多方面因素的綜合分析,在A股和港股市場中精選具有投資價值的股票。在港股市場,他重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)科技、消費、金融等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),如騰訊控股、美團-W等。
這些企業(yè)在港股市場具有獨特的競爭優(yōu)勢和較高的成長性。在A股市場,他則結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展趨勢和產(chǎn)業(yè)政策,布局新能源汽車、高端制造等領(lǐng)域的龍頭企業(yè),如比亞迪等。通過合理配置A股和港股資產(chǎn),實現(xiàn)了跨市場的風(fēng)險分散和收益最大化。
據(jù)悉,工銀滬港深股票A基金聚焦具有全球競爭力的龍頭企業(yè)。2024年,其前十大重倉股包括騰訊控股、美團-W、阿里巴巴-W等互聯(lián)網(wǎng)巨頭,以及中芯國際、比亞迪股份等科技制造龍頭,這些個股在 2024 年平均漲幅超過 30%,其中美團-W單一個股貢獻(xiàn)了5.97%的凈值增長。在行業(yè)分布上,基金超60%的倉位集中在科技、消費等高景氣賽道,與2025年港股市場「核心資產(chǎn)回歸」的趨勢高度契合。此外,基金規(guī)模較小(約 7.26 億元)提升了操作靈活性,能夠快速布局高彈性標(biāo)的。

筆者發(fā)現(xiàn),該基金在2024年2季度買入667.30萬股的農(nóng)業(yè)銀行,到了2024年3季度已經(jīng)沒有了此前持有的股票份額。然而,在該基金持有期間,在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了19%。2024年4季度第二次買入667.30萬股,2025年1季度持有512.10萬股,目前,2025年2季報還未公布,我們以繼續(xù)持有來分析。在該基金持有期間,在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了上漲了54%。

筆者還發(fā)現(xiàn),該基金在2024年2季度買入667.30萬股的農(nóng)業(yè)銀行,到了2024年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額,在該基金持有期間,在2024年4月2日-2024年9月30日股票價格上漲了18%。2024年4季度第二次買入667.30萬股,2025年1季度持有512.10萬股,目前2025年2季報還未公布,我們以繼續(xù)持有來分析。在該基金持有期間,在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了54%。

筆者發(fā)現(xiàn),該基金在2024年3季度買入52.56萬股的阿里巴巴-W,2024年4季度持有30.46萬股。2025年1季度持有46.42萬股,目前2025年2季報還未公布,我們以繼續(xù)持有來分析。在該基金持有期間,在2024年7月1日-2025年7月18日股票價格上漲了67%。

筆者發(fā)現(xiàn),該基金在2023年4季度買入3.00萬股的比亞迪股份,2024年1季度持有8.00萬股,2024年2季度持有10.00萬股,2024年3季度持有12.00萬股,2024年4季度持有8.71萬股,2025年1季度持有7.08萬股。在該基金持有期間,在2023年10月3日-2025年7月18日股票價格上漲了61%。

筆者還發(fā)現(xiàn),該基金在2024年2季度買入10.31萬股的百濟神州,2024年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而,在該基金持有期間,在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了52%。2024年4季度再次買入15.64萬股,2025年1季度持有12.61萬股,在該基金持有期間,在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了26%。
工銀滬港深股票 A 基金的優(yōu)秀業(yè)績是策略有效性、個股選擇能力、市場環(huán)境紅利共同作用的結(jié)果。其核心競爭力在于:1)通過港股通深度參與全球科技與消費龍頭的價值重估;2)基金經(jīng)理靈活的倉位調(diào)整與行業(yè)輪動能力;3)對政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)趨勢的精準(zhǔn)把握。未來,若港股流動性維持寬松,該基金有望延續(xù)優(yōu)勢表現(xiàn)。
作為工銀瑞信基金的資深基金經(jīng)理,張瑋升背后有著強大的投研團隊支持。工銀瑞信基金在消費領(lǐng)域的研究實力雄厚,能夠及時提供行業(yè)動態(tài)、企業(yè)調(diào)研等多方面的信息,為張瑋升的投資決策提供有力支撐。團隊的協(xié)同合作,使得張瑋升能夠更好地發(fā)揮其投資能力,在市場中把握更多的投資機會。
展望未來,消費行業(yè)作為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要驅(qū)動力,仍具有廣闊的發(fā)展空間。隨著居民收入水平的提高、消費升級的持續(xù)推進(jìn)以及新興消費業(yè)態(tài)的不斷涌現(xiàn),消費行業(yè)將孕育更多的投資機會。張瑋升有望繼續(xù)發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢,在消費賽道和跨市場投資中挖掘更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),為投資者帶來更加穩(wěn)健的投資回報。對于投資者而言,關(guān)注張瑋升的投資理念和策略,選擇適合自己風(fēng)險偏好的基金產(chǎn)品,有望在長期投資中分享消費行業(yè)發(fā)展和資本市場增長帶來的紅利。
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