交銀施羅德周中4年規模縮水近半，曾高位持有隆基綠能

近日一則公告引起基民關注，交銀施羅德基金老將職務發生變動。6月6日，交銀施羅德基金公告，公司原總經理謝衛轉任資深專家，總經理一職由原交通銀行總行金融機構部總經理/資產管理業務中心總裁袁慶偉接任。謝衛是基金行業老將，2008年加入交銀施羅德基金擔任副總經理；2019年2月起任交銀施羅德基金總經理，任職時間達6年多。

然而，作為背靠交通銀行與施羅德集團的銀行系公募基金，交銀施羅德基金曾憑借主動權益投資的優異表現躋身行業前列。不過，近年來其規模大幅度縮水、權益類產品業績滑坡等問題集中爆發，筆者發現，周中旗下基金產品業績也不太理想，旗下產品曾高位買入新能源股引發基民質疑。

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4年59.35億變24.07億元

據天天基金網顯示，周中于2009年至2010年任野村證券亞太區股票研究部研究助理,2010年至2013年任中銀國際證券研究部研究員、高級經理,2013年至2015年任瑞銀證券研究部行業分析師、董事。2015年加入交銀施羅德基金管理有限公司,現任跨境投資部基金經理。

曾任交銀施羅德全球自然資源證券投資基金(2015年12月12日至2019年09月19日)的基金經理。現任交銀施羅德創新成長混合型證券投資基金(2018年09月27日至今)、交銀施羅德啟欣混合型證券投資基金(2020年10月28日至今)、交銀施羅德啟道混合型證券投資基金(2021年1月28日至今)的基金經理。曾任交銀施羅德環球精選價值證券投資基金基金經理。

（數據來源于天天基金網截至6月6日）

周中累計任職時間9年又181天， 現任基金資產總規模61.17億元，在管基金最佳任期回報102.39%。目前周中在管4只基金，但在任職期間，有3只基金業績不理想，其中交銀啟道混合基金，任職4年又132天，任職回報-30.83%，交銀施羅德啟欣混合基金，任職4年又224天，任職回報-30.47%。

（數據來源于天天基金網截至6月6日）

筆者發現，交銀啟道混合基金業績并不理想，交銀啟道混合基金成立于2021年1月28日，目前規模24.07億元。截至6月6日基金單位凈值0.6917。自基金成立來收益率-30.83%，今年來收益率10.64%，近3月來收益率-2.89%，近6月來收益率7.64%，近1年來收益率27.06%，近2年來收益率-12.51%，近3年來收益率-12.51%。該基金一直由周中單獨管理，4年又132天，任職回報-30.83%。

（數據來源于天天基金網截至6月6日）

筆者還發現，交銀啟道混合基金換手率并不高，所公布的換手率中，并未出現大幅波動。換手率低意味著基金持有的證券相對穩定，基金經理較少進行買賣操作。近年來市場節奏變化快，如果市場環境發生變化，例如某些新興行業或新的投資機會出現，低換手率的基金可能無法及時調整投資組合，從而錯過這些潛在的高收益機會。

市場風格會不斷變化，有時大盤股表現較好，有時小盤股表現突出，還可能在價值股和成長股之間切換。低換手率的基金由于持倉調整不靈活，可能無法快速適應這種風格切換。比如當市場從價值股行情轉向成長股行情時，持有大量價值股且換手率低的基金，可能需要較長時間才能調整持倉，導致收益增長緩慢。

值得關注的是，基金業績差，與買賣股票的節奏有很大關系。筆者發現，該基金在2021年1季度買入2.73萬股的貴州茅臺，從該基金買入的位置，正好是貴州茅臺股票價格相對較高的位置，2021年2季度加倉至8.66萬股，2021年3季度繼續加倉至9.80萬股，2021年4季度持有12.99萬股。

2022年1季度繼續加倉至14.59萬股（前十大重倉股首位），2022年2季度持有11.83萬股（前十大重倉股首位），2022年3季度持有11.00萬股（前十大重倉股首位），2022年4季度持有11.00萬股（前十大重倉股首位）。2023年1季度持有11.00萬股，2023年2季度持有11.00萬股，2023年3季度持有10.00萬股，2023年4季度持有10.80萬股（前十大重倉股首位）。

2024年1季度持有9.80萬股（前十大重倉股首位），2024年2季度持有10.00萬股（前十大重倉股首位），2024年3季度持有10.20萬股（前十大重倉股首位），2024年4季度持有10.00萬股，2025年1季度持有11.00萬股。目前2025年2季報還未公布，不清楚是否還繼續持有，我們先以繼續持有來分析。

筆者發現，該基金在持有期間，在2021年1月4日-2025年6月6日股票價格下跌了17%。筆者發現，貴州茅臺本身質地好，業績也穩定，基金產品持有該股出現虧損，這與基金產品的買入時間點很關鍵，要是買在最高位，賣在了低位，其問題在于基金經理在趨勢判斷上的失誤。4年多時間一直持有，股票價格下跌期間也沒有采取相應的風控措施，歸根結底還是與基金經理有直接關系。

筆者發現，該基金在2021年3季度買入154.93萬股的隆基綠能，2022年4季度持有164.49萬股，2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年7月1日-2024年3月31日股票價格下跌了19%。

2022年2季度又買入141.05萬股，到了2022年3季度此前所購買的份額又消失了。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2022年9月30日股票價格下跌了7%。

2022年4季度第三次買入216.70萬股，2023年1季度買入231.28萬股，2023年2季度持有200.00萬股，2023年3季度持有200.00萬股，2023年4季度持有180.00萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2024年3月29日股票價格下跌了58%。第三次買入隆基綠能遭遇虧損后，截止目前該基金沒有再買入隆基綠能。

筆者還發現，該基金在2021年2季度買入40.00萬股的華友鈷業，到了2021年3季度已經沒有了所持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價格上漲了50%。2021年4季度又買入100.00萬股，2022年1季度持有91.50萬股。

2022年2季度持有142.61萬股，2022年3季度持有164.22萬股，2022年4季度持有90.00萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2023年3月31日股票價格下跌了31%。

（數據來源于天天基金網截至6月6日）

基金業績下降，基金規模也出現下降。交銀啟道混合基金成立之初募集了59.35億元，但基金成立之后不久，該基金就被大額贖回，2021年2季度被贖回2.73億份，2021年3季度被贖回5.09億份，2021年4季度被贖回2.83億份，之后的各季度都有份額被贖回。截至2025年3月31日，交銀啟道混合,期末凈資產24.07億元，比上期增加9.57%。

02

為何高位持有瀘州老窖？

（數據來源于天天基金網截至6月6日）

除了上文的基金產品，周中旗下基金交銀施羅德啟欣混合基金業績也不理想，交銀施羅德啟欣混合基金成立于2020年10月28日，目前規模18.53億元。截至6月6日基金單位凈值0.6953，自基金成立來收益率-30.47%，今年來收益率11.50%，近3月來收益率-2.76%，近6月來收益率8.61%，近1年來收益率26.90%，近2年來收益率10.28%，近3年來收益率-10.55%。

（數據來源于天天基金網截至6月6日）

基金業績虧損，基民自然有所抱怨，四年多了還虧這么多，漲時一點點，虧時一大堆，也不知你是怎么選的股。也有基民表示，最近我關注幾股基金，就你的跌你是最多的！漲的時候你也是最少的！到底怎么回事？甚至有基民表示，最近不知道這換了什么破爛股！我關注的啟匯、啟明、嘉實這兩個星期都漲的不錯，只有這基金都是跌。

筆者發現，該基金在2021年2季度買入79.99萬股的贛鋒鋰業，2021年3季度持有70.00萬股，2021年4季度持有60.00萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年3月31日股票價格上漲了33%。

2022年2季度第二次買入50.00萬股，到了2022年3季度此前所購買的股票份額又消失了。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2022年9月30日股票價格下跌了16.45%。2022年4季度第三次買入70.00萬股，到了2023年1季度此前所購買的股票份額又被清倉了。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年3月31日股票價格下跌了11%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度買入4.46萬股的古井貢酒，2023年3季度已經沒有了此前一個季度買入的股票。然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2023年9月30日股票價格下跌了7%。2023年4季度再次買入20.00萬股，2024年1季度持有26.49萬股，2024年2季度持有23.44萬股，2024年3季度持有24.13萬股，2024年4季度持有22.00萬股，2025年1季度持有28.00萬股。

然而，在該基金持有期間，在2023年10月8日-2025年6月6日股票價格下跌了43%。該基金在古井貢酒方面的操作與貴州茅臺時類似，也是高位買入，結果，股票價格下跌了，一直持有到現在。我們再看看古井貢酒的業績，每經AI快訊，古井貢酒(000596)4月8日晚間發布業績快報，2024年營業收入為235.78億元，同比增長16.41%；歸母凈利潤55.14億元，同比增長20.15%；基本每股收益10.43元。總體來看，營業收入和凈利潤都出現增長。

古井貢酒（000596）4月28日披露2025年第一季度報告。公司實現營業總收入91.46億元，同比增長10.38%；歸母凈利潤23.3億元，同比增長12.78%；扣非凈利潤23.12億元，同比增長12.78%；經營活動產生的現金流量凈額為18.45億元，同比下降24.81%；報告期內，古井貢酒基本每股收益為4.41元，加權平均凈資產收益率為9.21%。今年一季度業績也是增長，所以，主要的問題還是由于基金經理再買入的位置有關。

筆者發現，該基金在2021年2季度買入10.00萬股的瀘州老窖，到了2021年3季度已經沒有了上一個季度購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價格下跌了0.4%。2021年4季度第二次買入了12.76萬股，到了2022年1季度此前所購買的股票份額又消失了。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年3月31日股票價格下跌了16%。

2022年2季度第三次買入28.36萬股，2022年3季度持有34.90萬股，2022年4季度持有18.00萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價格上漲了39%。

2023年2季度第四次買入20.00萬股，2023年3季度持有25.00萬股，2023年4季度持有29.56萬股。2024年1季度持有30.00萬股，2024年2季度34.00萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2024年9月30日股票價格下跌了37%。2024年4季度第四次買入40.00萬股，2025年1季度持有44.10萬股，目前不清楚該基金是否還持有，我們仍以繼續持有來分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年6月6日股票價格下跌了21%。

筆者甚至發現，該基金在2023年2季度買入10.00萬股的金山辦公，2023年3季度持有10.00萬股，2023年4季度持有12.00萬股。2024年1季度持有13.00萬股，2024年2季度持有17.75萬股，2024年3季度持有21.34萬股，2024年4季度持有18.00萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2025年3月31日股票價格下跌了36%。

筆者發現，該基金在2021年4季度買入500.00萬股的保利發展，基金經理似乎又買在了高位，2022年1季度持有645.84萬股，2022年2季度持有698.94萬股，2022年3季度持有700.00萬股，2022年4季度持有750.00萬股。2023年1季度持有600.00萬股，2023年2季度持有350.00萬股，2023年3季度持有400.00萬股，2023年4季度持有300.00萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前所持的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2024年3月31日股票價格下跌了30%。2024年2季度第二次買入334.54萬股，到了2024年3季度此前一個季度所持的份額又被清倉了。然而，在該基金持倉期間，在2024年4月1日-2024年9月27日股票價格上漲了15%。2024年4季度第三次買入200.00萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年3月31日股票價格下跌了25%。

（數據來源于天天基金網截至6月6日）

基金業績下降，基金規模也大受影響。交銀施羅德啟欣混合基金成立之初募集了57.01億元，但募集后不久，2021年1季度申購了12.10億份，但同時也被贖回了15.65億份，2021年2季度就被贖回了3.87億份，2021年3季度被贖回5.89億份，2021年4季度被贖回3.15億份，之后每個季度仍有份額被贖回。截至2025年3月31日，交銀施羅德啟欣混合,期末凈資產18.53億元，比上期增加11.05%。