近年來公募基金行業急速發展，基金規模也出現大幅增長，不過，一些基金的業績也出現問題。針對公募基金在快速發展中暴露出的經營理念有偏差、功能發揮不充分、發展結構不均衡、投資者獲得感不強等問題，5月7日證監會正式發布《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》），旨在推動行業加快實現高質量發展，實現從重規模向重投資者回報轉型。

值得關注的是，強化業績比較基準的約束作用是監管部門在本輪改革中最重要的引導方向之一。然而，據濟安金信基金評價中心數據顯示，前海開源基金管理有限公司副總經理曲揚旗下管理的滿3年的基金產品近3年收益率全部低于基準10%，近2年收益率全部為負，全軍覆沒。曲揚在任期滿三年的1188位混合型基金經理中濟安評級為★★，整體表現較差，其中,駕馭能力一般，基金得分較差，公司得分較差。

曲揚旗下基金一拖八

據天天基金網顯示，曲揚于2008年7月加入南方基金,曾擔任研究部行業研究員、基金經理助理、南方全球精選基金經理,2009年11月至2013年1月,派駐南方基金香港子公司:南方東英資產管理有限公司工作,擔任基金經理助理兼行業研究員;2012年2月至2013年1月,擔任南方東英資產管理有限公司(香港)中國新平衡機會基金的基金經理。

2013年2月至2014年7月任南方全球精選基金基金經理。2014年7月加入前海開源基金管理有限公司。任前海開源基金管理有限公司副總經理、投資決策委員會主席。從曲揚基金從業履歷看，曲經理是基金老將，累計任職11年又186天，基金管理規模158.08億元，在管基金最佳任期回報157.52%。

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

考察一家基金公司賺錢能力的關鍵指標之一還是主動權益產品業績，而主動權益產品中，頭部基金經理的業績表現又決定著該公司當下和未來對投資人的吸引力及潛在規模。據天天基金網顯示，曲經理目前在管8只基金，但這8只基金業績并不理想，目前就短周期的業績出現回正，但從長周期來看，8只基金業績仍處于虧損狀態。

近年來“一拖多”現象較為普遍，監管部門明確反對“規模情節”、“基金經理明星化”等損害投資者利益的行為。基金業協會相關文件要求“合理調配同一基金經理管理的公募基金和私募資產管理計劃數量，原則上不超過 10 只”。

常規而言，一拖多就是基金經理管理的多只基金背后是無數的投資者和他們的真金白銀，不但要對得起投資者的信任，更要嚴格遵守基金契約，必須要對其管理的所有基金一視同仁，要投入同樣的精力，獲得同樣的收益。基金經理可以管理多只基金產品，但是所管產品在收益率上的差距不能太大，這是衡量基金經理是否對管理基金產品一視同仁，或者是否有能力管理多只基金的標準。而現實中“一拖多”基金經理難以避免不同產品出現厚此薄彼的問題，進而會帶來公平交易的嚴重問題。

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

自基金成立來收益率-46.80%，今年來收益率2.37%，近1月來收益率4.91%，近3月來收益率1.88%，近1年來收益率-0.93%，近2年來收益率-6.65%，近3年來收益率-12.72%。曲經理管理該基金長達4年又130天，任職回報-46.80%。

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

基金業績下降，有基民表示，白酒就不能漲，一漲肯定全跌光，還在白酒里死扛，外資不買，絕對不會漲，腦袋用來只有喝酒一件事了。也有基民表示，新規出來只要嚴格執行，留給你的時間不多了，除非管理層說一套做一套。

筆者發現，該基金在2023年4季度買入104.13萬股的羚銳制藥，到了2024年1季度已經沒有了持倉。然而，在該期間，在2023年10月9日-2024年3月31日股票價格上漲了19%。這筆操作獲利后，該基金又在2024年2季度買入316.66萬股。

到了2024年3季度增倉至473.89萬股，2024年4季度持有502.61萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價格劇烈波動，整個區間股票漲幅2%。

筆者還發現，該基金在2021年3季度買入5,000.00萬股港股的廣發證券，2021年4季度持有5,000.00萬股。2022年1季度持有5,000.00萬股，2022年2季度持有1,023.84萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年7月1日-2022年9月30日股票價格下跌了10%。

筆者發現，該基金在2021年1季度買入40.51萬股的邁瑞醫療，2021年2季度持有63.73萬股，2021年3季度加倉至106.01萬股，2021年4季度繼續大舉增倉至183.39萬股。2022年1季度持有183.39萬股，2022年2季度減倉至156.14萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2021年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了28%。2022年4季度又買入44.66萬股，到了2023年1季度此前所購買的股票份額又消失了，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年3月31日股票價格上漲了5%。

2023年2季度又買入29.47萬股，到了2023年3季度所持股票份額又消失了。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月28日股票價格下跌了12%。2023年4季度持又買入27.07萬股，到了2024年1季度此前所購買的股票份額又消失了。

然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2024年3月31日股票價格上漲了5%。2024年4季度再度買入38.57萬股，到了2025年1季度此前所持有的股票份額又被清倉了，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年3月31日股票價格下跌了20%。

筆者還發現，該基金在2021年1季度買入666.50萬股的金山軟件，2021年2季度持有790.00萬股，到了2021年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2021年9月30日股票價格下跌了38%。

2023年1季度又買入616.00萬股，2023年2季度倉位降至407.10萬股，到了2023年3季度此前購買的股票份額又消失了。在此次持股期間，在2023年1月3日-2023年9月30日股票價格上漲了9%。盡管這次操作有盈利，但相較于上次的虧損，還是有比較大的差距。

筆者發現，該基金一直持有貴州茅臺，在2021年1季度買入44.84萬股，2021年2季度持有44.20萬股，2021年3季度持有42.08萬股，2021年4季度持有38.39萬股。2022年1季度持有33.62萬股，2022年2季度持有30.04萬股，2022年3季度持有25.69萬股，2022年4季度持有26.82萬股。

2023年1季度持有26.82萬股，2023年2季度持有25.77萬股，2023年3季度持有21.92萬股，2023年4季度持有20.55萬股。2024年1季度持有20.35萬股，2024年2季度持有23.11萬股，2024年3季度持有21.15萬股，2024年4季度持有21.09萬股。2025年1季度持有20.68萬股，然而，在該基金持有的數年過程中，貴州茅臺股票價格在2021年1月4日-2025年5月14日股票價格下跌了10%。

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

基金業績下降，基金規模也會受影響。筆者發現，前海開源優質企業6個月持有混合A基金，成立之初募集了88.72億元，但經歷4年多運作，基金規模不增反降。截至2025年3月31日，前海開源優質企業6個月持有混合A,期末凈資產28.71億元，比上期減少2.49%。

曲經理基金管理規模大降

基民疑惑股票漲凈值為何跌？

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

筆者還發現，曲經理旗下基金前海開源人工智能主題混合A基金業績也不好，前海開源人工智能主題混合A基金成立于2016年5月4日，目前基金規模6.88億元。截至5月6日基金單位凈值1.1789。自基金成立來收益率17.89%，今年來收益率-20.99%，近1月來收益率-6.42%，近3月來收益率-23.26%，近6月來收益率-19.25%，近1年來收益率-4.39%，近2年來收益率-29.20%，近3年來收益率-33.70%，近5年來收益率-13.19%。

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

基金業績下降，基民自然有所抱怨。有基民表示，這兩，到底買的啥？虧我40個點了，我隨便買都不會虧這么多。也有基民表示，前海開源現在是怎么回事了，全是半生不死的。公司沒人管了嗎？這水平。甚至有基民表示，去年還可以，今年怎么搞的頻繁的換倉。還有基民困惑，這里顯示的持倉，漲的時候不會對，跌的時候對的，所以這兩個基金經理完全不知道買了什么，無論大盤漲跌，它都是跌。

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

筆者發現，該基金在2021年前曲揚在4年又316天，任職回報93.30%，但從2021年3月16日至今，任職的4年又60天，任職回報-37.68%。所以，這次我們以2021年后的持股節奏來分析，到底出現了什么問題。不難判斷，前海開源人工智能主題混合存在“老帶新”的情況，只是這位美女基金經理加入該基金的日子有點不湊巧，剛好遭遇市場牛熊轉換，沒被名將帶飛起來。

除了市場大幅波動外，該基金目前暴露的問題還不小。一般來說，大家投資人工智能主題基金，都盯著算力、大模型、機器人這些核心領域，可前海開源這只基金，在選股上卻有點“任性”。一季度前十大重倉股里，芯原股份、瑞芯微、恒玄科技這些中小市值的芯片設計公司占比超過50%，妥妥的 “非主流” 選手。

筆者發現，該基金在2024年2季度買入237.88萬股的工業富聯，2024年3季度持倉增加至245.00萬股，2024年4季度再度大舉增倉至293.27萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價格下跌了10%。

筆者發現，該基金在2025年1季度買入24.40萬股的海光信息，目前，2025年2季度的持倉是否還持有，暫不清楚，我們以繼續持有來分析。然而，在該基金持有期間，股票價格已經處于較高的位置，在2025年1月2日-2025年5月16日股票價格下跌了7%。正如一些基民所言，人家都是低位進，曲經理這是高位買入。

筆者發現，該基金在2020年4季度買入213.54萬股的海康威視（股票價格波動大，從34元漲至60元左右），2021年1季度持有197.13萬股（股票價格高位震蕩），2021年2季度持有187.61萬股，2021年3季度持有183.93萬股（股票價格出現下跌），2021年4季度持有183.93萬股（股票價格繼續暴跌）。2022年1季度持有183.93萬股（股票價格繼續下跌），到了2022年2季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2022年6月30日股票價格下跌了1%。

2022年4季度又買入126.34萬股（股票價格出現上漲），2023年1季度持有187.00萬股（股票價格上漲，基金選擇加倉），2023年2季度持有224.82萬股（股票價格出現下跌，該基金仍在加倉，持倉成本隨之上升。），2023年3季度持有191.39萬股，2023年4季度持有191.39萬股。

2024年1季度持有170.86萬股，2024年2季度持有22.03萬股，到了2024年3季度已經沒有了持倉。然而，在該基金持有期間，股票價格波動大，在2022年10月9日-2024年9月27日股票價格上漲了2%。

筆者還發現，該基金在2022年4季度買入146.00萬股的頂點軟件，2023年1季度持有146.00萬股，2023年2季度持有139.00萬股，2023年3季度持有105.40萬股，2023年4季度持有118.73萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月8日-2024年3月31日股票價格上漲了6%。2023年3季度后股票價格一直在下跌，該基金在2024年1季度才清倉，該基金整體收益并不高，要是能在2023年3季度就清倉，那收益相對高一些。

筆者發現，該基金在2023年1季度買入119.09萬股的科大訊飛，2023年2季度持有123.08萬股（十大重倉股第二），2023年3季度持有141.83萬股（十大重倉股首位），2023年4季度持有141.83萬股。2024年1季度持有125.98萬股，2024年2季度持有145.30萬股，2024年3季度持有92.79萬股，到了2024年4季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年12月30日股票價格上漲了47%。

筆者還發現，該基金在2021年2季度買入168.70萬股的立訊精密，2021年3季度持有168.70萬股，2021年4季度持有189.81萬股。2022年1季度持有189.81萬股，2022年2季度持倉突然降至54.19萬股，2022年3季度又大舉加倉至182.48萬股，2022年4季度持有113.90萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2023年3月31日股票價格下跌了10%。2023年4季度又買入138.99萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在2023年10月8日-2024年3月31日股票價格下跌了1%。

（數據來源于天天基金網截至5月16日）

基金業績下降，基金規模也隨之下降，前海開源人工智能主題混合A成立之初募集了5.18億元，2017年4季度基金規模升至15.17億元，之后基金規模出現下降，2021年4季度降至10億元左右的規模，到了2025年3月31日，前海開源人工智能主題混合A,期末凈資產6.88億元，比上期減少1.56%。