西部利得陳保國(guó)換手率曾高達(dá)551.40%，高位持有金雷股份引質(zhì)疑

今年來(lái)滬深股指持續(xù)上漲給市場(chǎng)帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)，也吸引投資者關(guān)注和資金流入股市。市場(chǎng)整體資金量增加，流動(dòng)性增強(qiáng)，有利于權(quán)益類(lèi)基金的運(yùn)作和發(fā)展。同時(shí)，投資者情緒樂(lè)觀，對(duì)權(quán)益類(lèi)基金的信心也會(huì)增強(qiáng)，可能會(huì)追加投資，進(jìn)一步推動(dòng)基金規(guī)模擴(kuò)大和業(yè)績(jī)提升。

權(quán)益類(lèi)基金主要投資于股票市場(chǎng)，滬深股指上漲意味著市場(chǎng)中大部分股票價(jià)格上升。基金持有的股票價(jià)值隨之增加，直接推動(dòng)基金凈值提升。不過(guò)，也有一些因素可能導(dǎo)致權(quán)益類(lèi)基金在滬深股指上漲時(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。筆者發(fā)現(xiàn)，西部利得旗下基金經(jīng)理陳保國(guó)旗下基金業(yè)績(jī)并不好，基民質(zhì)疑與同行基金差距大。

01

換手率曾高達(dá)551.40%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，陳保國(guó)曾任西藏同信證券有限公司研究員、上海嘉華投資有限公司研究員。2016年1月加入西部利得基金管理有限公司,現(xiàn)任研究部總經(jīng)理、多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。陳保國(guó)累計(jì)任職5年又48天，基金資產(chǎn)總規(guī)模12.69億元，在管基金最佳任期回報(bào)100.40%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至4月3日）

筆者發(fā)現(xiàn)，陳保國(guó)旗下基金業(yè)績(jī)并不理想，西部利得碳中和混合發(fā)起A基金成立于2021年8月9日，基金規(guī)模6.37億元。截至4月3日基金單位凈0.6089，自基金成立來(lái)收益率-38.56%，今年來(lái)收益率4.44%，近1月來(lái)收益率-4.20%，近6月來(lái)收益率-5.58%，近1年來(lái)收益率5.8%，近2年來(lái)收益率-17.92%，近3年來(lái)收益率-28.69%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至4月3日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金換手率極高，最低的一個(gè)季度2021年4季度換手率也有149.35%；2022年換手率升至200%以上，2023年換手率攀升至400%以上，而到了2024年2季度高達(dá)551.40%。高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加。

頻繁買(mǎi)賣(mài)股票使得基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動(dòng)幅度可能會(huì)加大。其次，高換手率會(huì)增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，高換手率的基金交易成本可能會(huì)比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。最后，高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會(huì)引起投資者對(duì)于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場(chǎng)聲譽(yù)和投資者的信心。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至4月3日）

基金業(yè)績(jī)虧損，有基民表示，陳經(jīng)理發(fā)行近四年，至今虧36%！總是高位接盤(pán)！肯定有利益輸送！也有基民表示，都是碳中和，國(guó)內(nèi)首家以碳中和和定義的基金！與鵬華碳中和差距太大，換股都是些什么？嚴(yán)重質(zhì)疑基金操作水平。甚至有基民表示，陳經(jīng)理看看鵬華等基金的碳中和，該有點(diǎn)動(dòng)作了吧，不要趴著裝死，應(yīng)有所作為！

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買(mǎi)入115.85萬(wàn)股的隆基綠能，2022年1季度持有97.84萬(wàn)股，2022年2季度持有110.13萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了18%。

2022年4季度又買(mǎi)入64.93萬(wàn)股，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了16%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度首次買(mǎi)入388.56萬(wàn)股的天順風(fēng)能（該基金買(mǎi)入時(shí)，天順風(fēng)能股票價(jià)格正好在高位），2022年1季度持有580.55萬(wàn)股，2022年2季度持有171.93萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了28%。

2022年4季度二度買(mǎi)入492.89萬(wàn)股，2023年1季度買(mǎi)入460.85萬(wàn)股，2023年2季度持有717.38萬(wàn)股，2023年3季度持有852.44萬(wàn)股（股票價(jià)格出現(xiàn)下跌），2023年4季度持有797.86萬(wàn)股（股票價(jià)格繼續(xù)下跌）。2024年1季度持有550.48萬(wàn)股。

2024年2季度持有286.48萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了30%。2024年4季度該基金三度買(mǎi)入472.48萬(wàn)股的天順風(fēng)能，這已經(jīng)是該基金第三次買(mǎi)入天順風(fēng)能，然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月3日股票價(jià)格又下跌了15.32%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金3次買(mǎi)入天順風(fēng)能，這只股票的業(yè)績(jī)很好嗎？我們看看業(yè)績(jī)，據(jù)天順風(fēng)能（002531）發(fā)布《2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告》顯示，2024年，其凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)2億元-2.5億元，同比下降68.56%-74.85%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1.9億元-2.4億元，同比下降68.60%-75.15% 。

對(duì)于凈利潤(rùn)下降，天順風(fēng)能解釋稱(chēng)，主要因?yàn)?024年，公司持續(xù)戰(zhàn)略收縮陸上風(fēng)電裝備制造業(yè)務(wù)，原陸上塔筒事業(yè)部和葉片事業(yè)部重整為陸上風(fēng)能裝備事業(yè)部，進(jìn)一步收縮陸上風(fēng)電制造業(yè)務(wù)，導(dǎo)致交付量下降；海工事業(yè)部由于下游客戶(hù)工期延期，項(xiàng)目交付出現(xiàn)延遲，導(dǎo)致海工產(chǎn)品交付量下降。從業(yè)績(jī)來(lái)看，也并不好，那為什么基金經(jīng)理數(shù)次重倉(cāng)買(mǎi)入？

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買(mǎi)入55.64萬(wàn)股的中信博，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年3月30日股票價(jià)格下跌了15%。2023年3季度又買(mǎi)入55.96萬(wàn)股，2023年4季度買(mǎi)入27.11萬(wàn)股。到了2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2024年3月29日股票價(jià)格上漲了6%。2024年2季度買(mǎi)入42.38萬(wàn)股，2024年3季度大舉加倉(cāng)至96.97萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2024年4季度減持至63.43萬(wàn)股（前第二大重倉(cāng)股）。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年4月3日股票價(jià)格下跌了10。如果接下來(lái)股票價(jià)格出現(xiàn)上漲，這對(duì)基金凈值影響不大，但如果后期股票價(jià)格繼續(xù)跌，那對(duì)基金凈值自然會(huì)造成不好的影響。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買(mǎi)入62.40萬(wàn)股的天齊鋰業(yè)，2022年1季度持有69.92萬(wàn)股，2022年2季度持有26.90萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了1%。2023年4季度買(mǎi)入5.93萬(wàn)股，到了2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的份額。然而，在該基金持有期間，在2023年10月8日-2024年3月30日股票價(jià)格下跌了12%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買(mǎi)入72.76萬(wàn)股的億緯鋰能，2022年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在2021年10月8日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了19%。

2022年2季度持有36.02萬(wàn)股，2022年3季度大舉加倉(cāng)至99.35萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2022年4季度持有83.00萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股第三），到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股份份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了14%。

2024年1季度持有108.60萬(wàn)股，2024年2季度持有53.90萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2024年9月27日股票價(jià)格下跌2%。2024年4季度又買(mǎi)入5.95萬(wàn)股，目前還未公布2025年1季報(bào)，還是以繼續(xù)持倉(cāng)為主，在2024年10月8日-2025年4月3日股票價(jià)格下跌了6%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至4月2日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。西部利得碳中和混合發(fā)起A基金，成立之初募集了11.80億元，2021年4季度規(guī)模曾升到16.20億元，后來(lái)基金規(guī)模出現(xiàn)下降。截至2024年12月31日，西部利得碳中和混合發(fā)起A,期末凈資產(chǎn)6.37億元，比上期減少17.17%。

02

為何高位持有金雷股份？

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至4月3日）

除了西部利得碳中和混合發(fā)起A基金業(yè)績(jī)差外，西部利得綠色能源混合C基金業(yè)績(jī)也不理想，該基金成立于2022年11月29日，截至4月3日基金單位凈值0.8006，基金規(guī)模0.21億元。自基金成立來(lái)收益率-19.94%，今年來(lái)收益率5.70%，近1月來(lái)收益率-3.39%，近6月來(lái)收益率-5.22%，近1年來(lái)收益率6.28%，近2年來(lái)收益率-16.40%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至4月3日）

基金業(yè)績(jī)下降，但西部利得基金陳保國(guó)在2025致投資者信里稱(chēng)，展望 2025年，市場(chǎng)期待明顯增加，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)經(jīng)濟(jì)再次上行的可能，新質(zhì)生產(chǎn)力成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。兩重兩新的政策支持，穩(wěn)定傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展，帶來(lái)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和消費(fèi)領(lǐng)域的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

同時(shí)新的消費(fèi)理念和消費(fèi)模式也在改變傳統(tǒng)的消費(fèi)投資邏輯。而動(dòng)蕩的外部環(huán)境無(wú)疑會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擾動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)部因素大于外部干擾，更多關(guān)注內(nèi)部政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，相對(duì)于過(guò)去幾年市場(chǎng)不斷消化過(guò)高的估值泡沫，紅利類(lèi)資產(chǎn)持續(xù)占優(yōu)。未來(lái)幾年市場(chǎng)有望進(jìn)入由新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)的新一輪上行趨勢(shì)，技術(shù)驅(qū)動(dòng)和模式變革帶來(lái)更多可能，市場(chǎng)有望再次出現(xiàn)新的投資主線。

有基民在帖子下面評(píng)論，此基金21年投資，已經(jīng)三年多，還虧近三萬(wàn)大元，無(wú)語(yǔ)了！也有基民表示，你這么差勁的水平還有臉出來(lái)亂彈琴嗎？筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度買(mǎi)入14.54萬(wàn)股的金雷股份（前十大重倉(cāng)股首位，股票價(jià)格在41元-46元左右），2023年2季度持有10.20萬(wàn)股，2023年3季度持有14.35萬(wàn)股，2023年4季度持有5.10萬(wàn)股。到了2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年3月29日股票價(jià)格下跌了48%。2024年2季度又買(mǎi)入3.34萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了1%。

2024年4季度三度買(mǎi)入7.86萬(wàn)股，目前2025年1季報(bào)未公布，不清楚是否還持有，先以持有來(lái)分析。在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月1日股票價(jià)格上漲了2%。3月27日，金雷股份發(fā)布2024年年報(bào)。報(bào)告顯示，公司2024年?duì)I業(yè)收入為19.67億元，同比增長(zhǎng)1.11%；歸母凈利潤(rùn)為1.73億元，同比下降58.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比下降55.68%；基本每股收益0.54元。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度買(mǎi)入3.87萬(wàn)股的天賜材料，2023年3季度持有8.09萬(wàn)股，2023年4季度持有0.87萬(wàn)股。2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額，然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2024年3月30日股票價(jià)格下跌了46%。

2024年2季度又買(mǎi)入2.97萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了15%。2024年4季度三度買(mǎi)入4.50萬(wàn)股，目前2025年1季報(bào)為公布，先以繼續(xù)持有來(lái)分析，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月1日股票價(jià)格上漲0.3%。

我們?cè)倏纯礃I(yè)績(jī)，1月7日，天賜材料發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為44,000萬(wàn)元–52,000萬(wàn)元，比上年同比減少76.73%-72.5%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為38,000萬(wàn)元–46,000萬(wàn)元，比上年同比減少79.16%-74.78%；基本每股收益0.23元-0.27元。

關(guān)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，天賜材料說(shuō)明稱(chēng)，近年來(lái)由于下游需求增速放緩，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系格局發(fā)生變化，報(bào)告期內(nèi)鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈在行業(yè)底部區(qū)間持續(xù)運(yùn)行，盡管公司通過(guò)積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶(hù)結(jié)構(gòu)及銷(xiāo)售策略，提升新產(chǎn)品如結(jié)構(gòu)膠的銷(xiāo)量、推動(dòng)正極材料等虧損業(yè)務(wù)的減虧工作、同時(shí)以穩(wěn)健的套期保值策略保障原材料價(jià)格的穩(wěn)定。

但電解液產(chǎn)品價(jià)格較2023年有較大幅度調(diào)整、單位盈利有所減少，疊加部分產(chǎn)品的存貨跌價(jià)損失以及資產(chǎn)減值、信用減值等事項(xiàng)，導(dǎo)致利潤(rùn)同比去年下降。從業(yè)績(jī)來(lái)看，天賜材料業(yè)績(jī)并不好，但該基金卻三次購(gòu)買(mǎi)，其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為薄弱。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度買(mǎi)入15.17萬(wàn)股的日月股份，2023年2季度買(mǎi)入16.03萬(wàn)股，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股份份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌21%。

2024年1季度又買(mǎi)入13.86萬(wàn)股，2024年2季度持有12.92萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2024年9月27日股票價(jià)格下跌了3%。2024年4季度又買(mǎi)入8.14萬(wàn)股，2025年1季度如果繼續(xù)持有，那在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月1日股票價(jià)格上漲了1.59%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金也持有天順風(fēng)能，但買(mǎi)入時(shí)間比上只基金晚，在2023年1季度買(mǎi)入28.75萬(wàn)股，2023年2季度持有34.06萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2023年3季度持有37.58萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2023年4季度持有32.53萬(wàn)股。

2024年1季度持有24.01萬(wàn)股，2024年2季度持有11.24萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年9月27日股票價(jià)格下跌了47%。2024年4季度又買(mǎi)入20.03萬(wàn)股，如果2025年1季度還繼續(xù)持有，那在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月3日股票價(jià)格下跌15%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至4月3日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也會(huì)隨之下降。西部利得綠色能源混合C成立之初規(guī)模1.63億元，但經(jīng)過(guò)8個(gè)季度的長(zhǎng)期虧損，截至2024年12月31日，西部利得綠色能源混合C基金的規(guī)模從1.63億元降至,0.21億元，比基金成立之初下降很多。