西部利得陳保國換手率曾高達551.40%，高位持有金雷股份引質疑

今年來滬深股指持續上漲給市場帶來賺錢效應，也吸引投資者關注和資金流入股市。市場整體資金量增加，流動性增強，有利于權益類基金的運作和發展。同時，投資者情緒樂觀，對權益類基金的信心也會增強，可能會追加投資，進一步推動基金規模擴大和業績提升。

權益類基金主要投資于股票市場，滬深股指上漲意味著市場中大部分股票價格上升。基金持有的股票價值隨之增加，直接推動基金凈值提升。不過，也有一些因素可能導致權益類基金在滬深股指上漲時業績表現不佳。筆者發現，西部利得旗下基金經理陳保國旗下基金業績并不好，基民質疑與同行基金差距大。

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換手率曾高達551.40%

據天天基金網顯示，陳保國曾任西藏同信證券有限公司研究員、上海嘉華投資有限公司研究員。2016年1月加入西部利得基金管理有限公司,現任研究部總經理、多元資產投資部總經理、基金經理。陳保國累計任職5年又48天，基金資產總規模12.69億元，在管基金最佳任期回報100.40%。

（數據來源于天天基金網 截至4月3日）

筆者發現，陳保國旗下基金業績并不理想，西部利得碳中和混合發起A基金成立于2021年8月9日，基金規模6.37億元。截至4月3日基金單位凈0.6089，自基金成立來收益率-38.56%，今年來收益率4.44%，近1月來收益率-4.20%，近6月來收益率-5.58%，近1年來收益率5.8%，近2年來收益率-17.92%，近3年來收益率-28.69%。

（數據來源于天天基金網 截至4月3日）

筆者發現，該基金換手率極高，最低的一個季度2021年4季度換手率也有149.35%；2022年換手率升至200%以上，2023年換手率攀升至400%以上，而到了2024年2季度高達551.40%。高換手率意味著頻繁交易，這會導致投資組合的波動性增加。

頻繁買賣股票使得基金的持倉結構不斷變化，難以形成穩定的投資組合。當市場出現波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。其次，高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據統計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數倍甚至更多。最后，高換手率還可能導致投資目標不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽和投資者的信心。

（數據來源于天天基金網 截至4月3日）

基金業績虧損，有基民表示，陳經理發行近四年，至今虧36%！總是高位接盤！肯定有利益輸送！也有基民表示，都是碳中和，國內首家以碳中和和定義的基金！與鵬華碳中和差距太大，換股都是些什么？嚴重質疑基金操作水平。甚至有基民表示，陳經理看看鵬華等基金的碳中和，該有點動作了吧，不要趴著裝死，應有所作為！

筆者發現，該基金在2021年4季度買入115.85萬股的隆基綠能，2022年1季度持有97.84萬股，2022年2季度持有110.13萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價格下跌了18%。

2022年4季度又買入64.93萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年3月31日股票價格下跌了16%。

筆者發現，該基金在2021年4季度首次買入388.56萬股的天順風能（該基金買入時，天順風能股票價格正好在高位），2022年1季度持有580.55萬股，2022年2季度持有171.93萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價格下跌了28%。

2022年4季度二度買入492.89萬股，2023年1季度買入460.85萬股，2023年2季度持有717.38萬股，2023年3季度持有852.44萬股（股票價格出現下跌），2023年4季度持有797.86萬股（股票價格繼續下跌）。2024年1季度持有550.48萬股。

2024年2季度持有286.48萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2024年9月30日股票價格下跌了30%。2024年4季度該基金三度買入472.48萬股的天順風能，這已經是該基金第三次買入天順風能，然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月3日股票價格又下跌了15.32%。

筆者發現，該基金3次買入天順風能，這只股票的業績很好嗎？我們看看業績，據天順風能（002531）發布《2024年度業績預告》顯示，2024年，其凈利潤預計實現2億元-2.5億元，同比下降68.56%-74.85%；扣非凈利潤預計實現1.9億元-2.4億元，同比下降68.60%-75.15% 。

對于凈利潤下降，天順風能解釋稱，主要因為2024年，公司持續戰略收縮陸上風電裝備制造業務，原陸上塔筒事業部和葉片事業部重整為陸上風能裝備事業部，進一步收縮陸上風電制造業務，導致交付量下降；海工事業部由于下游客戶工期延期，項目交付出現延遲，導致海工產品交付量下降。從業績來看，也并不好，那為什么基金經理數次重倉買入？

筆者還發現，該基金在2022年4季度買入55.64萬股的中信博，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年3月30日股票價格下跌了15%。2023年3季度又買入55.96萬股，2023年4季度買入27.11萬股。到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2024年3月29日股票價格上漲了6%。2024年2季度買入42.38萬股，2024年3季度大舉加倉至96.97萬股（前十大重倉股首位），2024年4季度減持至63.43萬股（前第二大重倉股）。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年4月3日股票價格下跌了10。如果接下來股票價格出現上漲，這對基金凈值影響不大，但如果后期股票價格繼續跌，那對基金凈值自然會造成不好的影響。

筆者發現，該基金在2021年4季度買入62.40萬股的天齊鋰業，2022年1季度持有69.92萬股，2022年2季度持有26.90萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價格下跌了1%。2023年4季度買入5.93萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的份額。然而，在該基金持有期間，在2023年10月8日-2024年3月30日股票價格下跌了12%。

筆者還發現，該基金在2021年4季度買入72.76萬股的億緯鋰能，2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在2021年10月8日-2022年3月31日股票價格下跌了19%。

2022年2季度持有36.02萬股，2022年3季度大舉加倉至99.35萬股（前十大重倉股首位），2022年4季度持有83.00萬股（前十大重倉股第三），到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股份份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價格下跌了14%。

2024年1季度持有108.60萬股，2024年2季度持有53.90萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2024年9月27日股票價格下跌2%。2024年4季度又買入5.95萬股，目前還未公布2025年1季報，還是以繼續持倉為主，在2024年10月8日-2025年4月3日股票價格下跌了6%。

（數據來源于天天基金網 截至4月2日）

基金業績下降，基金規模也出現下降。西部利得碳中和混合發起A基金，成立之初募集了11.80億元，2021年4季度規模曾升到16.20億元，后來基金規模出現下降。截至2024年12月31日，西部利得碳中和混合發起A,期末凈資產6.37億元，比上期減少17.17%。

02

為何高位持有金雷股份？

（數據來源于天天基金網 截至4月3日）

除了西部利得碳中和混合發起A基金業績差外，西部利得綠色能源混合C基金業績也不理想，該基金成立于2022年11月29日，截至4月3日基金單位凈值0.8006，基金規模0.21億元。自基金成立來收益率-19.94%，今年來收益率5.70%，近1月來收益率-3.39%，近6月來收益率-5.22%，近1年來收益率6.28%，近2年來收益率-16.40%。

（數據來源于天天基金網 截至4月3日）

基金業績下降，但西部利得基金陳保國在2025致投資者信里稱，展望 2025年，市場期待明顯增加，穩經濟政策帶來經濟再次上行的可能，新質生產力成為經濟增長的核心驅動力。兩重兩新的政策支持，穩定傳統行業的發展，帶來制造業轉型升級和消費領域的創新驅動。

同時新的消費理念和消費模式也在改變傳統的消費投資邏輯。而動蕩的外部環境無疑會對全球經濟和國內經濟產生擾動，但經濟發展內部因素大于外部干擾，更多關注內部政策調整對經濟的帶動作用。對于資本市場而言，相對于過去幾年市場不斷消化過高的估值泡沫，紅利類資產持續占優。未來幾年市場有望進入由新質生產力驅動的新一輪上行趨勢，技術驅動和模式變革帶來更多可能，市場有望再次出現新的投資主線。

有基民在帖子下面評論，此基金21年投資，已經三年多，還虧近三萬大元，無語了！也有基民表示，你這么差勁的水平還有臉出來亂彈琴嗎？筆者發現，該基金在2023年1季度買入14.54萬股的金雷股份（前十大重倉股首位，股票價格在41元-46元左右），2023年2季度持有10.20萬股，2023年3季度持有14.35萬股，2023年4季度持有5.10萬股。到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年3月29日股票價格下跌了48%。2024年2季度又買入3.34萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了1%。

2024年4季度三度買入7.86萬股，目前2025年1季報未公布，不清楚是否還持有，先以持有來分析。在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月1日股票價格上漲了2%。3月27日，金雷股份發布2024年年報。報告顯示，公司2024年營業收入為19.67億元，同比增長1.11%；歸母凈利潤為1.73億元，同比下降58.03%；扣非歸母凈利潤為1.74億元，同比下降55.68%；基本每股收益0.54元。

筆者發現，該基金在2023年2季度買入3.87萬股的天賜材料，2023年3季度持有8.09萬股，2023年4季度持有0.87萬股。2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額，然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2024年3月30日股票價格下跌了46%。

2024年2季度又買入2.97萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了15%。2024年4季度三度買入4.50萬股，目前2025年1季報為公布，先以繼續持有來分析，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月1日股票價格上漲0.3%。

我們再看看業績，1月7日，天賜材料發布公告稱，預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為44,000萬元–52,000萬元，比上年同比減少76.73%-72.5%；預計扣除非經常性損益后的凈利潤為38,000萬元–46,000萬元，比上年同比減少79.16%-74.78%；基本每股收益0.23元-0.27元。

關于業績變動原因，天賜材料說明稱，近年來由于下游需求增速放緩，新能源汽車產業鏈供需關系格局發生變化，報告期內鋰電池材料產業鏈在行業底部區間持續運行，盡管公司通過積極調整產品結構、客戶結構及銷售策略，提升新產品如結構膠的銷量、推動正極材料等虧損業務的減虧工作、同時以穩健的套期保值策略保障原材料價格的穩定。

但電解液產品價格較2023年有較大幅度調整、單位盈利有所減少，疊加部分產品的存貨跌價損失以及資產減值、信用減值等事項，導致利潤同比去年下降。從業績來看，天賜材料業績并不好，但該基金卻三次購買，其風險意識較為薄弱。

筆者還發現，該基金在2023年1季度買入15.17萬股的日月股份，2023年2季度買入16.03萬股，到了2023年3季度已經沒有了此前購買的股份份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2023年9月30日股票價格下跌21%。

2024年1季度又買入13.86萬股，2024年2季度持有12.92萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2024年9月27日股票價格下跌了3%。2024年4季度又買入8.14萬股，2025年1季度如果繼續持有，那在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月1日股票價格上漲了1.59%。

筆者還發現，該基金也持有天順風能，但買入時間比上只基金晚，在2023年1季度買入28.75萬股，2023年2季度持有34.06萬股（前十大重倉股首位），2023年3季度持有37.58萬股（前十大重倉股首位），2023年4季度持有32.53萬股。

2024年1季度持有24.01萬股，2024年2季度持有11.24萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年9月27日股票價格下跌了47%。2024年4季度又買入20.03萬股，如果2025年1季度還繼續持有，那在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年4月3日股票價格下跌15%。

（數據來源于天天基金網 截至4月3日）

基金業績下降，基金規模也會隨之下降。西部利得綠色能源混合C成立之初規模1.63億元，但經過8個季度的長期虧損，截至2024年12月31日，西部利得綠色能源混合C基金的規模從1.63億元降至,0.21億元，比基金成立之初下降很多。