恒越基金3任基金經理換來虧損45%，換手率曾高達900%

在年初DeepSeek大模型發布后，資金投資中國資產的熱情直接被引爆。截至3月5日，恒生指數年內漲幅達17.62%，恒生科技指數更是一騎絕塵，累計上漲28.87%。本輪市場的上漲行情的起點始于1月中旬，多只港股相關產品今年以來表現亮眼。

Wind數據顯示，截至3月5日，多只港股基金年內漲超20%。一些與之相關的權益類基金同期平均漲幅超過3%，最高漲幅達到63%。然而，筆者發現，恒越基金旗下的產品業績并不理想，特別是廖明兵旗下基金業績，一些產品的業績接近腰斬，而且換手率也高于同類產品。

3任基金經理換來業績虧損45%

恒越基金旗下產品業績遭遇腰斬

據天天基金網顯示，廖明兵先后任職于中國國際金融股份有限公司擔任建筑行業首席研究員;申萬菱信基金管理有限公司擔任周期組組長、基金經理助理、基金經理。2023年9月加入恒越基金,現任權益投資部副總監、基金經理。2020年7月13日至2023年9月18日擔任申萬菱信競爭優勢混合型證券投資基金基金經理。

2021年7月23日至2023年4月10日擔任申萬菱信行業輪動股票型證券投資基金基金經理。曾任申萬菱信安鑫優選混合型證券投資基金基金經理。曾任申萬菱信安鑫智選混合型證券投資基金的基金經理。2022年7月19日至2023年9月18日擔任申萬菱信盛利精選證券投資基金基金經理。

曾任申萬菱信多策略靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2024年4月3日擔任恒越成長精選混合型證券投資基金基金經理。2024年5月28日擔任恒越研究精選混合型證券投資基金基金經理。2025年1月2日擔任恒越內需驅動混合型證券投資基金基金經理。

（數據來源于天天基金網截至3月5日）

廖明兵累計任職時間4年又39天，管理資產總規模11.35億元，在管基金最佳任期回報14.04%。值得關注的是，廖明兵曾在申萬菱信基金任職過，在申萬菱信基金管理過6只基金，但從任職回報上看，6只基金中僅有2只基金收益回正。

其他基金度出現過虧損，其中申萬菱信盛利精選混合A任職期間虧損最大-42.40%。申萬菱信行業輪動股票A任職期間也虧損-25.04%，從2024年后又入職恒越基金，盡管目前管理3只基金，只有恒越研究精選混合A/B業績出現回正，另外兩只均出現虧損。

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

筆者發現，恒越成長精選混合A業績不太理想，該基金成立于2021年2月9日，目前規模4.65億元。截至3月6日基金單位凈值0.5435，自基金成立來收益率-45.65%，今年來收益率9.93%，近1周來收益率-2.07%，近1月來收益率3.98%，近3月來收益率-3.52%，近6月來收益率27.19%，近1年來收益率5.97%，近2年來收益率-33.51%，近3年來收益率-45.87%。

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

筆者發現，恒越成長精選混合A已經經歷過3輪基金經理變動，最初是高楠管理，任職天數1年又288天，任職回報-8.75%；從2023年1月10日又換成陳思遠管理，管理1年又83天，任職回報-37.69%；2024年4月3日至今，廖明兵任職天數333天，任職回報-1.08%。盡管基金虧損不全是廖明兵造成，但從業績來看，恒越旗下基金業績的確拉跨。

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

有基民表示，我昨天賣了雖然虧了50%多，但心里很高興，告別了這個最差的基金。也有基民表示，我也割了，虧56個點，市場上沒有比恒越更差的了。甚至有基民發帖表示，鼎通科技上次換倉新增的，今天漲了20個點，持倉居然還跌了，這特么是又都賣了。有基民在帖子下面跟帖表示，今天持倉紅的那么多怎么會虧的，不符合邏輯啊。有基民表示，估計是頻繁買賣股票導致，股票交易費用都能反不少。

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

盡管該基金的經理人經歷3此輪換，但換來的不是業績增長，換來卻是業績遭遇腰斬。筆者還發現，該基金的換手率也是出奇的高，基金成立之初換手率連續上升，2021年2季度換手率286.79%；2021年4季度換手率436.32%；2022年2季度換手率596.89%。

然而，筆者發現，2023年后連續3個季度的換手率都超過900%以上，高換手率意味著頻繁交易，這會導致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結構不斷變化，難以形成穩定的投資組合。當市場出現波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。其次，高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據統計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數倍甚至更多。最后，高換手率還可能導致投資目標不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽和投資者的信心。

以2023年2季度為例，換手率904.40%，當時買入了169.13萬股的三七互娛（位列前十大重倉股第二），到了2023年3季度已經沒有此前購買的股票份額。在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月30日股票價格下跌了20%。

而且筆者還發現，該基金相隔一個季度的買賣節奏，股票價格形態都較為一致。我們再以姚記科技為例，2023年2季度買入84.38萬股，到了下一個季度又沒有了持倉。在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月30日這期間股票價格上漲了2%。

作為基民，當然希望基金經理的清倉點位是在47元左右獲利了結出來的，而不是在暴跌過程中匆忙平倉的行為。在2023年2季度該基金還買入過273.07萬股的巨人網絡，到了2023年3季度也是沒有了持倉。該基金在持股期間，在2023年4月1日-2023年9月28日股票價格下跌了0.4%。

我們看看該基金都買賣了哪些股票，筆者發現，該基金在2021年4季度持有366.00萬股的蔚藍鋰芯，2022年1季度持有430.67萬股，2022年2季度持有29.92萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價格下跌了33%。

筆者發現，該基金在2021年1季度買入82.99萬股的酒鬼酒，2021年2季度持有61.11萬股，2021年3季度持有43.19萬股，2021年4季度持有4.00萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2022年3月31日股票價格下跌了6%。

筆者還發現，該基金在2024年4季度買入761.60萬股的信義光能，目前不清楚2025年1季度是否還持有信義光能。然而，該基金在持有期間，在2024年10月9日-2025年3月4日股票價格下跌了13%。然而，信義光能(00968.HK)業績并不好，其發布的公告，截至2024年12月31日止年度，實現收益219.214億元人民幣，同比減少9.3%；毛利為34.73億元人民幣，同比減少46.3%；公司權益持有人應占溢利10.082億元人民幣，同比減少73.8%；基本每股盈利人民幣11.27分。

集團的利潤表現于2024年大幅下滑。有關下滑主要由于集團太陽能玻璃業務溢利額貢獻減少。2024年，中國光伏行業面臨前所未有的挑戰。全球光伏裝機量由快速增長過渡至平穩發展。除貿易壁壘、高利率環境及復雜地緣政治條件外，供需失衡及過度競爭亦導致太陽能玻璃產品的平均售價大幅下跌。盡管面臨困難，集團太陽能玻璃業務仍實現了銷售量增長，但毛利率有所下降。利潤率降低，加上停產設施的減值撥備及存貨撇減，導致2024年集團的凈利潤金額較2023年有所下降。

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

基金業績下降，基金規模也會受影響。據天天基金網顯示，恒越成長精選混合A基金成立之初募集了16.54億元，2021年2季度規模曾漲至18.64億元，后來的幾個季度都有基金份額被贖回，基金規模也出現下降。截至2024年12月31日，恒越成長精選混合A,期末凈資產4.65億元，比上期減少15.90%。

恒越內需驅動混合A業績虧18%

恒越基金規模僅有34.18億元

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

除了恒越成長精選混合A業績差外，恒越內需驅動混合A業績也很差。恒越內需驅動混合A基金成立于2021年1月4日，基金規模2.10億元，截至3月6日基金單位凈值0.8179，自基金成立來收益率-18.21%，今年來收益率1.69%，近3月來收益率1.05%，近1年來收益率4.5%，近2年來收益率-16.50%，近3年來收益率-24.09%。

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

筆者發現，在貴州茅臺的持股上，該在2021年1季度第一次買入了3.18萬股，到了2021年2季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，漲幅2.39%，盡管持有周期漲幅不大，如果該基金是在每股2300元左右清倉，那必然能盈利，但要是再下跌過程中平倉，那獲利就不多了。

2021年4季度第二次買入1.31萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年3月30日股票價格下跌了6%。2023年1季度第三次買入2.40萬股，2023年2季度持有2.40萬股，2023年3季度持有1.80萬股，2023年4季度已經沒有了此前購買的份額。然而，在該基金吃魚期間，在2023年1月3日-2023年12月30日上漲了2.63%。

在2024年2季度第四次買入0.20萬股的貴州茅臺，2024年3季度持有1.00萬股，2024年4季度持有1.00萬股，目前不清楚2025年1季度的持倉情況，我們以繼續持有來分析。在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月6日股票價格下跌了8.4%。

筆者發現，該基金在2023年4季度買入12.00萬股的快手-W，2024年1季度持有28.00萬股，2024年2季度持有24.00萬股，2024年3季度持有23.00萬股，到了2024年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年10月3日-2024年12月30日股票價格下跌了34%。

筆者發現，該基金在2024年2季度買入20.00萬股的今世緣，2024年3季度持有18.00萬股，2024年4季度持有16.00萬股，目前2025年1季度是否還持有今世緣股票還未公布。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月6日股票價格下跌了11%。

筆者也發現，該基金在2021年4季度買過13.59萬股的德業股份，2022年1季度持有22.01萬股，2022年2季度持有27.25萬股，2022年3季度持有17.61萬股，到了2022年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年12月30日股票價格上漲了100%。

筆者發現，該基金在2023年1季度買入16.00萬股的法拉電子，2023年2季度持有15.00萬股，2023年3季度持有22.50萬股，2023年4季度持有16.00萬股。2024年1季度減持至7.00萬股，2024年2季度持有5.00萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年9月30日股票價格下跌了33%。

筆者發現，該基金在2023年1季度買入209.00萬股的東鵬控股，2023年2季度持有189.00萬股，2023年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2023年9月30日上漲了37%。2023年4季度再度買入110.00萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年10月8日-2024年3月29日股票價格下跌了30%。

（數據來源于天天基金網截至3月6日）

基金業績虧損，基金規模也會下降。恒越內需驅動混合A基金成立之初募集了6.48億元，到了2021年3季度基金規模增長到了10.53億元，之后基金規模出現下降。截至2024年12月31日，恒越內需驅動混合A,期末凈資產2.10億元，比上期減少12.11%。

筆者發現，除了廖明兵旗下基金業績差外，從恒越旗下其他基金產品業績也不理想，即使一些基金經常調換經理人，也難以改變恒越基金自身存在的一些問題。其實，以前恒越基金也有巔峰時刻，以高楠為代表的基金經理加入恒越基金后，2020年恒越基金迎來重要轉折點。

當時的一批基金經理以其出色的投資能力使所管理基金業績亮眼，帶動公司整體規模快速增長。2020年3季度末，恒越基金管理的非貨規模僅個位數水平，隨后快速攀升，到了2021年3季度末達149.75億元。在這期間，基金產品在資產配置上股票占比持續升高。

高楠管理的基金憑借精準的股票投資策略，在市場中獲得較高收益，吸引大量投資者申購，使得公司管理規模短時間內實現跨越式發展，在行業內嶄露頭角。不過，自高楠從恒越基金離職后，恒越基金的業績出現一些問題，明星基金經理的離職對公司投研實力、品牌形象及投資者信任度造成巨大沖擊，導致規模持續縮水。2022年6月，恒越基金資產規模為118.21億，到2023年12月降至49.98億。據天天基金網顯示，截至2025年3月6日恒越基金管理規模34.18億元。