恒越基金3任基金經(jīng)理換來虧損45%，換手率曾高達(dá)900%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，廖明兵先后任職于中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司擔(dān)任建筑行業(yè)首席研究員;申萬菱信基金管理有限公司擔(dān)任周期組組長(zhǎng)、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。2023年9月加入恒越基金,現(xiàn)任權(quán)益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理。2020年7月13日至2023年9月18日擔(dān)任申萬菱信競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

2021年7月23日至2023年4月10日擔(dān)任申萬菱信行業(yè)輪動(dòng)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。曾任申萬菱信安鑫優(yōu)選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。曾任申萬菱信安鑫智選混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2022年7月19日至2023年9月18日擔(dān)任申萬菱信盛利精選證券投資基金基金經(jīng)理。

曾任申萬菱信多策略靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2024年4月3日擔(dān)任恒越成長(zhǎng)精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2024年5月28日擔(dān)任恒越研究精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2025年1月2日擔(dān)任恒越內(nèi)需驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月5日）

廖明兵累計(jì)任職時(shí)間4年又39天，管理資產(chǎn)總規(guī)模11.35億元，在管基金最佳任期回報(bào)14.04%。值得關(guān)注的是，廖明兵曾在申萬菱信基金任職過，在申萬菱信基金管理過6只基金，但從任職回報(bào)上看，6只基金中僅有2只基金收益回正。

其他基金度出現(xiàn)過虧損，其中申萬菱信盛利精選混合A任職期間虧損最大-42.40%。申萬菱信行業(yè)輪動(dòng)股票A任職期間也虧損-25.04%，從2024年后又入職恒越基金，盡管目前管理3只基金，只有恒越研究精選混合A/B業(yè)績(jī)出現(xiàn)回正，另外兩只均出現(xiàn)虧損。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

筆者發(fā)現(xiàn)，恒越成長(zhǎng)精選混合A業(yè)績(jī)不太理想，該基金成立于2021年2月9日，目前規(guī)模4.65億元。截至3月6日基金單位凈值0.5435，自基金成立來收益率-45.65%，今年來收益率9.93%，近1周來收益率-2.07%，近1月來收益率3.98%，近3月來收益率-3.52%，近6月來收益率27.19%，近1年來收益率5.97%，近2年來收益率-33.51%，近3年來收益率-45.87%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

筆者發(fā)現(xiàn)，恒越成長(zhǎng)精選混合A已經(jīng)經(jīng)歷過3輪基金經(jīng)理變動(dòng)，最初是高楠管理，任職天數(shù)1年又288天，任職回報(bào)-8.75%；從2023年1月10日又換成陳思遠(yuǎn)管理，管理1年又83天，任職回報(bào)-37.69%；2024年4月3日至今，廖明兵任職天數(shù)333天，任職回報(bào)-1.08%。盡管基金虧損不全是廖明兵造成，但從業(yè)績(jī)來看，恒越旗下基金業(yè)績(jī)的確拉跨。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

有基民表示，我昨天賣了雖然虧了50%多，但心里很高興，告別了這個(gè)最差的基金。也有基民表示，我也割了，虧56個(gè)點(diǎn)，市場(chǎng)上沒有比恒越更差的了。甚至有基民發(fā)帖表示，鼎通科技上次換倉(cāng)新增的，今天漲了20個(gè)點(diǎn)，持倉(cāng)居然還跌了，這特么是又都賣了。有基民在帖子下面跟帖表示，今天持倉(cāng)紅的那么多怎么會(huì)虧的，不符合邏輯啊。有基民表示，估計(jì)是頻繁買賣股票導(dǎo)致，股票交易費(fèi)用都能反不少。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

盡管該基金的經(jīng)理人經(jīng)歷3此輪換，但換來的不是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，換來卻是業(yè)績(jī)?cè)庥鲅鼣?。筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率也是出奇的高，基金成立之初換手率連續(xù)上升，2021年2季度換手率286.79%；2021年4季度換手率436.32%；2022年2季度換手率596.89%。

然而，筆者發(fā)現(xiàn)，2023年后連續(xù)3個(gè)季度的換手率都超過900%以上，高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動(dòng)幅度可能會(huì)加大。其次，高換手率會(huì)增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，高換手率的基金交易成本可能會(huì)比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。最后，高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會(huì)引起投資者對(duì)于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場(chǎng)聲譽(yù)和投資者的信心。

以2023年2季度為例，換手率904.40%，當(dāng)時(shí)買入了169.13萬股的三七互娛（位列前十大重倉(cāng)股第二），到了2023年3季度已經(jīng)沒有此前購(gòu)買的股票份額。在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了20%。

而且筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金相隔一個(gè)季度的買賣節(jié)奏，股票價(jià)格形態(tài)都較為一致。我們?cè)僖砸τ浛萍紴槔?023年2季度買入84.38萬股，到了下一個(gè)季度又沒有了持倉(cāng)。在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月30日這期間股票價(jià)格上漲了2%。

作為基民，當(dāng)然希望基金經(jīng)理的清倉(cāng)點(diǎn)位是在47元左右獲利了結(jié)出來的，而不是在暴跌過程中匆忙平倉(cāng)的行為。在2023年2季度該基金還買入過273.07萬股的巨人網(wǎng)絡(luò)，到了2023年3季度也是沒有了持倉(cāng)。該基金在持股期間，在2023年4月1日-2023年9月28日股票價(jià)格下跌了0.4%。

我們看看該基金都買賣了哪些股票，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度持有366.00萬股的蔚藍(lán)鋰芯，2022年1季度持有430.67萬股，2022年2季度持有29.92萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了33%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年1季度買入82.99萬股的酒鬼酒，2021年2季度持有61.11萬股，2021年3季度持有43.19萬股，2021年4季度持有4.00萬股，到了2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了6%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買入761.60萬股的信義光能，目前不清楚2025年1季度是否還持有信義光能。然而，該基金在持有期間，在2024年10月9日-2025年3月4日股票價(jià)格下跌了13%。然而，信義光能(00968.HK)業(yè)績(jī)并不好，其發(fā)布的公告，截至2024年12月31日止年度，實(shí)現(xiàn)收益219.214億元人民幣，同比減少9.3%；毛利為34.73億元人民幣，同比減少46.3%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利10.082億元人民幣，同比減少73.8%；基本每股盈利人民幣11.27分。

集團(tuán)的利潤(rùn)表現(xiàn)于2024年大幅下滑。有關(guān)下滑主要由于集團(tuán)太陽能玻璃業(yè)務(wù)溢利額貢獻(xiàn)減少。2024年，中國(guó)光伏行業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。全球光伏裝機(jī)量由快速增長(zhǎng)過渡至平穩(wěn)發(fā)展。除貿(mào)易壁壘、高利率環(huán)境及復(fù)雜地緣政治條件外，供需失衡及過度競(jìng)爭(zhēng)亦導(dǎo)致太陽能玻璃產(chǎn)品的平均售價(jià)大幅下跌。盡管面臨困難，集團(tuán)太陽能玻璃業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)了銷售量增長(zhǎng)，但毛利率有所下降。利潤(rùn)率降低，加上停產(chǎn)設(shè)施的減值撥備及存貨撇減，導(dǎo)致2024年集團(tuán)的凈利潤(rùn)金額較2023年有所下降。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也會(huì)受影響。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，恒越成長(zhǎng)精選混合A基金成立之初募集了16.54億元，2021年2季度規(guī)模曾漲至18.64億元，后來的幾個(gè)季度都有基金份額被贖回，基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。截至2024年12月31日，恒越成長(zhǎng)精選混合A,期末凈資產(chǎn)4.65億元，比上期減少15.90%。

恒越內(nèi)需驅(qū)動(dòng)混合A業(yè)績(jī)虧18%

恒越基金規(guī)模僅有34.18億元

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

除了恒越成長(zhǎng)精選混合A業(yè)績(jī)差外，恒越內(nèi)需驅(qū)動(dòng)混合A業(yè)績(jī)也很差。恒越內(nèi)需驅(qū)動(dòng)混合A基金成立于2021年1月4日，基金規(guī)模2.10億元，截至3月6日基金單位凈值0.8179，自基金成立來收益率-18.21%，今年來收益率1.69%，近3月來收益率1.05%，近1年來收益率4.5%，近2年來收益率-16.50%，近3年來收益率-24.09%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

筆者發(fā)現(xiàn)，在貴州茅臺(tái)的持股上，該在2021年1季度第一次買入了3.18萬股，到了2021年2季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，漲幅2.39%，盡管持有周期漲幅不大，如果該基金是在每股2300元左右清倉(cāng)，那必然能盈利，但要是再下跌過程中平倉(cāng)，那獲利就不多了。

2021年4季度第二次買入1.31萬股，到了2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年3月30日股票價(jià)格下跌了6%。2023年1季度第三次買入2.40萬股，2023年2季度持有2.40萬股，2023年3季度持有1.80萬股，2023年4季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的份額。然而，在該基金吃魚期間，在2023年1月3日-2023年12月30日上漲了2.63%。

在2024年2季度第四次買入0.20萬股的貴州茅臺(tái)，2024年3季度持有1.00萬股，2024年4季度持有1.00萬股，目前不清楚2025年1季度的持倉(cāng)情況，我們以繼續(xù)持有來分析。在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月6日股票價(jià)格下跌了8.4%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年4季度買入12.00萬股的快手-W，2024年1季度持有28.00萬股，2024年2季度持有24.00萬股，2024年3季度持有23.00萬股，到了2024年4季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年10月3日-2024年12月30日股票價(jià)格下跌了34%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度買入20.00萬股的今世緣，2024年3季度持有18.00萬股，2024年4季度持有16.00萬股，目前2025年1季度是否還持有今世緣股票還未公布。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月6日股票價(jià)格下跌了11%。

筆者也發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買過13.59萬股的德業(yè)股份，2022年1季度持有22.01萬股，2022年2季度持有27.25萬股，2022年3季度持有17.61萬股，到了2022年4季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年12月30日股票價(jià)格上漲了100%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度買入16.00萬股的法拉電子，2023年2季度持有15.00萬股，2023年3季度持有22.50萬股，2023年4季度持有16.00萬股。2024年1季度減持至7.00萬股，2024年2季度持有5.00萬股，到了2024年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了33%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年1季度買入209.00萬股的東鵬控股，2023年2季度持有189.00萬股，2023年3季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2023年9月30日上漲了37%。2023年4季度再度買入110.00萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年10月8日-2024年3月29日股票價(jià)格下跌了30%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至3月6日）

基金業(yè)績(jī)虧損，基金規(guī)模也會(huì)下降。恒越內(nèi)需驅(qū)動(dòng)混合A基金成立之初募集了6.48億元，到了2021年3季度基金規(guī)模增長(zhǎng)到了10.53億元，之后基金規(guī)模出現(xiàn)下降。截至2024年12月31日，恒越內(nèi)需驅(qū)動(dòng)混合A,期末凈資產(chǎn)2.10億元，比上期減少12.11%。

筆者發(fā)現(xiàn)，除了廖明兵旗下基金業(yè)績(jī)差外，從恒越旗下其他基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)也不理想，即使一些基金經(jīng)常調(diào)換經(jīng)理人，也難以改變恒越基金自身存在的一些問題。其實(shí)，以前恒越基金也有巔峰時(shí)刻，以高楠為代表的基金經(jīng)理加入恒越基金后，2020年恒越基金迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)的一批基金經(jīng)理以其出色的投資能力使所管理基金業(yè)績(jī)亮眼，帶動(dòng)公司整體規(guī)模快速增長(zhǎng)。2020年3季度末，恒越基金管理的非貨規(guī)模僅個(gè)位數(shù)水平，隨后快速攀升，到了2021年3季度末達(dá)149.75億元。在這期間，基金產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上股票占比持續(xù)升高。

高楠管理的基金憑借精準(zhǔn)的股票投資策略，在市場(chǎng)中獲得較高收益，吸引大量投資者申購(gòu)，使得公司管理規(guī)模短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，在行業(yè)內(nèi)嶄露頭角。不過，自高楠從恒越基金離職后，恒越基金的業(yè)績(jī)出現(xiàn)一些問題，明星基金經(jīng)理的離職對(duì)公司投研實(shí)力、品牌形象及投資者信任度造成巨大沖擊，導(dǎo)致規(guī)模持續(xù)縮水。2022年6月，恒越基金資產(chǎn)規(guī)模為118.21億，到2023年12月降至49.98億。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年3月6日恒越基金管理規(guī)模34.18億元。