2025開年最大收購要來了

去年“全球最大網(wǎng)絡(luò)安全獨(dú)角獸”Wiz豪氣拒絕谷歌230億美元收購報(bào)價(jià)的事兒，仿佛還在眼前，這份舉措讓很多人都感到哪怕是在今天，哪怕是近幾年全球內(nèi)越來越少的網(wǎng)絡(luò)安全公司實(shí)現(xiàn)IPO，網(wǎng)安在資本市場仍有榮輝可登。

然而不得不說的是，這股士氣仍需醞釀。

進(jìn)入到2025年，降臨到網(wǎng)安產(chǎn)業(yè)的重磅行業(yè)消息還是并購。這次是一家成立于1988年的日本老牌巨頭趨勢科技（Trend Micro），其被媒體透露，貝恩資本、安宏資本和EQT AB等知名PE都在競爭這筆收購；此外，KKR 對(duì)此也表示有興趣。一旦此交易完成，這將成為2025年來全球最大的杠桿收購案之一。

從資本市場的表現(xiàn)看，網(wǎng)安企業(yè)被收購，甚至私有化似乎是一件好事，自該消息傳出后，趨勢科技股價(jià)在東京交易時(shí)段一度飆升16.05%，漲幅達(dá)到每日交易上限1500日元，為基準(zhǔn)指數(shù)中漲幅最大的股票。

一筆好買賣

趨勢科技在尋求出售的消息最早于2024年8月在業(yè)界傳出，一開始只是簡單的尋求出售，幾個(gè)月后趨勢科技明確表示出希望能夠被收購私有化。

之后公司迎來的是一路上漲不曾停的股價(jià)，去年底公司股價(jià)尚還在50美元/股左右，今年2月已經(jīng)漲至77美元/股左右，截至發(fā)稿前公司市值超過了100億美元。資本市場在歡迎這筆買賣。

2月，貝恩資本、安宏資本和EQT AB等知名PE即被透露將參與競爭，KKR 對(duì)此也表示有興趣。

去年最大的一筆網(wǎng)絡(luò)安全收購案是由思科主導(dǎo)完成的，其以280億美元收購機(jī)器數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Splunk的交易，亦是思科歷史上最大的一筆收購。接下來一筆才是由PE機(jī)構(gòu)Thoma Bravo以53.2億美元收購的英國網(wǎng)安巨頭Darktrace。

再按照趨勢科技如今100億美元的市值及不斷增長的股價(jià)，想必如果趨勢科技能夠完成并購，或能成為2025全球最大桿桿收購案之一。

對(duì)于趨勢科技將會(huì)被私募股權(quán)機(jī)構(gòu)收購的事兒，很多業(yè)界分析師反而給出了不看好的態(tài)度，比如IT Harvest首席研究分析師Richard Stiennon直接表明“出售給私募股權(quán)對(duì)趨勢科技、其員工、客戶和行業(yè)來說都是一場災(zāi)難?！备蟹治鰩熍?，正是私募股權(quán)交易傷害了這些公司，因?yàn)椤八鼈儽唤灰缀退毫选保厔菘萍急籔E競標(biāo)也是建立在公司被市場低估的基礎(chǔ)之上。

暫且不管趨勢科技是否被低估，自其于1998年在日本東京證交所和1999年在美國Nasdaq掛牌上市后，公司在二級(jí)市場上的表現(xiàn)一直都比較溫吞，如果說能夠通過被并購私有化，對(duì)公司來說或許反而是更好的發(fā)展路徑。

話說回來，雖然趨勢科技的大本營一直在美國和日本，這家公司卻是一家地道的中國公司。

1988年，趨勢科技由中國臺(tái)灣人陳怡樺與其妹妹陳怡蓁和妹夫張明正夫婦在美國加州創(chuàng)立，總部位在日本東京，全球研發(fā)總部位在中國臺(tái)灣臺(tái)北，行銷總部位在美國硅谷，行政中心位在愛爾蘭科克，全球客戶服務(wù)中心位在菲律賓馬尼拉。

起初，公司是一家反病毒軟件制造商，初期張明正擔(dān)任趨勢科技首席執(zhí)行官，于2004年交棒給現(xiàn)任執(zhí)行長陳怡樺。

發(fā)展到今天，趨勢科技成長為全球領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)導(dǎo)廠商，主要業(yè)務(wù)是提供各種網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)，包括防病毒軟件、防火墻、云安全等，以幫助個(gè)人用戶、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)抵御各種網(wǎng)絡(luò)威脅。公司在全球的營運(yùn)據(jù)點(diǎn)遍布65個(gè)國家、共有超過6700名員工。公司在美國的主要競爭對(duì)手也是如包括Crowdstrike、微軟、Palo Alto Networks和邁克菲（McAfee）在內(nèi)的網(wǎng)安巨頭企業(yè)。

唯一一家位于 NSA 和 GCHQ 逆向白名單的非美國網(wǎng)安公司

在趨勢科技的成長史中可以看到，拿下美國電器零售業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)百思買（Best Buy）的單子是公司里程碑式的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)，陳怡樺果斷將定價(jià)遠(yuǎn)低于競爭對(duì)手，并且通過與百思買合作改進(jìn)產(chǎn)品的特性，使得趨勢科技的產(chǎn)品符合百思買的推介產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，從而成功取代當(dāng)時(shí)網(wǎng)安巨頭賽門泰克軟件公司（Symantec）和邁克菲，趨勢科技開始逐步占領(lǐng)市場。

此外作為純網(wǎng)安企業(yè)，趨勢科技自2005年起基本上保持了至少2年完成一次業(yè)界收購的頻率，其中較為值得一提的是，2015年公司以3億美元的價(jià)格收購了惠旗下網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)HP TippingPoint，當(dāng)中包括全球最大的零時(shí)差漏洞懸賞計(jì)劃Zero Day Initiative(ZDI)。

現(xiàn)在，趨勢科技是唯一一家位于NSA和GCHQ逆向白名單的非美國網(wǎng)絡(luò)安全公司（總計(jì)四家，其他三家均為美國網(wǎng)安公司），據(jù)了解公司還與國際刑警組織、美國聯(lián)邦政府、FBI均有良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

在中國內(nèi)地，趨勢科技也早在2006年，在中央國家機(jī)關(guān)第二期政府采購協(xié)議供貨項(xiàng)目招標(biāo)活動(dòng)中，成為中央國家機(jī)關(guān)2006年第二期政府采購協(xié)議防病毒產(chǎn)品供貨商，趨勢科技也是唯一獲此殊榮的國際廠商。后來2010年，公司中標(biāo)中國人民銀行信息安全防毒墻設(shè)備采購項(xiàng)目。

在中國，趨勢科技是南京知名的“養(yǎng)老”企業(yè)。

不過趨勢科技會(huì)被廣大網(wǎng)友記住還要數(shù)前兩年（2023年）的豪華裁員事件。在位于南京的雨花臺(tái)區(qū)軟件谷大本營，趨勢科技進(jìn)行了一次只涉及研發(fā)部門的裁員，共計(jì)約70 人左右，據(jù)說賠償 N+4 起步，一些老員工甚至超過 N+8，如此大手筆成為了網(wǎng)友心中的“業(yè)界良心”。

網(wǎng)安正在走向私有化

近年來，許多公開交易的網(wǎng)絡(luò)安全公司都在通過與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)完成私有化，比如私募股權(quán)公司Vista Equity Partners接近以45億美元收購網(wǎng)安公司KnowBe4，私募股權(quán)巨頭Thoma Bravo以123億美元的價(jià)格收購網(wǎng)安公司Proofpoint等。

Thoma Bravo一直是收購網(wǎng)安企業(yè)的佼佼者，相關(guān)交易筆數(shù)超過20次，去年該機(jī)構(gòu)還以53.2億美元收購了英國網(wǎng)安巨頭Darktrace。

根據(jù)SecurityWeek的統(tǒng)計(jì)，2024年全球共宣布了405筆與網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)的并購交易，這還是自2021年SecurityWeek開始追蹤此類交易以來數(shù)量最少的一年。在405筆交易中，269筆涉及純網(wǎng)絡(luò)安全公司，其余交易則涉及業(yè)務(wù)范圍包括但不限于安全的公司。從地域分布來看，北美公司參與的交易最多，達(dá)到286筆。

當(dāng)然這里面不能忽略以Wiz拒絕谷歌收購為代表的并購失敗案，除了無法忽略的反壟斷阻撓外，像Wiz的首席執(zhí)行官阿薩夫·拉帕波特（Assaf Rappaport）就直接表示公司將專注于啟動(dòng)IPO，“我們認(rèn)為它比終端和網(wǎng)絡(luò)更大，因此有機(jī)會(huì)成為一家市值超過 1000 億美元的公司?！?

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，Wiz在2023年的年收入已經(jīng)達(dá)到3.5億美元，預(yù)計(jì)2025 年收入將達(dá)到 10 億美元。

不過值得一提的是，Wiz沒有完成收購對(duì)其背后下過重注的一些投資人來說卻是失望多一些。PitchBook高級(jí)分析師Brendan Burke曾分析過，數(shù)十億美元的基金需要超過100億美元的退出資金，才能為其LP帶來可觀的回報(bào)，而這些事件很少見。錯(cuò)過了谷歌的高額報(bào)價(jià)，或許就很難再碰到更好的退出回報(bào)了。

從趨勢科技尋求收購的角度來看，網(wǎng)絡(luò)安全愈發(fā)走向私有化，已是一道明顯的趨勢，而其中私募股權(quán)公司的身影尤顯密集。有媒體做過統(tǒng)計(jì)，在網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)歷史上，有27家中大型公司通過被私募股權(quán)機(jī)構(gòu)收購而退市。而自2022年起，上市的網(wǎng)安公司越來越少，反而退市的公司大幅增多：2022年美國僅有一家網(wǎng)安公司上市，這一年7家上市公司被收購。

像趨勢科技這般尋求私有化也好，還是像Wiz拒絕谷歌豪華offer也好，其中最難忽略的就是PE們?cè)谥卮蟛①徑灰字心玫搅嗽絹碓綇?qiáng)的活躍度?；蛟S對(duì)一家公司來說不能上市是一種遺憾，但硬幣有兩面，在私募股權(quán)領(lǐng)域中，能夠盡可能拿到更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的絕對(duì)是好現(xiàn)象。