富國價值創造混合 A成立來虧32%，高位持五糧液致陷虧損泥潭

（數據來源于天天基金網 截至2月7日）

在當下市場逐步回暖的大背景下，眾多基金的凈值節節攀升，為投資者帶來了新的曙光。然而，富國基金旗下備受矚目的明星基金經理王園園所管理的多只基金，卻宛如逆水行舟，表現令人大失所望。例如富國價值創造混合A來說，王園園任職4年又27天，任職回報-31.95%。

基金業績下降，基金規模也大受影響。截至2024年4季度凈資產數額急劇縮水，從成立之初的82.96億元銳減至36.9億元。在股票投資實操中，該基金在股票買入與賣出的時機把握極為不準，呈現出高價位買入、低價位賣出的尷尬局面，這無疑使得基金凈值如同被巨石拖拽，也令眾多投資者也因此憂心忡忡。

01

百億基金經理深陷虧損泥潭

富國價值創造混合 A自成立來虧32%

在基金投資領域，王園園是一位頗具知名度的人物。她于2012年踏出校園后，便投身金融行業，在安信證券開啟了她的職業生涯，擔任消費行業研究員。在安信證券的這段時間里，她深入研究消費行業的各個細分領域，對行業趨勢和企業動態有了初步的洞察，為她日后的投資生涯奠定了堅實的基礎。

2014年11月王園園加入國聯安基金，完成了從賣方研究員到買方研究員的身份轉變。這次轉變讓她站在了投資決策的更前沿，直接參與到基金投資的研究和分析工作中，進一步提升了她對市場的理解和把握能力。2015年4月，王園園加盟富國基金，開啟了她在這家知名基金公司的長期發展歷程。

2017年6月王園園迎來了職業生涯的重要轉折點，她開始擔任富國消費主題混合型證券投資基金的基金經理。此后，她陸續掌管了富國品質生活、富國內需增長等多只基金。截至目前，她名下管理著多只基金，總管理規模一度頗為可觀，在基金行業中占據了一席之地。累計任職時間7年又240天，目前管理基金資產總規模131.47億元，在管基金最佳任期回報122.60%。

（數據來源于天天基金網 截至2月7日）

近年來市場波動劇烈，行業競爭加劇，市場整體估值也在逐漸下降。然而，王園園管理的基金在這一時期并未及時調整倉位，仍然維持著較高的股票持倉比例。她對行業前景過于樂觀，忽視了市場需求放緩、行業競爭加劇等負面因素。

在白酒行業，隨著消費者健康意識的提高以及消費場景的變化，白酒的市場需求增速逐漸放緩，但她管理的基金依然重倉持有白酒股，導致在行業下行時，基金凈值受到較大沖擊。據天天基金網顯示，目前王園園在管基金有6只基金，但從任職收益看，業績并不理想。特別是富國價值創造混合A/C虧損多達30%以上。富國高質量混合任職回報-29.29%，富國品質生活混合C也有30%以上的跌幅。

（數據來源于天天基金網 截至2月7日）

筆者發現，富國價值創造混合A業績不理想，據天天基金網顯示，該基金成立于2021年1月13日，目前基金規模36.90億元，該基金一直由王園園單獨管理，任職4年又28天，任職回報-31.95%。截至2月7日，基金單位凈值0.6805，自基金成立來收益率-31.95%，今年來收益率-0.38%，近3月來收益率-2.17%，近6月來收益率9.49%，近1年來收益率3.88%，近2年來收益率-17.16%，近3年來收益率-24.12%。

外界有分析顯示，王園園的投資策略存在過度集中投資某些行業或個股的問題。以她管理的多只基金為例，在消費行業中，對食品飲料板塊的投資占比過高。在富國價值創造混合A中，食品飲料行業的持倉占比曾長期超過50%，像貴州茅臺、五糧液等白酒企業，在持倉中占據重要地位。

這種過度集中的投資方式，使得基金在行業波動時缺乏足夠的抗風險能力。一旦食品飲料行業出現問題，如白酒行業受到政策調控、消費需求變化等因素影響，基金凈值就會大幅下跌。缺乏多元化配置也是一個重要問題。在市場風格切換時，她管理的基金無法及時適應。當市場風格從消費藍籌轉向科技成長時，由于基金中科技板塊配置少，導致錯過投資機會，業績表現不佳。

（數據來源于天天基金網 截至2月7日）

有基民表示，從發行到現在連續虧損。估計再放10年也一樣，今天清了離場，虧損，認了。筆者也發現，該基金一直持有貴州茅臺，2021年1季度買入19.34萬股的貴州茅臺，2021年2季度持有19.34萬股，2021年3季度加倉至23.22萬股，2021年4季度持有20.03萬股。

2022年1季度持有19.21萬股，2022年2季度持有19.21萬股，2022年3季度持有18.44萬股，2022年4季度持有22.51萬股。2023年1季度持有19.28萬股，2023年2季度持有19.28萬股，2023年3季度持有19.28萬股，2023年4季度持有19.28萬股。

2024年1季度持有17.84萬股，2024年2季度持有17.84萬股，2024年3季度持有17.84萬股，2024年4季度持有16.57萬股。然而，貴州茅臺股票價格不像以前大漲，近年來波動較大，在該基金持有期間，在2021年1月3日-2025年2月6日股票價格下跌了22%。基金在買入貴州茅臺時，點位較高，且在后續的持倉過程中，未能有效把握股價波動，進行合理的減倉或調倉操作，使得在這只股票上的收益表現不佳。

筆者還發現，該基金在成立之初就買入五糧液，也是一直持有至今，但該基金在五糧液上的虧損卻多達50%。按照慣例，還是列舉一下持股路徑，在2021年1季度持有74.59萬股的五糧液，2021年2季度加倉至131.96萬股，2021年3季度繼續加倉至197.93萬股，2021年4季度持有186.35萬股。

2022年1季度持有186.35萬股，2022年2季度持有186.35萬股，2022年3季度持有186.35萬股，2022年4季度持有188.46萬股。2023年1季度持有163.37萬股，2023年2季度持有154.18萬股，2023年3季度減倉至107.74萬股，2023年4季度持有107.74萬股。

2024年1季度持有116.07萬股，2024年2季度持有106.94萬股，2024年3季度減倉至97.77萬股，2024年4季度持有84.54萬股。然而，在該基金持有五糧液期間，在2021年1月3日-2025年2月6日股票價格下跌了52%。

筆者發現，該基金在2021年1季度持有1,349.24萬股的珠江啤酒，2021年2季度持有1,349.24萬股，2021年3季度持有1,349.24萬股，2021年4季度持有1,222.47萬股。2022年1季度持有1,222.47萬股，2022年2季度持有1,222.47萬股，2022年3季度持有1,222.47萬股，2022年4季度持有1,222.47萬股。

2023年1季度持有1,152.19萬股，2023年2季度持有1,087.18萬股，2023年3季度持有1,087.18萬股，2023年4季度持有1,087.18萬股。2024年1季度持有1,087.18萬股，2024年2季度持有1,087.18萬股，2024年3季度持有1,087.18萬股，2024年4季度持有1,087.18萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2025年2月6日股票價格下跌了15%。

筆者甚至發現，該基金還持有過中國中免，2021年1季度買入125.92萬股，2021年2季度持有138.13萬股，2021年3季度持有152.47萬股，2021年4季度持有33.04萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2021年1月4日-2022年3月30日股票價格下跌了41%。在股價下跌中期，基金一直在加倉，最后在 2022 年 1 季度才清倉，這一系列操作導致基金在這只股票上遭受了巨大損失。

（數據來源于天天基金網 截至2月6日）

基金規模的變化也能直觀反映其業績表現對投資者信心的影響。富國價值創造混合 A 在成立初期，憑借王園園的知名度和市場熱度，吸引了大量投資者，規模一度達到較高水平，該基金募集了82.96億元，然而隨著業績的持續虧損，投資者開始用腳投票，贖回份額不斷增加。

2024年一直有基金份額被贖回，2024年4季度甚至被贖回了2.34億份。截至2024年12月31日，期末凈資產為36.90億元 ，相比之前的高點，縮水幅度相當明顯。例如2023年，其規模還維持在一個相對高位，但到了2024年，就出現了大幅下滑，減少比例達到了可觀的數值。

02

王園園風險意識淡薄

為何高位持有錦江酒店？

（數據來源于天天基金網 截至2月7日）

除了富國價值創造混合A業績虧損外，筆者發現，富國消費主題混合C業績也不太理想，目前規模10.79億元。截至2月7日基金單位凈值2.1250，自基金成立來收益率-30.78%，今年來收益率-2.34%，近3月來收益率-5.01%，近6月來收益率1.82%,近1年來收益率-5.09%，近2年來收益率-22.30%，近3年來收益率-25.93%。

筆者還發現，該基金在2021年1季度買入190.85萬股的青島啤酒，2021年2季度持有190.85萬股，2021年3季度持有248.17萬股，2021年4季度持有350.5萬股。2022年1季度持有473.61萬股，2022年2季度持有607.53萬股，2022年3季度持有618.95萬股，2022年4季度持有637.55萬股。

2023年1季度持有562.67萬股，2023年2季度持有558.43萬股，2023年3季度持有580.67萬股，2023年4季度持有439.92萬股。2024年1季度持有451.69萬股，2024年2季度持有469.61萬股，2024年3季度持有469.61萬股，2024年4季度持有512.35萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2025年2月7日股票價格下跌了26%。

筆者發現，該基金還重倉持有溫氏股份，在2021年4季度持有246.90萬股，2022年1季度加倉至955.63萬股，2022年2季度繼續加倉至1,253.86萬股，2022年3季度持有1,261.26萬股，2022年4季度繼續加倉至2,398.21萬股。

2023年1季度持有2,277.58萬股，2023年2季度持有2,277.58萬股，2023年3季度持有2,354.73萬股，2023年4季度持有2,354.73萬股。2024年1季度持有2,060.92萬股，2024年2季度持有1,847.49萬股，2024年3季度持有1,765.89萬股，2024年4季度持有1,049.67萬股。

然而，相較于2022年時期溫氏股份股票價格高位，近年來股票價格已經出現大幅下降。在2021年10月8日-2025年2月7日，在該基金持有溫氏股份期間，盡管目前還有12%的上漲幅度，但如果股票價格繼續下跌，那對基金凈值也會造成影響。

筆者還發現，該基金在2022年2季度買進了44.60萬股的飛科電器，2022年3季度大舉增倉至持有257.17萬股（股票價格在72元-83元間），2022年4季度繼續加倉至275.10萬股（62元-86元間波動）。2023年1季度繼續大舉增倉至347.97萬股（股票價格在61-84元間波動）。

2023年2季度持有347.97萬股，2023年3季度持有348.83萬股（股票價格出現暴跌，但該基金持股未變。），2023年4季度持有348.83萬股（股價從65元跌至52元左右）。2024年1季度持有348.83萬股，2024年2季度持有348.83萬股（股價從53元高位繼續下跌），到了2024年3季度已經沒有了此前的股票份額。然而，在這期間，在2022年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了13%。

筆者還發現，該基金也曾持有過錦江酒店，2021年1季度持有185.51萬股，2021年2季度持有171.90萬股，2021年3季度持續增倉至304.90萬股，2021年4季度繼續增倉456.41萬股。2022年1季度持有498.41萬股，2022年2季度繼續加倉576.44萬股，2022年3季度持有630.61萬股，2022年4季度大舉加倉至735.59萬股（股票價格在46-55元間震蕩）。

2023年1季度減持至673.95萬股（股價出現66元高點后下跌），2023年2季度又加倉至724.19萬股（股票價格從63元下跌至45元左右），2023年3季度持有549.11萬股（股價繼續暴跌），2023年4季度減持至318.10萬股（股價繼續下跌），到了2024年1季度已經沒有了此前的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2024年3月31日股票價格下跌了47%。

筆者甚至發現，該基金也持有中國中免，在2021年1季度持有51.18萬股，2021年2季度持有50.69萬股，2021年3季度持有61.10萬股，2021年4季度持有48.13萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2022年3月30日股票價格下跌了41%。

2022年2季度又買入48.13萬股，但到了2022年3季度又沒了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2022年9月30日股票價格倒是上漲了15%。

筆者還發現，該基金也一直持有貴州茅臺，在2021年1季度持有7.74萬股，2021年2季度持有7.74萬股，2021年3季度持有11.00萬股，2021年4季度持有12.88萬股。2022年1季度持有19.69萬股，2022年2季度持有23.39萬股，2022年3季度持有28.25萬股，2022年4季度持有37.05萬股。

2023年1季度持有32.04萬股，2023年2季度持有32.04萬股，2023年3季度持有28.56萬股，2023年4季度持有24.75萬股。2024年1季度持有20.71萬股，2024年2季度持有19.27萬股，2024年3季度持有19.27萬股，2024年4季度持有19.27萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2025年2月7日股票價格下跌了21%。

（數據來源于天天基金網 截至2月7日）

基金業績虧損，對基金規模也會造成影響。據天天基金網顯示，富國消費主題混合C成立之初基金規模僅有0.16億元，到了2022年2季度基金規模增至21.71億元，不過，從2023年1季度開始基金規模出現下降，截至2024年12月31日，富國消費主題混合C,期末凈資產10.79億元，比上期減少20.51%。

富國基金旗下產品業績虧損自然也會對富國基金產生影響，在聲譽方面，富國基金曾經憑借穩健的投資風格和優秀的業績，在投資者心中樹立了良好的形象。然而，王園園等基金經理的業績滑坡，使得富國基金的聲譽受到嚴重損害。

許多投資者開始對富國基金的投資能力和管理水平產生懷疑，這種信任危機不僅影響了現有投資者的信心，也使得潛在投資者對富國基金望而卻步。在規模方面，權益類基金規模出現明顯下降。據統計數據顯示，截至 2024年12 月31日，富國基金旗下權益類基金規模相比之前的高點，縮水了相當比例。以王園園管理的基金為例，其規模的大幅縮水直接導致了富國基金整體權益類資產規模的下降，在市場競爭中，富國基金的份額也受到了一定程度的擠壓。