高瓴、CPE源峰殺入中東

全球頂級金融機構，正殺向阿聯酋阿布扎比，高瓴和CPE源峰，或打響中資機構“頭一炮”。

12月中旬，阿布扎比金融周（ADFW）正式結束。這場為期四天的高級別金融峰會，吸引了全球超過20000多名領導人、金融機構高管等代表參會，他們加起來管理的總資產規模是42.5萬億美元。作為對比，2023年全球資產管理總規模約摸120萬億美元。你大可以想象一下會議的級別和規模。

而就在ADFW當周，8家總計AUM達到6350億美元的投資機構，宣布在阿布扎比設立分支，機構策略多種多樣，包括私募股權、私募信貸、保險資管等。ADFW承辦方阿布扎比國際金融中心（ADGM）的新聞稿中，貼心地標注了每家機構的管理規模，我可以清晰地感知到ADGM試圖傳遞的信息，以及這些機構的共同特點，只有一個字：

大。

就在近日，據消息人士透露，兩家同樣以“大”而聞名的國內PE，高瓴和CPE源峰，也計劃在ADGM設立辦事處，目前正在進行早期談判。投中網就此向高瓴相關人士求證，對方表示不予置評。

不過，我個人判斷，消息應不是無稽之談。僅從高瓴來看，近期在全球范圍的布局動作非常明顯，中東市場顯然不應該被忽略，而無論從地理位置，經濟發展、稅收制度、資源的豐富程度等角度考慮，阿聯酋阿布扎比，確切的說是 ADGM，無疑是個相當符合要求的選項。

不然，為什么全球金融機構都蜂擁而至？我猜，機會有沒有另說，坑不能不占，搶到這個“頭一炮”，對高瓴和CPE源峰很重要。

越來越“立體“的高瓴

故事就從高瓴講起吧。

前段時間，投中網介紹了高瓴保護型策略基金首關，（具體可見《30億，高瓴募了一種很新的基金》），文章指出，這只基金“求穩”的策略，無疑是穩穩拿捏了目前相對保守的市場情緒。這支基金的募集也印證了我的一個想法：高瓴這家投資機構，越來越立體了。

這體現在至少三個方面。就股權投資這件事本身來說，掰手指數一數，從2005 年第一筆投給港股上市的騰訊算起，在周期上，高瓴覆蓋了從種子、天使，到成長期的VC，再到代表性的深口袋后期PE，以及并購、私有化這類操作難度極高的投資、運營，二級市場對沖基金、定增這類就更不用提了。不夸張地說，高瓴可能是投資工具和策略最豐富的國內機構之一了。

除了股權投資，對私募常見的其他兩大策略，信貸和房地產，高瓴也展現了足夠的興趣，進度也不斷推進。2015年，高瓴花費超9億新加坡元收購普洛斯8.2%股份；2017年，高瓴聯合萬科等以117億美元完成對普洛斯的私有化，持股 21.2%；2022年，高瓴成功募集規模約3億美元的高瓴房地產機會基金；今年初，高瓴將房地產投資部門獨立運行，更名Rava Partners公司。

從房地產投資上，可以清楚地看到高瓴在一項新業務的開拓路徑，打個不太恰當的比方吧，有點像游戲里面點天賦，先從基礎天賦點起，以自己熟悉的股權投資開路，一層一層往下點。就在今年10月，高瓴又斥資11.3億美元,要約收購日本房地產開發商Samty Holdings，該公司擁有價值不菲的酒店、商業和住宅物業，并且在越南和新加坡都有業務。

在今年11月香港舉辦的金融領袖投資峰會上，張磊表示，“未來幾年亞洲投資的增長機會將來自私人信貸、私人股權、實物資產、基礎設施等資產類別”。且不說高瓴那支傳說中一直在北美運行的小規模信貸基金，2023年，高瓴聘請原德意志銀行在亞洲負責信貸業務的Siddhartha Hari擔任私募信貸聯席主管，并且據報道，從去年開始，高瓴就開始募集首支信貸基金，目標規模約10億美元。

二是覆蓋的市場越來越廣。此前，投中網已經多次解讀高瓴越來越頻繁的全球布局，比如去年四月，高瓴斥資4億美元投資韓國生物燃油廠商SK新能源。本月初，高瓴擬任命貝恩投資前合伙人Tomohiro Kikuta擔任其日本業務負責人。就在數周前，高瓴還被曝出正在募集規模高達80億美元的全球并購基金。然后，就是本文提到的阿布扎比了。

三是對LP心態的敏銳把握。前文提到投資策略、地域的拓展等，折射到投資機構的立身之本，也就是基金的募集上，我認為即是高瓴至今最有效的生存智慧，貫徹到極致的機會主義。

這點從高瓴的人民幣募集上，可以看得很明白。《30億，高瓴募了一種很新的基金》一文中有一段準確的描述：

“高瓴一系列動作也折射出了人民幣策略上的顯著變化。兩年，除了今年上半年高瓴旗下HHLR募集了一支60億左右的二級基金，高瓴在一級暫未推出大規模的盲池基金，而是切成多個主題基金：比如，去年曾披露過的40億規模的人民幣碳中和基金，落地南京；50多億規模的醫療健康產業基金；35億規模高麓一期工業物流人民幣基金等等。”

在金融領袖投資峰會，張磊再次表達了對亞洲市場的信心，他說“亞洲不是一個依賴財務工程的市場，更注重實體經濟”。我想這話如果反著聽可能意思更大一些：越是在這樣一個金融技巧略顯生疏的市場，類似高瓴這類開了更多技能點的投資機構，才有可能在各個資產類別中縱橫捭闔，攫取更多利益。

套用天時、地利、人和這個經典的戰略概念，你會發現高瓴在找時機、找地方、找錢這幾件事兒干的都不賴。所以我說，高瓴在各個維度正在變得越來越立體，這家機構在張磊的帶領下，度過了數次大小的金融危機，并且每次都在危機中生存下來，變得越來越“大”，成為橫跨一、二級、信貸、房地產的全球性私募基金。

因此在前幾年高瓴緋聞纏身時，雖然我本身對相關的八卦消息興趣也不小，實際上仔細想想，用常規的、單一的評判緯度去判斷高瓴和張磊顯然是失效的。比如近年來普遍推崇小而美的黑馬基金，這是基于市場做出的理性選擇，不過我認為Mega fund和小而美并不對立，從LP的角度來說，阿爾法和貝塔不是二選一的問題，而是個配置的問題。因此，看待更立體的高瓴，需要用更立體的視角，才不會犯幼稚病。

全世界看向阿布扎比

再來聊聊阿布扎比。

相比擁有哈利法塔、棕櫚島、帆船酒店的迪拜，阿布扎比在國內知名度沒這么高，但實際上，迪拜更像是阿聯酋在全世界的“臉面“，首都阿布扎比才是阿聯酋的“里子”，無論在政治、財富、發展潛力等層面都是如此。

關于這兩座阿聯酋核心城市的競合關系，也是個有趣的話題，這里就不展開了，重點是對于全球的金融投資機構來說，出海中東，阿布扎比顯然是個新晉的錯位競爭之地。

比如，迪拜金融中心（DIFC）起步更早，建于2005年，包括五大行等中資金融機構都在DIFC開設業務，一些數據顯示，五大行合計占到DIFC銀行與資本市場資產總額的30%以上。阿布扎比金融中心（ADGM）建于2015年，國內投資機構還鮮有涉足，因此這次高瓴和CPE源峰的進駐，才顯得意義非凡。

關于ADGM的戰略時區、經濟基礎、金融政策、監管框架、法律司法管轄權、基礎設施、行業定位和文化多樣性，以及規模龐大的主權基金、等多方面優勢，諸位如果感興趣可以自行搜索，反正形勢目前清清楚楚的擺在這，大型金融機構紛紛在ADGM開設辦事處，橋水基金的瑞·達利歐稱阿布扎比“renaissance state”，毫不夸張地說，阿布扎比現在已經迅速崛起為全球金融行業的新星。

在成績這塊，ADGM展示起來毫不吝嗇。在一份阿布扎比金融周（ADFW）的新聞稿中提到，今年四季度，全球最大的資產管理公司貝萊德(11萬億美元)，以及全球管理規模前20位的PGIM保德信(1.4萬億美元)和紐文Nuveen(1.1萬億美元) 都在ADGM設立了辦事處。

新聞稿還進一步提到，僅僅在ADFW四天的會議期間，就又有8家資產管理機構宣布進駐阿布扎比，包括私募股權公司泛大西洋資本General Atlantic (1000億美元AUM)、孤星基金(950億美元AUM)和Investindustrial (140億美元)、私人信貸巨頭Golub Capital (700億美元AUM)、Polen Capital (630億美元AUM)、保險經理Eldridge (740億美元)、股權管理公司Carta (1500億美元AUA)、對沖基金Marshall Wace (690億美元AUM)。

因此對高瓴和CPE源峰來說，阿布扎比或許可以帶來更多的資源、項目與合作機會，或許可以幫助他們不把雞蛋放在一個籃子里，或許也可以顯示他們發現新機會、新市場的能力，但更關鍵的是，殺入阿布扎比這個戰略動作很重要。畢竟，沒有什么比這些扎堆蜂擁而入的，明晃晃的百億、千億、萬億美元的天文數字，更令人信服的了。