一則消息打破了市場的平靜。

十部門發(fā)文，支持境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)，這是最近幾年里，對外資投資中國市場動靜最大、內(nèi)容最詳細(xì)、扶持力度最大的舉措。

《若干措施》不僅積極回應(yīng)了市場需求，既涉及境外機(jī)構(gòu)“募投管退”各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，也包括支持供需對接、暢通投資退出、便利享受優(yōu)惠等政府管理服務(wù)。

其中值得關(guān)注的是，措施提及將依法高效審批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）資格申請，更好滿足境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)市場意愿。

已經(jīng)有投資機(jī)構(gòu)率先行動。

就在日前，高瓴資本宣布旗下HHLR管理有限公司已募集完成一支規(guī)模約60億的二級市場投資基金，加大中國資產(chǎn)配置比例，繼續(xù)投資于A股市場。

一舉募資60億，這是最近幾年內(nèi)美元投資中國市場最大的一筆募資額。

冰雪初融，冰封良久的湖面，似乎已經(jīng)有了破冰的先兆。

高瓴，60億加倉A股

融中獲悉，日前，高瓴旗下HHLR管理有限公司已募集完成一支規(guī)模約60億的二級市場投資基金，加大中國資產(chǎn)配置比例，繼續(xù)投資于A股市場。

據(jù)了解，作為高瓴旗下獨(dú)立的美元二級市場投資管理平臺，HHLR于2007年在新加坡注冊成立，2012年經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)取得QFII資格。（QFII機(jī)構(gòu)可以將境外的美元資產(chǎn)，匯至中國內(nèi)地，兌換成人民幣后，進(jìn)行在岸投資。）

過去，HHLR在A股的歷史持倉包括寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、格力電器、萬華化學(xué)等知名上市公司。

60億新基金，高瓴還會投什么？要展望未來，先回溯歷史。

今年2月，高瓴公布了去年四季度的持倉情況。美國證券交易委員會（SEC）數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，HHLR共計(jì)持有49家美股上市公司，持股市值合計(jì)為49.62億美元，環(huán)比去年三季度末增長10.7%。

從持倉來看，HHLR依舊偏愛中概股，并對多只科技和生物醫(yī)藥股票進(jìn)行了增持。

據(jù)披露的持倉情況，截至去年底，HHLR前十大重倉股為拼多多、百濟(jì)神州、貝殼、傳奇生物、微軟、賽富時(shí)、Take-Two互動軟件、亞馬遜、丹納赫和DOORDASHINC，中概股持倉市值占比超過70%，占據(jù)主導(dǎo)地位。

不同于海外二級市場偏愛互聯(lián)網(wǎng)電商和醫(yī)療項(xiàng)目，高瓴在國內(nèi)更注重科技創(chuàng)新的機(jī)會。

再看高瓴一級市場的動作。2023年，高瓴重點(diǎn)投向了新技術(shù)、新能源、新材料、新制造、生命科技等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，過去一年，高瓴的代表項(xiàng)目包括新能源領(lǐng)域的液流儲能、時(shí)代儲能、欣視界、思格新能源，能源轉(zhuǎn)型技術(shù)領(lǐng)域的ROTOBOOST、費(fèi)曼動力，人形機(jī)器人項(xiàng)目智元機(jī)器人，新制造領(lǐng)域的諾德凱、Tenways（十方科技），生命科學(xué)領(lǐng)域研發(fā)生態(tài)平臺飛鏢加速器、多肽藥物原料領(lǐng)軍企業(yè)泰和偉業(yè)等等。

近幾年，國內(nèi)一級市場風(fēng)云變幻。在募資端，國資成為主流LP，在投資端，硬科技成為絕對主角。這樣的變化下，各家機(jī)構(gòu)都放緩?fù)顿Y，更加謹(jǐn)慎的對待投資標(biāo)的。縮減投資金額、放緩?fù)顿Y節(jié)奏已經(jīng)成為當(dāng)前主流業(yè)態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，市場中公開披露的投融資事件數(shù)為11113起，同比下降24.04%，公開披露的投資總金額為7208.54億人民幣，同比下降16.12%。國內(nèi)融資事件已連續(xù)三年持續(xù)下降，2023年投融資事件及金額是近三年以來的最低值。

在市場整體風(fēng)格都趨于謹(jǐn)慎的當(dāng)下，高瓴在A股將投向何方？

一位市場人士對融中表示，從高瓴在國內(nèi)的布局、近年投資風(fēng)格，結(jié)合其在A股過往重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，包括所披露的幾個(gè)過往案例來看，新基金大概會瞄準(zhǔn)以下主題：

1）科技創(chuàng)新將會是未來一段時(shí)間中國乃至全球最主要的投資主題，關(guān)注具備較強(qiáng)創(chuàng)新競爭力的企業(yè)的投資機(jī)會；

2）備結(jié)構(gòu)性增長潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；

3）具備全球競爭力的企業(yè)。

作為國內(nèi)美元基金的領(lǐng)頭羊，高瓴的一舉一動吸引著整個(gè)行業(yè)的目光。60億加倉中國A股之余，已經(jīng)有不少人民幣基金開始著手二級市場基金的備案。某深圳頭部人民幣基金對融中透露，目前他們已經(jīng)在香港著手設(shè)立二級市場基金，并同時(shí)建設(shè)投資團(tuán)隊(duì)。

在不遠(yuǎn)的未來，這種從一級市場出發(fā)，將業(yè)務(wù)延伸到二級市場的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量將激增。通過一二級市場的同時(shí)布局，增強(qiáng)自身的業(yè)績和安全線，可能是下一階段，從單純VC/PE到大資管的必由之路。

一周內(nèi)發(fā)布兩大利好，美元基金要?dú)⒒貋砹耍?

4月19日可能是個(gè)好日子，這一天，兩大利好紛紛傳向市場。

首先是商務(wù)部、外交部、國家發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、中國人民銀行、稅務(wù)總局、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局等十部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》（以下簡稱《若干措施》）。

《若干措施》既涉及境外機(jī)構(gòu)“募投管退”各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，也包括支持供需對接、暢通投資退出、便利享受優(yōu)惠等政府管理服務(wù)。

“其中值得關(guān)注的是，對境外機(jī)構(gòu)投資者的支持力度增大。”上述人士告訴融中。“這是鼓勵外資進(jìn)入的積極信號。”

《若干措施》中提及，將支持境外機(jī)構(gòu)通過合格境外有限合伙人（QFLP）方式投資境內(nèi)科技型企業(yè)；支持科技型企業(yè)用足用好本外幣一體化資金池等跨境資金集中運(yùn)營管理政策，提高資金運(yùn)營效率，降低財(cái)務(wù)成本。

此外，《若干措施》還將進(jìn)一步完善明確有關(guān)政策安排。關(guān)于申請準(zhǔn)入，將依法高效審批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）資格申請，更好滿足境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)市場意愿。

在加大融資支持方面，《若干措施》積極支持境外機(jī)構(gòu)和其所投科技型企業(yè)拓寬融資渠道，豐富科創(chuàng)資金來源。對于境外機(jī)構(gòu)，在華發(fā)行債券尤其是人民幣債券能幫助其補(bǔ)充資金來源、降低匯兌成本。

不僅如此，在投資行業(yè)最關(guān)心退出問題上，《措施》中提出，將持續(xù)暢通科技型企業(yè)境外上市渠道。

在完善退出機(jī)制方面，該負(fù)責(zé)人表示，能不能順利、高效實(shí)現(xiàn)投資退出，是前期調(diào)研中境外機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的問題，也是《若干措施》的重點(diǎn)內(nèi)容。中國證監(jiān)會等部門圍繞境外上市、并購重組、份額轉(zhuǎn)讓等退出渠道，推出了一系列配套舉措。

比如：

一是支持境外上市。

二是鼓勵并購重組。

三是推進(jìn)私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。

當(dāng)日晚間，中國證監(jiān)會關(guān)于資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施。其中對引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域、持續(xù)完善交易機(jī)制、加大科技型企業(yè)再融資支持力度、優(yōu)化科技型企業(yè)上市融資環(huán)境等一級市場投資人關(guān)心的問題，進(jìn)行了批示。

其中提及，將優(yōu)化科技型企業(yè)上市融資環(huán)境。依法依規(guī)支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市。進(jìn)一步推動各類中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市，落實(shí)好境外上市備案管理制度，更好支持科技型企業(yè)境外上市融資發(fā)展。

此外，《措施》中還提及，將引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。完善私募基金監(jiān)管辦法，豐富產(chǎn)品類型，推動母基金發(fā)展，發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金促進(jìn)科技型企業(yè)成長作用。落實(shí)私募基金“反向掛鉤”政策，擴(kuò)大私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)、份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，拓寬退出渠道，促進(jìn)“投資-退出-再投資”良性循環(huán)。

兩大措施的發(fā)布，進(jìn)一步在募投管退幾個(gè)方面釋放了積極的信號。“我們認(rèn)為，這將進(jìn)一步鼓勵、支持創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展。”

三大巨頭先后撤退，市場呼吁資金入市

高瓴資本順利在二級市場完成募資，或與當(dāng)前松動的政策有關(guān)。

近幾年，海外資金對中國市場的投資確實(shí)在趨于謹(jǐn)慎。

先是去年，全球管理資產(chǎn)高達(dá)8.9萬億美元的貝萊德宣布關(guān)停旗下中國靈活股票基金，減少在中國資本市場活動。隨后不久，管理資金規(guī)模1.4萬億美元的挪威主權(quán)基金也宣布關(guān)停了上海辦事處。

又過了兩個(gè)月，管理資金規(guī)模達(dá)到7.8萬億美元的先鋒領(lǐng)航集團(tuán)也確認(rèn)關(guān)閉了在中國上海的辦公室，企業(yè)名稱也從原來的先鋒領(lǐng)航變成了螞蟻（上海）投資咨詢有限公司。

三大資產(chǎn)巨頭敗退中國，拋開美國縮表、加息和俄烏沖突在內(nèi)的主要宏觀經(jīng)濟(jì)和國際市場環(huán)境影響不談，與不斷下滑的業(yè)績有著很大關(guān)系。

貝萊德中國新視野混合是貝萊德基金在國內(nèi)發(fā)行的首只公募產(chǎn)品，剛剛成立時(shí)的募集資金規(guī)模就高達(dá)66億元。一度成為當(dāng)時(shí)的爆款基金。然而到2023年一季度，該基金規(guī)模縮水了26億，縮水比例高達(dá)39.4%。

不僅是這只新視野混合基金，貝萊德旗下的12只基金凈值全部下跌，無一幸免，最高跌幅已經(jīng)超過30%。

更嚴(yán)重的是，由于業(yè)績表現(xiàn)不佳的原因，直接影響了后續(xù)貝萊德的募資。根據(jù)數(shù)據(jù)，貝萊德基發(fā)行的幾只新基金募資規(guī)模都只在5億元左右，與最開始60多億的輝煌相比，反差巨大。比如，貝萊德基金旗下的貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野混合基金在成立初期只募集到了5.73億元的資金，而貝萊德浦悅豐利一年持有期混合債券型基金在創(chuàng)立之初也僅吸引到了2.7億元的資金。不僅是二級市場的美元基金，一級市場上的投資人們也更加敏銳的捕捉到風(fēng)險(xiǎn)的放大。

這與投資方向和風(fēng)格同樣有關(guān)。

互聯(lián)網(wǎng)投資時(shí)代，美元投資人是中國一級市場的絕對主角，此后風(fēng)口轉(zhuǎn)向，硬科技登上舞臺后，投資風(fēng)格開始轉(zhuǎn)換。

如此種種，這都加劇了美元基金的放緩。

“當(dāng)前的市場情況下，高瓴募集60億激進(jìn)加倉A股，不僅體現(xiàn)了高瓴持續(xù)投資中國的決心，也有利于活躍市場，提振投資者信心。”上述人士告訴融中。

而如今，在新的政策扶持下，以高瓴為代表的投資人，打破了塵封已久的冰面。美元基金的市場，出現(xiàn)了回暖的信號。市場也在期待，在更多利好之下，市場上的資金更加多元化。唯有充沛的資金，活躍的交易，才能構(gòu)成一個(gè)完善的市場環(huán)境，并促進(jìn)更多創(chuàng)新機(jī)會的涌現(xiàn)。