2024年接近歲末收官，公募基金也到了一年一度盤(pán)點(diǎn)時(shí)，當(dāng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題大概率年終笑傲?xí)r，醫(yī)藥基金再次成為年內(nèi)賽道型產(chǎn)品的最短板，這也讓醫(yī)藥明星成為“苦主”，比如昔日明星選手創(chuàng)金合信的皮勁松。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，皮勁松目前在管四只基金產(chǎn)品，其中還包括了一只去年年底新管的發(fā)起式醫(yī)藥主題QDII；但是，除去這只產(chǎn)品目前年內(nèi)下跌還在8%左右，剩余產(chǎn)品的下跌都至少達(dá)到了15%。或許也是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致投資者用腳投票，三季度末他所管理的4只基金合計(jì)規(guī)模僅為6.42億元。
01
代表作創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)連跌三年
從任職回報(bào)來(lái)看，目前皮勁松最好的成績(jī)還是最早管理的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健股票，從2018年10月31日開(kāi)始，到時(shí)下已經(jīng)管理了6年零52天，最新的A類份額回報(bào)約為54.39%，但今年到目前已經(jīng)下跌17.08%，在同類的927只基金中排在第900位。
從分年度的成績(jī)來(lái)看，該基金在19年和20年都排在同類基金的前60位之列，但是從2021年開(kāi)始就排名大幅后退，當(dāng)年盡管取得了3.82%的正收益，但也在507只基金中排名第307位；2022年，該基金全年錄得凈值增長(zhǎng)率為-24.96%, 在690只基金中排在第467位；2023年，該基金全年錄得凈值增長(zhǎng)率為-19.52%，在822只基金中排在第645位。
筆者從基金三季報(bào)中尋找問(wèn)題所在，從細(xì)分賽道來(lái)看基金經(jīng)理更傾向于在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的醫(yī)藥股中來(lái)布局，彼時(shí)排在重倉(cāng)股前三位的公司均來(lái)自科創(chuàng)板且占比突破9%，它們分別是佰仁醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療、澤璟制藥—U。遺憾的是，前兩大重倉(cāng)股年內(nèi)到目前均呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，同時(shí)它們也是連續(xù)多個(gè)季度在十大重倉(cāng)中“榜上有名”。
整體看十大重倉(cāng)股組合，至今年內(nèi)表現(xiàn)最差的是開(kāi)立醫(yī)療和澳華內(nèi)鏡，前者年內(nèi)的跌幅是32.14%，后者年內(nèi)的跌幅是29.03%。皮勁松在兩只重倉(cāng)股上存在的失誤不同：一方面是他在開(kāi)立醫(yī)療上連續(xù)重倉(cāng)了多個(gè)季度，存在看走眼的嫌疑；另一方面是他在三季度新進(jìn)重倉(cāng)的后者，年內(nèi)走勢(shì)不佳。
對(duì)比來(lái)看，最新組合中年內(nèi)漲幅超過(guò)20%的公司有且僅有海思科一家，雖然皮勁松持有了多個(gè)季度，但是其在9月30日時(shí)的占比僅僅約為7.08%。在基金三季報(bào)中，他這般闡述其投資思路：“本產(chǎn)品圍繞創(chuàng)新藥和器械布局，持倉(cāng)變化不大，持有創(chuàng)新藥、高值耗材、醫(yī)療設(shè)備。考慮到行業(yè)和政策趨勢(shì)，減持了部分仿制藥、藥店等，增配了醫(yī)療設(shè)備、臨床CRO、減肥產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股等。”
從布局來(lái)看，大致可以判斷出組合表現(xiàn)不佳與20厘米效應(yīng)有關(guān)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板雖然有20厘米漲停誘惑的召喚，但在市場(chǎng)跌宕起伏時(shí)，20厘米跌停的向下?tīng)恳瑯訒?huì)放大負(fù)面效應(yīng)。
對(duì)比來(lái)看創(chuàng)金合信大健康的三季報(bào)十大重倉(cāng)，基本看到的是如出一轍的畫(huà)面，僅有的一處區(qū)別是用福瑞股份替換了澳華內(nèi)鏡，不過(guò)福瑞股份同期的年內(nèi)跌幅也接近了20%。
02
皮勁松選擇港股醫(yī)藥水平尚需檢驗(yàn)
新發(fā)管理QDII基金是否合適？
相比上述提到的兩只存續(xù)時(shí)間稍長(zhǎng)的醫(yī)藥主題產(chǎn)品，皮勁松所管理的另兩只則相對(duì)爭(zhēng)議更大，首先看創(chuàng)金合信醫(yī)藥優(yōu)選3個(gè)月持有，這只成立于2022年8月30日的基金的最新凈值和累計(jì)凈值均為0.6835元，成立至今每年的下跌均超過(guò)了15%。
如果對(duì)照它的重倉(cāng)和此前重倉(cāng)的異同，9月30日時(shí)最大的變化是首次在重倉(cāng)中出現(xiàn)了港股的身影，它們分別是第6位的康方生物和第9位的和黃醫(yī)藥，其中前者因?yàn)樵趧?chuàng)新藥領(lǐng)域的重大突破導(dǎo)致股價(jià)走勢(shì)較好，但后者年內(nèi)下跌卻超過(guò)來(lái)20%，基本兩家公司對(duì)組合的正負(fù)效應(yīng)相互抵消。
對(duì)此，他也在季報(bào)中表示：“本產(chǎn)品圍繞創(chuàng)新藥和器械布局，增配港股創(chuàng)新藥，持有創(chuàng)新藥、高值耗材、醫(yī)療設(shè)備為主。”但如果看好港股創(chuàng)新藥，是否在配置數(shù)量和倉(cāng)位上膽子應(yīng)該更大一點(diǎn)呢？
更大的爭(zhēng)議來(lái)自他去年底管理的QDII新品——全球醫(yī)藥生物股票發(fā)起，目前不僅該基金的規(guī)模迷你，而且今年年內(nèi)也在同類產(chǎn)品中排在倒數(shù)第五位，該基金由他和另一基金經(jīng)理毛丁丁所共同管理。
從布局的標(biāo)的來(lái)看，實(shí)際的效果并非一加一大于2。從基金三季報(bào)的內(nèi)地和香港部分標(biāo)的來(lái)看，筆者發(fā)現(xiàn)包括了恒瑞醫(yī)藥、愛(ài)博醫(yī)療、百濟(jì)神州-U、澤璟制藥-U四只內(nèi)地股票，不過(guò)它們?cè)谀陜?nèi)的走勢(shì)都表現(xiàn)平平，其中貴為第一大重倉(cāng)股的恒瑞醫(yī)藥，年內(nèi)漲幅僅僅不到3%。
對(duì)比上一季度十大重倉(cāng)股，它們都是三季度新進(jìn)重倉(cāng)的標(biāo)的，上一季度的開(kāi)立醫(yī)療、佰仁醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療均被調(diào)出組合之中。再對(duì)比基金成立后首個(gè)季度的重倉(cāng)股組合，當(dāng)時(shí)除愛(ài)博醫(yī)療外，另兩只內(nèi)地股票是益豐藥房和泰格醫(yī)藥。也就是說(shuō)，內(nèi)地部分的公司，雖然數(shù)量占比有限，但基金經(jīng)理還是逐季調(diào)整較大。
再看國(guó)際部分的標(biāo)的，以基金三季報(bào)為例，基金經(jīng)理所選擇的波士頓科學(xué)、直覺(jué)外科、禮來(lái)至今的年內(nèi)漲幅都超過(guò)了30%，同時(shí)僅有一家公司聯(lián)合健康集團(tuán)出現(xiàn)了小幅下跌，似乎比內(nèi)地部分的標(biāo)的選擇更為成功。
尷尬的是，很難區(qū)分海外部分皮勁松發(fā)揮了幾成功力。天天基金網(wǎng)顯示，另一基金經(jīng)理毛丁丁是北京大學(xué)碩士,2015年7月加入廣發(fā)證券資產(chǎn)管理(廣東)有限公司,任權(quán)益產(chǎn)品部投資研究崗。2020年12月加入創(chuàng)金合信基金,歷任行業(yè)投資研究部研究員、基金經(jīng)理助理,現(xiàn)任基金經(jīng)理。
此外，上述的創(chuàng)金合信大健康也是由兩人搭檔管理。這樣看來(lái)，讓兩位看似與海外瓜葛甚少的基金經(jīng)理，不僅搭檔管理醫(yī)藥主題A股基金，而且搭檔管理醫(yī)藥主題QDII基金，這樣的人事安排是否合適呢？
財(cái)富獨(dú)角獸
