銀河轉型混合基金成立來虧56.90%，楊琪沉迷白酒股難以自拔？

近日市場一改此前頹勢劇烈反彈，在市場大起大落時基金經理的風控能力顯得極為重要，很大程度上反映出基金管理人應對挑戰的能力。臨近年末，又到了沖業績的時刻，對于基金經理來說，產品業績排名顯得格外重要。不過，筆者發現，銀河基金旗下的楊琪經理業績并不理想。

以銀河轉型混合A 為例，該基金沉迷白酒股，其2024 年一季度末股票持倉占基金總資產的比例為 91.81%，相較于 2023 年末大幅提高，前十大重倉股占基金資產凈值的比例為 62.48%，持股集中度增高，但重倉股 2024 年以來收益率表現較差，自基金成立來已經跌超56%。除了以銀河轉型混合A基金業績差外，銀河樂活優萃混合A基金業績也不好，近3年來也跌超47%。

楊琪旗下基金沉迷白酒股

據天天基金網顯示，楊琪曾任職于上海原點資產管理有限公司研究部,2011年11月加入銀河基金管理有限公司,從事投資、研究相關工作。2017年1月起擔任銀河君信靈活配置混合型證券投資基金的基金經理,2017年4月起擔任銀河美麗優萃混合型證券投資基金的基金經理,2017年7月起至2021年12月16日擔任銀河君耀靈活配置混合型證券投資基金的基金經理,2019年2月起擔任銀河轉型增長主題靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。

（數據來源于天天基金網截至11月29日）

楊琪累計任職7年又330天，現任基金資產總規模6.17億元，在管基金最佳，任期回報24.89%。目前楊經理在管基金有3只，但這3只基金業績都不理想，僅短周期的業績有所回正，其他長周期業績都處于虧損狀態，如近2年來3只基金都出現虧損，其中銀河樂活優萃混合A的業績最差，其收益率-25.32%。

（數據來源于天天基金網截至11月29日）

值得關注的是，楊經理旗下基金中虧損最嚴重的是銀河轉型混合A基金，該基金成立于2015年5月12日，目前基金規模3.29億元。截至11月29日基金單位凈值0.4310，自基金成立來收益率-56.90%，今年來收益率-3.58%，近6月來收益率-9.26%，近1年來收益率-8.30%，近2年來收益率-18.22%，近3年來收益率-40.80%，近5年來收益率-32.23%。

（數據來源于天天基金網截至11月29日）

基金業績虧損，有基民表示，發行就入了10萬股，虧大了，這基金經理拿著投資人的錢在干嘛？你不覺得你無能嗎？下崗吧！！！也與基民表示，這只基金從發行就買了，還是重倉，持倉到現在一直長不上來，經理上上心調一下倉換一下股票，你每天干嘛呢？怎么想的？

甚至于基民表示，真的服了這個女人，買了一肚子的酒、現在又開始買衣服了，跟這波行情一點也不沾邊的。有基民表示，這個基金2015年在建行買的，到現近十年了，從1元做到了0.46元，基金經理專業理財行家，做到這樣，怎么向基金投資人交侍，早就該下崗了。有基民在帖子下面跟帖表示，換基金經理吧！能力不夠，別讓我們這些基民們再賠錢了

（數據來源于天天基金網截至11月29日）

筆者發現，該基金賺錢的時間并不多，大多數時間都是虧損，盧經理管理了1年又231天，任職回報-44.80%。楊琪在2019年2月19日-2020年2月5日單獨管理過351天，任職回報34%。但自從2021年10月27日單獨管理至今，3年又34天，任職回報卻是-42.61%。

我們先以楊琪單獨管理為例，2021年10月27日開始，筆者發現，該基金在2021年2季度買入了7.56萬股的中國中免，2021年3季度持有6.99萬股，2021年4季度持有14.03萬股。2022年1季度持有15.06萬股，2022年2季度持有9.47萬股，2022年3季度持有16.35萬股，2022年4季度持有11.96萬股。

2023年1季度持有13.63萬股，2023年2季度持有13.49萬股，2023年3季度持有15.14萬股，2023年4季度持有2.90萬股。2024年1季度持有11.25萬股，到了2024年2季度所持有的份額已經被賣出。然而，在該基金買入中國中免后股價波動大，在2021年4月1日-2024年6月3日股票價格下跌了80%。

筆者還發現，該基金在2021年4季度持有45.91萬股的中信特鋼，2022年1季度持有120.10萬股，2022年2季度持有120.10萬股，2022年3季度持有112.43萬股，2022年4季度持有112.43萬股。2023年1季度持有113.43萬股，2023年2季度持有38.27萬股，到了2023年3季度已經沒有了此前買入的股份。然而，在持有期間股票出現下跌，在2021年10月8日-2023年9月28日股票價格下跌了21%

筆者還發現，該基金在2021年2季度持有5.99萬股的安井食品，2021年3季度持有17.36萬股，2021年4季度持有12.71萬股。到了2022年1季度已經沒了持倉，在這期間股票價格2021年4月1日-2022年3月31日股票價格下跌了47%。

到了2022年2季度又買進7.82萬股，2022年3季度持有12.09萬股，2022年4季度持有9.82萬股。2023年1季度持有8.50萬股，2023年2季度持有10.97萬股，2023年3季度持有9.10萬股，2023年4季度持有9.10萬股。到了2024年1季度已經沒有了此前的持倉，然而，在持有期間股票價格出現下跌，在2022年4月1日-2024年3月30日股票價格下跌了24%。

筆者還發現，該基金在2020年4季度持有10.52萬股的五糧液，2021年1季度持有11.03萬股，2021年2季度持有11.03萬股，2021年3季度持有8.26萬股，2021年4季度持有12.19萬股。2022年1季度持有20.30萬股，2022年2季度持有20.30萬股，2022年3季度持有20.12萬股，2022年4季度持有20.12萬股。

2023年1季度持有19.06萬股，2023年2季度持有19.06萬股，2023年3季度持有16.74萬股，2023年4季度持有16.74萬股。2024年1季度持有16.74萬股，2024年2季度持有15.58萬股，2024年3季度持有15.58萬股。然而，筆者發現，該基金在五糧液股票價格在高位階段買入的股份，但從2021年1季度五糧液股價升至343元位置后，股票價格出現下跌，在2020年10月9日-2024年11月29日股票價格下跌了29%。

筆者還發現，該基金在2021年3季度持有8.36萬股的山西汾酒，2021年4季度持有9.37萬股。2022年1季度持有9.75萬股，2022年2季度持有9.75萬股，2022年3季度持有9.75萬股，2022年4季度持有9.75萬股。2023年1季度持有9.75萬股。

2023年2季度持有9.78萬股，2023年3季度持有10.63萬股，2023年4季度持有11.35萬股。2024年1季度持有9.90萬股，2024年2季度持有9.90萬股，2024年3季度持有11.82萬股。然而，在這期間股票價格出現下跌，在2021年7月1日-2024年11月29日股票價格下跌了34%。

2022年4季度持有3.70萬股的古井貢酒，2023年1季度持有4.50萬股，2023年2季度持有6.58萬股，2023年3季度持有6.58萬股，2023年4季度持有10.95萬股。2024年1季度持有10.95萬股，2024年2季度持有10.95萬股，2024年3季度持有10.05萬股。然而，在這期間，在2022年10月10日-2024年11月29日股票價格下跌了28%。

（數據來源于天天基金網截至11月29日）

基金業績持續虧損，對于基金規模影響極大。筆者發現，銀河轉型混合A成立之初募集了38.22億元，但經過一段時間封閉期，該基金出現大額贖回，在2015年3季度末被贖回了4.22億份，2015年4季度又被贖回了3.56億份。后面的幾個季度都有份額被贖回。截至2024年9月30日，銀河轉型混合A,期末凈資產3.29億元，比上期增加6.90%。

銀河樂活優萃混合A近3年跌超47%

（數據來源于天天基金網截至11月29日）

除了上文基金外，楊琪旗下還有一只基金虧損巨大，銀河樂活優萃混合A成立于2019年6月12日，截至11月29日基金單位凈值0.8675，該基金也是由楊琪單獨管理，其管理了4年又25天，任職回報-49.53%。自基金成立來收益率-13.25%，今年來收益率-4.44%，近6月來收益率-9.20%，近1年來收益率-9.26%，近2年來收益率-25.32%，近3年來收益率-47.55%，近5年來收益率-25.68%。

從回撤率上看，銀河樂活優萃混合A面臨較大風險，在近1年中，該基金的下行風險為14.7346%，持平同類平均；最大回撤為25.0776%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。要是沒有十一前的大行情，估計近2年來回撤率會比較大。

在近3年中，該基金的下行風險為14.8242%，持平同類平均；最大回撤為57.0945%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。在近5年中，該基金的下行風險為16.2129%，大于同類平均；最大回撤為65.9168%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

筆者發現，該基金在2020年4季度持有0.90萬股的長春高新，2021年1季度持有0.81萬股，2021年2季度持有0.86萬股，到了2021年3季度已經沒有了持倉，在這期間，在2020年10月8日-2021年9月30日股票價格下跌了25%。

筆者發現，該基金在2022年3季度持有0.32萬股的愛美客，2022年4季度持有0.32萬股。2023年1季度持有0.29萬股，2023年2季度持有0.29萬股，2023年3季度持有0.29萬股了，到了2023年4季度已經沒有了之前所購買的股份。然而，在該基金買入時，愛美客股票價格正處于高位，買入后，股價出現下跌，在2022年7月1日-2023年12月30日股票價格下跌了50%。

筆者還發現，該基金在2022年3季度持有3.30萬股的華東醫藥，2022年4季度持有3.33萬股。2023年1季度2.15萬股，2023年2季度持有2.15萬股，2023年3季度持有2.15萬股，2023年4季度持有2.49萬股。到了2024年1季度已經沒有之前持有的股份。在這期間，在2022年7月1日-2024年3月29日股票價格下跌了31.79%。如果該基金持有時間再長一些，股票虧損的幅度就會縮減一些。

筆者還發現，該基金在2022年4季度持有2.56萬股的順鑫農業，2023年1季度持有2.20萬股，2023年2季度持有2.23萬股，到了2023年3季度已經沒了所持有的股份，在2022年10月10日-2023年9月28日股票價格上漲了16%。 到了2023年4季度持有1.34萬股，到了2024年1季度又沒了之前所持有的股份，在這期間2023年10月9日-2024年3月30日股票價格下跌了23%。

筆者還發現，該基金在2020年4季度買進過1.22萬股的晨光股份，2021年1季度持有2.32萬股，2021年2季度持有2.38萬股，2021年3季度持有3.31萬股，2021年4季度持有1.02萬股。到了2022年1季度已經沒有了之前買入的份額。然而，在股票買入期間，在2020年10月9日-2022年3月31日股票價格下跌了28%。

筆者發現，該基金也持有過中國中免，但持股節奏與上文基金不同，還有所盈利。在2020年2季度持有2.60萬股的中國中免，2020年3季度持有1.87萬股，2020年4季度持有2.03萬股。2021年1季度持有1.26萬股，2021年2季度持有1.26萬股，2021年3季度持有0.95萬股，2021年4季度持有0.68萬股。

2022年1季度持有0.71萬股，2022年2季度持有0.36萬股，2022年3季度持有0.86萬股，2022年4季度持有0.67萬股。2023年1季度持有0.72萬股，2023年2季度持有0.44萬股，到了2023年3季度已經沒有所持的股票。在這期間，中國中免股票價格大漲大跌，唯獨對該基金有利的是買進的時間早一些，在該基金持有期間，在2020年4月1日-2023年9月30日股票價格上漲了61%。

筆者還發現一只股票，該基金在2022年3季度持有0.85萬股的貝泰妮，2022年4季度持有1.06萬股。2023年1季度持有0.78萬股，2023年2季度持有0.78萬股，2023年3季度持有0.78萬股，2023年4季度持有0.08萬股。到了2024年1季度已經沒有了此前持有的股份。在這期間，在2022年7月1日-2024年3月30日股票價格下跌了70%。這種股票能被該基金持有，對于基金凈值極為不利。

筆者甚至發現，該基金在2021年3季度持有1.84萬股的水井坊，2021年4季度持有1.03萬股。到了2022年1季度已經沒有了之前所購買的股份。在2021年7月1日-2022年3月30日股票價格下跌了34%。難怪2022年1季度就平掉了，要是繼續持有虧損更大。

除了個股買賣時機存在一些問題外，筆者發現，從該基金整體的選股能力上看，該基金選股能力α為0.0198%，列同類基金1195/4509，選股能力一般，對比同類選股能力α中位值為-0.0043%。其中體現出正確選股能力的基金為421只，體現出錯誤選股能力的基金為142只，未體現出選股能力的基金為3946只。

除了選股能力一般外，該基金的擇時能力也一般，以數據為例，基金擇時能力γ為-0.0225，列同類基金4120/4509，擇時能力不佳，對比同類擇時能力γ中位值為-0.0029。其中體現出正確擇時能力的基金為676只，體現出錯誤擇時能力的基金為1195只，未體現出擇時能力的基金為2638只。

（數據來源于天天基金網截至11月29日）

基金業績虧損，基金規模自然也會下降，銀河樂活優萃混合A成立之初募集了2.26億元，經過這幾年的折騰，該基金的規模一致沒增長過，而不斷的在下降。截至2024年9月30日，銀河樂活優萃混合A,期末凈資產0.12億元，比上期增加2.31%。