輪動行情 如何馭風而行？

互聯網時代，火了很多名言名句，比如“站在風口上，豬都能飛上天?！?

這句話看似有些夸張，實則與A股的市場風格輪動有著異曲同工之妙。比如結構性行情下，大家常常掛在嘴邊的“買錯是熊市，買對是牛市”。

11月以來，A股市場熱點輪動頻繁，每周都有新熱點，周周花樣還都不一樣，不同行業板塊的漲跌如同”過山車“，投資難度大。

圖：11月份每周領漲的行業

數據來源：Wind，申萬一級行業

市場風格輪動為什么會存在，如何捕捉熱點板塊的行情？作為普通投資者該如何“破局”？

風格輪動出現的原因

正所謂，“世事如棋，局局新”，投資也一樣，不同時期，資金往往會青睞不同風格的資產，“城頭變幻大王旗”是市場的客觀規律。

招商證券復盤A股資本市場近幾年歷程發現，每隔一段時間就會有不同的市場風格，或偏大盤，或偏小盤。

如果深究風格輪動的原因，簡單來說主要有兩方面，即情緒面和基本面。

· 情緒面：

眾所周知，投資世界有一位情緒變化多端的“市場先生”，這位先生的情緒變化會影響資產風格變化。比如，因某一事件，當某種風格資產在市場上表現出眾時，市場先生會好奇、會試探，會瘋狂追逐、甚至會尋找同類型股票，進而助推該種風格股票持續走強，形成某種市場風格的占優；反之，也會加劇某種風格的震蕩低落。

· 基本面：

股票市場是實體經濟的晴雨表，經濟狀況會直接影響證券市場的表現。通常來說，不同的宏觀經濟背景，往往會帶來不同的行業或產業景氣周期，從而引導市場風格的輪動。同時，國家經濟發展和政策調整也會直接或間接地影響不同行業和板塊的發展前景和盈利能力。

如何馭風而行？

面對市場風格頻繁忽變，與其費勁追趕，不如用老祖宗的智慧，戰略布局、以靜制動，“核心衛星”策略無疑是一個不錯的選擇。

通俗來說，“核心衛星”策略就是將投資資產分為“核心”和“衛星”兩部分。資金大頭通常放在“核心”中，是整個投資組合的基石，目的是在風險可控下獲取相對穩健的長期收益。剩余的小部分資金放在“衛星”中，可選取相對風險高、彈性高的資產，希望獲取高回報。

本質上來看，“核心衛星”策略就是通過多只基金、多類資產的相互配合來構建一張相對分散、穩健的網，這張網并不會主動去尋找“風”，而是隨著“風水輪流轉”的市場規律持續生效，以不變應萬變，靜待風起，享受到風口輪動帶來的收益。

如何構建組合配置？

打勝仗的將軍，往往依靠“陣法組合”，投資也一樣，我們使用核心-衛星資產配置時，也要講究排兵布陣。

01.核心資產——中證A500ETF龍頭打包A股龍頭

首選，確定投資方式，掌握靠譜的武器。近年來ETF魅力持續提升，其不僅匯聚一籃子股票組合，同時還具有低成本、高效率、透明度高以及投資策略靈活等優點，且行業主題ETF的日益豐富，為行業輪動策略的操作帶來了極大便利。

其次，要排兵布陣。一般來說，核心部分應優選核心大盤寬基指數，其相對均衡覆蓋優質個股的特點，更容易在各種不同市場情況下發揮長跑優勢。如將聚焦A股核心資產的中證A500ETF龍頭（563800）作為核心配置。

選擇中證A500ETF龍頭作為組合的核心配置，原因主要有三：一是它跟蹤的是素有“中國版標普500”的中證A500指數，與傳統寬基按照市值加權不同，它采用ESG策略通過行業均衡計算方式，從A股各個行業里挑選出了500家市值較大、股票交易活躍的公司，成分股覆蓋了A股91個三級行業龍頭股，其中既有金融消費等傳統行業的核心資產，還有電子、芯片等新興經濟領域的佼佼者，且更聚焦“新質生產力”，它本身就形成了一個“匯聚龍頭”且攻守兼備的投資組合。

其二，A500相關ETF有很多，中證A500ETF龍頭的規模超過百億、流動性好、費率還處于全市場最低檔，而且，它還是名字中唯一帶有“龍頭”字樣的，不僅與匯聚龍頭資產本身很貼合，而且非常好辨認，屬于“要顏值還有實力”的選手。

其三，大公司運作相對專業有保障。中證A500ETF龍頭是廣發基金旗下的指數產品，其作為業內領先的綜合性基金公司，深耕指數業務已有15年，產品布局相當完善，擁有多樣化的產品線和投資策略，指數業務深受業內認可。今年以來，廣發基金指數業務連續兩個季度（2024Q1、2024Q2）榮獲濟安金信五星評級。

所以，如果你的組合里只想有1只產品，還想要攻守兼備，那中證A500ETF龍頭（563800）非常適合。

02.衛星資產——高成長、高彈性的雙創主題

如果想結合市場判斷，給組合增加一些確定性的資產，以尋求更好的彈性，那可以再加一些衛星資產。

衛星部分則為輔助配置，機動靈活，在整體組合中屬于偏“動”的部分。可盡量選擇弱相關性的資產，或者是具有成長性、高彈性的行業或主題ETF，如可以考慮成長特征顯著、彈性十足的成長風格資產——創業板ETF廣發（159952）、科創50ETF龍頭（588060）和中證1000ETF指數（560010）。

創業板指數大家已經很熟悉了，前三大行業是電力設備、醫藥、電子，都是成長性比較好的行業。相關產品方面，創業板ETF廣發（159952）規模大、費率低（管理費率僅0.15%）、流動性好，備受投資者青睞。截至11月30日，最新流通規模近百億元，在所有同類ETF中規模排名前三；10月以來區間日均成交額超4.5億元，是市面上較少的費率低流動性又好的產品。

與此同時，科創50ETF龍頭（588060）緊密跟蹤科創50指數，聚焦科創板中市值大、流動性好的科創企業，指數行業集中、個股分散，“硬科技”特征顯著，并持續受到資金青睞，截至11月30日，科創50ETF龍頭最新份額超過100億份，是全市場第四只份額突破百億的科創50ETF。

中證1000ETF指數（560010）則跟蹤中證1000指數,指數由A股中規模偏小且流動性好的1000只股票組成，成份股“專精特新”含量較高，企業成長風格鮮明，持續獲得資金關注。截至11月30日，其最新流通規模超200億元達238億，中長期來看，年內該ETF累計被資金買入超150億元。

如果大家沒有場內交易的證券賬戶，用對應的場外聯接基金構建組合也是一樣的。

03.進階玩法——加點黃金ETF

需注意的是，大家在選擇各類資產構建自己的投資組合時，不論是在“核心”資產還是“衛星”，都要盡可能選擇相關性較低的產品。就像每顆行星都有自己的專屬軌道，要避免軌道有交叉、重合。

另外， 除了核心衛星資產配置外，更老道的投資者還會少量配置一些抗風險的商品類資產，在增加資產分散性的同時，多元化收益來源。

具體到組合配置層面，這里以與股債等資產的相關性均較低的黃金資產為例，海通證券此前研究分析提到，在配置方案中，保持一定的黃金倉位可以很好地實現分散風險、平抑波動的目的。

我們注意到，近年來隨著“逆全球化”的持續抬頭，再加上地緣政治的加劇，黃金作為不可替代和必需的資產特性更加突出，其抗風險的資產屬性也助推金價持續走強。據世界黃金協會的統計，今年10月，金價已經連漲4月，而10月中國市場黃金ETF流入約130億元人民幣，是歷史上表現最強勁的月份，也反映出國內黃金投資需求的強勁勢頭。

在這其中，典型的避險資產代表上海金ETF（518600）備受關注。從業績看，截至三季度末，上海金ETF（518600）過去一年收益率達30.24%，遠超同期滬深300指數8.90%的表現；從資金流向看，截至11月底，上海金ETF（518600）連續8個月獲資金凈買入，年內累計獲資金買入2.89億元，是同類上海金ETF中資金買入最多的品種。

BTW，最后叮囑一下，大家選擇好各類資產時，不意味著可以”穩坐釣魚臺“，也要定期審查ETF投資組合的表現，尤其對于衛星資產部分可視行情進行動態調整。