萬家基金尹航5個季度換手率超1000%，旗下基金一拖多引質疑

萬家基金表示，未來將持續提升投資者長期回報與獲得感，全力以赴為客戶創造更多價值。不過，筆者發現，盡管近期在管理層大力支持下，股市出現大幅上漲，大多數基金產品收益都有回正，但萬家基金旗下權益類產品業績有處于虧損狀態，特別是尹航和黃興亮旗下的基金產品。

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尹航旗下基金一拖多問題嚴重 5個季度換手率高達1000%以上

據天天基金網顯示，尹航曾于2015年6月入職萬家基金管理有限公司,現任量化投資部副總監(主持工作)、基金經理,歷任量化投資部研究員、專戶投資經理。曾任德邦基金管理有限公司金融工程與產品部產品經理,鑫元基金管理有限公司戰略發展部產品經理等職。

現任萬家量化同順多策略靈活配置混合型證券投資基金、萬家互聯互通中國優勢量化策略混合型證券投資基金、萬家互聯互通核心資產量化策略混合型證券投資基金、萬家紅利量化選股混合型發起式證券投資基金、萬家瑞堯靈活配置混合型證券投資基金、萬家醫藥量化選股混合型發起式證券投資基金、萬家高端裝備量化選股混合型發起式證券投資基金的基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至10月11日）

尹航累計任職時間4年又85天，資產總規模5.51億元，在管基金最佳任期回報10.04%。不過，筆者發現，尹航旗下管理的基金數量多達8只，從收益來看，都是短周期的收益率有所回正，長周期的收益率都還處于虧損狀況。其中，虧損最大的是萬家互聯互通中國優勢A/C，其近1年來收益率-12.76%、-13.20%；近2年來收益率-18.41%、-19.23%。

經歷基金大年后，公募基金行業規模極速增長，“一拖多”現象較為普遍，盡管此后監管部門也明確反對“規模情節”、“基金經理明星化”等損害投資者利益的行為。基金業協會相關文件要求“合理調配同一基金經理管理的公募基金和私募資產管理計劃數量，原則上不超過 10 只”，而尹航已經管理多達8只基金，如此多的基金，這是否合規呢？

常規而言，一拖多就是基金經理管理的多只基金背后是無數的投資者和他們的真金白銀，不但要對得起投資者的信任，更要嚴格遵守基金契約，必須要對其管理的所有基金一視同仁，要投入同樣的精力，獲得同樣的收益。基金經理可以管理多只基金產品，但是所管產品在收益率上的差距不能太大，這是衡量基金經理是否對管理基金產品一視同仁，或者是否有能力管理多只基金的標準。而現實中“一拖多”基金經理難以避免不同產品出現厚此薄彼的問題，進而會帶來公平交易的嚴重問題。

（數據來源于天天基金網 截至10月11日）

筆者發現，尹航旗下萬家互聯互通中國優勢A存在一些問題，除了業績虧損外，基金的換手率也是極高，接下來我們先看看該基金的業績。據天天基金網顯示，萬家互聯互通中國優勢A成立于2020年11月4日，目前基金規模2.52億元。

截至10月11日基金單位凈值0.6407，自基金成立來收益率-35.93%，今年來收益率-7.56%，近1周來收益率-4.88%，近6月來收益率2.84%，近1年來收益率-12.76%，近2年來收益率-18.41%，近3年來收益率-43.64%。各周期的同類排名也較為殿后。

（數據來源于天天基金網 截至10月11日）

除了業績虧損外，筆者還發現，該基金的換手率高于平均水平。據天天基金網顯示，萬家互聯互通中國優勢A的換手率極為異常，僅有兩個季度是低于1000%以下，其他的5個季度換手率都高于1000%以上，其中2023年4季度最高至1318%，2024年2季度換手率也高達1051%。

對于基金產品的高換手率問題，證監會也曾發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，其中明確提到了采取有效監管舉措限制風格漂移、高換手率等博取短線交易的行為。過度的高頻交易，除了剔除被動的因素，只能說明基金經理對于個股公司，根本沒有深入的研究和認知，不時在追逐主題、市場一有風吹草動就要換倉，這也是造成業績不佳的原因之一。

那么，該基金在選股方面到底存在什么問題，我們通過具體案例分析一下。筆者發現，該基金在2021年2季度持有13.92萬股的泰格醫藥，2021年3季度持有13.87萬股，2021年4季度持有10.68萬股。然而，到了2022年1季度已經沒了持倉，估計是2022年1季度發覺股價連續下跌，才無奈清倉了份額，在2021年4月1日-2022年3月31日股票價格下跌了28%。

筆者還發現，該基金在2021年1季度持有12.37萬股的邁瑞醫療，2021年2季度持有12.37萬股，2021年3季度持有8.71萬股，2021年4季度持有4.22萬股。到了2022年1季度該基金對邁瑞醫療的持股又消失了，但在持有期間股票價格出現下跌，而且在2021年1季度買進時邁瑞醫療股票價格正處在最高位置，在2021年1月4日-2022年3月30日股票價格下跌了27.52%。

筆者甚至還發現，該基金在2021年2季度持有6.57萬股的金域醫學，2021年3季度持有17.14萬股（位列前第九大重倉股），2021年4季度持有13.85萬股（位列第十大重倉股），到了2022年1季度有沒有了金域醫學的股票持倉。

筆者也發現，在該基金買入時，正好是金域醫學股票價格在2021年1季度升至每股178元高位后，股票價格出現下跌，2021年2季度買入，可能是以為金域醫學還有一波新高，2021年3季度還大幅加倉了，但沒想到股票價格會下跌，只能在2022年1季度某個節點清倉，在持股期間，股票家在2021年4月1日-2022年3月30日股票價格下跌了43%。

值得關注的是，筆者還發現一個特點，該基金在2021年前十大重倉股持有還具備一些連續性，但從2022年、2023年開始至2024年1、2季度，每個季度的前十大重倉股持股都沒有具備連續性，從2023年開始每個季度的持倉幾乎都換一遍，這就是該基金換手率極高的原因，基金換手率高也會導致凈值進一步受損。

筆者發現2024年1季度持有萬達電影，但到了2024年2季度又沒了萬達電影的持倉，但在持有萬達電影期間，股票價格在2024年1月3日-2024年6月28日股票價格下跌了8.55%。該基金該在2024年2季度持有81.22萬股的環旭電子，環旭電子在3季度股票出現暴跌，還好9月底股市出現上漲，才挽回了損失，要是近期反彈行情結束，股票價格繼續下跌，那對基金凈值仍會造成影響。

類似的案例，也在2023年發生過，該基金在2023年3季度持有過145.95萬股，到了2023年4已經沒了持倉。在2023年7月3日-2023年12月29日該基金持有期間魯西化工出現下跌，但從股票價格走勢看，該基金在魯西化工上面也沒掙多少錢就清倉了。其實，只要再堅持持有一下，該基金在魯西化工上面的持倉就能有所獲利。

筆者還發現，該基金在2023年的持股周期差不多就是一個季度買進后，下個季度就必然會賣出，但買賣頻率過度的結果是容易踩雷。該基金在2023年2季度持有153.93萬股的漢得信息（前十大重倉股首位），到了2023年3季度已經沒有了持倉。然而，在這期間，漢得信息股票價格出現大幅波動，在2023年4月1日-2023年9月28日股票價格下跌了36%。

（數據來源于天天基金網 截至10月11日）

基金業績虧損，基金的規模自然也會下降。據天天基金網顯示，萬家互聯互通中國優勢A剛成立之初募集了6.84億元，到了2021年1季度基金規模又到了11.04億元，但2021年2、3基金經歷兩次的贖回后，基金規模降至7.79億元。后面的各季度贖回的份額也并不多，但截至2024年6月30日，萬家互聯互通中國優勢A,期末凈資產2.52億元，比上期減少8.69%。相較于成立之初，基金規模下降了4.32億元。

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黃興亮高位持有安恒信息 股市大漲難解虧損困局

除了尹航旗下基金萬家互聯互通中國優勢A存在高換手率的問題，萬家基金旗下基金經理黃興亮的業績也是基民關注的焦點。據天天基金網顯示，黃興亮于2002年畢業于清華大學電機系電氣工程及自動化專業,2007年獲得清華大學計算機系計算機應用技術專業博士學位。

2007年8月至2011年5月在交銀施羅德基金管理有限公司投研部擔任研究員;2011年6月至2018年10月在光大保德信基金管理有限公司工作,先后擔任投資部研究員、基金經理;2018年11月加入萬家基金管理有限公司。黃興亮累計任職時間10年又120天，目前管理的規模106.11億元，在管基金最佳任期回報62.54%。

（數據來源于天天基金網 截至10月11日）

據天天基金網顯示，目前黃興亮旗下基金在管的有7只基金，但任職期間盈利的僅有3只基金，其他4只基金都出現大幅虧損，其中任職期間虧損最大的是萬家全球成長一年持有期混合A/C，任職回報-47.13%、-48.09%。萬家創業板2年定期開放混合A/C，任職回報也分別為-37.95%、-39.23%。

（數據來源于天天基金網 截至10月11日）

近期股市大幅反彈，尤其是半導體板塊的上漲，引起基民回本的希望，我們也看看黃興亮旗下的萬家自主創新混合A虧損的幅度是否有所縮減。萬家自主創新混合A基金成立于2020年2月10日，目前基金規模15.57億元。截至10月11日基金單位凈值0.8100，自基金成立來收益率-19%，今年來收益率-12.44%，近3月來收益率28.59%，近6月來收益率18.93%，近1年來收益率-18.91%，近2年來收益率-8.55%，近3年來收益率-47.13%。

筆者發現，該基金一直持有用友網絡，2020年2季度持有403.34萬股，2020年3季度持有瘋狂加倉至1,166.66萬股（用友網絡股價正從高位下跌），2020年4季度持有933.33萬股。2021年1季度持有833.34萬股，2021年2季度減倉至600.01萬股。

2021年3季度增持至800.01萬股，2021年4季度增持至963.33萬股（2021年3、4季度股票價格出現反彈，這期間該基金再度增持）。進入2022年用友網絡股價突然出現斷崖式暴跌，這期間該基金在2022年1季度持有1,000.00萬股，2022年2季度持有1,000.00萬股，2022年3季度持有1,000.00萬股，2022年4季度持有1,233.33萬股。

2023年用友網絡繼續大跌，該基金并未出現止損，2023年還是保持增持狀態，2023年1季度持有1,333.33萬股，2023年2季度持有1,333.33萬股，2023年3季度持有1,333.33萬股，2023年4季度持有1,233.33萬股。到了2024年1季度后還是持有1,300.00萬股，2024年2季度持有1,200.00萬股。在該基金整個持有期間，用友網絡股票價格出現大幅波動，從2020年4月1日-2024年10月11日股票價格下跌了72.66%。

筆者發現，該基金還在2020年2季度持有88.34萬股的深信服，2020年3季度瞬間加倉至200.09萬股，2020年4季度持有163.34萬股。2021年1季度持有123.34萬股，2021年2季度持有113.33萬股，2021年3季度持有123.34萬股（深信服股票價格出現下跌），2021年4季度持有163.34萬股（股票價格繼續跌，而該基金選擇加倉）。

2022年1季度持有233.33萬股（深信服股票價格未起穩，該基金選擇大幅加倉），2022年2季度繼續加倉至263.34萬股，2022年3季度持有233.34萬股，2022年4季度持有233.34萬股（2022年2、3、4季度股票價格起穩反彈）。

2023年1季度持有223.34萬股，2023年2季度持有233.34萬股，2023年3季度持有233.34萬股（股價繼續下跌，該基金未止損。），2023年4季度持有263.34萬股（股票價格繼續下跌，該基金也沒有止損。）。

進入2024年1季度持有263.34萬股（股價繼續暴跌），2024年2季度持有280.01萬股（股價繼續暴跌，該基金繼續加倉。）然而，盡管該基金一直拿著深信服，但當時深信服股票價格已經漲至高位，從2020年4月1日-2024年10月11日股票價格下跌了60%。

筆者還發現，該基金在2020年2季度持有172.69萬股的山石網科，2020年3季度持有248.27萬股，2020年4季度持有450.00萬股。2021年1季度持有531.98萬股，到了2021年2季度已經沒有了山石網科的持股，但在該基金持有期間，從2020年4月1日-2021年6月30日股票價格下跌了30%。

筆者發現，該基金還在2021年2季度持有100.00萬股的安恒信息，2021年3季度持有90.00萬股，2021年4季度持有120.00萬股。2022年1季度持有150.00萬股，2022年2季度持有180.00萬股，2022年3季度持有170.00萬股，2022年4季度持有140.00萬股。

2023年1季度持有160.00萬股，2023年2季度持有140.00萬股，2023年3季度持有150.00萬股，2023年4季度持有150.00萬股。2024年1季度持有160.00萬股，2024年2季度持有150.00萬股。然而，該基金在持有安恒信息期間，股票價格出現大幅下跌，從2021年4月1日-2024年10月11日股票價格下跌了76.96%。

通過一次次的復盤，有時候令筆者也會懷疑人生，難道基金經理都不會止損嗎？基金經理作為專業人士，基金公司也沒有標準風控措施嗎？只能任由基金如此的虧損下去，這種情況最吃虧的就是基民。難怪基金貼吧里，基民會怨聲載道，畢竟基民要自己買股票，要是虧損超20%或者虧損超30%也會做出平倉的舉動。

基金業績虧損，在回撤率方面，回撤的幅度也很大，在近1年中，該基金的下行風險為25.8295%，大于同類平均；最大回撤為43.4300%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

在近3年中，該基金的下行風險為22.1032%，大于同類平均；最大回撤為65.6840%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

此外，在基金選股能力上，該基金α為-0.1084%，列同類基金4362/4436，選股能力不佳，對比同類選股能力α中位值為-0.0055%。其中體現出正確選股能力的基金為443只，體現出錯誤選股能力的基金為177只，未體現出選股能力的基金為3816只。