今年以來港股表現(xiàn)有明顯起色，截至7月12日交易日落幕，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)到7.31%，同期恒生科技指數(shù)也實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)微漲。以龍頭股之一的騰訊控股為例，年內(nèi)的漲幅已經(jīng)達(dá)到了36.39%。

但是，港股的蘇醒并非能惠及所有的港股主題基金，成立于2020年7月中旬的西部利得港股通新機(jī)遇就是一個(gè)例外。數(shù)據(jù)顯示，成立至今的每一個(gè)完整年度，該基金的凈值下跌都超過15%。因此，日積月累導(dǎo)致基金的年化收益表現(xiàn)不佳，目前排在同類倒數(shù)前100位。

特別是，繼首發(fā)基金經(jīng)理之外，該基金在去年四月初新增加了一位基金經(jīng)理，但現(xiàn)實(shí)的成績是兩人管理仍然沒有給產(chǎn)品帶來起色。

01

陶星言+胡超合作管理也難奏效

港股通新機(jī)遇凈值、規(guī)模均不及格

一只產(chǎn)品的業(yè)績持續(xù)低迷的背后，通常原因多種多樣，首先需要分析的是基金經(jīng)理的實(shí)力究竟怎樣。就該基金來看，首發(fā)的基金經(jīng)理是陶星言。從他的簡歷來看，其碩士畢業(yè)于悉尼大學(xué)量化金融專業(yè)。曾任SoctiaBank投資經(jīng)理助理,平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司助理投資組合經(jīng)理,上投摩根基金管理有限公司組合交易基金經(jīng)理助理,中信保誠基金管理有限公司投資經(jīng)理、QFII基金投資經(jīng)辦人,于2019年7月加入西部利得基金管理有限公司。

雖然過往的經(jīng)歷豐富多彩，但他在加入西部利得以后的投資成績卻是表現(xiàn)平淡，從2020年開始他先后在公司管理過三只產(chǎn)品，然而目前已經(jīng)卸任了后管理的兩只，目前僅有的一只就是港股通新機(jī)遇。他目前管理該基金已經(jīng)接近4年時(shí)間，所實(shí)現(xiàn)的任職回報(bào)達(dá)到了下跌50%一線。

或許也是因?yàn)樘諉为?dú)管理的業(yè)績較差，公司在去年4月份為產(chǎn)品又新配了一位基金經(jīng)理胡超，但問題在于這位目前任職還不到1年半的菜鳥基金經(jīng)理，似乎沒有海外求學(xué)乃至工作的過往經(jīng)歷。個(gè)人簡歷顯示，他是中國人民銀行研究生部金融學(xué)碩士畢業(yè)，曾任深圳發(fā)展銀行深圳分行業(yè)務(wù)經(jīng)理,中國出口信用保險(xiǎn)公司中長期業(yè)務(wù)部職員,中國出口信用保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理事業(yè)部投資經(jīng)理、外幣投資處副處長(主持工作)。

由此，這樣的1+1搭配或許注定很難碰撞出火花，從基金的投資目標(biāo)看，其表述為：“把握A股與港股市場互聯(lián)互通的投資機(jī)會(huì)，以行業(yè)投資價(jià)值評估為導(dǎo)向，充分利用行業(yè)周期輪動(dòng)現(xiàn)象，挖掘在經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及市場運(yùn)行的不同階段所蘊(yùn)含的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，并精選優(yōu)勢行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。”

但在實(shí)戰(zhàn)中，或許是因?yàn)橐?guī)模岌岌可危導(dǎo)致基金經(jīng)理重押單一行業(yè)，從重倉股來看，他們已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度幾乎滿倉港股醫(yī)藥。目前基金二季報(bào)還未披露，但從基金一季報(bào)來看，基金經(jīng)理對這種風(fēng)格持之以恒；然而2024年已經(jīng)走過了一半還多，當(dāng)時(shí)的十大重倉股中僅有和黃醫(yī)藥和翰森制藥有小幅上漲，其余的公司均下跌，這其中還包括了已經(jīng)躋身于內(nèi)地創(chuàng)新藥龍頭之一的百濟(jì)神州。港股中的醫(yī)藥公司多來自于生物醫(yī)藥領(lǐng)域，整體表現(xiàn)就不穩(wěn)定。

基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)：“近期香港醫(yī)藥板塊走勢與美債收益率和海外生物指數(shù)走勢出現(xiàn)明顯背離，我們認(rèn)為可能與地緣風(fēng)險(xiǎn)和短期受政策影響業(yè)績不確定性上升有關(guān)。國內(nèi)鼓勵(lì)創(chuàng)新和行業(yè)內(nèi)生發(fā)展邏輯并未改變， 且國內(nèi)創(chuàng)新藥企無論業(yè)績還是管線的研發(fā)已進(jìn)入快速兌現(xiàn)期。我們看好板塊向上的beta機(jī)會(huì)， 和龍頭公司的 alpha 的持續(xù)兌現(xiàn)能力。同時(shí)我們也將重點(diǎn)關(guān)注受益于海外流動(dòng)性邊際變化和國內(nèi)庫存周期拐點(diǎn)的板塊和公司。”

從馬后炮的角度看分析正確，但有多大的意義呢？

02

西部利得基金總資產(chǎn)排名退步

公司發(fā)展重債輕股難改

從萬德資訊的數(shù)據(jù)來看，今年2季度末公司的總資產(chǎn)排名約為第65位，較一季度的排名退后兩位。再從細(xì)分的基金種類來看，西部利得的債券型基金規(guī)模約為528.99億元，大約占了公司總資產(chǎn)規(guī)模的大約62%。作為對比分析，該公司的股票型基金和混合型基金的合計(jì)大約為141億元。

再從每位基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量來看，排在前六位的分別是劉心峰、嚴(yán)志勇、盛豐衍、袁朔、李安然、張英，他們都至少管理了6只產(chǎn)品。這里面除去盛豐衍是主攻量化的外，剩余的五位基金經(jīng)理都是來自于固定收益產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)。

就管理主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的基金經(jīng)理來看，目前處于領(lǐng)先的就是并列管理五只產(chǎn)品的何奇。這位當(dāng)年在光大保德信被快速提拔重用的年輕人，他的累計(jì)任職時(shí)間已經(jīng)超過了8年半；他在西部利得是從2020年四季度開始管理產(chǎn)品，目前在西部利得所管基金未有一只卸任。

從2024年以來的成績看，至今有三只基金的年內(nèi)漲幅都超過了10%，西部利得數(shù)字產(chǎn)業(yè)微跌不到1個(gè)點(diǎn)，僅有的短板是西部利得聚禾混合的下跌達(dá)到18%一線。但需要說明的一點(diǎn)是，該基金是何奇和另一基金經(jīng)理吳海健所合作管理的。

從他單獨(dú)管理且年內(nèi)目前成績最好的策略優(yōu)選混合來看，何奇在一季度的排兵布陣中把握住了湖南黃金、中金黃金、赤峰黃金等資源股。對此，他表示，一季度我們以科技成長為主要配置方向，并在三月份逐步加大了對上游資源，尤其是貴金屬行業(yè)的配置比重。我們判斷，科技成長和先進(jìn)制造為代表的新興產(chǎn)業(yè)可能是2024年市場重要主線之一，而黃金等資源品也可能有階段性機(jī)會(huì)。

同時(shí),筆者注意到，他還是總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)、權(quán)益投資部總經(jīng)理、研究部總經(jīng)理。但就是這樣一位看似是西部利得的權(quán)益一哥，所管理的5只產(chǎn)品在一季度末的合計(jì)規(guī)模僅僅才約為4.19億元。