萬家基金劉宏達旗下產品互抄作業，黃興亮重倉卓勝微被質疑

經歷上一輪白酒醫藥行情，公募行業造就了一批頂流基金經理，但隨著板塊輪動，一些頂流基金經理紛紛跌落神壇，基金業績下降也令基民們很受傷。據了解，近一年萬家基金旗下主動權益類產品跌幅超過40%的有6只，跌幅超過30%的16只，跌幅超過20%有約35只。

其中基金經理黃興亮管理的產品跌幅居前，黃興亮目前在管的基金產品業績表現屬實有些慘淡，旗下管理的基金無一翻紅，近一年收益率虧損幅度普遍超過30%，其中萬家自主創新混合表現最差，近1年收益率為44.15%，近3年的收益率為-59.05%。筆者還發現，劉宏達旗下2只基金相互抄作業。

劉宏達旗下2只基金相互抄作業

據天天基金網顯示，劉宏達曾任永靈通金融集團投資分析師、投資經理兼研究總監。長期從事港股研究及投資工作,自2015年開始管理港股基金產品。2017年6月加入浙商基金管理有限公司,擔任基金經理,曾任浙商全景消費混合型證券投資基金基金經理。

2019年10月30日起擔任浙商港股通中華交易服務預期高股息指數增強型證券投資基金基金經理。2019年6月27日至2020年12月15日擔任浙商滬港深精選混合型證券投資基金的基金經理。2020年12月進入萬家基金管理有限公司,現任投資研究部基金經理。現任萬家瑞興靈活配置混合型證券投資基金、萬家滬港深藍籌混合型證券投資基金的基金經理。目前累計任職6年又40天，管理的規模5.82億元，在管基金最佳任期回報-18.50%。

（數據來源于天天基金網 截至7月2日）

筆者發現，劉宏達旗下基金中萬家滬港深藍籌混合A業績不太理想。據天天基金網顯示，萬家滬港深藍籌混合A成立于2021年11月1日，目前規模2.66億元。截至7月2日基金單位凈值0.6016，自基金成立來收益率-39.84%，今年來收益率7.76%，近3月來收益率10.96%，近6月來收益率9.01%，近1年來收益率-10.73%，近2年來收益率-26.70%。

筆者發現，該基金在2021年4季度持有380.91萬股的旭輝控股集團，2022年1季度持有686.91萬股，2022年2季度持有714.39萬股，到了2022年3季度已經沒有了旭輝控股集團的持倉，在這期間從2021年10月4日-2022年9月30日股票價格下跌了84.91%。

我們可以看看2022年時的業績，旭輝控股發布截至2022年12月31日止年度的全年業績。公告顯示，2022年，旭輝控股錄得的已確認收入約為474.4億元，按年減少56%；2022年的報表毛利約為66.2億元，相對2021年下降68.2%。

2022年，旭輝控股的股東權益應占凈虧損約為人民幣130.49億元，而于2021年的股東權益應占凈利潤則約為76.13億元；股東權益應占核心凈虧損約為52.02億元，而于2021年的股東權益應占核心凈利潤則約為72.84億元。

于2022年12月31日，旭輝控股土地儲備總建筑面積約為4650萬平方米，而應占土地儲備建筑面積約為2530萬平方米。

筆者還發現，該基金還在2021年4季度持有9.00萬股的美團-W，2022年1季度持有16.50萬股，2022年2季度持有23.72萬股（前十大首位），2022年3季度持有20.00萬股（前十大首位），2022年4季度持有10.30萬股。到了2023年1季度已經沒有了持倉，在這期間2021年10月7日-2023年3月31日股票價格下跌了38.76%。

筆者還發現，該基金在2024年1季度持有15.00萬股，不過，這期間美團股票價格走勢不錯，在這期間美團股票價格出現上漲，在2024年1月3日-2024年6月28日股票價格上漲了38%。這樣可以抵消前半段時間持倉所造成的虧損。

值得關注的是，該基金在2022年2季度持有207.10萬股的越秀地產，2022年3季度持有232.10萬股，2022年4季度持有162.10萬股。2023年1季度持有206.10萬股，2023年2季度持有195.00萬股，2023年3季度持有186.00萬股，2023年4季度持有186.00萬股。2024年1季度已經沒了持倉，該基金在2022年4月1日-2024年3月30日股票價格下跌了47%。

越秀地產此前披露的2023年財報顯示，2023年公司營業收入約802.2億元，同比上升10.8%；毛利率約為15.3%，同比下降5.1個百分點；權益持有人應占盈利約為31.9億元，同比下降19.4%；核心凈利潤約為34.9億元，同比下降17.5%。公司總資產為4011.8億元，同比增加15.8%；現金及現金等價物及監控戶存款461億元，同比增加31.3%。

筆者還發現，該基金在2022年2季度持有70.00綠城中國，2022年3季度持有99.45萬股，2022年4季度持有37.60萬股。到了2023年1季度已經沒有了持倉，然而，在這期間股票價格出現下跌，在2022年4月1日-2023年3月30日綠城中國股票價格下跌了28.91%。

在近1年中，該基金的下行風險為14.0925%，持平同類平均；最大回撤為31.2234%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。在近3年中，該基金的下行風險為-，小于同類平均；最大回撤為52.5228%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

（數據來源于天天基金網 截至7月2日）

筆者還發現，萬家滬港深藍籌混合A和萬家港股通精選混合A的持股較為一致，我們先以2023年4季度為例，2只基金在騰訊控股、深圳國際、中船防務、固生堂、越秀地產、中國宏橋、康哲藥業、友邦保險，2只基金有8只持股一致。到了2024年1季度，2只基金在中船防務、中國海洋石油、巨子生物、美團-W、紫金礦業、深圳國際、中國石油股份，2只基金有7只股票是一致的。

基金相互抄作業，持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對于降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面。　

持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

黃興亮重倉持有卓勝微

證監會《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指出，提升投資者長期回報。督促行業機構強化服務理念，持續優化投資者服務，嚴格落實投資者適當性制度，健全投資者保護機制，切實提高投資者獲得感和滿意度，持續維護好社會公眾對行業的信任與信心。

考察一家基金公司賺錢能力的關鍵指標之一還是主動權益產品業績，而主動權益產品中，頭部基金經理的業績表現又決定著該公司當下和未來對投資人的吸引力及潛在規模。從這個維度看的話，萬家基金旗下一些基金的業績并不理想，不僅存在劉宏達旗下2只基金相互抄作業的問題，而且黃興亮旗下基金也深陷虧損泥潭。

（數據來源于天天基金網 截至7月2日）

談到萬家基金，盡管劉宏達的業績不太理想，但畢竟基金規模不大，其實，黃興亮的旗下基金的業績是外界最為關注的，不過，這次筆者先不展開寫，4月份剛寫完黃興亮的業績分析，計劃相隔幾個月，再回頭看看業績虧損是否有所縮小。

這次先看看黃興亮旗下的萬家創業板2年定期開放混合A (161914)業績，該基金成立于2020年8月14日，該基金目前規模5.9億元。截至7月2日基金單位凈值0.5310，該基金一直由黃興亮單獨管理，自成立來收益率-46.90%，今年來收益率-26.61%，近1月來收益率-9.57%，近6月來收益率-25.22%，近1年來收益率-39.92%，近2年來收益率-41.03%，近3年來收益率-55.28%。

（數據來源于天天基金網 截至7月2日）

基金業績虧損，有基民表示，買基金前，基金公司告訴我“你不理財，財不理你”，現在我發現“我不理你，就不虧錢”。也有基民表示，每次打開你心頭有一萬匹羊駝跑過，基金經理有沒有自購，基金公司有沒有自購，是不是已經擺爛。甚至有基民表示，發行四年了，虧損百分之40，嚴重跑輸大盤，閉著眼買股票也不至于這樣，肯定有利益輸送。

筆者發現，黃興亮旗下基金也在2020年4季度持有該股票14.88萬股的卓勝微，2021年1季度持有16.66萬股，2021年2季度持有26.66萬股，到了2021年3季度已經沒了持倉，不過，這期價持股的漲跌幅是-6.83%。2021年4季度持有29.99萬股，2022年1季度沒有了持倉，這期間從2021年10月8日-2022年3月31日卓勝微下跌了40%。

2022年2季度又持有50.00萬股，到了2022年3季度持倉又被平掉了，這期間從2022年4月1日-2022年9月30日股票價格下跌了57.88%。2022年4季度又買進49.99萬股，2023年1季度持有56.66萬股，2023年2季度持有66.66萬股，2023年3季度持有66.66萬股，2023年4季度持有49.99萬股，2024年1季度持有60.00萬股。然而，盡管從2022年10月10日-2024年7月2日卓勝微股票價格漲跌幅-16.90%，這一輪的持股又開始出現虧損。

不過，黃興亮的持股節奏看，差不多是從最高點跌至100元/股，股票價格一路下跌，特別是2021年、2022年下跌周期反而隔一個季度就買進賣出，沒有即使止損，導致基金凈值進一步虧損。令筆者疑惑的是，老黃為何如此熱衷卓勝微？

據悉，2022年上半年，卓勝微的業績已經出現下滑，營業收入與歸母凈利潤同比下滑5.27%、25.86%，當年前三季度的歸母凈利潤同比減少35.5%，第四季度的營收與凈利潤同比下滑30.48%、86.13%，盈利能力出現斷崖式下滑，全年營收凈利潤分別同比減少20.63%、49.92%。也正是在業績下降的過程中，蔡嵩松2022年仍“舉牌”卓勝微，這是外界質疑的焦點，這次黃興亮還大舉增持60.00萬股，這是覺得到底部可以抄底了嗎？

卓勝微4月28日晚間發布年度業績報告稱，2023年營業收入約43.78億元，同比增加19.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約11.22億元，同比增加4.95%；基本每股收益約2.10元，同比增加4.95%。盡管2023年業績保持增長，但增幅并不大，而且股票價格一直在下跌，這對基金凈值影響角度較大。

筆者還發現，黃興亮還長期持有華測檢測，其股票也是自買入之日起至今出現腰斬。該基金在2020年4季度持有550.00萬股（股票價格位于26元位置買入），2021年1季度持有533.33萬股，2021年2季度持有566.66萬股，2021年3季度持有666.66萬股（股票價格出現下跌之際，該基金選擇加倉。），2021年4季度持有666.66萬股。

2022年1季度709.99萬股，2022年2季度持有566.66萬股，2022年3季度持有366.66萬股，2022年4季度持有399.99萬股。2023年1季度持有399.99萬股，2023年2季度持有449.99萬股，2023年3季度持有399.99萬股，2023年4季度持有439.99萬股，2024年1季度持有500.00萬股，這是又加倉的節奏。回顧一下該基金在華測檢測的持股周期，從2020年10月9日-2024年7月2日華測檢測股票價格下跌了60.95%，等于是從高位的每股25元下跌至了現在的每股10元左右

不過，筆者覺得，黃經理這個時點大舉押注是否合適？2024年04月19日，華測檢測(300012.SZ)發布2024年一季度業績報告。公司實現營業收入11.92億元，同比增長6.70%，實現歸母凈利潤1.33億元，同比下降8.12%，實現經營活動產生的現金流量凈額-1.7億元，同比持續惡化，資產負債率為22.22%，同比下降1.97個百分點。

公司銷售毛利率為45.28%，同比下降1.86個百分點，實現基本每股收益0.08元，同比下降8.24%，攤薄凈資產收益率為2.10%，同比下降0.48個百分點。如果2024年華測檢測的業績未能好轉，估計又會令股票價格承壓，這自然會對基金業績造成影響。

除了華測檢測，筆者還發現，該基金在持有譜尼測試時存在高位持股的問題，該基金在2020年4季度持有96.02萬股（每股130多元左右價格），2021年1季度持有116.67萬股（股票價格暴跌，該基金選擇加倉。），2021年2季度大舉增持至210.00萬股（處于下跌趨勢，該基金加倍持有。），2021年3季度持有266.66萬股（繼續加倉），2021年4季度持有249.99萬股。

2022年1季度持有226.66萬股（前十大首位），2022年2季度持有340.00萬股（繼續在下跌趨勢中加倉，而且是重倉，黃經理沒有風控意識嗎？萬家基金風控制度失靈了嗎？虧了就賣出，越低越買如此操作，只能導致基金虧損擴大。），2022年3季度減倉至200萬股，2022年4季度持有200.00萬股。

2023年1季度持有200.00萬股，2023年2季度持有200.00萬股，2023年3季度持有200.00萬股（前十大首位），2023年4季度持有200.00萬股。2024年1季度持有500.00萬股，沒想到到了2024年瞬間買入500萬股，再一看譜尼測試的股票價格，2024年2月6日股票價格曾跌至6.68元，這是奔著抄底去了嗎？從每股130元到現在的每股6.68元，這樣的抄底思路的確令人崩潰。筆者發現，該基金從2020年9月16日-2024年7月2日譜尼測試股票價格下跌了93.03%。

根據wind數據顯示，黃興亮去年負責的6只基金在近一年中跌幅均超過30%，其中有三個基金的跌幅甚至超過40%。在2023年期間，黃興亮管理的基金為投資者累計虧損達到20.87億元，而在同期他所收取的管理費用高達2.36億元。