國聯(lián)安智能制造風格漂移，菜鳥基金經理玩壞老基金？

國聯(lián)安基金基金經理儲樂延就是這批人的一員，這位任職還不到300天的基金經理在公司管理著三只產品，但2024年以來，其中偏股的兩只混合型基金回撤都超過了10%，三只基金合計的規(guī)模還不到3.5億元。

從他的投資來看，筆者發(fā)現(xiàn)這位經驗不足的年輕人似乎還未形成自己鮮明的投資風格，這體現(xiàn)在他管理的智能制造基金上，去年底風格漂移至內地和港股的醫(yī)藥，但結果非常慘淡。

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智能制造主題基金跨界醫(yī)藥引發(fā)爭議

天天基金網顯示，他曾任上海易保網絡產品經理,興業(yè)證券研究員、投資經理。2023年1月加入國聯(lián)安基金管理有限公司。2023年7月19日擔任國聯(lián)安智能制造混合型證券投資基金、國聯(lián)安核心優(yōu)勢混合型證券投資基金基金經理、國聯(lián)安德盛穩(wěn)健證券投資基金基金經理。

對于公募基金經理菜鳥來說，能夠一次性管理三只產品很大可能會有兩把刷子，但至少到目前他似乎海沒有能夠證明自己。以三只產品中年底規(guī)模最小的國聯(lián)安智能制造為例，他是接任了前任明星基金經理劉斌來管理的，劉在卸任時留下的任職回報是53.13%。但是儲目前的任職回報已經是-16.34%。

從2024年到目前的成績看，該基金最新的凈值增長率約為-11.03%，其在4178只同類基金中排在第3407位。從近期披露的基金年報來看，該基金出現(xiàn)了非常清晰的風格漂移痕跡，在十大重倉和隱形重倉股中，可以劃入醫(yī)藥生物領域的公司包括了新華醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂、藥明生物、浩歐博、心脈醫(yī)療等，從數量上來看極為壯觀。

但是或許是儲樂延并非醫(yī)藥科班出身的緣故，對于一些明顯存在瑕疵的公司業(yè)收入組合中，這也給他招來了非議，例如主業(yè)為體外診斷的浩歐博，作為一家熱衷理財且業(yè)績增長乏力的生物醫(yī)藥公司，該公司不僅在滬深交易所近期披露的2022-2023年度信息披露評價結果顯示為“D”級，2022年11月還因實際控制人之一陳濤涉及非經營性資金占用事項收到證監(jiān)會立案告知書。

在基金年報中，他為自己的風格漂移進行了解釋：“本基金堅持價值投資，既考慮公司的基本面、成長性，也考慮了股價是否合適，因此在慎重選股的背景下，未有大幅回撤。本基金在年中進行了大幅調倉，從之前的大幅配置地產鏈相關公司轉向均衡。下半年來看，本基金重點配置了醫(yī)藥、地產鏈、貴金屬、消費電子、機械制造等一系列行業(yè)及公司。”

但這樣的全面覆蓋似乎和基金契約中的約定不符，在基金的投資范圍中，要求投資于智能制造主題證券不低于非現(xiàn)金基金資產的80%。通常，對于在契約邊緣的變化，投資者秉承無論黑貓白貓逮著耗子就是好貓的精神，遺憾的是至少到目前的結果或許不如他蹲守智能制造。

同時因業(yè)績不佳也導致投資者選擇用腳投票，基金四季報時就有提示清盤風險的字眼：“本報告期內，本基金資產凈值低于5000萬。擬通過持續(xù)營銷活動做大基金資產規(guī)模。”

02

國聯(lián)安ESG基金成老將潘明“夢魘”

作為一家長期債強股弱的基金公司，權益基金一直不是國聯(lián)安的強項；好在被動指數基金那邊還有一個前富國名將章椹元挑大梁，但主動權益一方就是老將潘明獨自扛起大旗。但對這位任職超過10年、目前在管5只基金的名將來說，致命傷或許就是竟然未有一只產品實現(xiàn)任職回報翻番。

如果說最早管理的國聯(lián)安行業(yè)優(yōu)選還勉強令人滿意的話，他最晚管理的國聯(lián)安氣候變化責任投資基金（也就是俗稱的ESG基金）就是敗筆了，從產品最新的凈值和累計凈值來看，目前A類份額竟然已經不到5毛錢了。

為何一只成立時間不長的次新基金會淪落到如此難堪呢？該基金成立于2022年的9月28日，從分年度的業(yè)績來看，產品所經歷的第一個完整年度就遭遇挫折，2023年全年凈值下跌約為43.77%，在同類基金中排在倒數第六位。今年到目前，該基金同樣排在同類產品的中下游位置。

從基金契約的目標看，其主要通過投資于因致力適應或限制全球氣候變化帶來之影響而受惠的上市公司,以力爭實現(xiàn)基金資產的增值。但從二級市場實戰(zhàn)來看，潘明基本是在新能源產業(yè)鏈的公司中做針對性的重倉布局，遺憾的是新能源主要因供求關系格局改變遭到拋棄。

從12月31日的十大重倉股來看，2024年到目前不僅全部下跌，而且包括昱能科技在內的三家公司跌幅都超過了25%，就算是四季度加倉至第一重倉股的理想汽車，同一時間段的下跌也達到了14.34%。

在近期披露的基金年報中，他也不回避做出了反思：“本基金跑輸申萬電力設備的主要原因是重倉的微逆、儲能、光伏電池、逆變器和光伏設備等表現(xiàn)不佳，而對于表現(xiàn)較好、但偏防御的電表和主網設備等基本沒有配置。本基金低估了氣候變化主題中進攻型細分賽道和品種在弱勢市場環(huán)境中的波動幅度。而滬深300碳中和指數包含白酒、金融和家電等白馬股，在去年更難以跑贏。”

除去該基金外，他所管理的其他4只基金今年到目前的表現(xiàn)中規(guī)中矩，其中只有匠心科技勉強實現(xiàn)了1個點的正回報。另外，公司的現(xiàn)任投資總監(jiān)魏東任職超過19年半，但是在管的三只基金合計規(guī)模還不到15億元。