今年來二級市場波動劇烈，基金業績出現分化。盡管近期市場出現反彈，但近期公募換帥大戲已進展得如火如荼。截至3月1日，公募高管變更已超40人，雖說歲歲年年人不同，但經過25年發展，公募基金已沉淀出了一批職業經理人。

盡管去年長城基金也經歷一輪高管輪換，但考察一家基金公司賺錢能力的關鍵指標之一還是主動權益產品業績，而主動權益產品中，頭部基金經理的業績表現又決定著該公司當下和未來對投資人的吸引力及潛在規模。從這個維度看的話，長城基金旗下一些基金的業績并不理想，不僅老將楊建華業績差外，廖瀚博也是深陷虧損泥潭，而且有數只基金的持股居然是一致。

01

19年老將楊建華業績凋零

重倉邁瑞醫療致凈值回撤？

我國的公募行業從1998年正式起步，到如今已經進入第26個年頭。25年間，公募行業的規模從零起步，如今已經跨過了27萬億元大關，特別是近年來，公募基金駛入了發展快車道，規模也從2018年初的不足12萬億元迅速翻倍。行業的大擴容自然引發了從業人員的快速增加，基金經理也在其中，最新數據顯示我國的公募基金經理已經達到了創紀錄的3379人。

在這樣的背景下，從業時間長的基金經理就顯得尤為難得，豐富的行業經驗也更加突顯他們的寶貴之處。筆者發現，目前從業年限最長的基金經理是來自長城基金的楊建華，達到了19年又278天。據天天基金網顯示，楊建華于1991年7月-1996年8月曾就職于大慶石油管理局,1998年6月-1999年10月曾就職于華為技術有限公司,1999年10月-2000年5月曾就職于深圳市和君創業投資公司,2000年5月-2001年9月曾就職于長城證券有限責任公司投資銀行部。

2001年10月加入長城基金管理有限公司,歷任基金管理部基金經理助理、總經理助理、研究部總經理,現任長城基金管理有限公司副總經理、投資總監兼基金管理部總經理,累計任職時間19年又278天，目前管理總規模48.66億元，任職期間最佳基金回報265.14%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

筆者發現，楊建華在管基金有8只，但旗下基金業績并不理想。短周期的基金有所回正，但長周期來看都出現了虧損。近1年來有6只基金出現虧損，其中虧損最大的是長城興華優選一年持有混合A/C基金，其收益率-22.65%、-23.12%。近2年來也有6只基金出現虧損，其中虧損最大的是長城品質成長混合A/C，其收益率-31.50%、-32.33%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

筆者隨機挑選了長城品質成長混合A基金，該基金成立于2020年12月30日，目前規模15.73億元，目前該基金由楊建華和蘇俊彥共同管理，任職回報-26.38%。截至3月22日基金單位凈值0.5753，自基金成立來收益率-42.47%，今年來收益率-3.7%，近6月來收益率-9.52%，近1年來收益率-18.97%，近2年來收益率-31.50%，近3年來收益率-40.80%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

基金業績虧損，有基民抱怨，除了吃藥就是喝酒！都是北上資金拋棄的股票！不知道你們兩個是什么意思？拿著基民的錢在搞什么名堂？也有基民表示，持有購買的一些股票都是高位持有的，這基金能不虧嗎？甚至有基民表示，如果有一天到本錢，馬上贖回。可是，可能要等到太陽從西邊升起來了。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

有基民表示，這兩個基金經理的思路有問題！茅臺寧王盤子都太大了！現在你哪些漲的好好查基金誰買它們！美有新的業績！超過凈資產好幾倍！沒有人炒作它能漲嗎！基金虧損成這樣了！你們還不思過！如果不想干就趕緊辭職！把何以廣換回來。

筆者發現，該基金在2023年突然持有藥明康德在港股和A股的份額，我們以主板上的藥明康德（603259.sh）為例2023年1季度持有90.92萬股，2023年2季度持有90.27萬股，2023年3季度持有90.27萬股，2023年4季度還加倉至101.82萬股。然而，持股期間藥明康德股票價格還是出現了下跌，從2023年1月3日-2024年3月21日股票價格下跌了37.56%。

筆者還發現，該基金在2021年、2022年1、2季度持有過寧德時代，當時該基金是由何以廣管理，這期間對寧德時代的持股節奏相當的精準，差不多是實現了盈利最大化。但2022年4季度又持有了4.59萬股，2023年1季度大舉增持至28.52萬股。

2023年2季度居然成倍增持62.31萬股，2023年3季度持有53.95萬股，2023年4季度持有53.95萬股（3、4季度寧德時代持續下跌，該基金并沒有止損的動作，而是一直持有），從2022年10月10日-2024年3月21日寧德時代股票價格下跌了13.6%。如果后期寧德時代股票價格繼續下跌，那對基金凈值還會造成影響。

值得關注的是，該基金在2023年2季度持有827.82萬股的國際醫學，2023年3季度持有792.13萬股，2023年4季度持有792.13萬股。然而，國際醫學股票價格一直在下跌，從2023年4月3日-2024年3月21日股價下跌了36%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

基金業績虧損，基金的規模也出現大幅下降。長城品質成長混合A基金成立之初有54.18億元，但自該基金打開申購和贖回后，該基金就出現連續大額贖回，2021年3季度甚至出現12.54億份的贖回，這也令基金規模降至35.40億元。后面的幾個季度仍然維持大額贖回狀態。截至2023年12月31日，長城品質成長混合A,期末凈資產15.73億元，比上期減少8.78%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

除了長城品質成長混合A基金業績虧損外，長城消費30股票A業績也不理想。據天天基金網顯示，該基金成立于2021年5月11日，目前規模2.91億元，該基金有楊建華單獨管理，任職回報-41.16%。截至3月22日基金單位凈值0.5807，該基金自成立來收益率-41.93%，近6月來收益率-7.44%，近1年來收益率-19.24%，近2年來收益率-22.17%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

有基民表示，真糟糕，我是最早買的人之一，近三年算上大額存單利息，差不多損失一半。也有基民表示，認賭服輸，贖回止損。經理沒有一點檢討嗎？有基民跟帖表示，贖回了嗎？買了5萬賠了2萬5，真是個神奇的經理。甚至有基民表示，楊經理真牛逼，持續跑輸大盤和同類平均水平。

筆者翻看該基金持倉發現，該基金自成立以來一直持有邁瑞醫療，而且在高位持有的份額，在2021年3季度持有11.06萬股的邁瑞醫療（此時邁瑞醫療股票價格處在），2021年4季度持有8.41萬股。2022年1季度持有6.73萬股，2022年2季度持有7.37萬股，2022年3季度持有7.38萬股，2022年4季度持有9.41萬股。

2023年1季度持有7.97萬股，2023年2季度持有7.97萬股，2023年3季度持有6.69萬股，2023年4季度持有6.89萬股。然而，該基金持有邁瑞醫療期間股票價格出現劇烈波動，從2021年7月1日-2024年3月22日邁瑞醫療股票價格下跌了37.86%。

筆者還發現，該基金在2021年3季度持有13.76萬股的山西汾酒，2021年4季度持有13.97萬股。2022年1季度持有13.99萬股，2022年2季度持有13.99萬股，2022年3季度持有10.31萬股，2022年4季度持有11.11萬股。2023年1季度持有11.96萬股，2023年2季度持有7.09萬股，2023年3季度持有10.41萬股，2023年4季度持有11.91萬股。然而，持股期間山西汾酒股票價格波動較大，從2021年7月1日-2024年3月19日山西汾酒股票價格下跌了20%。

值得關注的是，該基金持有過中國中免，在2022年2季度持有10.15萬股，2022年3季度持有12.47萬股，2022年4季度持有12.47萬股。2023年1季度持有10.04萬股，到了2023年2季度就沒了中國中免的持倉，該基金應該是在2023年2季度的某個時點平掉了中國中免的持倉。不過，筆者發現，該基金在中國中免的持倉中獲利并不多，而且還出現了虧損。從2022年4月1日-2023年6月30日中國中免股票價格下跌了32.37%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

基金業績虧損，基金規模大幅下降。曾有基民表示，消費基金不只是不動腦的喝酒吃藥這么簡單的生搬硬套，現在明顯喝酒吃藥行不通，你就不變通變通，還在不假思索的自以為的拿投資人的錢當兒戲。筆者發現，該基金成立之初有7.18億元，不過，截至2023年12月31日，長城消費30股票A,期末凈資產2.91億元，比上期減少11.67%。

02

廖瀚博旗下5只基金持股同質化

廖瀚博旗下基金最大回撤率40%

除了楊建華旗下基金業績差外，筆者還發現，廖瀚博2012年7月-2014年6月曾就職于長城證券有限責任公司,2014年7月-2015年10月曾就職于海通證券股份有限公司,2015年10月-2017年6月曾就職于深圳市鼎諾投資管理有限公司。2017年6月加入長城基金管理有限公司,歷任行業研究員、“長城環保主題靈活配置混合型證券投資基金”基金經理助理。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

據天天基金網顯示，廖瀚博累計任職時間6年又16天，目前管理總規模36.10億元，任職期間最佳基金回報90.54%.廖瀚博目前在管6只基金，但近年來業績并不理想，近3月來有5只基金出現虧損，近6月來也有5只基金虧損。近1年來有5只基金跌超21%，其中虧損最大的是長城環保主題混合A/C，其收益率-23.64%、-24.04%。近2年來也有4只基金出現虧損，其中還是長城環保主題混合A最大，其收益率-23.92%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

我們以成立時間較長的長城競爭優勢六個月混合A基金為例，該基金成立于2021年7月13日，基金規模3.11億元。截至3月22日基金單位凈值0.7101，該基金由廖瀚博單獨管理，任職期間2年又253天，任職回報-29%。自基金成立來收益率-28.99%，今年來收益率-6.46%，近6月來收益率-9.03%，近1年來收益率-21.33%，近2年來收益率-21.98%。

筆者翻看該基金持倉發現，該基金在2021年4季度持有寧德時代10.00萬股，2022年1季度持有11.00萬股，2022年2季度持有10.00萬股，到了2022年3季度已經沒了寧德時代的持倉。然而，該基金持股期間寧德時代股票價格波動較大，從2021年10月1日-2022年9月30日寧德時代股票價格下跌了23.77%。

筆者還發現，該基金在2021年3季度持有80.00萬股的浙江自然，2021年4季度持有70.00萬股。2022年1季度持有70.00萬股，2022年2季度持有46.00萬股，到了2022年3季度就沒了浙江自然的持倉，估計是下跌途中清倉了。筆者發現，從2021年7月1日-2022年9月30日浙江自然股票價格下跌了22.98%。

長城競爭優勢六個月混合A基金在2023年2季度持有16.58萬股的新宙邦，2023年3季度持有24.64萬股，2023年4季度持有19.19萬股，然而，持股期間新宙邦股票價格持續下跌，從2023年4月1日-2024年3月20日股票價格下跌了17%。

筆者還發現，該基金2021年4季度持有22.00萬股的振華科技，2022年1季度持有25.00萬股，2022年2季度持有7.00萬股，2022年3季度沒有了持倉，然而，這期間持股收益達30%。但2022年4季度又持有2.00萬股，2023年1季度加倉至15.19萬股。然而，振華科技股票價格在這期間下跌了16.53%。

（數據來源于天天基金網 截至3月20日）

基金業績下滑，基金規模大幅下降。長城競爭優勢六個月混合A基金成立之初有11.39億元，但從2022年1季度出現贖回后，后面各季度都出現持續贖回，2022年2、3季度連續出現2.89億份、2.97億份的大額贖回。截至2023年12月31日，長城競爭優勢六個月混合A,期末凈資產3.11億元，比上期減少5.75%。

（數據來源于天天基金網 截至3月22日）

筆者發現，長城遠見成長混合A基金業績也一般，該基金成立于2022年9月28日，目前基金規模3.8億元。截至3月22日基金單位凈值0.7517，該基金自成立來收益率-24.83%，今年來收益率-6.33%，近6月來收益率-9.27%，近1年來收益率-21.87%。

筆者發現，該基金在2023年2季度持有5.08萬股的古井貢酒，2023年3季度持有11.38萬股，但到了2023年4季度就沒了持倉，預計是在古井貢酒股票價格下跌時平倉了。筆者發現，從2023年4月1日-2023年12月29日古井貢酒股票價格下跌了20.41%。

在回撤率上，在近1年中，該基金的下行風險為15.0661%，持平同類平均；最大回撤為36.3490%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。而在近3年中，該基金的下行風險為-，小于同類平均；最大回撤為39.6860%，持平同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

長城環保主題混合A、長城久鼎混合A、長城成長先鋒混合A、長城競爭優勢六個月混合A、長城遠見成長混合A，這5只基金都持有立訊精密、伯特利、三花智控、中航光電、匯川技術、新宙邦、興瑞科技、廣鋼氣體，可以看出5只基金種有8只股票是一致的。長城久鼎混合A、長城成長先鋒混合A、長城競爭優勢六個月混合A、長城遠見成長混合A有4只基金均持有中微公司、韋爾股份

持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對于降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面?！?

持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

據長城基金官網顯示，長城基金管理有限公司（Great Wall Fund Management Co., Limited）成立于2001年12月27日，是經中國證監會批準設立的國內第15家基金管理公司，自成立以來股權結構穩定（見下圖）。公司的經營范圍為基金募集、基金銷售、資產管理和中國證監會許可的其他業務，以管理主動權益基金和“固收+”基金見長。