交銀施羅德何帥重倉寧德時代陷虧損泥潭原创

盡管市場震蕩劇烈，也不乏業績優異的基金產品。不過，交銀施羅德基金旗下一些基金業績卻不太理想，尤其是何帥旗下基金產品，4只基金產品全部出現虧損，交銀瑞和三年持有期混合基金深陷寧德時代。值得關注的是，周中旗下也有兩只基金跌超50%，而且周中長期押注隆基綠能也出現大幅虧損。

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何帥旗下基金深陷寧德時代

高位持有恩捷股份目的何在？

2023年公募基金改革進入深水區，特別是公募基金費率改革有序推進，進一步提升了市場活躍度，也提振投資者信心。一方面，基金降費有利于投資者減少交易成本，從而促進更多資金入市；另一方面，浮動利率能夠從利益機制上將基金管理人與基金持有人綁定，當持有人獲得較高收益時收取較高管理費，反之則少收管理費，此類機制可在激勵基金經理追求更好業績的同時，提升投資者獲得感。

據天天基金網顯示，何帥曾于2010年至2012年任國聯安基金管理有限公司研究員。2012年加入交銀施羅德基金管理有限公司,曾任行業分析師。2015年7月9日起任交銀施羅德優勢行業靈活配置混合型證券投資基金基金經理至今,2015年9月16日起擔任交銀施羅德阿爾法核心混合型證券投資基金基金經理至今,2018年1月12日起任交銀施羅德持續成長主題混合型證券投資基金基金經理至今。

（數據來源于天天基金網 截至1月23日）

何帥累計任職時間8年又200天，目前管理的規模為140.82億元，任職期間最佳基金回報165.36%。目前何帥旗下有4只基金產品，近6月來4只基金產品都出現虧損，虧損最大的基金是交銀持續成長主題混合A/C，其收益率-21.12%、-21.38%；近1年來也有4只基金出現虧損，其中虧損最大的是交銀瑞和三年持有期混合基金，其收益率-40.62%；近2年來有3只基金出現虧損，其中虧損最大的是交銀持續成長主題混合A，其收益率-38.56%。

（數據來源于天天基金網 截至1月23日）

據天天基金網顯示，交銀瑞和三年持有期混合成立于2022年3月2日，基金經理為何帥，在其任職的1年又327天中，任職回報-29.93%。截至去年4季度基金規模30.27億元。截至1月23日基金單位凈值0.7090，該基金自成立來收益率-29.10%，今年來收益率-7.45%，近3月來收益率-13.89%，近6月來收益率-20.09%，近1年來收益率-40.62%。

（數據來源于天天基金網 截至1月23日）

有基民表示，套在最高點的舉手，其帖子下面基民紛紛打出1字以示回應。也有基民抱怨基金經理，你的聲譽都被這只基金毀掉了，等開放全部贖回。有基民跟帖回復，10大重倉幾乎沒變，泰格醫藥一家公司買入兩只，港股、A股的泰格醫藥都買進來，這樣操作合適嗎？

筆者發現，該基金于2022年2季度持有40.31萬股的寧德時代，2022年3季度加倉至58.91萬股，2022年4季度持有75.24萬股；2023年1季度仍在增倉，增倉至83.38萬股；2023年2季度加倉至120.51萬股，2023年3季度持有118.60萬股，2023年4季度又突然減倉至76.73萬股。然而，從2022年4月1日至2024年1月23日寧德時代股票價格下跌了45.59%。

筆者還發現，該基金在2022年2季度持有93.28萬股的恩捷股份，2022年3季度持有76.24萬股，2022年4季度加倉至146.44萬股，2023年1季度大舉加倉至173.07萬股，2023年2季度減倉至151.94萬股。然而，恩捷股份的股票價格價格卻在一路暴跌，股票價格從2022年4月1日至2023年10月9日恩捷股份下跌了73%。恩捷股份價格下跌之時，該基金為什么沒有及時止損，為何要大舉買進？難道風險管理制度失控了？

值得關注的是，除了股票價格持續下跌外，12月18日，恩捷股份發布公告稱，控股子公司上海恩捷及其子公司珠海恩捷被起訴侵犯專利權，涉案金額合計1.49億元。該起訴訟中的原告一方并不陌生，正是此前遭到恩捷股份兩輪專利侵權訴訟的河北金力新能源科技股份有限公司（以下簡稱“金力股份”）。金力股份在IPO關鍵時期曾遭到恩捷股份“專利阻擊”和巨額索賠，一度被市場認為是其撤回IPO的原因之一。而且今年前三季度，恩捷股份實現營業收入90.93億元，同比下降2.01%；實現歸母凈利潤約為21.54億元，同比下降33.24%。

（數據來源于天天基金網 截至1月23日）

除了交銀瑞和三年持有期混合基金業績虧損外，交銀持續成長主題混合A近年來業績也不理想。該基金成立于2018年1月12日，何帥為基金經理，截至1月23日基金單位凈值1.3055，截至去年4季度末基金規模16.37億元。該基金自成立來收益率43.15%,今年來收益率-9.05%，近3月來收益率-15.22%，近6月來收益率-21.92%,近1年來收益率-41.13%，近2年來收益率-39.18%，近3年來收益率-33.12%。

筆者翻看各季度持倉發現，該基金在2021年4季度持有63.03萬股藥明康德，2022年1季度持有163.69萬股，2022年2季度持有227.72萬股，2022年3季度持有418.40萬股，2022年4季度持有439.64萬股。2023年1季度持有429.22萬股，2023年2季度持有373.37萬股，2023年3季度持有257.20萬股，2023年4季度持有230.27萬股。然而，藥明康德股票價格從2021年10月8日至2024年1月23日下跌了51%。

筆者還發現，該基金還在2022年1季度持有532.68萬股的愛爾眼科，2022年2季度持有476.63萬股，2022年3季度大舉加倉至757.11萬股，2022年4季度持有560.52萬股。2023年1季度持有497.45萬股，2023年2季度持有454.03萬股。然而，愛爾眼科股票價格在2021年1月6日至2023年10月9日下跌了26%。

值得關注的是，盡管2023年前三季度，愛爾眼科營收160.47億元，同比增長22.95%；凈利潤為31.81億元，同比增幅34.97%。不過，與其他同行對比，營業收入和凈利潤還是稍遜一籌。據了解，華廈眼科營收31.03億元，同比增長了22.98%；凈利潤5.57億元，同比增幅為40.17%。何氏眼科營收9.44億元，同比增長22.38%；凈利潤9931.05萬元，同比增幅51.23%。

而且，近年來愛爾眼科的輿情不斷。此前，一則關于“愛爾眼科醫生在手術臺上對患者頭部實施拳擊”的視頻在網絡上廣泛傳播，引起廣泛關注和熱議。

針對日益嚴峻的事態，涉事醫院貴港愛爾眼科于2023年12月21日作出回應稱，此事發生于2019年12月12日，患者覃某正在進行白內障手術，但由于是局部麻醉，患者有手術不耐受，伸手向上試圖摸眼部，而為避免感染且發生危險，醫生情急之中用手迅速錘壓提醒患者，導致雙方產生誤解。術后，經溝通，雙方誤會消除，達成諒解。

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周中旗下兩只基金跌超50%

周中押注隆基綠能的對與錯？

除了何帥旗下基金產品業績差外，筆者還發現，基金經理周中的業績不太理想。據天天基金網顯示，周中于2009年至2010年任野村證券亞太區股票研究部研究助理,2010年至2013年任中銀國際證券研究部研究員、高級經理,2013年至2015年任瑞銀證券研究部行業分析師、董事。

2015年加入交銀施羅德基金管理有限公司,現任跨境投資部基金經理。曾任交銀施羅德全球自然資源證券投資基金(2015年12月12日至2019年09月19日)的基金經理。現任交銀施羅德環球精選價值證券投資基金(2015年12月12日至今)、交銀施羅德創新成長混合型證券投資基金(2018年09月27日至今)、交銀施羅德啟欣混合型證券投資基金(2020年10月28日至今)、交銀施羅德啟道混合型證券投資基金(2021年1月28日至今)的基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至1月23日）

據天天基金網顯示，周中旗下在管有5只基金，但無論是長周期還是短周期，這5只基金產品全部出現虧損。近6月來有5只基金出現虧損，其中交銀創新成長混合虧損最大，其收益率-24.97%。近1年來也有5只基金出現虧損，其中虧損最大的是交銀啟道混合基金，其收益率-36.09%；近2年來也有5只基金出現虧損，其中虧損最大的是交銀施羅德啟欣混合，其收益率-45.39%。

（數據來源于天天基金網 截至1月23日）

據天天基金網顯示，交銀啟道混合基金成立于2021年1月28日，基金經理為周中，任職天數2年又360天，任職回報-51.39%。截至1月23日基金單位凈值0.4917，自基金成立來收益率-50.83%，今年來收益率-8.84%,近3月來收益率-13.34%，近6月來收益率-24.84%，近1年來收益率-36.09%，近2年來收益率-44.30%。

筆者翻看該基金持倉發現，該基金在2021年1季度持有10萬股的騰訊控股，2021年2季度增持至40.00萬股，2021年3季度持有35.00萬股，2021年4季度持有26.00萬股。2022年1季度持有27.48萬股，2022年2季度加倉至41.50萬股，2022年3季度持有44.00萬股，2022年4季度持有49.54萬股。

2023年1季度再度加倉至65.00萬股，2023年2季度持有61.06萬股，2023年3季度持有65.00萬股，2023年4季度持有40.00萬股。然而，騰訊控股從2021年1月4日至2024年1月23日股票價格下跌了47.13%。

值得關注的是，交銀啟道混合基金還于2022年4季度持有216.70萬股的隆基綠能，2023年1季度持有231.28萬股的隆基綠能，但到了2023年2季度前十大重倉股已經沒有隆基綠能的身影，位列12位持股降至200.00萬股。

2023年3季度持有200萬股，到了2023年4季度沒有了隆基綠能的身影。回顧隆基綠能的股價，自2022年10月10日-2024年1月3日隆基綠能股價跌幅53.27%。

據隆基綠能2023年三季報顯示，2023年前三季度，公司實現營業收入941億元，同比增長8.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤116.94億元，同比增長6.54%。受行業周期和研發投入增加影響，本報告期營業收入同比微跌18.92%。隨著產業鏈各環節新增產能的快速擴張及產業鏈價格持續下降，光伏行業競爭進一步加劇。

在行業悲觀預期下，隆基綠能市值也大幅縮水。從巔峰時期的5000億元一路下跌，當前已經不足1700億元。為了從競爭加劇的產業生態中突圍，隆基綠能宣布押注BC電池。然而除了BC電池之外，第三代電池技術還有TOPCon路線、HJT路線、鈣鈦礦電池等，且產業化進程更快。隆基綠能能否抓住彎道超車的機會，還有待時間的檢驗。

（數據來源于天天基金網 截至1月23日）

據天天基金網顯示，交銀施羅德啟欣混合成立于2020年10月28日，截至2023年4季度末基金規模15.70億元。基金經理為周中，在其管理的3年又88天里，其收益率卻是-51.88%。截至1月23日基金單位凈值0.4812，該基金自成立來收益率-51.88%，今年來收益率-8.98%，近3月來收益率-13.58%，近6月來收益率-23.96%，近1年來收益率-35.63%，近2年來收益率-45.39%，近2年來收益率-55.65%。

基金業績虧損，基民自然有所抱怨，有基民表示，各位基金持有小伙伴們，弱弱的問一句，這只基該不會要清盤了吧。有基民表示，現在只能躺平，這只基金不會清盤，只有慢慢等，－年或兩年，現在離場就虧大了！有基民甚至表示，基金經理這是拿著我們的錢，哪個股價在山頂買哪個股票來接盤嗎？這都不是虧損和腰斬吧，這都跌到命懸一線了吧！

業績大幅虧損后，有基民表示，科大訊飛漲上天了又變成新增，當初寧德時代和保利也是這個操作，低位不看好，漲上天看好買入又到地位割肉換高位股，真是神操作。筆者也發現，該基金2023年2季度持有了70萬股的科大訊飛，而現在股價從2023年4月4日至9月7日科大訊飛股價跌幅26.83%。其實，這個價格還是從2季度初期科大訊飛股價低位買進來計算的跌幅，如果2季度后又增加了科大訊飛新的倉位，那持有成本會更高。

（數據來源于天天基金網 截至9月7日）

值得關注的是，筆者發現，2023年2季度前十大重倉股，交銀成長動力一年持有混合A、交銀啟道混合、交銀施羅德啟欣混合、交銀創新成長混合，在上述4只基金前十大重倉股中，筆者發現，騰訊控股、寧德時代、美團-W、貴州茅臺、金山辦公，總共有5只基金持股一致。普聯軟件有3只基金共同持有，科大訊飛有3只基金共同持有，福斯特有3只基金共同持有，瀘州老窖有2只基金共同持有，中際旭創有2只基金共同持有。數只基金持股趨于一致化，如果這些股票價格出現下跌，這對相關基金產品的業績造成不可逆的影響。

2014年出臺的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》的第十二條規定：“基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有下列情形：（1）一只基金持有一家公司發行的證券，其市值超過基金資產凈值的百分之十；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，超過該證券的百分之十”。

除了“雙十比例”限制外，2017年監管層又出臺了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，其中第十五條規定：“同一個基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%”。

雖然周中的上述行為未明顯觸發規定，但其“抱團式”買進行為遭到市場質疑。筆者發現，監管層一直以來都在強調和鼓勵分散投資，降低基金對單一上市公司的持股集中度，降低基金對單一行業的持股集中度。不過如何完善基金公司治理結構、讓機構、基金經理與投資者利益保持一致依然是需要長期引導和監管的過程。