兩只基金業(yè)績(jī)排名墊底，金信基金持續(xù)百名外徘徊難以長(zhǎng)大

在一片慘綠中金信消費(fèi)升級(jí)卻在權(quán)益類(lèi)基金中笑傲江湖，其憑借大約3.65%的收益率領(lǐng)跑股票型基金，背后的原因或許是基金重倉(cāng)的旅游酒店類(lèi)股票吃到了此次冬季冰雪游的紅利。但是一只基金的出圈或許難以改變一家公司的命運(yùn)，筆者發(fā)現(xiàn)在混合型基金暫時(shí)墊底的產(chǎn)品中，金信行業(yè)優(yōu)選和金信穩(wěn)健策略年內(nèi)均下跌超過(guò)了10%，它們的基金經(jīng)理均是老將孔學(xué)兵。

此外，總部位于深圳的金信基金常年在百名之外徘徊難以長(zhǎng)大，2023年三季度末的全部資產(chǎn)規(guī)模約為132.19億元，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品和固收類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模之比大約為1：2。

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金信行業(yè)優(yōu)選和金信穩(wěn)健策略跌入尾部

2024年剛過(guò)去了9個(gè)交易日，相較2023年的排名，內(nèi)地公募基金最新榜單已經(jīng)面目全非，北交所的大幅補(bǔ)跌讓北交所主題基金快速回落，同時(shí)科技股成為被空方重點(diǎn)殺流動(dòng)性的重災(zāi)區(qū)，由此也間接導(dǎo)致了金信行業(yè)優(yōu)選和金信穩(wěn)健策略的回落。

在兩只基金中，目前跌幅更深的是成立于2016年4月1日的金信行業(yè)優(yōu)選，該基金在2023年全年排在同類(lèi)基金的前二分之一，但是今年開(kāi)局不利，到1月12日交易日結(jié)束，該產(chǎn)品排到了同類(lèi)基金的倒數(shù)二十位，反差極為強(qiáng)烈，我們?cè)噲D從基金經(jīng)理的重倉(cāng)思路中入手分析。

從2023年可以查閱到的三份季報(bào)來(lái)看，筆者發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理孔學(xué)兵對(duì)于TMT板塊傾盡全力重倉(cāng)：首先是對(duì)于看好的標(biāo)的敢于出手重配，拓荊科技已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度成為產(chǎn)品的頭號(hào)重倉(cāng)股，同時(shí)占比也分別為9.91%、9.88%、10%，作為專(zhuān)注于研發(fā)半導(dǎo)體薄膜設(shè)備的公司，2024年卻在二級(jí)市場(chǎng)遭遇到開(kāi)門(mén)殺，目前股價(jià)下跌已經(jīng)達(dá)到了14.36%。

9月30日時(shí)的第二大重倉(cāng)股是中微公司，同樣是來(lái)自半導(dǎo)體領(lǐng)域的標(biāo)的，這也是孔學(xué)兵從去年的二季度開(kāi)始重倉(cāng)的公司，特別是迅速?gòu)恼急?.53%升至9.96%。從2024年二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，該股的跌幅達(dá)到了12.33%。需要指出的是，孔學(xué)兵對(duì)于雙創(chuàng)類(lèi)的標(biāo)的顯得格外青睞，以三季報(bào)的十大重倉(cāng)股為例，除去上述兩家公司外，來(lái)自科創(chuàng)板的上市公司還包括了芯源微、華海清科、富創(chuàng)精密、正帆科技，尤其是已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度重倉(cāng)的富創(chuàng)精密今年回撤已經(jīng)超過(guò)了19%，成為三季度末10大重倉(cāng)股中今年表現(xiàn)第二差的公司。從上述科創(chuàng)板的標(biāo)的來(lái)看，似乎可以推斷孔學(xué)兵對(duì)于半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)頗為看重，但在中美半導(dǎo)體摩擦逐漸出現(xiàn)握手言和的跡象下，這樣思路的合理性似乎也值得懷疑。

除去科創(chuàng)板外，孔學(xué)兵重配的第二大板塊來(lái)自于創(chuàng)業(yè)板的公司，9月30日時(shí)重倉(cāng)了長(zhǎng)川科技、江豐電子、精測(cè)電子，尤其是在汽車(chē)半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)矣泻孟鱽?lái)的精測(cè)電子，股價(jià)走勢(shì)卻讓人大跌眼鏡，2024年年內(nèi)下跌已經(jīng)接近了22%。

筆者發(fā)現(xiàn)在三季報(bào)中，孔學(xué)兵解釋了對(duì)半導(dǎo)體格外青睞的原因：“我們傾向于認(rèn)為，Ai的終局是半導(dǎo)體。中國(guó)Ai生態(tài)的構(gòu)建，無(wú)論是高端算力，抑或是高帶寬先進(jìn)存儲(chǔ)，能夠突破供應(yīng)鏈分裂的唯一路徑就是國(guó)產(chǎn)替代，需要產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同攻關(guān)，持續(xù)研發(fā)積累，最終實(shí)現(xiàn)先進(jìn)制程趕超，相信在此艱難但確定的進(jìn)程中，眾多研發(fā)驅(qū)動(dòng)型科技公司有機(jī)會(huì)分享到行業(yè)成長(zhǎng)機(jī)遇，迎來(lái)市場(chǎng)份額和價(jià)值量的雙擊。”

更讓人不太理解的是，行業(yè)優(yōu)選的策略如此冒進(jìn)似乎還有情可原，但是孔學(xué)兵所管理的另一只基金金信穩(wěn)健策略，從重倉(cāng)的行業(yè)和個(gè)股來(lái)看完全一致；但是從該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，“滬深300指數(shù)收益率*50%+中證綜合債指數(shù)收益率*50%”似乎表明組合應(yīng)該重點(diǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)藍(lán)籌上。

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公司現(xiàn)有8位基金經(jīng)理 沒(méi)有一人在渠道中具有品牌號(hào)召力

上述提到的孔學(xué)兵是行業(yè)任職超過(guò)10年的老將，但是他目前在金信基金管理三只產(chǎn)品,合計(jì)的規(guī)模不到30億元；考慮到開(kāi)年起跑業(yè)績(jī)落在了后面，這位老將后續(xù)的規(guī)模貢獻(xiàn)前景或許并不樂(lè)觀。

同樣是管理3只產(chǎn)品，另一位基金經(jīng)理劉榕俊在同期的規(guī)模僅僅約為3億元；這位畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院的金融學(xué)碩士，其所管理產(chǎn)品中的代表作就是金信智能中國(guó)2025。該基金的投資常年與基金契約的要求背道而馳，原本設(shè)定為“重點(diǎn)投資在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計(jì)與服務(wù)的企業(yè)，重點(diǎn)包括智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)”，可實(shí)際上卻是連續(xù)多年一邊倒的重倉(cāng)銀行。

好在這樣的思路不會(huì)有功,但至少無(wú)過(guò)，基金連續(xù)幾年都能取得正收益，然而偏防御的思路導(dǎo)致實(shí)際基金的運(yùn)作類(lèi)似一只銀行ETF，因此基金的規(guī)模常年保持袖珍，畢竟更多的基金投資者目的是為了獲取投資的阿爾法。

在為數(shù)不多的公司基金經(jīng)理中，目前管理產(chǎn)品數(shù)量最多的是任職剛剛超過(guò)兩年半的楊超，同一時(shí)間段他管理7只產(chǎn)品的規(guī)模約為7.53億元。今年目前表現(xiàn)最好的金信消費(fèi)升級(jí)就是他獨(dú)自管理的產(chǎn)品，從與上述產(chǎn)品同時(shí)間段重倉(cāng)看，他是對(duì)包括旅游、酒店等消費(fèi)出行鏈上的公司有著成功的布局。

但問(wèn)題在于，在一家小公司卻管理過(guò)多的產(chǎn)品難免會(huì)牽扯他的精力,如果業(yè)績(jī)一旦不好還會(huì)影響他的口碑，比如目前他管理產(chǎn)品中獨(dú)有的任職回報(bào)非負(fù)的金信價(jià)值精選，這是他和另一位基金經(jīng)理趙浩然共同管理的產(chǎn)品，但同時(shí)間段的重倉(cāng)卻是清一色的生物醫(yī)藥概念股。