浙商基金智選模式失靈，權(quán)益一哥賈騰偏愛小眾股表現(xiàn)不佳

排在內(nèi)地公募中游水平的浙商基金就是其中一例，該公司在權(quán)益基金領(lǐng)域以智選的模式而另類走紅，但在剛剛過去的2023年也無奈倒在了行情之下。從當前在任的基金經(jīng)理情況看，筆者發(fā)現(xiàn)有三位目前在管的產(chǎn)品都為8只并列第一，但其中只有賈騰是權(quán)益類的基金經(jīng)理。

具體看他管理的所有產(chǎn)品2023年成績單，筆者發(fā)現(xiàn)竟然無論何種類型，所有的產(chǎn)品都排在了同類基金的后二分之一行列。

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管理多種類型產(chǎn)品欲走捷徑 無奈市場萎靡成績?nèi)珨?shù)跌倒

從他管理的8只基金種類看，其中既有股票型基金也有偏股混合型基金，此外也有二級債基和指數(shù)型基金。縮窄到這里面的權(quán)益類產(chǎn)品，筆者發(fā)現(xiàn)有消費、產(chǎn)業(yè)成長、食品飲料、家居等多種類型，同時還有滬港深精選的產(chǎn)品，可以說涵蓋了多種門類，這里面主標簽為智選。

到目前為止，他所管理的基金中僅有4只能夠?qū)崿F(xiàn)任職回報為正，四只中成績最好的是浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長混合。從2023年的成績來看，基金在全年所實現(xiàn)的凈值增長率約為-19.62%，在同類的公募產(chǎn)品中排在后三分之一。

從基金的投資目標來看，基金契約中表述為“本基金通過投資于在國際、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與升級過程中具有競爭優(yōu)勢的上市公司股票，在有效控制風險、確保基金資產(chǎn)良好流動性的前提下，追求基金資產(chǎn)的長期持續(xù)穩(wěn)定增長。”但是基金的業(yè)績比較基準設(shè)定為75%對標滬深300指數(shù)收益率，似乎兩者中本身就存在著矛盾。

再看基金在去年前三季度的重倉行業(yè)和重倉股，筆者發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理會選一些相對小眾的行業(yè)和重倉股，比如歐派家居和顧家家居、春秋航空和吉祥航空，同時這四家公司連續(xù)三個季度在排行榜的重倉股中。但是在泥沙俱下的行情中，歐派家居全年下跌41.67%，顧家家居全年下跌15.94%；兩家航空公司均非航空股中的龍頭，但是也無法在行業(yè)大熊的環(huán)境中獨善其身，春秋航空全年下跌21.87%，吉祥航空全年下跌25.83%。

從最近一期披露的去年三季報來看，去年9月30日時的前七大重倉股占比均超過了7%，這里面除去上述的四家公司外，另外的三家公司分別是迪威爾、寧波銀行、遠興能源，它們也都是連續(xù)多季上榜十大重倉的榜單，但是整體看它們的年度跌幅更為慘烈，特別是迪威爾的跌幅達到了38.63%。

另外，當季基金經(jīng)理新更換的股票也難有起色，特別是順豐控股全年下跌接近了30%。“報告期內(nèi)本基金主要投資品種為股票。行業(yè)方面，我們較多配置了機械、交運、化工、銀行、輕工、電子等行業(yè)。風格方面，我們一如既往的較多暴露了高盈利能力、低估值等因子。”也就是說，基金經(jīng)理所選擇的思路更為青睞的是低估值和高股息。

對照來看他一人管理的滬港深基金，以同一時間段的基金季報來看，雖然其中重疊的也有唯一的內(nèi)地股遠興能源，但是剩余的公司全是在港交所的公司，其中多是蒙牛、海爾智家、青島啤酒等國企藍籌股。然而覆巢之下安有完卵，例如蒙牛去年全年的跌幅接近40%。

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新基金募集失敗、基金經(jīng)理高管頻變 浙商基金去年至今并不平靜

賈騰的中庸表現(xiàn)僅是浙商基金種種問題的冰山一角。上個月初，公司發(fā)行的偏債混合型基金智多恒兩年持有期混合宣告失敗，新產(chǎn)品募集了3個月還是流產(chǎn)同時不是偏股產(chǎn)品，這也讓公司的品牌實力和渠道話語權(quán)再遭質(zhì)疑。

同在上個月中旬，公司公告了首席信息官唐生林離職，同時在大約10天之后任命了鞠海洋為首席信息官。而今年年初，公司固定收益團隊的一位實力派基金經(jīng)理劉波卸任了四只產(chǎn)品，僅剩下去年10月剛成立的一只次新基金還在管理中。從簡歷上看，劉波曾任上海愷英網(wǎng)絡(luò)科技有限公司數(shù)據(jù)技術(shù)中心數(shù)據(jù)開發(fā)主管，2017年8月加入浙商基金管理有限公司，目前任職于固定收益部。

再回頭看權(quán)益類基金經(jīng)理團隊，除去主動類產(chǎn)品中挑大梁的賈騰外，在被動指數(shù)類基金中管理最多的是胡羿，這位基金經(jīng)理累計任職時間大約兩年半。從他管理的6只產(chǎn)品中，目前有4只是指數(shù)型的基金產(chǎn)品，但同時也包括了主動型的偏股混合智能行業(yè)優(yōu)選和偏債混合智多興穩(wěn)健回報一年持有。

在偏債混基中，他是和女將陳亞芳所合作管理的，從基金三季報的十大重倉股來看，最高的標的占比也僅僅是0.50%，因此也可以大致看出基金的投資重心可能還是在債券上。再看由他一個人管理的浙商智能行業(yè)優(yōu)選，同樣是分析9月30日時的基金重倉股，其呈現(xiàn)的特點主要有兩點：首先是重倉的公司占比比較平均；其次是重倉行業(yè)上能清晰體現(xiàn)智選后全市場覆蓋的思路，在價值尤其是滬深300領(lǐng)域包括了長江電力、寧波銀行、東方財富、美的集團等，同時在成長領(lǐng)域中也包括了兆易創(chuàng)新、晶晨股份、樂鑫科技、睿創(chuàng)微納等，基本上是平分秋色的狀態(tài)。

但是，這樣的思路也沒能有較好的業(yè)績表現(xiàn),繼2023年全年凈值下跌約16%外，今年四個交易日繼續(xù)下跌約4.18%，從基金業(yè)績比較基準看，該基金的“滬深300指數(shù)收益率*60%+上證國債指數(shù)收益率*35%+恒生指數(shù)收益率*5%”設(shè)定似乎要求全面覆蓋,然而實戰(zhàn)中這位經(jīng)驗不夠豐富的基金經(jīng)理似乎很難全面兼顧，智選很難在表現(xiàn)不同步的不同市場中做到準確擇時。

從近幾年的排名看，這家民生人壽保險作為大股東的公司似乎也遭遇了發(fā)展的瓶頸，連續(xù)多年在70名之后徘徊，停滯不前了。