浙商基金智選模式失靈，權益一哥賈騰偏愛小眾股表現不佳

排在內地公募中游水平的浙商基金就是其中一例，該公司在權益基金領域以智選的模式而另類走紅，但在剛剛過去的2023年也無奈倒在了行情之下。從當前在任的基金經理情況看，筆者發現有三位目前在管的產品都為8只并列第一，但其中只有賈騰是權益類的基金經理。

具體看他管理的所有產品2023年成績單，筆者發現竟然無論何種類型，所有的產品都排在了同類基金的后二分之一行列。

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管理多種類型產品欲走捷徑 無奈市場萎靡成績全數跌倒

從他管理的8只基金種類看，其中既有股票型基金也有偏股混合型基金，此外也有二級債基和指數型基金。縮窄到這里面的權益類產品，筆者發現有消費、產業成長、食品飲料、家居等多種類型，同時還有滬港深精選的產品，可以說涵蓋了多種門類，這里面主標簽為智選。

到目前為止，他所管理的基金中僅有4只能夠實現任職回報為正，四只中成績最好的是浙商聚潮產業成長混合。從2023年的成績來看，基金在全年所實現的凈值增長率約為-19.62%，在同類的公募產品中排在后三分之一。

從基金的投資目標來看，基金契約中表述為“本基金通過投資于在國際、國內產業轉移與升級過程中具有競爭優勢的上市公司股票，在有效控制風險、確保基金資產良好流動性的前提下，追求基金資產的長期持續穩定增長。”但是基金的業績比較基準設定為75%對標滬深300指數收益率，似乎兩者中本身就存在著矛盾。

再看基金在去年前三季度的重倉行業和重倉股，筆者發現基金經理會選一些相對小眾的行業和重倉股，比如歐派家居和顧家家居、春秋航空和吉祥航空，同時這四家公司連續三個季度在排行榜的重倉股中。但是在泥沙俱下的行情中，歐派家居全年下跌41.67%，顧家家居全年下跌15.94%；兩家航空公司均非航空股中的龍頭，但是也無法在行業大熊的環境中獨善其身，春秋航空全年下跌21.87%，吉祥航空全年下跌25.83%。

從最近一期披露的去年三季報來看，去年9月30日時的前七大重倉股占比均超過了7%，這里面除去上述的四家公司外，另外的三家公司分別是迪威爾、寧波銀行、遠興能源，它們也都是連續多季上榜十大重倉的榜單，但是整體看它們的年度跌幅更為慘烈，特別是迪威爾的跌幅達到了38.63%。

另外，當季基金經理新更換的股票也難有起色，特別是順豐控股全年下跌接近了30%。“報告期內本基金主要投資品種為股票。行業方面，我們較多配置了機械、交運、化工、銀行、輕工、電子等行業。風格方面，我們一如既往的較多暴露了高盈利能力、低估值等因子。”也就是說，基金經理所選擇的思路更為青睞的是低估值和高股息。

對照來看他一人管理的滬港深基金，以同一時間段的基金季報來看，雖然其中重疊的也有唯一的內地股遠興能源，但是剩余的公司全是在港交所的公司，其中多是蒙牛、海爾智家、青島啤酒等國企藍籌股。然而覆巢之下安有完卵，例如蒙牛去年全年的跌幅接近40%。

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新基金募集失敗、基金經理高管頻變 浙商基金去年至今并不平靜

賈騰的中庸表現僅是浙商基金種種問題的冰山一角。上個月初，公司發行的偏債混合型基金智多恒兩年持有期混合宣告失敗，新產品募集了3個月還是流產同時不是偏股產品，這也讓公司的品牌實力和渠道話語權再遭質疑。

同在上個月中旬，公司公告了首席信息官唐生林離職，同時在大約10天之后任命了鞠海洋為首席信息官。而今年年初，公司固定收益團隊的一位實力派基金經理劉波卸任了四只產品，僅剩下去年10月剛成立的一只次新基金還在管理中。從簡歷上看，劉波曾任上海愷英網絡科技有限公司數據技術中心數據開發主管，2017年8月加入浙商基金管理有限公司，目前任職于固定收益部。

再回頭看權益類基金經理團隊，除去主動類產品中挑大梁的賈騰外，在被動指數類基金中管理最多的是胡羿，這位基金經理累計任職時間大約兩年半。從他管理的6只產品中，目前有4只是指數型的基金產品，但同時也包括了主動型的偏股混合智能行業優選和偏債混合智多興穩健回報一年持有。

在偏債混基中，他是和女將陳亞芳所合作管理的，從基金三季報的十大重倉股來看，最高的標的占比也僅僅是0.50%，因此也可以大致看出基金的投資重心可能還是在債券上。再看由他一個人管理的浙商智能行業優選，同樣是分析9月30日時的基金重倉股，其呈現的特點主要有兩點：首先是重倉的公司占比比較平均；其次是重倉行業上能清晰體現智選后全市場覆蓋的思路，在價值尤其是滬深300領域包括了長江電力、寧波銀行、東方財富、美的集團等，同時在成長領域中也包括了兆易創新、晶晨股份、樂鑫科技、睿創微納等，基本上是平分秋色的狀態。

但是，這樣的思路也沒能有較好的業績表現,繼2023年全年凈值下跌約16%外，今年四個交易日繼續下跌約4.18%，從基金業績比較基準看，該基金的“滬深300指數收益率*60%+上證國債指數收益率*35%+恒生指數收益率*5%”設定似乎要求全面覆蓋,然而實戰中這位經驗不夠豐富的基金經理似乎很難全面兼顧，智選很難在表現不同步的不同市場中做到準確擇時。

從近幾年的排名看，這家民生人壽保險作為大股東的公司似乎也遭遇了發展的瓶頸，連續多年在70名之后徘徊，停滯不前了。