工銀聚豐混合，值得關(guān)注的“小而美”基金

隨著公募基金三季報披露完畢，公募基金最新規(guī)模數(shù)據(jù)揭曉。

一些市場知名度不高但“小而美”的產(chǎn)品，通過采用先進(jìn)的投資策略，經(jīng)過不斷迭代，目前業(yè)績優(yōu)勢已經(jīng)開始顯現(xiàn)。不少業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前市場處于從政策底走向市場底的過程中，考慮基金策略容量的影響，規(guī)模較小的小盤增強(qiáng)策略產(chǎn)品值得更多關(guān)注。

公募基金業(yè)績分化

距離2023年“收官”已不足一個月，公募基金年度排位賽戰(zhàn)況正酣。從今年前三個季度整體情況來看，基金整體管理規(guī)模略有減少，不同類型基金在三季度收益情況出現(xiàn)了分化。其中，權(quán)益類基金出現(xiàn)了一定虧損，而債券類基金則獲得了較好的盈利表現(xiàn)。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，三季度末公募基金資產(chǎn)凈值規(guī)模達(dá)27.21萬億元，7月末、8月末時這一數(shù)據(jù)曾保持在28萬億元以上。但拉長期限來看，公募基金最新規(guī)模較去年四季度末增長1.47萬億元。

具體來看，截至三季度末，國內(nèi)市場共有11239只存續(xù)公募基金，資產(chǎn)管理規(guī)模總計達(dá)27.16萬億元，較上季度環(huán)比略降0.21萬億元。其中，股票型基金規(guī)模為2.57萬億元，環(huán)比增長5.01%。債券型基金規(guī)模為8.51萬億元，環(huán)比增長1.64%，此外，QDII基金、商品基金規(guī)模也有所提升。

與此同時，不同類型基金業(yè)績表現(xiàn)也存在分化。三季度公募基金產(chǎn)品整體虧損3467.8億元，其中，權(quán)益類產(chǎn)品虧損較大。在權(quán)益類基金產(chǎn)品中，混合型基金虧損達(dá)2672.82億元，股票型基金同期虧損1599.24億元，兩者合計虧損超過4200億元。與偏股基金情況不同的是，固收類產(chǎn)品三季度延續(xù)盈利，債券型基金實(shí)現(xiàn)盈利356.94億元；貨幣基金整體表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)盈利570.49億元。

“小而美”產(chǎn)品優(yōu)勢顯現(xiàn)

盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，目前業(yè)績領(lǐng)跑的選手多為市場上的 “小而美”產(chǎn)品，通過不斷優(yōu)化的投資策略，業(yè)績優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。

在此背景下，尋找“小而美”的基金產(chǎn)品成為投資者務(wù)實(shí)的選擇。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月28日，全市場共計上千只偏債混合型基金。筆者通過賺錢能力（年平均收益率超7.5%）、回撤控制能力（以近一年度回撤小于10%為基準(zhǔn)）、基金規(guī)模（低于5億元）三輪篩選，精心挑選出較受市場認(rèn)可的，再結(jié)合綜合信用風(fēng)險等其他篩選項，發(fā)掘了一只表現(xiàn)出眾的“小而美”基金—工銀聚豐混合，用寶藏基評價毫不過分，具有低波且業(yè)績領(lǐng)先雙重優(yōu)勢。

銀河證券中國基金業(yè)績評價報告數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月30日，全市場共計1347只偏債混合型基金。其中，工銀聚豐混合C可謂一騎絕塵，過去一年業(yè)績排名1/242，居銀河普通偏債型基金（股票上限高于30%，非A類）首位，而全市場偏債混合型基金過去一年凈值增長率平均值僅為-0.31%。根據(jù)三季報，工銀聚豐混合過去一年凈值增長率高達(dá)9.54%，大幅超越同類平均值。

季報顯示，工銀聚豐C過去6個月、過去1年各時間段均取得了正收益，凈值分別上漲4.25%、9.54%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為-1.06%、1.62%，各時間段超額收益分別達(dá)到5.31%和7.92%。產(chǎn)品優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)也推動了份額的快速增長，三季報數(shù)據(jù)顯示，該基金三季度基金份額增長率達(dá)157.62%。

作為偏債型混合基金，工銀聚豐C的債券部分以高等級債券策略為主，持有近60%金融債、13.11%企業(yè)債以及5.27%國家債；權(quán)益方面，股票占比約31%，倉位持續(xù)維持在較高水平。三七開的比例使得該產(chǎn)品在追求低波的同時，力爭為用戶博取相對高的收益率。仔細(xì)觀察該基金股票持倉，股票倉位持續(xù)維持在較高水平運(yùn)作。自2023年以來，老鳳祥始終在其倉位前三；三季報報告期內(nèi)，增持了4家“中字頭”企業(yè)，包括中國移動、中國海油、中國石油、中國電信，每家平均增持近200%。據(jù)管理人投資策略和運(yùn)作分析表示，主要是考慮“在無風(fēng)險利率中樞水平進(jìn)一步下行的環(huán)境下，這些公司具備富有吸引力的分紅收益率和持續(xù)提升分紅額的可觀潛力”。

該基金自2023年1月13日起由盛震山、劉婷接管。據(jù)公開資料顯示，盛震山擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗，投資年限近7年。在進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)前，他曾在中國電信、中國移動有近六年的實(shí)業(yè)工作經(jīng)歷，隨后他又先后在光大證券、諾安基金任職。2019年加入工銀瑞信基金，現(xiàn)任公司專戶投資部投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理，目前管理4只產(chǎn)品。劉婷同樣擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗，投資年限約3.5年，2010年加入工銀瑞信，算得上是工銀的老人了。現(xiàn)任養(yǎng)老金投資中心投資部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。目前管理產(chǎn)品也是4只。

對于當(dāng)前階段的市場行情，盛震山表示，今年以來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個預(yù)期反復(fù)搖擺、市場震蕩回歸的過程：一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度目前仍然偏弱，但市場謹(jǐn)慎預(yù)期已經(jīng)反映較為充分，國內(nèi)政策基調(diào)進(jìn)一步趨向穩(wěn)增長、促消費(fèi)，寬貨幣、寬信用的局面仍將持續(xù)，對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)的信心有所增強(qiáng)；另一方面，美國為應(yīng)對疫情采取的超級寬松政策的影響逐步消退，預(yù)計新興市場匯率壓力將有效緩解。在此過程中，我國和美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體所出現(xiàn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場“雙重錯位”的情況可能已接近極限，盡管目前市場依然運(yùn)行在偏左部區(qū)域，但已經(jīng)可以發(fā)現(xiàn)具備長期投資價值的權(quán)益資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)說明及風(fēng)險提示：

（1）本文業(yè)績數(shù)據(jù)采自基金三季報，排名數(shù)據(jù)采自銀河證券權(quán)威三方機(jī)構(gòu)，均為公開發(fā)布的歷史數(shù)據(jù)；

（2）工銀聚豐混合C成立于2021年05月28日，劉婷、盛震山自2023年01月13日起開始管理，本基金2021-2022年各年度、成立以來凈值增長率分別為0.03%、-7.2%、1.65%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為-0.03% 、-4.5%、-3.58%。數(shù)據(jù)來自基金各定期報告或托管人復(fù)核數(shù)據(jù)，截至2023.09.30。

（3）本文僅對所研究的基金產(chǎn)品情況進(jìn)行分析，產(chǎn)品的統(tǒng)計情況可能隨著時間和市場的變化以及統(tǒng)計方法不同而有差異。

基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。工銀聚豐混合為混合型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場基金。基金有風(fēng)險，投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資，投資須謹(jǐn)慎。