作為銀行系基金公司，中銀基金在今年7月著實(shí)火了一把。因銀行客戶經(jīng)理指責(zé)中銀基金工作人員的截圖在網(wǎng)絡(luò)流傳，中銀基金的業(yè)績被外界所關(guān)注。聚焦于公眾視野的中銀基金憑借銀行資金的渠道優(yōu)勢，今年的業(yè)績規(guī)模曾在2、3季度創(chuàng)出新高，但其整體在管規(guī)模排名卻跌至22名。

近期，中銀基金旗下發(fā)行的一款養(yǎng)老基金發(fā)布清盤公告，該基金運(yùn)作長達(dá)3年時(shí)間卻虧了11%。作為最應(yīng)堅(jiān)守長期價(jià)值投資的養(yǎng)老基金產(chǎn)品卻出現(xiàn)清盤，這也引發(fā)了投資者對中銀基金其它在管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性的擔(dān)憂。

01

邢秋羽邊發(fā)新基邊清盤

11月7日，中銀基金發(fā)布了關(guān)于中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合型發(fā)起式基金可能觸及基金合同終止運(yùn)作的情形的提示性公告。根據(jù)公告內(nèi)容，如果截至2023年11月9日末，中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金則觸發(fā)基金合同終止運(yùn)作情況，自動終止運(yùn)作，無需召開基金份額持有人大會。

《基金合同》中有約定，由于中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040采用發(fā)起式成立方式，規(guī)定在基金運(yùn)作滿3年時(shí)刻，如果基金凈資產(chǎn)低于2億元，基金將終止運(yùn)作，不得召開基金份額持有人大會來延續(xù)運(yùn)作。

此外，在發(fā)布該基金可能觸及清盤風(fēng)險(xiǎn)提示公告的同時(shí)，中銀基金還發(fā)布了一則暫停申購的公告，從2023年11月7日起，中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040暫定申購及定期定額投資，原因是該基金可能觸及清盤風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，公告中還指出，如果中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040基金終止運(yùn)作，將在基金進(jìn)入清算程序前5個(gè)工作日安排贖回選擇期，即2023年11月10日至2023年11月16日。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

中銀養(yǎng)老2040三年持有期混合(FOF)成立于2020年11月10日，由邢秋羽單獨(dú)管理，在其管理的2年又363天，任職回報(bào)-10.59%。截至11月6日基金單位凈值0.9015，自該基金成立來收益率-9.85%，今年來收益率-5.35%，近6月來收益率-6.51%，近1年來收益率-7.58%，近2年來收益率-14.07%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

基金業(yè)績虧損，有基民表示，幸好買的少，慶幸啊，原來相信養(yǎng)老基金，現(xiàn)在啥也不信了，錢還是自己掌握的好，以后自己買股票吧，基金等那些解套不會再買了。有基民也表示，馬上就清盤，所謂養(yǎng)老目標(biāo)基金就是韭菜眾籌幫基金公司來養(yǎng)老。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

從該基金的規(guī)模上看，自該基金成立之初規(guī)模僅有0.24億份，經(jīng)歷2年又363天的運(yùn)作，該基金規(guī)模始終沒有增長，基民的購買熱情幾乎為零。截至2023年9月30日，中銀養(yǎng)老2040三年持有期混合(FOF),期末凈資產(chǎn)0.25億元，比上期減少4.31%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

除了即將被清盤的中銀養(yǎng)老2040三年持有期混合(FOF),邢秋羽旗下還有中銀養(yǎng)老2050五年持有混合(FOF)，該基金規(guī)模也僅剩0.20億元。該基金成立于2022年3月8日，截至11月6日單位凈值0.8809，自該基金成立來收益率-11.91%，今年來收益率-7.74%，近3月來收益率-6.71%，近6月來收益率-8.12%，近1年來收益率-8.62%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

當(dāng)中銀基金發(fā)布養(yǎng)老基金清盤公告的同時(shí)，筆者發(fā)現(xiàn)，近期中銀基金在發(fā)行一只新基金-中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有混合發(fā)起（FOF基金），該基金擬由邢秋羽單獨(dú)管理，集中認(rèn)購期2023年10月20日-2024年1月19日，該基金屬于FOF-均衡型。同樣的基金管理人，同樣的產(chǎn)品性質(zhì)，一邊在清盤老基金，一邊又在發(fā)行新基金，中銀基金的做法也讓投資者狐疑。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，邢秋羽曾任華泰資管(華泰保險(xiǎn)旗下)宏觀及資產(chǎn)配置研究員、平安產(chǎn)險(xiǎn)投資組合經(jīng)理。2018年加入中銀基金管理有限公司,2020年11月至今任中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040基金基金經(jīng)理。具備基金從業(yè)資格。中銀基金管理有限公司擬任基金經(jīng)理未擔(dān)任其他非基金中基金的基金經(jīng)理。現(xiàn)任中銀添禧豐祿穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金經(jīng)理。2022年3月24日任中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年定期開放混合型基金中基金(FOF)基金經(jīng)理。

2022年3月24日任中銀安康平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型發(fā)起式基金中基金(FOF)基金經(jīng)理。2022年3月至今任中銀添禧豐祿穩(wěn)健養(yǎng)老基金基金經(jīng)理。2022年3月至今任中銀養(yǎng)老2050基金基金經(jīng)理,2022年6月至今任中銀慧澤積極基金基金經(jīng)理,2022年6月至今任中銀慧澤平衡基金基金經(jīng)理,2022年7月至今任中銀慧澤穩(wěn)健基金基金經(jīng)理。累計(jì)任職時(shí)間：2年又363天，管理基金總規(guī)模6.55億元，任職期間最佳基金回報(bào)-1.46%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，邢秋羽目前在管基金有8只，但這8只基金的業(yè)績并不理想，幾乎全部出現(xiàn)虧損。今年來旗下所管理的基金全部虧損，其中中銀慧澤積極3個(gè)月持有混合發(fā)起(FOF)A/C虧損最大，其收益率-11.94%、-12.23%。近6月來旗下基金也全部出現(xiàn)虧損，其中中銀慧澤積極3個(gè)月持有混合發(fā)起(FOF)A/C虧損最大，其收益率-10.16%、-10.34%。近2年來也有3只基金出現(xiàn)虧損，其中中銀養(yǎng)老2040三年持有期混合（FOF）虧損最大，其收益率-14.07%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中銀慧澤積極3個(gè)月持有混合發(fā)起(FOF)A成立于2022年6月29日，基金經(jīng)理為邢秋羽和姚衛(wèi)巍共同管理，任職251天，任職回報(bào)-13.86%。截至3季度末基金規(guī)模僅剩0.18億元。截至11月6日基金單位凈值0.8475，自基金成立來收益率-15.25%，今年來收益率-11.94%，近6月來收益率-10.16%，近1年來收益率-13.44%。從業(yè)績上看，該基金業(yè)績并不理想。

02

趙志華旗下基金換手高達(dá)1621%

據(jù)中銀基金官網(wǎng)顯示，中銀基金管理有限公司前身為中銀國際基金管理有限公司，于2004年7月29日正式開業(yè)，是由中銀國際和美林投資管理合資組建（2006年9月29日美林投資管理有限公司與貝萊德投資管理有限公司合并，合并后新公司名稱為“貝萊德投資管理有限公司”）。

2007年12月25日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，中國銀行直接控股中銀基金。2008年1月16日，公司正式更名為中銀基金管理有限公司。作為一家老牌“銀行系”公募基金，其大股東是中國銀行持股83.5%，貝萊德投資管理（英國）有限公司持股16.5%，屬于典型的銀行系基金。正是背靠中國銀行，在資金來源方面具備先天優(yōu)勢，基金規(guī)模直線上升。

然而，筆者發(fā)現(xiàn)，中銀基金成立8年后基金規(guī)模才于2012年4季度突破1000億，此后又于2013年2季度回撤到584.29億元。此后數(shù)年基金規(guī)模連續(xù)上升，2018年3季度曾升至4518.44億元，又于2020年3季度下探至3371億元。進(jìn)入2023年1季度中銀基金規(guī)模一直在4053.21億元左右徘徊，但3季度卻升至4600.73億元。

凈利潤方面也出現(xiàn)變化，據(jù)中國銀行發(fā)布的2022年年度報(bào)告顯示，中銀基金2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤6.94億元，同比下降32.36%。不過，據(jù)中國銀行發(fā)布的2023年半年報(bào)顯示，截至2023年6月末，中銀基金注冊資本為1億元，資產(chǎn)總額為63.83億元，凈資產(chǎn)為53.96億元。2023年上半年，中銀基金實(shí)現(xiàn)凈利潤3.91億元，同比增長3.71%。

在公募行業(yè)中，基金管理的業(yè)績是基金公司最為直觀的表現(xiàn)形式，而主動投資能力歷來被視為基金公司的核心競爭力。如果一家基金公司旗下產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)異，基民會追著買相關(guān)產(chǎn)品。但從中銀基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，債券型基金規(guī)模2345億元，占比50.97%；貨幣型基金規(guī)模1919.37億元，占比41.72%；混合型基金規(guī)模286.10億元，占比6.22%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

筆者還發(fā)下，中銀基金正在發(fā)行另外2只基金都是擬由趙志華管理，中銀MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)增強(qiáng)A/C集中認(rèn)購期2023年10月20日-2023年11月30日由趙志華單獨(dú)管理，該基金屬于指數(shù)型-股票產(chǎn)。另一只基金中銀中證1000指數(shù)增強(qiáng)A/C基金，該基金擬由趙志華和姚進(jìn)共同管理，集中認(rèn)購期2023年11月13日-2023年12月8日，該基金屬也屬于指數(shù)型-股票基金。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

即將發(fā)行的中銀中證1000指數(shù)增強(qiáng)A/C基金，擬由趙志華和姚進(jìn)共同管理，但從姚進(jìn)的就職履歷上看，姚進(jìn)一只從事行業(yè)研究工作，并沒有單獨(dú)管理基金的經(jīng)驗(yàn)。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，姚進(jìn)曾任美國南加州大學(xué)統(tǒng)計(jì)分析師。2015年加入中銀基金管理有限公司,曾任研究員、基金經(jīng)理助理、專戶投資經(jīng)理。

相較于姚進(jìn)，趙志華的就職履歷就很豐富，曾任華泰證券金融創(chuàng)新部量化投資經(jīng)理,資產(chǎn)管理總部投資主辦。2011年加入中銀基金管理有限公司,曾擔(dān)任基金經(jīng)理助理、專戶投資經(jīng)理。2015年7月至今任中銀優(yōu)秀企業(yè)基金基金經(jīng)理,2016年6月至今任中銀騰利基金基金經(jīng)理,2016年11月至今任中銀研究精選基金基金經(jīng)理,2016年12月至今任中銀量化精選基金基金經(jīng)理。具備基金從業(yè)資格。

2023年7月25日擔(dān)任中銀新回報(bào)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2023年10月16日起擔(dān)任中銀新財(cái)富靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。累計(jì)任職時(shí)間8年又106天，目前在管基金規(guī)模24.42億元，任職期間最佳基金回報(bào)15.64%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，目前趙志華在管基金有4只基金產(chǎn)品，今年來有2只基金出現(xiàn)虧損，其虧損最大的是中銀量化價(jià)值混合A/C，其收益率-4.29%、-4.61%。

近6月來有4只基金出現(xiàn)虧損，其虧損最大的仍是中銀量化價(jià)值混合A/C，其收益率-8.38%、-8.57%。近2年來也有4只基金出現(xiàn)虧損，其虧損最大的仍是中銀量化價(jià)值混合A/C，其收益率-24.66%、-25.27%。中銀量化精選混合A/C也出現(xiàn)虧損，其收益率-14.85%、-15.55%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中銀量化價(jià)值混合A成立于2017年11月24日，該基金由趙志華單獨(dú)管理，截至3季度末基金規(guī)模1.87億元。截至11月8日基金單位凈值1.0395，自基金成立來收益率13.78%，今年來收益率-4.29%，近3月來收益率-7.95%，近6月來收益率-8.38%，近1年來收益率-3.00%，近2年來收益率-24.66%，近3年來收益率-18.61%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

筆者翻看該基金各季度前十大重倉股發(fā)現(xiàn)，2021年4季度持有寧德時(shí)代1.94萬股，2022年1季度持有1.81萬股，2022年2季度持有1.53萬股，2022年3季度持有1.60萬股，2022年4季度持有1.62萬股，2023年1季度持有1.17萬股，2023年2季度持有1.60萬股，2023年3季度持有2.93萬股。

然而，筆者回顧寧德時(shí)代2021年4季度股價(jià)，當(dāng)時(shí)寧德時(shí)代股價(jià)正處于每股670-690元最高價(jià)，該基金從2021年4季度持有寧德時(shí)代到今年3季度，寧德時(shí)代的股價(jià)也從670多下跌至每股180元。2021年10月8日-2023年11月8日寧德時(shí)代股價(jià)跌幅61.80%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

基金業(yè)績虧損，基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金成立之初有3.34億元，自2018年1季度開始該基金被連續(xù)贖回，期末凈資產(chǎn)也出現(xiàn)連續(xù)下降。盡管2020年4季度基金規(guī)模升至4.52億元，不過，截至2023年9月30日，中銀量化價(jià)值混合A,期末凈資產(chǎn)1.87億元，比上期增加38.91%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中銀量化精選混合A成立于2016年12月13日，基金由趙志華單獨(dú)管理，截至3季度末基金規(guī)模僅剩0.64億元。截至11月8日基金單位凈值1.1574，自該基金成立來收益率15.74%，今年來收益率2.16%，近6月來收益率-4.97%，近1年來收益率-1.73%，近2年來收益率-14.85%，近3年來收益率-6.73%。

在回撤率方面，該基金在近1年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為9.4034%，小于同類平均；最大回撤為14.3683%，小于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為中。在近5年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為11.4690%，大于同類平均；最大回撤為33.6149%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為中。

值得關(guān)注的是，據(jù)同花順顯示，中銀量化精選混合A在擇時(shí)能力γ為-0.0172，列同類基金2233/2342，擇時(shí)能力不佳，對比同類擇時(shí)能力γ中位值為-0.0019。其中體現(xiàn)出正確擇時(shí)能力的基金為464只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤擇時(shí)能力的基金為517只，未體現(xiàn)出擇時(shí)能力的基金為1361只。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月8日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，中銀量化精選混合A的換手率極高，從各季度的換手率看，最低的換手率在2017年2季度出現(xiàn)491.09%，最高換手率于2023年2季度出現(xiàn)以此，換手率高達(dá)1621.40%。自2021年4季度開始，已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)4次高達(dá)1000%以上的換手率，不過，即便是高換手率仍然沒有換來高收益，近年來業(yè)績并不理想。