景順長城三只產品面臨清盤風險，“名將”鮑無可也難挽頹勢？

本周，正在發行權益新品的景順長城基金連續發布公告，包括景順長城泰陽回報混合、泰祥回報混合、港股通數字經濟三只產品資產凈值連續低于5000萬元，尤其令人困惑的是，前兩只基金均為偏債混合型產品，同時港股通數字經濟是去年8月份才成立的新品。

同時，今年以來因為公司權益大佬劉彥春產品浮虧嚴重，景順長城一度遭來基民和媒體的口誅筆伐，盡管另一明星鮑無可的業績逆市表現突出，似乎也難以挽救公司直線滑落的口碑。此次非核心產品的清盤風險，是否能夠順利化解呢？

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一周連發三公告

提示基金資產凈值連續低于5000萬元

先是10月14日，景順長城發布偏債混基泰陽回報混合基金資產凈值連續低于5000萬元，從相關資料來看，該基金成立于2021年7月份，目前運作兩年多的時間，成立以來的業績還是屬于相對不錯的境地，特別是今年到目前同類排名高居第四位。

盡管如此，但是該基金的規模卻是節節下行，從最初的4.77億份到4.55億份再到后來的3.57億份，今年的兩個季度末依然延續逐季下跌的走勢，1季度是1.86億份，2季度末是降到了0.94億份，乃至本次在業績優異的情況下提示清盤風險。為何規模與業績大相背離呢？

從產品的現任基金經理來看，陳瑩是基金的首發基金經理，大約1個月后周春泉也加入共同管理；在提示風險的泰祥回報中，陳瑩卻是目前獨自管理該產品。天天基金網顯示，她目前擔任基金經理時間還不到3年半，自2019年加入景順后被委以重任，當前在公司管理8只產品。

但是，這8只產品合計的現任基金資產總規模卻僅為17.47億元，平均單只基金的規模不到2.5億元。這背后的原因或許有多方面，但不可否認的是美女基金經理陳瑩很可能在固收圈領域的知名度有限。從公司歷史的固定收益類基金經理來看，曾經出過多位在債券領域具備很強知名度的女將，比如毛從容、袁媛等，畢竟這一領域做債要依托人脈“鋪路”。

對比分析，10月17日公告基金資產凈值連續低于5000萬元的港股通數字經濟可能是出于其他的原因。這只去年8月才成立的產品是一只嚴格遵照契約運作的公募，從產品成立到目前發布的三份季報來看，基金重倉中的港股元素是越來越重。

去年四季報時，我們在十大重倉中還能看到光威復材、火炬電子、溫氏股份三只A股標的公司，但是在今年的兩份季報中，重倉的公司就變成了全部來自香港市場。原本公募重倉香港的邏輯是看好其今年反彈的空間,未曾想在今年美聯儲持續的加息和地緣沖突不斷擴大化中,香港市場反而成為資金拋棄更為嚴重的區域,因此該基金目前的困境似乎可以理解。

再看重倉的公司，半年末時的十只股票年內整體表現也不盡如人意，至今下跌超過35%的公司包括了美團，李寧，微創醫療。此外，基金連續三個季度的第一重倉股都是李寧，但是該股2023年以來下跌也超過了8%。

從基金經理來看，產品雙基金經理之一的周寒穎也是任職超過7年的老將，同時似乎也是公司負責香港市場權益投資的第一人選，但是面對狂風暴雨的市場也沒有良策。

02

公募基金白酒信仰面臨坍塌 頂流劉彥春面臨風格抉擇

長期以來提到景順長城，基金投資者第一時間想到的基金經理都是白酒天王劉彥春，但是今年這位頂流因業績慘淡已經登上過熱搜，目前的情況又如何呢？

天天基金網顯示，到10月20日交易日結束，他的所有基金年內浮虧都在20%一線，雖然相比此前遭遇猛烈口誅筆伐時有所好轉，但是各只基金依然處于同類后二分之一的行列。其中表現最差的是景順長城績優成長混合的-22.34%，表現相對最好的是景順長城內需成長貳號的-19.22%，兩者之間的業績差距并不大。

從內需成長貳號上一季的重倉股來看，年內表現幾乎是全軍覆沒，唯一能實現股價增長的是近期受益于醫藥股集體反彈的藥明康德，特別是他長期高比例重倉的三大白酒龍頭都沒有很好的表現，表現最差的兩家公司是中國中免和海大集團。

作為內地權益領域金字塔尖的基金經理，頂流劉彥春的風格早已定型，也就是極端地在價值藍籌領域中挖掘標的，科技成長并不是他擅長的風格，考慮到當前經濟弱復蘇消費回暖還需要未知的時間長度來印證，因此他的擁護者還要承受或許很長時間的業績陣痛。

不過在基金中報中，他卻表示了對投資思路的堅持：“下半年我們會繼續從企業能力出發構建組合，行業配置方面不會做大的調整。近期引發市場劇烈波動的原因主要在于總量問題，多數優秀企業并沒有出現經營失誤。非常多的績優公司估值已非常便宜，一旦經濟內生動力出現恢復跡象，這些公司估值會有非常強的向上的彈性。”

這樣分析，未來公司的權益一哥或許會逐漸從劉彥春變成擅長防御的鮑無可，只是后者相對偏防守的風格真的能帶來大批的崇拜者嗎？明年市場肯定不會一直在3000點猶豫不決！