發新基市場不買賬？大成基金鄒建被基民質疑風格漂移

進入2023年下半年，大成基金旗下多只基金產品業績仍處于虧損狀態，而且自8月3日至9月19日，大成基金還發行了一款新基金名為大成銳見未來混合A/C基金，這只基金屬于混合型偏股基金，由鄒建單獨管理，但筆者發現，鄒建旗下基金業績并不理想，除了鄒建外，楊挺旗下基金業績也有回撤。

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

01

基民質疑鄒建旗下或存基金風格漂移

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

在看鄒建的業績前，我們先看看大成基金近年來發行新基金的情況，近年來大成基金無論在發行數量和發行規模上看波動都較大，在新發行產品規模方面，自2020年開始就已經進入下降趨勢。2020年大成基金新發產品30只，發行規模410.66億元。

2021年大成基金新發產品28只產品，但發行規模降至349.09億元。2022年新發產品數量降至25只，發行規模降至248.24億元。截至目前大成基金發行了9只新產品，而發行規模40.77億元，距離2023年年底還有一個季度多的時間，這與百億發行規模還是有一定差距。

（數據來源于天天基金網 截至9月17日）

據天天基金網顯示，自8月30日至9月19日大成基金正在發行一只新基金—大成銳見未來混合A/C，該基金由鄒建單獨管理，屬于混合型偏股基金。鄒建于2016年7月加入大成基金管理有限公司,先后擔任研究部研究員、基金經理助理、基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

據天天基金網顯示，鄒建累計任職時間2年又234天，目前管理基金規模35.19億元，任職期間最佳基金回報6.11%。鄒建目前在管有3只基金，但近年來業績也不理想，今年來3只基金全部出現虧損，其中大成創業板兩年定開混合A/C虧損最大，其收益率-15%、-15.25%。

近3月來有3只基金出現虧損，其中大成品質醫療股票A/C虧損最大，其收益率分別-11.27%、-11.38%；近6月來也有3只基金出現虧損，其中大成創業板兩年定開混合A/C虧損最大，其收益率-13.97%、-14.15%；近1年來有2只基金出現虧損，其中大成創業板兩年定開混合A/C虧損最大，其收益率-20.21%、-20.63%；近2年來也有1只基金出現虧損，大成創業板兩年定開混合A/C收益率分別為-35.11%、-35.63%。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

據天天基金網顯示，大成品質醫療股票A成立于2022年5月6日，該基金規模2.97億元。截至9月18日基金單位凈值0.8251，該基金自成立來收益率-17.49%，今年來收益率-3.63%,近3月來收益率-11.27%，近6月來收益率-8.88%，近1年來收益率-5.18%。

該基金最早由楊挺管理，2022年5月6日至2022年10月30日其任職的177天里，任職回報-12.72%；2022年10月31日至2023年6月4日又改由楊挺和鄒建共同管理，任職216天里，任職回報7.33%；2023年6月5日至今由鄒建單獨管理，任職106天，任職回報-11.92%。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

筆者發現，大成品質醫療股票A、大成多策略混合(LOF)A這兩只基金前十大重倉股在邁瑞醫療、恒瑞醫藥、特寶生物、南微醫學、吉貝爾、華蘭股份、山河藥鋪、開立醫療。這兩只基金有8只股票趨于一致，今年來醫藥板塊大跌，基金經理還是持有如此的醫藥股，自然該基金虧損較大。值得關注的是，大成品質醫療股票A持有醫藥股還能理解，但大成多策略混合(LOF)A也持有如此多的股票，如此操作就有失偏頗了。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

筆者還發現，盡管大成品質醫療股票A業績虧損，但該基金的規模卻未受影響，2022年5月6日成立之初有1.23億元，2022年9月30日被贖回0.14億份，期末凈資產僅剩0.57億元，凈資產變動率-53.50%；但到了2023年凈資產額出現上升，截至2023年6月30日，大成品質醫療股票A,期末凈資產2.97億元，比上期增加103.03%。

然而，筆者發現，截至2季度末，大成品質醫療股票A的基金機構持有2.56億份，占總份額的79.52%，個人投資者持有0.66億份，占總份額的20.48%。從基金持有人上看，機構持有近80%。個人投資者僅占20%。未來如果機構客戶把手頭份額贖回，那僅剩20%的個人投資者可能會陷入被動。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

大成創業板兩年定開混合A成立于2020年7月16日，目前基金規模7.04億。截至9月18日基金單位凈值0.9093。自成立來該基金收益率-9.07%，今年來收益率-15%，同類平均收益率-9.13%；近3月來收益率-10.69%，同類平均收益率-9.70%；近6月來收益率-13.97%，同類平均收益率-9.20%；近1年來收益率-20.21%，同類平均收益率-12.36%；近2年來收益率-35.11%，同類平均收益率-27.61%。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

基民看著手里的基金持續虧損，有基民表示，就想問問基金經理如何從盈利30%多做到現在虧損20%的。也有基民表示，二年多時間連續三次調整基金經理，優秀基金經理留不住，業績一塌糊涂，這是不是太不負責任了。筆者發現，2020年7月16日至2021年1月25日由徐彥和謝家樂管理，其業績不錯34.29%。

但好景不長，2021年1月26日至2021年8月17日又變成徐彥和謝家樂以及鄒建三人管理，任職203天，任職回報-4.77%；2021年8月18日至2023年6月7日又變成謝家樂和鄒建管理，任職1年又293天，任職回報-21.37%；2023年6月8日至今，由鄒建單獨管理，任職回報-10.22%。該基金經歷數輪變更后，反而業績出現大虧。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

值得關注的是，筆者在翻看該基金貼吧時發現，有基民反映，啥時候變成醫藥基金了？有基民跟帖，新經理的風格。也有基民表示，基金經理擅長醫療行業投資。創業板被你搞醫藥板塊。不過，從近年來一些市場上的基金出現風格漂移的問題。或許該基金已經出現風格漂移。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

筆者發現，大成創業板兩年定開混合A2022年3、4季度時持股還算正常，進入2023年進一步增加了對醫藥股的持倉。到了2023年2季度持有邁瑞醫療、百洋醫藥、山河藥鋪、特寶生物、南微醫學、英科醫療。除了前十大重倉股外，排名14位還有美好醫療，以及開立醫療等股票。

“風格漂移”是一把雙刃劍，雖然有時能幫助部分產品緩解原定目標主題不景氣帶來的業績下滑問題，但很容易造成基金的投向和風格不穩定、產品的風險和特征不穩定，難以被投資者把握等問題，這不利于基金信息的傳遞，從而加大基金的認識難度和投資難度。因此，基金風格漂移并不利于基金價值的廣泛傳播。

如果市場風格迅速切換或行情發生巨幅波動，對于這部分有風格漂移的基金可能會面臨較大的凈值波動。此外，過度的風格漂移違背了合同的嚴肅性，增加基金管理人與投資者之間產生糾紛的可能性，不利于基金市場長期穩定發展。因此，對于基金經理人來說，還是應該盡量去規避這種行為。

02

劉淼旗下基金產品跌超40%

（數據來源于天天基金網 截至9月17日）

大成基金管理有限公司成立于1999年，注冊資本2億元人民幣，大成基金是中國首批“老十家”基金公司之一，總部位于廣東深圳，同時設置了北方、華東和南方營銷總部，在北京、上海等地開設有8家分公司。2009年，公司在香港設立大成國際資產管理有限公司，大力拓展國際業務。

2013年，設立大成創新資本管理有限公司，開拓另類投資業務。截至2017年9月底，公司管理總資產2132億元，其中管理公募資產規模1598億元，公募基金產品數量86只。同時還受全國社會保障基金理事會委托管理部分社保基金和基本養老保險基金。

（數據來源于天天基金網 截至9月18日）

如果僅看當前的業績，很難想象十多年前，大成基金還是行業前十的“老十家”之一。截至2023年二季度末，大成基金規模僅為2262.90億元，不說萬億規模，連5000億元的規模都還遙遙無期，而同在“老十家”之列的華夏基金、南方基金、博時基金等等，都在第一梯隊打出了一定的市場影響力。

從產品結構上看，截至2023年6月30日，大成基金債券型基金規模702.76億元，占比31.06%；貨幣型基金規模589.53億元，占比26.05%；混合型產品規模731.16億元，占比32.31%；股票型基金規模180.02億元，占比7.96%；QD II基金規模52.92億元，占比2.34%。

根據天天基金網顯示，截至8月8日，大成基金共有11只基金近一年虧損超過20%。其中，虧損排名靠前的有大成中證電池主題指數發起和大成創業板兩年定開混合。數據顯示，大成中證電池主題指數發起A/C近一年虧損幅度均超過30%。

此外，大成創業板兩年定開混合A/C近一年虧損幅度均超過24%。而大成基金力推的醫藥明星基金經理楊挺管理的大成健康產業、大成醫藥健康股票等多只基金近一年也虧損排名靠前，可謂遭遇“滑鐵盧”。進入2023年下半年，大成基金旗下多只基金仍在巨虧當中。

除了基金規模增長停滯不前的問題外，大成基金在今年一季度的總贖回份額也較去年四季度有所上漲，達到了1415.13億份；凈申購占期初份額比為-6.81%。與此同時，大成基金還有數只基金規模低于5000萬以下，能否避免被清盤的現狀，這也是外界關注的焦點。值得關注的是，劉淼旗下基金業績也不理想。

據天天基金網顯示，劉淼曾于2008年4月至2011年5月就職于招商基金管理有限公司,任基金核算部基金會計。2011年5月加入大成基金管理有限公司,曾擔任基金運營部基金會計、股票投資部投委會秘書兼風控員、數量與指數投資部數量分析師。劉淼于2020年6月29日擔任大成MSCI價值100ETF聯接A、大成深證成長40ETF等基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

據天天基金網顯示，目前劉淼旗下在管有12只基金，累計任職時間3年又80天，目前管理的基金規模54.78億元，任職期間最佳基金回報17.96%。不過，近年來劉淼旗下有些基金業績并不好。據天天基金網顯示，近6月來12只基金中有9只基金出現虧損，其中大成中證電池主題指數發起A/C虧損最大，其收益率分別-18.44%、-18.56%。

近1年來12只基金中有10只基金出現虧損，其中虧損最大的還是大成中證電池主題指數發起A/C虧損最大，其收益率分別-32.17%、-32.36%。近2年來12只基金中有8只基金出現虧損，其中虧損最大的是大成深證成長40ETF聯接基金，其收益率-38.22%。

近年來“一拖多”現象較為普遍，監管部門明確反對“規模情節”、“基金經理明星化”等損害投資者利益的行為。基金業協會相關文件要求“合理調配同一基金經理管理的公募基金和私募資產管理計劃數量，原則上不超過 10 只”，而大成基金的劉淼仍管理如此多的基金，這是否合規呢？

盡管劉淼有一只基金是混合型基金，其他的11只為指數型基金產品。對于指數類基金產品，現在市場上有種說法，被動指數基金采用的是被動復制策略，也就是說，這類產品的基金經理要做的工作是根據所跟蹤指數的成分結構進行復制化投資，期間不需要他們對市場的機會和風險做研究、預判與調倉應對，他們只需要做好復制化投資以使產品凈值走勢與所跟蹤指數市場走勢高度近似就可以了。

可以說，基金經理管理10只或者20只被動指基，其實并沒有什么區別。因此，在選擇被動指數基金時可以把關注重點放在基金所跟蹤指數的特點和跟蹤誤差等細節上就可以。然而，筆者認為，基民投資基金的目的就是希望能借助基金經理的專業理財能力賺點錢。

如果基金經理只是對各類指數進行復制化投資，而不進行合理合規的風控任其產品大幅虧損，作為基民還有必要購買這些產品嗎？還不如拿錢去存銀行呢。筆者發現，大成基金旗下經理劉淼有些基金業績并不理想，其中有些基金跌超40%。

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

據天天基金網顯示，大成中證全指醫療保健設備與服務ETF成立于2021年4月29日，目前基金規模0.70億元。截至9月19日該基金單位凈值0.5745，該基金自成立來收益率-42.55%，今年來收益率-14.39%，同類平均收益率-3.29%；近3月來收益率-8.14%，同類平均收益率-6.73%；近6月來收益率-13.73%，同類日平均收益率-5.96%；近1年來收益率-7.46%，同類平均收益率-4.44%；近2年來收益率-34.24%，同類平均收益率-21.34%。

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

筆者發現，該基金自成立來基金經理經歷數輪變動，自2021年4月30日-2022年5月25日，該基金由夏高和劉淼管理，任職1年又25天，任職回報卻是-36.09%；2022年5月26日-2023年3月19日，該基金又換成劉淼單獨管理，任職297天，任職回報4.19%；2023年3月20日至今，又變成劉淼和李紹管理，任職183天，任職回報-13.19%。如此更換基金經理，其又是為了什么目的？

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

據天天基金網顯示，大成中證全指醫療保健設備與服務ETF于2021年2季度持有6萬股愛爾眼科；2021年3季度持有愛爾眼科13.78萬股，2021年4季度持有該股18.51萬股。到了2022年1季度持有該股17.90萬股，2022年2季度持有該股17.93萬股。

2022年3季度持有該股29.58萬股，2022年4季度持有該股27.21。進入2023年1季度持有該股26.73萬股，2023年2季度持有愛爾眼科34.00萬股。然而，自2021年6月8日至2023年9月19日愛爾眼科股價跌幅78.32%。相對應的股票金域醫學也是類似。

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

業績虧損，基金規模也出現下降，該基金成立之初有3.74億元，但自2021年2季度開始有3.36億份被贖回后，期末凈資產僅剩0.47億元。此后的每個季度都有基金申購和贖回。2022年1季度再次出現大額贖回，該基金被贖回0.33億份，期末凈資產僅剩0.69億元。截至2023年2季度末，大成中證全指醫療保健設備與服務ETF,期末凈資產0.70億元，比上期減少10.85%。

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

據天天基金網顯示，大成中證電池主題指數發起A成立于2022年6月28日，目前基金規模0.13億元。截至9月19日基金單位凈值0.5780，基金業績持續虧損，自成立來收益率-42.20%，今年來收益率-25.99%，近3月來收益率-17.10%，近6月來收益率-18.44%，近1年來收益率-32.17%。

劉淼在2季報中表示，本基金標的指數為中證電池主題指數。中證電池主題指數從滬深市場中選取業務涉及動力電池、儲能電池、消費電子電池以及相關產業鏈上下游的上市公司證券作為指數樣本,以反映電池主題上市公司證券的整體表現。本基金采取完全復制法進行投資,即原則上按照標的指數的成份股組成及其權重構建投資組合,并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。運作層面上,本基金在報告期內基本保持滿倉,并根據標的指數成分股調整以及權重的變化及時調整投資組合。各項操作和指標均符合基金合同的要求。

（數據來源于天天基金網 截至9月19日）

寧德時代、陽光電源、億緯鋰能、恩捷股份、天賜材料、先導智能、三花智控、璞泰來、格林美、國軒高科。筆者發現，4個季度的持股差不多都沒有變換過，寧德時代一直居于前十大重倉股首位，今年2季度末，持有寧德時代1.81萬股，但自2022年3季度持有寧德時代以來，寧德時代股價一直在下跌了54%。

據同花順顯示，在回撤率方面，在近1年中，該基金的下行風險為20.5468%，大于同類平均；最大回撤為35.1783%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。而在基金風格方面，該基金體現出攻守不濟的風格，捕獲比率綜合考量了上行捕獲率和下行捕獲率，該值越大越好。

（數據來源于同花順 截至9月19日）

大成中證電池主題指數發起A捕獲比率為55.1739%，對比同類捕獲比率為102.9788%。進攻能力以上行捕獲率來表示，衡量市場上漲時，基金對市場的敏感程度，代表本基金的進攻能力，該值越大越好，比1大則代表戰勝市場。本基金上行捕獲率為81.9110%，對比同類上行捕獲率為97.7956%，體現出更不佳的進攻能力。

據同花順顯示，在防守能力以下行捕獲率來表示，衡量市場下跌時，基金對市場的敏感程度，代表本基金的防守能力，該值越小越好，比1小則代表戰勝市場。本基金下行捕獲率為148.4596%，對比同類下行捕獲率為97.7861%，體現出更不佳的防守能力。

（數據來源于天天基金網 截至9月17日）

由于業績持續虧損，并且跌超40%。有基民擔憂，基金會因為規模低于5000萬被清盤。然而，筆者發現，大成中證電池主題指數發起A成立之初也僅有0.14億元，但這4個季度基金規模一直都維持在0.13億元的規模。截至2023年6月30日，大成中證電池主題指數發起A,期末凈資產0.13億元，比上期增加0.97%。基金規模一直低于5000萬，因此，基民的擔憂并不是沒有道理。