招商基金許榮漫在管13只基金下跌，8年老將付斌持股同質化嚴重

截至2023年上半年，易方達基金的凈利潤持續領跑同業，廣發基金凈利潤增長較多。不過另一家老牌基金招商基金的業績就沒那么樂觀。據招商銀行披露2023年半年報顯示，其持有55%股權的招商基金在報告期內實現凈利潤8.92億元，較去年同期9.54億元減少6.5%。截至上半年末，招商基金的資管業務規模1.55萬億元，較上年末增長4.73% 。其中，非貨幣公募基金規模達到5582億元，與上年末基本持平。

01

百億經理許榮漫旗下基金業績跌超50%

招商中證電池主題ETF基金排名倒數第二

許榮漫旗下有基金近2年來排名倒數第二

基金公司凈利潤下降，一般與基金產品業績虧損有關，筆者發現，招商基金旗下許榮漫業績不理想。據天天基金網顯示，許榮漫于2013年7月加入廣東倍智網絡科技有限公司工作,任咨詢顧問;2015年加入招商基金管理有限公司量化投資部,曾任品牌推廣經理、研究員、高級研究員,現任招商國證生物醫藥指數證券投資等數只基金基金經理。

據天天基金網顯示，許榮漫累計任職時間2年又171天，目前管理基金規模172.06億元，任職期間最佳基金回報-7.32%。值得關注的是，目前許榮漫在管有13只基金，但其業績都并不理想。從基金類型上看，許榮漫管理的基金類型為指數型-股票基金。

對于指數類基金產品，現在市場上有種說法，被動指數基金采用的是被動復制策略，也就是說，這類產品的基金經理要做的工作是根據所跟蹤指數的成分結構進行復制化投資，期間不需要他們對市場的機會和風險做研究、預判與調倉應對，他們只需要做好復制化投資以使產品凈值走勢與所跟蹤指數市場走勢高度近似就可以了。

可以說，基金經理管理10只或者20只被動指基，其實并沒有什么區別。因此，在選擇被動指數基金時可以把關注重點放在基金所跟蹤指數的特點和跟蹤誤差等細節上就可以。然而，筆者認為，基民投資基金的目的就是希望能借助基金經理的專業理財能力賺點錢。

如果基金經理只是對各類指數進行復制化投資，而不進行合理合規的風控任其產品大幅虧損，作為基民還有必要購買這些產品嗎？還不如拿錢去存銀行呢。筆者發現，招商基金旗下基金經理許榮漫的業績并不理想，有些基金跌超50%。截至9月15日，許榮漫在管有13只基金，無論從長周期還是短周期幾乎都出現虧損。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

據天天基金網顯示，近6月來有12只基金出現虧損，其中招商中證光伏產業指數A/C虧損最大，其收益率分別-25.55%、-25.70%，業績虧損也導致排名位列倒數34名；近1年來有11只基金出現虧損，其中招商中證電池主題ETF虧損最大，其收益率-34.43%。

近2年來有7只基金出現虧損，其中招商中證電池主題ETF基金虧損最大，其收益率-50.69%，基金排名中倒數第二。今年來也有12只基金出現虧損，其中又是招商中證電池主題ETF虧損最大，其收益率-27.13%，同類排名2129|2149。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

據天天基金網顯示，招商中證電池主題ETF基金成立于2021年8月4日，該近屬于指數型-股票基金，由許榮漫單獨管理，任職2年又39天，任職回報-47.86%。截至今年2季度末基金規模6.40億元。截至9月15日基金單位凈值0.5158，自成立來該基金一直處于虧損，其收益率-48.42%，近3月來收益率-17.85%，近6月來收益率-22.25%，近1年來收益率-34.43%，近2年來收益率-50.69%，今年來收益率-27.13%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

有基民表示，這基金已經跌得夠慘了，自成立來跌超50%。也有想抄底的基民表示，目前這種情況不能買，現在就看底在哪里，等真正見底了就可以搏個反彈。然而，筆者發現，盡管該基金業績遭遇腰斬，但機構持倉比例在上升，而個人持股比例卻在下降，內部持股比例也在下降。該基金成立之初僅有2.9億元，但近年來期末凈資產卻在增加。截至2023年6月30日，招商中證電池主題ETF,期末凈資產6.40億元，比上期增加52.59%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

據天天基金網顯示，招商中證光伏產業指數A成立于2021年6月18日，目前該基金經理為王平和許榮漫共同管理，任職天數1年又282天，任職回報卻是-37.08%。該基金屬于指數型股票基金，截至9月15日基金單位凈值0.6706，基金規模3.30億元。自該基金成立來收益率-32.94%，今年來收益率-25.72%，近3月來收益率-16.20%，近6月來收益率-25.55%，近1年來收益率-32.74%，近2年來收益率-39.48%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

筆者選取了該基金4個季度的前十大重倉股持倉，隆基綠能、陽光電源、通威股份、TCL中環、特變電工、晶澳科技、晶盛機電、天合光能等股票，但近年來光伏板塊股價一直在下跌，這對基民的信心造成了打擊。有基民表示，光伏到底還值不值得堅守，根本看不到希望！也有基民表示，漲的時候唯唯諾諾，虧的時候重拳出擊。不服氣也沒辦法，被套死的韭菜往往就是怎么枯燥且乏味。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

筆者還發現，除了光伏和電池類指數基金外，盡管招商上證消費80ETF基金成立于2010年12月8日，其成立時間較早，但近年來業績也不理想。截至9月15日基金單位凈值0.5624，基金經理是許榮漫。截至今年2季度基金規模14.44億元。

招商上證消費80ETF基金自成立來收益率122.42%，今年來收益率-10.42%，近3月來收益率-4.34%，近6月來收益類-9.11%，近1年來收益率-9.8%，近2年來收益率-21.24%，近3年來收益率-20.74%，近5年來收益率57.97%。該基金近年來業績一般。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

值得關注的是，從基金的基金經理變動一覽表看出，招商上證消費80ETF基金成立之初由王平單獨管理，在其管理的2年又42天，任職回報-17.54%；2013年1月19日-2017年1月12日改由王平和羅毅公共管理，任職3年又359天，任職回報54.48%。

后來又改由羅毅和蘇燕青共同管理，任職回報也有12.63%；2017年8月3日又改由蘇燕青單獨管理，任職的3年又8天，任職回報93.51%；然而，2020年8月11日再度改為蘇燕青和劉重杰共同管理，任職回報5.23%；2020年11月13日又改為蘇燕青單獨管理。自2021年4月22日至今由許榮漫單獨管理，在其任職的2年又146天，任職回報-30%。

02

8年老將付斌持股同質化嚴重

招商興和優選1年持有期混合業績遭遇腰斬

據招商基金官網顯示，招商基金管理有限公司于2002年12月27日經中國證監會（2002）100號文批準設立，是中國第一家中外合資基金管理公司。公司的經營范圍包括發起設立基金、基金管理業務和中國證監會批準的其它業務。經過10多年發展，經招商基金管理有限公司股東會審議通過，并經中國證券監督管理委員會證監許可[2013]1074號文批復同意。

目前，招商基金的股東股權結構為：招商銀行股份有限公司持有公司全部股權的55％，招商證券股份有限公司持有公司全部股權的45％。公司注冊資本金為13.1億元人民幣。從股東構成來看，應該是具備權益類和固收類基金均衡發展的一家基金巨頭。

然而，近年來公募基金行業收取的高額管理費與產品業績虧損之間的矛盾越發突出，這其中招商基金也面臨這類問題。根據wind數據，招商基金權益類產品規模在20億以上的有12只，最高虧26.96%。盡管招商基金2022年收取管理費44.30億元，但從一些產品業績上看，招商基金的產品表現并不理想。

自2014年4季度招商基金規模突破1000億后，基金規模增長進入高速增長期，2020年3季度招商基金規模沖破4000億達4649億元。到了2022年3季度甚至升至8037.71億元，此后的兩個季度基金規模有所下降，但截至2023年2季度招商基金的規模又回升至8234.76億元。

（數據來源于同花順 截至9月15日）

從產品結構方面，招商基金債券型基金規模3511.86億元，占比42.65%；貨幣型基金規模2620.25億元，占比31.82%；股票型基金規模1162.78億元，占比14.12%；混合型基金規模902.30億元，占比10.96%；其他類規模34.88億元，占比0.42%。

作為銀行系基金公司，盡管固收類業務占比較大，但考察一家基金公司賺錢能力的關鍵指標之一還是主動權益產品業績，而主動權益產品中，頭部基金經理的業績表現又決定著該公司當下和未來對投資人的吸引力及潛在規模。從這個維度看的話，招商基金旗下一些基金的業績并不理想，老將付斌旗下基金業績不理想，而且付斌旗下有基金的持股同質化問題較為嚴重。

據天天基金網顯示，付斌曾于2008年1月加入中歐基金管理有限公司任研究員,2009年8月加入銀河基金管理有限公司任研究員,2014年3月加入招商基金管理有限公司,曾任投資管理四部助理基金經理,協助基金經理進行組合管理,現任投資管理四部副總監.

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

據天天基金網顯示，付斌累計任職時間8年又243天，目前管理基金規模52.60億元，任職期間基金回報68.66%。盡管目前在管6只基金，但6只基金全部都出現虧損。今年來6只基金全部虧損，其中招商企業優選混合A/C虧損最大，其收益率分別-21.23%、-21.68%。

近6月來也有6只基金出現虧損，其中還是招商企業優選混合A/C虧損最大，其收益率分別-16.32%、-16.66%。近1年來有6只基金出現虧損，其中招商企業優選混合A/C均跌超30%外，招商興和優選1年持有期混合基金收益率-29.80%。近2年來也有6只基金出現虧損，其中依然是招商企業優選混合A/C虧損最大，其收益率-45.44%、-46.30%；招商興和優選1年持有期混合基金收益率-45.26%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

據天天基金網顯示，招商企業優選混合A成立于2021年4月20日，基金經理付斌和王奇瑋，任職1年又238天，任職回報-29.44%。目前基金規模8.03億元。截至9月15日基金單位凈值0.5249，自成立來該基金業績并不好，自成立來收益率-47.51%，今年來收益率-21.23%，近3月來收益率-14.22%，近6月來收益率-16.32%，近1年來收益率-29.99%，近2年來收益率-45.44%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

基金業績虧損，有基民表示，幸好我在0.91的時候割了。當時證券公司的人介紹說這付有多厲害。現在回看呵呵。有基民跟帖表示，是很厲害，不過是虧得很厲害。八年年均虧20個點。甚至有基民跟帖表示，當時要買房，0.88賣的，虧了6萬多，現在看來還好賣了。這個基金經理一點也不負責，剛成立過了封閉期就換基金經理，從付斌高位回調下跌了一波，到更換王，又重倉新能源、光伏大幅下跌了第二波，這樣的就應該收到處罰和禁入市場。

（數據來源于天天基金網 截至9月12日）

業績長期虧損，招商企業優選混合A基金規模也遭遇大幅回撤，該基金成立之初規模20.44億元，但自2021年3季度開始大額贖回了3.43億份，期末凈資產降至15.05億元，凈資產變動率-26.37%。此后每個季度都有基金份額被贖回。截至2023年6月30日，招商企業優選混合A,期末凈資產8.03億元，比上期減少6.00%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

據天天基金網顯示，招商興和優選1年持有期混合成立于2021年2月1日 ，截至9月15日基金單位凈值0.4761，目前基金規模7.48億元。該基金自成立來業績并不好，自成立來收益率-52.39%，今年來收益率-20.98%，近3月來收益率-14.25%，近6月來收益率-16.36%，近1年來收益率-29.80%，近2年來收益率-45.26%。該基金初期由付斌單獨管理，任職346天，任職回報-31.52%；自2022年1月14日至今，付斌和王奇瑋共同管理，任職天數1年又245天，任職回報-30.48%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

筆者發現，該基金換股較為頻繁，2021年4季度持有瀘州老窖，但自2021年12月24日至2022年4月8日，瀘州老窖區間跌幅達28.26%。再看看該基金于2021年4季度重倉股迎駕貢酒，但自2021年12月22日至2022年4月8日區間跌幅28.51%。山西汾酒的股價走勢，也是與白酒板塊一致，自2021年12月14日至2022年4月8日區間跌幅27.14%。

（數據來源于同花順 截至9月15日）

自2022年2季度又開始持有德賽西威，2022年2季度持有31.41萬股；2022年3季度持有39.15萬股；2022年4季度持有40.79萬股。2023年1季度持有該股33.80萬股，2023年2季度該基金持有29.97萬股。但自2022年6月28日-2023年9月15日德賽西威股價跌幅17%，從股價走勢看，該基金持有該股期間經歷了一波過山車，截至目前，德賽西威走勢也并不理想，有下跌趨勢。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

基金業績虧損，有基民抱怨道，你的操作風格與眾不同啊，先虧損后盈利，請問何時凈值能到1元，是不是很難？據天天基金網顯示，該基金成立之初規模達20.17億元，但截至2023年6月30日，招商興和優選1年持有期混合,期末凈資產7.48億元，比上期減少10.29%。相較于成立之初基金規模下降了12.69億元。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

據天天基金網顯示，招商景氣優選股票A成立于2020年11月18日，目前基金規模14.25億元，截至9月15日基金單位凈值0.5579。自成立來收益率-44.21%,今年來收益率-13.82%，近6月來收益率-14.63%,近1年來收益率-14.69%，近2年來收益率-40.74%。該基金一直又付斌管理，任職2年302天，任職回報-44.21%。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

基金業績遭遇腰斬，基民自然怨言頗多，筆者把基民的謾罵過濾掉，只剩下來基民的無奈，有基民表示，招商基金你換個經理吧，把老百姓的本都虧沒了，三年虧了50%，真是什么人都能當經理，沒這個能力就不要管這么多，有哪一支在盈利，真的是垃圾，要怎樣才能換了他？也有基民表示，付斌有個特點就是跌的極為穩定的一個基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

筆者發現，按今年二季度前十大重倉股為例，招商企業優選混合A與招商興和優選1年持有期混合兩只基金前十大重倉股有德賽西威、奧特維、寧德時代、海信家電、晶科能源、安井食品、華魯恒升、天孚通信、工業富聯，這兩只基金有9股票持倉是一致。

（數據來源于天天基金網 截至9月15日）

筆者還發現，付斌旗下另外四只基金前十大重倉股也存在同樣的問題，這四只基金分別是招商核心優選股票A基金、招商豐韻混合A基金、招商景氣優選股票A基金、招商先鋒混合基金，以今年2季度前十大重倉股為例，這4只基金有人福醫藥、華魯恒升、晶科能源、通威股份、迎駕貢酒、衛寧健康、陽光電源、晶澳科技、中國船舶（有3只基金持有）。4只基金持有8只同樣的股票，作為混合類偏股型基金，如此持股同質化，是否有損8年基金老將聲譽？