截至2023年上半年，易方達(dá)基金的凈利潤持續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)，廣發(fā)基金凈利潤增長較多。不過另一家老牌基金招商基金的業(yè)績就沒那么樂觀。據(jù)招商銀行披露2023年半年報顯示，其持有55%股權(quán)的招商基金在報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤8.92億元，較去年同期9.54億元減少6.5%。截至上半年末，招商基金的資管業(yè)務(wù)規(guī)模1.55萬億元，較上年末增長4.73% 。其中，非貨幣公募基金規(guī)模達(dá)到5582億元，與上年末基本持平。

01

百億經(jīng)理許榮漫旗下基金業(yè)績跌超50%

招商中證電池主題ETF基金排名倒數(shù)第二

許榮漫旗下有基金近2年來排名倒數(shù)第二

基金公司凈利潤下降，一般與基金產(chǎn)品業(yè)績虧損有關(guān)，筆者發(fā)現(xiàn)，招商基金旗下許榮漫業(yè)績不理想。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，許榮漫于2013年7月加入廣東倍智網(wǎng)絡(luò)科技有限公司工作,任咨詢顧問;2015年加入招商基金管理有限公司量化投資部,曾任品牌推廣經(jīng)理、研究員、高級研究員,現(xiàn)任招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)證券投資等數(shù)只基金基金經(jīng)理。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，許榮漫累計任職時間2年又171天，目前管理基金規(guī)模172.06億元，任職期間最佳基金回報-7.32%。值得關(guān)注的是，目前許榮漫在管有13只基金，但其業(yè)績都并不理想。從基金類型上看，許榮漫管理的基金類型為指數(shù)型-股票基金。

對于指數(shù)類基金產(chǎn)品，現(xiàn)在市場上有種說法，被動指數(shù)基金采用的是被動復(fù)制策略，也就是說，這類產(chǎn)品的基金經(jīng)理要做的工作是根據(jù)所跟蹤指數(shù)的成分結(jié)構(gòu)進(jìn)行復(fù)制化投資，期間不需要他們對市場的機(jī)會和風(fēng)險做研究、預(yù)判與調(diào)倉應(yīng)對，他們只需要做好復(fù)制化投資以使產(chǎn)品凈值走勢與所跟蹤指數(shù)市場走勢高度近似就可以了。

可以說，基金經(jīng)理管理10只或者20只被動指基，其實并沒有什么區(qū)別。因此，在選擇被動指數(shù)基金時可以把關(guān)注重點放在基金所跟蹤指數(shù)的特點和跟蹤誤差等細(xì)節(jié)上就可以。然而，筆者認(rèn)為，基民投資基金的目的就是希望能借助基金經(jīng)理的專業(yè)理財能力賺點錢。

如果基金經(jīng)理只是對各類指數(shù)進(jìn)行復(fù)制化投資，而不進(jìn)行合理合規(guī)的風(fēng)控任其產(chǎn)品大幅虧損，作為基民還有必要購買這些產(chǎn)品嗎？還不如拿錢去存銀行呢。筆者發(fā)現(xiàn)，招商基金旗下基金經(jīng)理許榮漫的業(yè)績并不理想，有些基金跌超50%。截至9月15日，許榮漫在管有13只基金，無論從長周期還是短周期幾乎都出現(xiàn)虧損。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，近6月來有12只基金出現(xiàn)虧損，其中招商中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)A/C虧損最大，其收益率分別-25.55%、-25.70%，業(yè)績虧損也導(dǎo)致排名位列倒數(shù)34名；近1年來有11只基金出現(xiàn)虧損，其中招商中證電池主題ETF虧損最大，其收益率-34.43%。

近2年來有7只基金出現(xiàn)虧損，其中招商中證電池主題ETF基金虧損最大，其收益率-50.69%，基金排名中倒數(shù)第二。今年來也有12只基金出現(xiàn)虧損，其中又是招商中證電池主題ETF虧損最大，其收益率-27.13%，同類排名2129|2149。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，招商中證電池主題ETF基金成立于2021年8月4日，該近屬于指數(shù)型-股票基金，由許榮漫單獨管理，任職2年又39天，任職回報-47.86%。截至今年2季度末基金規(guī)模6.40億元。截至9月15日基金單位凈值0.5158，自成立來該基金一直處于虧損，其收益率-48.42%，近3月來收益率-17.85%，近6月來收益率-22.25%，近1年來收益率-34.43%，近2年來收益率-50.69%，今年來收益率-27.13%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

有基民表示，這基金已經(jīng)跌得夠慘了，自成立來跌超50%。也有想抄底的基民表示，目前這種情況不能買，現(xiàn)在就看底在哪里，等真正見底了就可以搏個反彈。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，盡管該基金業(yè)績遭遇腰斬，但機(jī)構(gòu)持倉比例在上升，而個人持股比例卻在下降，內(nèi)部持股比例也在下降。該基金成立之初僅有2.9億元，但近年來期末凈資產(chǎn)卻在增加。截至2023年6月30日，招商中證電池主題ETF,期末凈資產(chǎn)6.40億元，比上期增加52.59%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，招商中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)A成立于2021年6月18日，目前該基金經(jīng)理為王平和許榮漫共同管理，任職天數(shù)1年又282天，任職回報卻是-37.08%。該基金屬于指數(shù)型股票基金，截至9月15日基金單位凈值0.6706，基金規(guī)模3.30億元。自該基金成立來收益率-32.94%，今年來收益率-25.72%，近3月來收益率-16.20%，近6月來收益率-25.55%，近1年來收益率-32.74%，近2年來收益率-39.48%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

筆者選取了該基金4個季度的前十大重倉股持倉，隆基綠能、陽光電源、通威股份、TCL中環(huán)、特變電工、晶澳科技、晶盛機(jī)電、天合光能等股票，但近年來光伏板塊股價一直在下跌，這對基民的信心造成了打擊。有基民表示，光伏到底還值不值得堅守，根本看不到希望！也有基民表示，漲的時候唯唯諾諾，虧的時候重拳出擊。不服氣也沒辦法，被套死的韭菜往往就是怎么枯燥且乏味。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，除了光伏和電池類指數(shù)基金外，盡管招商上證消費80ETF基金成立于2010年12月8日，其成立時間較早，但近年來業(yè)績也不理想。截至9月15日基金單位凈值0.5624，基金經(jīng)理是許榮漫。截至今年2季度基金規(guī)模14.44億元。

招商上證消費80ETF基金自成立來收益率122.42%，今年來收益率-10.42%，近3月來收益率-4.34%，近6月來收益類-9.11%，近1年來收益率-9.8%，近2年來收益率-21.24%，近3年來收益率-20.74%，近5年來收益率57.97%。該基金近年來業(yè)績一般。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

值得關(guān)注的是，從基金的基金經(jīng)理變動一覽表看出，招商上證消費80ETF基金成立之初由王平單獨管理，在其管理的2年又42天，任職回報-17.54%；2013年1月19日-2017年1月12日改由王平和羅毅公共管理，任職3年又359天，任職回報54.48%。

后來又改由羅毅和蘇燕青共同管理，任職回報也有12.63%；2017年8月3日又改由蘇燕青單獨管理，任職的3年又8天，任職回報93.51%；然而，2020年8月11日再度改為蘇燕青和劉重杰共同管理，任職回報5.23%；2020年11月13日又改為蘇燕青單獨管理。自2021年4月22日至今由許榮漫單獨管理，在其任職的2年又146天，任職回報-30%。

02

8年老將付斌持股同質(zhì)化嚴(yán)重

招商興和優(yōu)選1年持有期混合業(yè)績遭遇腰斬

據(jù)招商基金官網(wǎng)顯示，招商基金管理有限公司于2002年12月27日經(jīng)中國證監(jiān)會（2002）100號文批準(zhǔn)設(shè)立，是中國第一家中外合資基金管理公司。公司的經(jīng)營范圍包括發(fā)起設(shè)立基金、基金管理業(yè)務(wù)和中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)。經(jīng)過10多年發(fā)展，經(jīng)招商基金管理有限公司股東會審議通過，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2013]1074號文批復(fù)同意。

目前，招商基金的股東股權(quán)結(jié)構(gòu)為：招商銀行股份有限公司持有公司全部股權(quán)的55％，招商證券股份有限公司持有公司全部股權(quán)的45％。公司注冊資本金為13.1億元人民幣。從股東構(gòu)成來看，應(yīng)該是具備權(quán)益類和固收類基金均衡發(fā)展的一家基金巨頭。

然而，近年來公募基金行業(yè)收取的高額管理費與產(chǎn)品業(yè)績虧損之間的矛盾越發(fā)突出，這其中招商基金也面臨這類問題。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，招商基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模在20億以上的有12只，最高虧26.96%。盡管招商基金2022年收取管理費44.30億元，但從一些產(chǎn)品業(yè)績上看，招商基金的產(chǎn)品表現(xiàn)并不理想。

自2014年4季度招商基金規(guī)模突破1000億后，基金規(guī)模增長進(jìn)入高速增長期，2020年3季度招商基金規(guī)模沖破4000億達(dá)4649億元。到了2022年3季度甚至升至8037.71億元，此后的兩個季度基金規(guī)模有所下降，但截至2023年2季度招商基金的規(guī)模又回升至8234.76億元。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至9月15日）

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，招商基金債券型基金規(guī)模3511.86億元，占比42.65%；貨幣型基金規(guī)模2620.25億元，占比31.82%；股票型基金規(guī)模1162.78億元，占比14.12%；混合型基金規(guī)模902.30億元，占比10.96%；其他類規(guī)模34.88億元，占比0.42%。

作為銀行系基金公司，盡管固收類業(yè)務(wù)占比較大，但考察一家基金公司賺錢能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一還是主動權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績，而主動權(quán)益產(chǎn)品中，頭部基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)又決定著該公司當(dāng)下和未來對投資人的吸引力及潛在規(guī)模。從這個維度看的話，招商基金旗下一些基金的業(yè)績并不理想，老將付斌旗下基金業(yè)績不理想，而且付斌旗下有基金的持股同質(zhì)化問題較為嚴(yán)重。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，付斌曾于2008年1月加入中歐基金管理有限公司任研究員,2009年8月加入銀河基金管理有限公司任研究員,2014年3月加入招商基金管理有限公司,曾任投資管理四部助理基金經(jīng)理,協(xié)助基金經(jīng)理進(jìn)行組合管理,現(xiàn)任投資管理四部副總監(jiān).

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，付斌累計任職時間8年又243天，目前管理基金規(guī)模52.60億元，任職期間基金回報68.66%。盡管目前在管6只基金，但6只基金全部都出現(xiàn)虧損。今年來6只基金全部虧損，其中招商企業(yè)優(yōu)選混合A/C虧損最大，其收益率分別-21.23%、-21.68%。

近6月來也有6只基金出現(xiàn)虧損，其中還是招商企業(yè)優(yōu)選混合A/C虧損最大，其收益率分別-16.32%、-16.66%。近1年來有6只基金出現(xiàn)虧損，其中招商企業(yè)優(yōu)選混合A/C均跌超30%外，招商興和優(yōu)選1年持有期混合基金收益率-29.80%。近2年來也有6只基金出現(xiàn)虧損，其中依然是招商企業(yè)優(yōu)選混合A/C虧損最大，其收益率-45.44%、-46.30%；招商興和優(yōu)選1年持有期混合基金收益率-45.26%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，招商企業(yè)優(yōu)選混合A成立于2021年4月20日，基金經(jīng)理付斌和王奇瑋，任職1年又238天，任職回報-29.44%。目前基金規(guī)模8.03億元。截至9月15日基金單位凈值0.5249，自成立來該基金業(yè)績并不好，自成立來收益率-47.51%，今年來收益率-21.23%，近3月來收益率-14.22%，近6月來收益率-16.32%，近1年來收益率-29.99%，近2年來收益率-45.44%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

基金業(yè)績虧損，有基民表示，幸好我在0.91的時候割了。當(dāng)時證券公司的人介紹說這付有多厲害。現(xiàn)在回看呵呵。有基民跟帖表示，是很厲害，不過是虧得很厲害。八年年均虧20個點。甚至有基民跟帖表示，當(dāng)時要買房，0.88賣的，虧了6萬多，現(xiàn)在看來還好賣了。這個基金經(jīng)理一點也不負(fù)責(zé)，剛成立過了封閉期就換基金經(jīng)理，從付斌高位回調(diào)下跌了一波，到更換王，又重倉新能源、光伏大幅下跌了第二波，這樣的就應(yīng)該收到處罰和禁入市場。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月12日）

業(yè)績長期虧損，招商企業(yè)優(yōu)選混合A基金規(guī)模也遭遇大幅回撤，該基金成立之初規(guī)模20.44億元，但自2021年3季度開始大額贖回了3.43億份，期末凈資產(chǎn)降至15.05億元，凈資產(chǎn)變動率-26.37%。此后每個季度都有基金份額被贖回。截至2023年6月30日，招商企業(yè)優(yōu)選混合A,期末凈資產(chǎn)8.03億元，比上期減少6.00%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，招商興和優(yōu)選1年持有期混合成立于2021年2月1日 ，截至9月15日基金單位凈值0.4761，目前基金規(guī)模7.48億元。該基金自成立來業(yè)績并不好，自成立來收益率-52.39%，今年來收益率-20.98%，近3月來收益率-14.25%，近6月來收益率-16.36%，近1年來收益率-29.80%，近2年來收益率-45.26%。該基金初期由付斌單獨管理，任職346天，任職回報-31.52%；自2022年1月14日至今，付斌和王奇瑋共同管理，任職天數(shù)1年又245天，任職回報-30.48%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金換股較為頻繁，2021年4季度持有瀘州老窖，但自2021年12月24日至2022年4月8日，瀘州老窖區(qū)間跌幅達(dá)28.26%。再看看該基金于2021年4季度重倉股迎駕貢酒，但自2021年12月22日至2022年4月8日區(qū)間跌幅28.51%。山西汾酒的股價走勢，也是與白酒板塊一致，自2021年12月14日至2022年4月8日區(qū)間跌幅27.14%。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至9月15日）

自2022年2季度又開始持有德賽西威，2022年2季度持有31.41萬股；2022年3季度持有39.15萬股；2022年4季度持有40.79萬股。2023年1季度持有該股33.80萬股，2023年2季度該基金持有29.97萬股。但自2022年6月28日-2023年9月15日德賽西威股價跌幅17%，從股價走勢看，該基金持有該股期間經(jīng)歷了一波過山車，截至目前，德賽西威走勢也并不理想，有下跌趨勢。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

基金業(yè)績虧損，有基民抱怨道，你的操作風(fēng)格與眾不同啊，先虧損后盈利，請問何時凈值能到1元，是不是很難？據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，該基金成立之初規(guī)模達(dá)20.17億元，但截至2023年6月30日，招商興和優(yōu)選1年持有期混合,期末凈資產(chǎn)7.48億元，比上期減少10.29%。相較于成立之初基金規(guī)模下降了12.69億元。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，招商景氣優(yōu)選股票A成立于2020年11月18日，目前基金規(guī)模14.25億元，截至9月15日基金單位凈值0.5579。自成立來收益率-44.21%,今年來收益率-13.82%，近6月來收益率-14.63%,近1年來收益率-14.69%，近2年來收益率-40.74%。該基金一直又付斌管理，任職2年302天，任職回報-44.21%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

基金業(yè)績遭遇腰斬，基民自然怨言頗多，筆者把基民的謾罵過濾掉，只剩下來基民的無奈，有基民表示，招商基金你換個經(jīng)理吧，把老百姓的本都虧沒了，三年虧了50%，真是什么人都能當(dāng)經(jīng)理，沒這個能力就不要管這么多，有哪一支在盈利，真的是垃圾，要怎樣才能換了他？也有基民表示，付斌有個特點就是跌的極為穩(wěn)定的一個基金經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

筆者發(fā)現(xiàn)，按今年二季度前十大重倉股為例，招商企業(yè)優(yōu)選混合A與招商興和優(yōu)選1年持有期混合兩只基金前十大重倉股有德賽西威、奧特維、寧德時代、海信家電、晶科能源、安井食品、華魯恒升、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)，這兩只基金有9股票持倉是一致。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月15日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，付斌旗下另外四只基金前十大重倉股也存在同樣的問題，這四只基金分別是招商核心優(yōu)選股票A基金、招商豐韻混合A基金、招商景氣優(yōu)選股票A基金、招商先鋒混合基金，以今年2季度前十大重倉股為例，這4只基金有人福醫(yī)藥、華魯恒升、晶科能源、通威股份、迎駕貢酒、衛(wèi)寧健康、陽光電源、晶澳科技、中國船舶（有3只基金持有）。4只基金持有8只同樣的股票，作為混合類偏股型基金，如此持股同質(zhì)化，是否有損8年基金老將聲譽(yù)？