泰信基金的黃潛軼基本就屬于這一類(lèi)的基金經(jīng)理。天天基金網(wǎng)顯示，這位曾在中歐基金任職過(guò)的年輕基金經(jīng)理，目前崗位時(shí)長(zhǎng)大約為兩年半，其在泰信基金共管理著兩只產(chǎn)品，但是泰信發(fā)展主題混合最新年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率下跌29.42%，泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合最新年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率下跌29.73%，同類(lèi)排名均在后五十位之中。

不僅是他一人，號(hào)稱公司權(quán)益三劍客的吳秉韜、徐慕浩、董季周，三人在管多只產(chǎn)品今年全部沒(méi)能實(shí)現(xiàn)正收益；盡管公司老將董山青管理的泰信行業(yè)精選今年業(yè)績(jī)出色，但是一只基金優(yōu)異改變不了公司命運(yùn)，公司的非貨幣資產(chǎn)排名依然排在111位，排名相當(dāng)靠后。

01

雙雙跌入同類(lèi)后五十位 黃潛軼管理兩產(chǎn)品年內(nèi)滑鐵盧

在黃潛軼管理的兩基金中，時(shí)間更長(zhǎng)一些的是2021年2月初上任的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合，作為產(chǎn)品的第三任基金經(jīng)理，對(duì)比前兩位都取得至少50%的任職總回報(bào)來(lái)看，他目前-27.42%的成績(jī)就格外刺眼了。

從基金財(cái)報(bào)來(lái)尋找原因，不難發(fā)現(xiàn)黃潛軼對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈格外偏愛(ài)，例如雖然最近四份季報(bào)第一重倉(cāng)均為不同公司，但它們無(wú)一例外都來(lái)自新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，分別是融捷股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、寧德時(shí)代；同時(shí)基金經(jīng)理敢于對(duì)心儀的標(biāo)的高比例配制，比如6月30日時(shí)的前六大重倉(cāng)股占比均超過(guò)9%，其中除去寧德時(shí)代外，包括恩捷股份、贛鋒、天齊、融捷、西藏礦業(yè)等另五家公司，基本也可以劃入新能源的大框架之中。再看重倉(cāng)后四位的中礦資源、永興材料、盛新鋰能、藏格礦業(yè)，實(shí)際也更多是和產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料有關(guān)。

但是尤其是這類(lèi)偏資源的公司，今年至今幾乎一直不是二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)口，因此相關(guān)的重倉(cāng)股也就很難給組合貢獻(xiàn)正收益了。就6月30日的十大重倉(cāng)股來(lái)看，截至9月1日收盤(pán)除去寧德時(shí)代為正收益外，其余的公司今年悉數(shù)下跌，特別是恩捷和融捷下跌均超過(guò)45%，成為重倉(cāng)中下跌最多的公司。

在最新公布的基金半年報(bào)中，基金經(jīng)理總結(jié)得較為籠統(tǒng)：“展望2023年下半年，本基金認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)有所再平衡。2023年下半年預(yù)計(jì)整體經(jīng)濟(jì)雖然面臨一些挑戰(zhàn)，但整體仍將處于逐步復(fù)蘇的過(guò)程。同時(shí)海外加息周期臨近尾聲，也有助于權(quán)益市場(chǎng)的復(fù)蘇。隨著經(jīng)濟(jì)逐步向上，包含了過(guò)多悲觀預(yù)期，且投資者結(jié)構(gòu)已大幅改善，估值處于低位的行業(yè)有望見(jiàn)底回升。”

再看稍晚一點(diǎn)開(kāi)始管理的泰信發(fā)展主題混合，他是接替前任創(chuàng)造了大約190%任職總回報(bào)的錢(qián)鑫來(lái)管理的，但是他目前的任職總回報(bào)是大約-53%，也是歷任基金經(jīng)理中最差的一位。從具體的持倉(cāng)公司來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)該基金和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)如出一轍，同樣對(duì)比6月30日的十大重倉(cāng)，唯一的區(qū)別是黃潛軼用雅化集團(tuán)替換了藏格礦業(yè)。

02

權(quán)益三劍客在管產(chǎn)品無(wú)一正收益 擅長(zhǎng)投資半導(dǎo)體的董季周蹊蹺跌倒

除去黃潛軼外，近年來(lái)著力提拔青年才俊的泰信基金2023年冷熱不均，老將董山青獨(dú)自輝煌，但是吳秉韜、徐慕浩、董季周等三位實(shí)力派基金經(jīng)理業(yè)績(jī)掉了鏈子，特別是一度被譽(yù)為蔡嵩松接班人的董季周。

同樣是管理兩只產(chǎn)品 ,他管理的中小盤(pán)精選年內(nèi)下跌大約17%，而鑫選靈活則下跌大約23%。用后者為例來(lái)說(shuō)明存在的問(wèn)題，筆者發(fā)現(xiàn)他所選的重倉(cāng)股幾乎全部來(lái)自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，但是這類(lèi)公司存在20厘米效應(yīng)，每個(gè)交易日波動(dòng)會(huì)比較大，因此業(yè)績(jī)起伏也在所難免。

對(duì)比該基金的一季報(bào)和二季報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)他基本也屬于全押科技線的思路方式，只不過(guò)可能選股的眼光和調(diào)倉(cāng)的時(shí)機(jī)還需要錘煉。如果以一季報(bào)的重倉(cāng)股來(lái)看,年內(nèi)僅有福昕軟件目前勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)漲幅翻番，但是看二季報(bào)重倉(cāng)股，年內(nèi)至今僅有兩只出現(xiàn)下跌，同時(shí)新進(jìn)重倉(cāng)的寒武紀(jì)漲幅超過(guò)150%。然而從組合業(yè)績(jī)遜色的結(jié)果來(lái)看，這樣的調(diào)倉(cāng)也有可能是時(shí)機(jī)不當(dāng)。

他在中報(bào)中闡述得相對(duì)具體,表示組合在上半年度在電子、計(jì)算機(jī)和國(guó)防軍工三個(gè)板塊配置。

至于第一個(gè)電子板領(lǐng)域，他表示重點(diǎn)配置在半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)方向，重點(diǎn)是算力/AIOT/車(chē)載芯片三個(gè)方向。

他的具體分析體現(xiàn)專業(yè)：“行業(yè)周期性方面，我們認(rèn)為現(xiàn)在行業(yè)已經(jīng)周期性觸底，設(shè)計(jì)公司的庫(kù)存在今年二季度或三季度預(yù)計(jì)回歸到健康狀態(tài)，現(xiàn)在變量就是需求端的邊際變化；生成式Al的創(chuàng)造力正在不斷擴(kuò)展，可以生成文本、圖像、視頻、音頻、代碼、產(chǎn)品設(shè)計(jì)甚至多模態(tài)數(shù)據(jù)等數(shù)字資產(chǎn)，可預(yù)期的未來(lái)正在成為生產(chǎn)力提升的重要工具，有望拉動(dòng)云端和邊緣端的算力需求，對(duì)算力芯片和AIOT領(lǐng)域的Soc都將會(huì)有持續(xù)需求；車(chē)載半導(dǎo)體是目前顯著收益于汽車(chē)電動(dòng)化和智能化，而芯片國(guó)產(chǎn)化率較低，行業(yè)壁壘較高，遠(yuǎn)期競(jìng)爭(zhēng)格局較好的領(lǐng)域，我們認(rèn)為機(jī)會(huì)可類(lèi)比于之前消費(fèi)電子驅(qū)動(dòng)的芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程?！笨上Щ饦I(yè)績(jī)背道而馳。

整體看三人在管產(chǎn)品規(guī)模，唯一上雙的產(chǎn)品就是泰信中小盤(pán)突破10億元，這也意味著三人的產(chǎn)品都是船小好調(diào)頭；從年內(nèi)控回撤來(lái)看,目前吳秉韜管理的國(guó)策驅(qū)動(dòng)下跌5.43%相對(duì)最好，最后四個(gè)月這些年輕人挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存！