國投瑞銀醫藥類主題基金“嘗鮮”合作管理模式效果不佳

從內地醫藥公募產品來看，包括葛蘭、趙蓓等頂流名將的產品都未能提供理想回報，因此別家公司的產品狀況更為悲慘，行業久等風口不來只能自想辦法，上海的國投瑞銀基金嘗試用雙基金經理來管理醫藥主題產品，可惜試驗的效果不佳。公司現有的醫藥主題基金分別是國投瑞銀醫療保健和國投瑞銀創新醫療，兩只基金目前的基金經理都是肖漢山和吳默村。

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賣方券商醫藥行業分析師出身

肖漢山僅管兩只基金任職回報大幅“虧損”

從基金公司網站的產品列表可見，國投瑞銀有兩只醫藥主題類的產品，它們分別是2018年成立的國投瑞銀創新醫療和2014年時就成立的國投瑞銀醫療保健。但是從反映長線實力的年化收益指標來看，兩只基金的業績回報均不佳，尤其是晚些成立的創新醫療，最新的產品年化收益僅為-2.06%，該數值在同類基金中排在后六十位。

糟糕的表現自然而然和基金經理管理水平欠佳密不可分。公開資料顯示，該基金發行時就是雙基金經理配合，最初的兩人組湯海波和張家榮都取得了大約50%一線的正回報，但兩人在2021年年初和年尾先后不再管理產品。于是，公司重新為該基金任命了新的管理兩人組，吳默村在當年年初接任，從醫藥賽道研究起家的肖漢山年底加入進來。

天天基金網數據顯示，肖漢山此前在多家券商擔任過醫藥行業的分析師，包括了華泰證券、天風證券、民生證券和國華人壽，因此在跳槽來國投瑞銀后，順理成章地管理的都是醫藥主題類公募產品，先是醫療保健，后才是創新醫療。

但是根據今年半年末的規模來看，這兩只基金合計的規模僅約為2.75億元，特別是創新醫療的最新規模僅僅約為0.46億元，基金二季報中提示過清盤風險：“報告期內本基金曾出現過連續20個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，至本報告期末仍低于5000萬元，基金管理人依據相關規定在本報告中進行披露，提醒基金份額持有人關注。”

從今年產品兩個季度調倉換股來看，基金經理試圖挖掘醫藥領域非抱團標的的阿爾法潛力，但是最終事與愿違，特別是他們挖掘的港股醫藥類小眾公司同樣表現慘淡。基金二季報顯示，在10大重倉股中僅有3只體現為年內上漲，它們均是二季度才重倉的興齊眼藥、賽諾醫療、歐林生物，至今年內的漲幅均超過了25%。但是，除去可能重倉時點較晚外，就算高居第二重倉股興齊眼藥的占比不過是4.59%，因此決定了它們對組合正向貢獻作用或有限。

相反，在剩余的7只重倉股中，僅有人福醫藥和貝達藥業回撤幅度不到10%，剩余的公司尤其是來自港股的一系列醫藥重倉公司均表現不佳，它們分別是金斯瑞生物科技、康方生物

錦欣生殖、榮昌生物，特別是當年曾被張坤重倉過的錦欣生殖，目前年內下跌接近40%。

基金經理在季報中還是表示自信：“雖然我們認為下半年醫藥行業機會有限，但無需悲觀，畢竟大部分個股，特別是中小市值股票在歷史的底部，而其中具有第二增長曲線的公司，在未來一年是有投資機會的。目前我們對后續市場持中性偏樂觀的看法，部分個股值得從中長期的角度去配置。”

再分析同樣是兩人合管的另一只基金，區別主要在于基金重倉中沒有一只港股醫藥股，全部是出自內地創業板和科創板的公司，比如該基金重倉了醫美龍頭愛美客、誠意藥業、恒瑞醫藥、普利制藥、鍵凱科技等公司，它們是創新醫療該基金所沒有重倉的，但是組合今年的業績表現依然慘淡低迷。基金經理在季報中的總結和前瞻，與創新醫療基本一致。

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獨管兩只產品回撤明顯小于醫藥主題

國投瑞銀或許應該為吳默村減少負擔

同樣是任職基金經理超過兩年，吳默村在接手這兩只醫藥主題產品后，后來又獨自管理了信息消費和精選收益兩只基金。無論從任職回報還是今年的表現來看，他的獨管產品都好于兩只醫藥主題。

先看他獨管產品時間更長一些的信息消費，該基金至今年內漲幅-6.96%，在同類產品中的排名中游偏下。從6月30日時的十大重倉股來看，他基本是按照基金合同的要求在消費股中選擇，但是他在二季度降低食品飲料股重倉位次也沒能取得好的效果。二季報的第一大重倉股變成了海大集團，但是該股在今年股價下跌接近20%。形成對比的是，基金一季報時的頭號重倉股貴州茅臺快速降到第10，但是公司近期因業績優異快速走高。

他指出，我們一方面維持了受益于線下場景恢復的機場、餐飲等方向配置；另一方面，因看好中期經濟發展和居民消費意愿恢復，增配了家電、消費電子等可選方向。后續看好順周期板塊的筑底修復行情，尤其是經濟恢復帶動的消費復蘇機會。不難發現，他并沒有提到醫藥的任何字眼。

可以看到，他單獨管理的另一只基金精選收益，基金二季報的重倉股與信息消費完全一樣，只是順序有所差異。從年內表現來看，最大的敗筆目前出現在重倉重慶啤酒上。這只當年和外資聯姻的公司今年下跌超過20%，表現遠落后于啤酒龍頭青島和燕京。

因此，公司目前需要轉換一下思路，如果讓他不再管理或許并不熟悉的醫藥產品，可能會有利于他獨管產品提升業績！