國投瑞銀醫(yī)藥類主題基金“嘗鮮”合作管理模式效果不佳

從內地醫(yī)藥公募產品來看，包括葛蘭、趙蓓等頂流名將的產品都未能提供理想回報，因此別家公司的產品狀況更為悲慘，行業(yè)久等風口不來只能自想辦法，上海的國投瑞銀基金嘗試用雙基金經理來管理醫(yī)藥主題產品，可惜試驗的效果不佳。公司現有的醫(yī)藥主題基金分別是國投瑞銀醫(yī)療保健和國投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療，兩只基金目前的基金經理都是肖漢山和吳默村。

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賣方券商醫(yī)藥行業(yè)分析師出身

肖漢山僅管兩只基金任職回報大幅“虧損”

從基金公司網站的產品列表可見，國投瑞銀有兩只醫(yī)藥主題類的產品，它們分別是2018年成立的國投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療和2014年時就成立的國投瑞銀醫(yī)療保健。但是從反映長線實力的年化收益指標來看，兩只基金的業(yè)績回報均不佳，尤其是晚些成立的創(chuàng)新醫(yī)療，最新的產品年化收益僅為-2.06%，該數值在同類基金中排在后六十位。

糟糕的表現自然而然和基金經理管理水平欠佳密不可分。公開資料顯示，該基金發(fā)行時就是雙基金經理配合，最初的兩人組湯海波和張家榮都取得了大約50%一線的正回報，但兩人在2021年年初和年尾先后不再管理產品。于是，公司重新為該基金任命了新的管理兩人組，吳默村在當年年初接任，從醫(yī)藥賽道研究起家的肖漢山年底加入進來。

天天基金網數據顯示，肖漢山此前在多家券商擔任過醫(yī)藥行業(yè)的分析師，包括了華泰證券、天風證券、民生證券和國華人壽，因此在跳槽來國投瑞銀后，順理成章地管理的都是醫(yī)藥主題類公募產品，先是醫(yī)療保健，后才是創(chuàng)新醫(yī)療。

但是根據今年半年末的規(guī)模來看，這兩只基金合計的規(guī)模僅約為2.75億元，特別是創(chuàng)新醫(yī)療的最新規(guī)模僅僅約為0.46億元，基金二季報中提示過清盤風險：“報告期內本基金曾出現過連續(xù)20個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，至本報告期末仍低于5000萬元，基金管理人依據相關規(guī)定在本報告中進行披露，提醒基金份額持有人關注?！?

從今年產品兩個季度調倉換股來看，基金經理試圖挖掘醫(yī)藥領域非抱團標的的阿爾法潛力，但是最終事與愿違，特別是他們挖掘的港股醫(yī)藥類小眾公司同樣表現慘淡。基金二季報顯示，在10大重倉股中僅有3只體現為年內上漲，它們均是二季度才重倉的興齊眼藥、賽諾醫(yī)療、歐林生物，至今年內的漲幅均超過了25%。但是，除去可能重倉時點較晚外，就算高居第二重倉股興齊眼藥的占比不過是4.59%，因此決定了它們對組合正向貢獻作用或有限。

相反，在剩余的7只重倉股中，僅有人福醫(yī)藥和貝達藥業(yè)回撤幅度不到10%，剩余的公司尤其是來自港股的一系列醫(yī)藥重倉公司均表現不佳，它們分別是金斯瑞生物科技、康方生物

錦欣生殖、榮昌生物，特別是當年曾被張坤重倉過的錦欣生殖，目前年內下跌接近40%。

基金經理在季報中還是表示自信：“雖然我們認為下半年醫(yī)藥行業(yè)機會有限，但無需悲觀，畢竟大部分個股，特別是中小市值股票在歷史的底部，而其中具有第二增長曲線的公司，在未來一年是有投資機會的。目前我們對后續(xù)市場持中性偏樂觀的看法，部分個股值得從中長期的角度去配置?！?

再分析同樣是兩人合管的另一只基金，區(qū)別主要在于基金重倉中沒有一只港股醫(yī)藥股，全部是出自內地創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的公司，比如該基金重倉了醫(yī)美龍頭愛美客、誠意藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、普利制藥、鍵凱科技等公司，它們是創(chuàng)新醫(yī)療該基金所沒有重倉的，但是組合今年的業(yè)績表現依然慘淡低迷?；鸾浝碓诩緢笾械目偨Y和前瞻，與創(chuàng)新醫(yī)療基本一致。

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獨管兩只產品回撤明顯小于醫(yī)藥主題

國投瑞銀或許應該為吳默村減少負擔

同樣是任職基金經理超過兩年，吳默村在接手這兩只醫(yī)藥主題產品后，后來又獨自管理了信息消費和精選收益兩只基金。無論從任職回報還是今年的表現來看，他的獨管產品都好于兩只醫(yī)藥主題。

先看他獨管產品時間更長一些的信息消費，該基金至今年內漲幅-6.96%，在同類產品中的排名中游偏下。從6月30日時的十大重倉股來看，他基本是按照基金合同的要求在消費股中選擇，但是他在二季度降低食品飲料股重倉位次也沒能取得好的效果。二季報的第一大重倉股變成了海大集團，但是該股在今年股價下跌接近20%。形成對比的是，基金一季報時的頭號重倉股貴州茅臺快速降到第10，但是公司近期因業(yè)績優(yōu)異快速走高。

他指出，我們一方面維持了受益于線下場景恢復的機場、餐飲等方向配置；另一方面，因看好中期經濟發(fā)展和居民消費意愿恢復，增配了家電、消費電子等可選方向。后續(xù)看好順周期板塊的筑底修復行情，尤其是經濟恢復帶動的消費復蘇機會。不難發(fā)現，他并沒有提到醫(yī)藥的任何字眼。

可以看到，他單獨管理的另一只基金精選收益，基金二季報的重倉股與信息消費完全一樣，只是順序有所差異。從年內表現來看，最大的敗筆目前出現在重倉重慶啤酒上。這只當年和外資聯(lián)姻的公司今年下跌超過20%，表現遠落后于啤酒龍頭青島和燕京。

因此，公司目前需要轉換一下思路，如果讓他不再管理或許并不熟悉的醫(yī)藥產品，可能會有利于他獨管產品提升業(yè)績！