招商基金“頂流”侯昊在管產品虧54%，王景被質疑高位“接盤”

二季度由于行情波動劇烈，公募行業虧損2200.83億元，其中混合型和股票型基金受損較為嚴重，特別是一些與新能源、消費以及醫藥領域的產品表現不理想。筆者發現，招商基金頂流侯昊業績也不太理想，百億基金經理王景的業績也出現大幅虧損，并且也出現了持股同質化的問題。

01

“白酒一哥”旗下有基金虧損54%

上半年侯昊基金規模下降215億元

據公開數據顯示，今年二季度混合型基金和股票型基金成虧損“主力軍”，合計虧損占今年二季度全部基金虧損的97%以上。具體來看，混合型基金（納入統計的7489只）和股票型基金（納入統計的3180只）二季度實現的本期利潤分別為-2120.22億元和-1325.06億元。QDII基金、FOF基金二季度利潤分別為-48.42億元和-31.67億元。

從投資者關注的收益情況來看，二季度納入統計的197家基金公司中，有106家基金公司本期利潤為正。Choice數據顯示，二季度，中銀基金實現利潤最高，達32.42億元，博時基金以29.70億元的利潤位列其后，建信基金、永盈基金、興業基金等13家基金公司盈利超10億元。

值得關注的是，一些頭部基金特別是多家以主動權益類投資為主基金公司，二季度出現較為嚴重的虧損，易方達基金、匯添富基金、中歐基金、華夏基金、嘉實基金、招商基金、景順長城基金和廣發基金這8家基金公司，二季度利潤虧損超過100億元。

在虧損較為嚴重的基金公司中，招商基金的頂流侯昊引起筆者關注，侯昊因白酒一戰成名，獲基金業“白酒一哥”之稱，代表作品是招商中證白酒指數基金。2017年8月，侯昊開始擔任基金經理，接管的第一只基金就是招商中證白酒指數A，彼時正值白酒板塊迅速上升的時間段，招商中證白酒指數A也以74.92%的收益率榮登2017年公募基金冠軍，此后雖然未能再次登頂，但2019年和2020年仍取得了不俗的成績。

據天天基金網顯示，侯昊2009年加入招商基金,曾任風險管理部高級風控經理、部門負責人,負責投資風險管理、業績歸因、金融工程研究等工作;2011年加入量化投資部,在量化投資部的主要研究方向是股指期貨/商品期貨交易策略和算法、結構化產品設計、數量化選股、微觀結構等,現任招商基金量化投資部投資經理。

（數據來源于同花順）

從管理的基金類型來看，侯昊涉足的領域頗多，其中包括白酒、生物醫藥、煤炭、銀行等。不過，近年來侯昊旗下基金業績并不理想，而且近年來侯昊基金管理規模出現波動，2021年3季度規模達1142.04億元后，基金規模出現下降，2022年4季度基金規模降至901.64億元。截至2023年2季度末，基金規模降至685.72億元，相較于去年4季度末已經下降了215.92億元。

（數據來源于天天基金網 截至7月29日）

據天天基金網顯示，侯昊目前有11只基金產品，盡管近3月來多數基金收益率都出現反彈，但把時間周期拉長，業績仍處于負收益狀態。近6月來有6只基金出現虧損，其中招商國證生物醫藥指數(LOF)A/C虧損最大，其收益率分別為-24.20%-24.24%。

近1年來也有8只基金產品出現虧損，其中招商中證新能源汽車指數A/C虧損最大，其收益率分別為-30.84%、-31.12%；近2年來也有6只基金出現虧損，其中招商國證生物醫藥指數(LOF)A/C虧損最大，其收益率-49.42%、-49.52%，其中C份額同類排名1384|1386，排名倒數第二。

近年基金數量迅速擴容、公募人才相對短缺，導致基金經理普遍“一拖多”。明星基金經理“一拖多”的弊端也十分明顯，有公募基金人士表示，在沒有足夠的時間和精力去研究市場，細分管理每一只基金的情況下，同一基金經理名下常有重倉股十分相似的“克隆基金”。

（數據來源于天天基金網 截至7月28日）

招商中證白酒指數(LOF)A 成立于2015年5月27日，截至2季度末該基金規模421.63億元。截至7月28日基金單位凈值1.1485。今年來該基金業績有所回升，往年由于白酒板塊股價暴跌，該基金一直是基民關注的焦點。近3月來基金收益率2.10%，近6月來收益率-7.62%，近1年來收益率-2.19%，近2年來收益率-5.38%，近3年來收益率33.70%。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

盡管業績有所回正，但近年來持有該基金的基民卻不斷在贖回，該基金設立初期規模不大，但從2020年3季度開始，資金涌入該基金，規模也出現飆升，2021年3季度曾沖至842.20億元，不過，近年來該基金面臨持續贖回。截至2023年6月30日，招商中證白酒指數(LOF)A,期末凈資產421.63億元，比上期減少12.51%。相較于2021年3季度，該基金規模下降了420.57億元。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

據天天基金網顯示，招商國證生物醫藥指數(LOF)A基金成立于2015年5月27日，截至今年2季度末基金規模107.5億元單位凈值。截至7月28日基金凈值0.5127。自成立來收益率-18.25%，今年來收益率-15.85%，近3月來收益率-6.68%，近6月來收益率-24.20%，近1年來收益率-23.90%，近2年來收益率-49.42%，近3年來收益率-51.39%。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

與A份額不同，招商國證生物醫藥指數(LOF)C份額成立時間晚于A份額，但虧損的幅度卻大于A份額，而且近2年來該基金的同類排名處于倒數第二。據天天基金網顯示，招商國證生物醫藥指數(LOF)C成立于2021年5月18日，截至今年2季度末基金規模21.44億元。

截至7月28日基金單位凈值0.5117，自成立來該基金收益率-54.03%，今年來該基金收益率-15.89%，近3月來收益率-6.71%，近6月來收益率-24.24%，近1年來收益率-23.97%，近2年收益率-49.52%，同類排名1384|1386，近2年來同類排名倒數第二。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

基金業績大虧，基民自然有所抱怨，有基民表示，終于回本一半，今天還漲就又走一半。有基民跟帖表示，醫療只有這么難得回本了，其他基金基本都回本了。也有基民表示，看持倉又接了上海萊士，這個位置持有是否合適？基金經理是否跟股票公司談合作了，不可能接這些股票的，監管局好好查一查。

筆者發現，該基金自2022年4季度持有7635.33萬股，2023年1季度持有7574.49萬股，2023年2季度持有9436.41萬股。而上海萊士2022年4季度股價在5元和6元間波動，如果是低價持有不動，其持股成本會低一些，但今年1、2季度持續高位加倉的行為似乎有點不妥。截至7月28日，上海萊士收盤于每股7.37元，如此高位持股風險度較高，希望后期上海萊士股價不會下跌。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

筆者還發現，2019年、2020年該基金持有一些藥明康德股份，但數量不多。自2021年1季度該基金大舉增持藥明康德，而2021年1季度是藥明康德處于最高價格區間，當時股價在150-188之間，此后股價一路下行，該基金卻在一路增持，2021年1季度持有1020.97萬股，2021年2季度持有759.51萬股，2021年3季度持有872.52萬股，2021年4季度持有1288.05萬股。

2022年1季度持有1309.20萬股，2022年2季度持有1297.61萬股，2022年3季度持有1512.85萬股，2022年4季度持有1689.56萬股；2023年1季度持有1676.19萬股，2023年2季度持有1968.68萬股。從各季度持倉看，藥明康德均位列前十大重倉股第一或者第二位置。如此持股節奏，難怪基金收益率會下降。

02

百億基金經理瘋狂押注通威股份

據招商基金官網顯示，招商基金管理有限公司于2002年12月27日經中國證監會（2002）100號文批準設立，是中國第一家中外合資基金管理公司。公司的經營范圍包括發起設立基金、基金管理業務和中國證監會批準的其它業務。經過10多年發展，經招商基金管理有限公司（以下簡稱“本公司”）股東會審議通過，并經中國證券監督管理委員會證監許可[2013]1074號文批復同意。

目前，招商基金的股東股權結構為：招商銀行股份有限公司持有公司全部股權的55％，招商證券股份有限公司持有公司全部股權的45％。公司注冊資本金為13.1億元人民幣。從股東構成來看，應該是具備權益類和固收類基金均衡發展的一家基金巨頭。

然而，近年來公募基金行業收取的高額管理費與產品業績虧損之間的矛盾越發突出，這其中招商基金也面臨這類問題。根據wind數據，招商基金權益類產品規模在20億以上的有12只，最高虧26.96%。盡管招商基金2022年收取管理費44.30億元，但從一些產品業績上看，令基民的獲得感并不強。

（數據來源于天天基金網）

如同上文基金經理侯昊的另一只產品招商中證新能源汽車指數A，該基金成立于2023年8月27日，截至7月28日基金單位凈值0.6460，二季度末基金規模1.77億元。自成立以來該基金收益率-35.40%，今年來收益率-9.04%，近3月來基金收益率-1.99%，近6月來收益率-16.34%，近1年來收益率-30.84%。該基金由侯昊和劉重杰共同管理，任職天數1年又335天，但任職回報卻是-36.01%。

（數據來源于天天基金網）

有基民表示，就別整天吹牛了，新能源汽車每個月都賣的不錯，然而現在所有的基金都是在沒完沒了的跌，難道新能源汽車指數基金不能代表新能源汽車板塊？也有基民表示，老想說這基金經理怎么回事，一點起色都沒有，虧32%，啥概念，股票都沒這么虧過。甚至有基民表示，回調了兩年多了！還是這種狀態，真的挺擔憂的，基本都是一日游，大半年了始終在七毛以下游走！

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，招商中證物聯網主題ETF成立于2021年12月15日，該基金成立之初2億元，但近年來凈值一直在跌，基金規模也在下降。截至2季度末該基金規模已經降至0.3億元。業內人士指出，該基金規模持續萎縮，未來有可能會被清盤。

截至7月28日，該基金單位凈值0.7712，盡管今年來基金收益率15.21%，近3月來收益率4.56%，近6月來收益率6.38%，近1年來收益率0.97%；從短期來看，收益率均超越同類平均水平，但該基金自成立來還是虧損較大，其自成立來收益率-22.88%。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

筆者列出了4個季度的前十大重倉股發現，其立訊精密、中興通訊、科大訊飛、匯川技術、美的集團、中際旭創、海康威視、海爾智家、兆易創新、韋爾股份，4個季度前十大重倉股幾乎都一致，大幅調倉的動作幾乎沒有，只有2023年1季度把中際旭創換成紫光國微，如此操作策略是否合規？基金換手率也僅有45%。

除了侯昊旗下基金出現虧損外，筆者還發現，王景旗下基金業績也不理想。據天天基金網顯示，王景曾任職于中國石化烏魯木齊石油化工總廠物資裝備公司及國家環境保護總局對外合作中心。2003年起,先后于金鷹基金管理有限公司、中信基金管理有限公司及華夏基金管理有限公司工作,任行業研究員。

2009年8月起,任東興證券股份有限公司資產管理部投資經理。2010年8月加入招商基金管理有限公司,現任投資管理一部總監。現在基金經理王景累計在招商基金任職時間11年又260天，王景旗下基金總規模115.92億元，任職期間最佳基金回報154.84%。

（數據來源于天天基金網 截至7月28日）

據天天基金網顯示，目前王景旗下管理著7只基金，短期內基金業績有所回升，近3月來有5只基金收益率為正。但長期來看，業績還是虧損居多，近6月來有5只基金出現虧損，其中招商金安成長嚴選混合基金虧損最大，其收益率-15.71%；

近1年來有6只基金出現虧損，其中招商金安成長嚴選混合基金虧損最大，其收益率-22.23%；招商品質生活混合A/C也出現虧損，其收益率分別為-21.20%、-21.84%。近2年來也有5只基金出現虧損，其中招商品種生活混合A/C和招商金安成長嚴選混合基金虧損最大，其收益率招商品種生活混合A/C分別為-32.18%、-33.26%；招商金安成長嚴選混合基金收益率為-32.52%。

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，招商品質生活混合A成立于2021年6月2日， 截至2季度基金規模11.9億元。截至7月28日基金單位凈值0.6808。自基金成立來收益率-31.92%，今年來收益率-9.68%，近3月來收益率0.74%，近6月來收益率-14.65%，近1年來收益率-21.20%，近2年來收益率-32.18%。該基金也是王景一直以來單獨管理的基金，王景在該基金任職天數2年又56天，任職回報-32.67%。

（數據來源于天天基金網）

基金虧損，有基民表示，能要求換基金經理嗎？我都給忽悠了，買了這個基金。以為封閉出來，賺一點就走，結果打開后，都是跌的。現在虧了3萬多，又舍不得割。好暈啊！也有基民表示，自這個基金成立以來，基金現值和凈值就沒有到達過“1”，當時吹的天都要破了，現在虧成這樣。基民跟帖表示，你看她新增的股票，全部都是高位進的。

（數據來源于行情軟件）

有基民在貼吧里質疑，王景有高位持股的問題，筆者順其思路查看該基金各季度持倉發現，自2021年3季度該基金持有中國飛鶴1684.70萬股，這時候中國飛鶴股價在14-18元/股區間，而該基金在這個位置持有了1684.7萬股，2021年4季度持有中國飛鶴1684.70萬股。

2022年1季度持有中國飛鶴1684.70萬股，2022年2季度持有1,461.10萬股，2022年3季度沒有中國飛鶴的身影，2022年4季度再度出現中國飛鶴的持股，但持股很隱蔽，并不在前十大重倉股中，而是位列20持有719.10萬股；進入2023年后，一、二季度都沒有看到中國飛鶴的持股。而這時候中國飛鶴的股價已經從2021年3季度的18元跌至7月28日4.68元/股，區間跌幅70%。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

業績虧損基金規模也在快速下降，其中每個季度都有基民在贖回，2021年3季度贖回份額最大，2021年4季度也贖回了1.58億份，2022年1季度也贖回了1.64億份，今年1季度也有大額贖回，相繼贖回1.09億份和1.11億份。截至6月30日，招商品質生活混合A,期末凈資產11.90億元，比上期減少11.90%。

（數據來源于天天基金網 截至7月27日）

據天天基金網顯示，招商藍籌精選股票A成立于2021年7月27日，該基金也是由王景單獨管理，任職2年又1天任職回報-31.90%。截至7月28日基金單位凈值0.6926。自基金成立來收益率-30.74%，今年來收益率-9.56%，近6月來收益率-14.64%,近1年來收益率-20.92%,近2年來收益率-30.74%。

(數據來源于同花順)

值得關注的是，在該基金貼吧里有基民反映，凈值大幅虧損與高位持股有關。有基民表示，該基金一直持有通威股份。為此筆者翻看招商藍籌精選股票A各季度前十大重倉股持倉明細發現，該基金一直持有通威股份，從2021年3季度持有650.51萬股，這時候通威股份價格區間在46-50元區間，2021年4季度持有745.02萬股；

20222年1季度持有935.89萬股，2022年2季度持有738.10萬股，2022年3季度持有739.45萬股，2022年4季度持有827.61萬股；2023年1季度持有767.96萬股，2023年2季度持有759.47萬股。截至7月28日通威股份收盤價每股34.61元，如果從2022年7月6日每股67元計算，截至2023年7月28日通威股份區間跌幅48.9%。如此持股節奏，難怪基民會如此憤慨。

（數據來源于天天基金網）

除了招商藍籌精選股票基金業績差外，筆者還發現招商金安成長嚴選混合基金業績也不理想。據天天基金網顯示，招商金安成長嚴選混合基金成立于2021年6月10日，截至2季度末基金規模17.93億元。截至7月28日基金單位凈值0.6807。自該基金成立來收益率-31.93%，今年來基金收益率-10.87%，近6月來收益率-15.71%，近1年來收益率-22.23%，近2年來收益率-32.53%。

（數據來源于天天基金網）

筆者習慣性的翻看基金貼吧發現，該基金的基民也反映同樣的問題，有基民表示，通威肯定有不可瓜割的地方或是親戚，重倉一直在割基民的韭菜，為什么不換可想而知。也有基民質疑，通威自去年十一月后己跌至百分之五十，基金公司把當個金娃娃抱住不放。甚至有基民質疑，王景就那幾只股，在她所管的幾只基金之間換來換去的，無所謂新增，來回接盤，每只基金接一段時間。

（數據來源于天天基金網）

鑒于基民意見如此之大，筆者隨機挑選了招商品質生活混合A和招商藍籌精選股票A兩只基金，在其2季度前十大重倉股，振華科技、騰訊控股、智飛生物、華東醫藥、中科創達、通威股份、中興通訊，前十大重倉股中有7只是一樣，持股同質化容易導致一榮俱榮易損俱，甚至連虧損的幅度也差不多。

除了上述兩只基金，其實還有2只基金的持股也很一致，招商金安成長嚴選混合基金和招商品質升級混合A也是有7成的持股都是一樣，如此操盤能力，難怪令基民們都怨聲四起。而且上述4只基金的王景的任職時間都是2年又50多天。