或許是權(quán)益類基金業(yè)績不理想，也導(dǎo)致博時基金的凈利潤也出現(xiàn)下降，2022年博時基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.16億元，較2021年的57.64億元下降約7.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤17.24億元，較2021年的17.79億元下降約3.09%。營收、凈利潤指標(biāo)同時下滑，這在博時基金過往的業(yè)績中比較罕見，而且近兩個季度博時基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。

01

唐屹兵旗下基金存在一拖十一

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

筆者發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入二季度唐屹兵相繼發(fā)行了兩只產(chǎn)品分別為，博時上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)發(fā)起式A/C和博時北證50成份指數(shù)發(fā)起式A/C基金，這類基金為發(fā)起式被動指數(shù)基金，以標(biāo)的指數(shù)為北證50成份指數(shù)為例，博時北證50成份指數(shù)的投資目標(biāo)為緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。博時北證50成份指數(shù)股票資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)的90%，其中投資于標(biāo)的指數(shù)成份股和備選成份股的資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

盡管主動型基金的投資收益和基金經(jīng)理的個人因素存在密切的關(guān)系，作為基金產(chǎn)品的直接管理者和投資決策者，基金經(jīng)理直接影響著基金的投資風(fēng)格和業(yè)績，所以說買基金就是買基金經(jīng)理的管理能力。

當(dāng)挑選基金的時候，我們不僅要考慮這只基金的業(yè)績好不好，還要判斷基金的業(yè)績?yōu)槭裁春茫拷鉀Q“業(yè)績從哪里來”和“業(yè)績有沒有可持續(xù)性”的問題。基金研究組會對基金經(jīng)理的歷史操作分析來進(jìn)行“業(yè)績歸因”。值得關(guān)注的是，唐屹兵旗下的基金的業(yè)績并不理想。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，唐屹兵2015年從美國羅格斯大學(xué)碩士研究生畢業(yè)后加入博時基金管理有限公司。歷任研究員、高級研究員、投資經(jīng)理助理、基金經(jīng)理助理。任職基金經(jīng)理起始時間為2022年7月22日，累計(jì)任職時間為295天，目前管理的基金規(guī)模為11.93億元，任職期間最佳基金回報12.41%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

此次唐屹兵這兩只紅包發(fā)行成功后，唐屹兵旗下的基金已經(jīng)多達(dá)11只基金產(chǎn)品。截至5月12日，唐屹兵旗下基金已公布業(yè)績的基金中，其業(yè)績并不理想，金月來，有6只基金處于虧損狀態(tài)，博時上證科創(chuàng)板新材料ETF基金虧損達(dá)20.41%。

有四只基金成立來至今都是處于虧損狀態(tài)，截至5月12日，博時主要消費(fèi)ETF單位凈值為0.9279，成立來收益率為-7.21%；博時中證機(jī)器人指數(shù)發(fā)起式A，單位凈值為0.9944，成立來收益率-0.56%；博時上證科創(chuàng)板新材料ETF單位凈值為0.7988，成立來為-20.09%；博時創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A單位凈值為0.7629，成立來收益率為-23.71%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至5月12日博時上證科創(chuàng)板新材料ETF單位凈值0.7988，基金成立于2022年9月30日，基金經(jīng)理為唐屹兵，基金規(guī)模為0.53億。業(yè)內(nèi)人士表示，如果基金規(guī)模繼續(xù)下降，或?qū)⒋嬖谇灞P風(fēng)險。從凈值來看，該基金自成立來一直處于虧損狀態(tài)，成立來收益率-20.09%，今年來收益率-12.53%，近1月來收益率-12.81%，近3月來收益率-20.41%，近6月來收益率為-21.58%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

筆者發(fā)現(xiàn)，博時上證科創(chuàng)板新材料ETF基金建立初期第一大重倉股是西部超導(dǎo)，但去年四季度當(dāng)時是西部超導(dǎo)股價正處于最高價位119元/股，2022年四季度后，進(jìn)入2023年西部超導(dǎo)暴跌不止，該基金對西部超導(dǎo)持倉從四季度的6.03萬股降至5，85萬股。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日西部超導(dǎo)股價已經(jīng)從最高價的119元/股降至77.77元/股降幅33.92%。相對應(yīng)的容百科技也是，去年該基金持有后，容百科技一直持續(xù)下跌，容百科技股價從去年四季度的85元/股降至現(xiàn)在的65元/股。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

值得關(guān)注的是，面對唐屹兵旗下基金如此業(yè)績，博時上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)發(fā)起式A/C和博時北證50成份指數(shù)發(fā)起式A/C，基民看到唐屹兵旗下的這兩只指數(shù)型基金，基民是否應(yīng)該謹(jǐn)慎對待呢？另外，筆者發(fā)現(xiàn)，鄧欣雨近期也在發(fā)行一只新產(chǎn)品，博時穩(wěn)健增利債券A/C，如果此次基金發(fā)行成功，那鄧欣雨旗下的基金將達(dá)到9只，其中近三個月來博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券的跌幅最大，分別為-8.81%、8.91%。

據(jù)了解，新發(fā)行的基金博時穩(wěn)健增利債券A/C計(jì)劃募集期為2023年5月10日——2023年6月27日，在投資目標(biāo)上，該基金在控制風(fēng)險的前提下，通過積極主動的投資管理，力爭實(shí)現(xiàn)組合資產(chǎn)長期穩(wěn)健的增值。基金的風(fēng)險收益特征為：該基金是債券型證券投資基金，其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險水平高于貨幣市場基金，低于混合型基金、股票型基金。該基金如果投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)匯率風(fēng)險以及境外市場的風(fēng)險。

有公募人士指出，近年基金數(shù)量迅速擴(kuò)容、公募人才相對短缺，導(dǎo)致基金經(jīng)理普遍“一拖多”；對于主動權(quán)益基金來說，基金經(jīng)理“一拖多”可能會造成哪些影響，需要具體分析。“若‘一拖多’的總體規(guī)模不大，或是產(chǎn)品主要集中于部分行業(yè)，例如在管產(chǎn)品以主題基金為主，基金經(jīng)理在決策與操作上的難度通常不會太大。”該人士認(rèn)為，若在管產(chǎn)品覆蓋面廣、投資范圍大、總體規(guī)模較大，對于基金經(jīng)理來說，“一拖多”會非常考驗(yàn)其投研能力。

也有資深的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，權(quán)益基金的基金經(jīng)理“一拖多”造成的主要影響，是持倉高度同質(zhì)化會給持有人帶來風(fēng)險。“在基金經(jīng)理跟上市場節(jié)奏的情況下，‘一拖多’權(quán)益產(chǎn)品有望給持有人帶來較好收益；但一旦基金經(jīng)理踏空，或重倉個股爆雷，將影響到旗下多只產(chǎn)品。”他認(rèn)為，公募基金可以放慢發(fā)行同質(zhì)化基金的節(jié)奏。

招商證券發(fā)布了公司2022年年報，其參股企業(yè)博時基金、招商基金的業(yè)績隨之公布。在2022年公募基金市場整體表現(xiàn)欠佳的情況下，作為行業(yè)龍頭的博時基金、招商基金的業(yè)績出現(xiàn)一定分化，博時基金多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下滑，而招商基金表現(xiàn)出韌性。

據(jù)了解，招商證券發(fā)布的2022年年度報告顯示，博時基金2022年實(shí)現(xiàn)營收53.16億元，同比下降7.77%，凈利潤17.24億元，同比下降3.05%。截至2022年12月31日，博時基金總資產(chǎn)為117.88億元，凈資產(chǎn)為83.03億元，招商證券持有其49%股權(quán)。

據(jù)博時基金官網(wǎng)，2022年博時基金在管的242只混合型基金中(注：A、C份額分開統(tǒng)計(jì))，超過一半產(chǎn)品近一年的收益率為負(fù)數(shù)。其中，有23只產(chǎn)品近一年的收益率低于-15%，博時新能源主題混合A、C份額近一年的收益率表現(xiàn)最差，分別為-20.93%、-21.40%。從凈利潤變化來看，盡管博時基金規(guī)模還在增長，但基金的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)分化。

02

博時基金兩個季度下降了1931億元

博時基金成立于1998年7月13日，股東構(gòu)成為招商證券占股49%、國長城資產(chǎn)管理股份有限公司占股25%、上海匯華實(shí)業(yè)有限公司占股12%、上海盛業(yè)股權(quán)投資基金有限公司占股6%、天津港(集團(tuán))有限公司占股6%、廣廈建設(shè)集團(tuán)有限責(zé)任公司占股2%。

招商證券持有博時基金49%的股權(quán)，是第一大股東。博時基金其余股東還包括長城資管、天津港等。截至2022年末，博時基金公募基金管理數(shù)量為341只。而招商基金成立于2002年12月，則是招商系的“嫡系部隊(duì)”，招商銀行、招商證券分別持有55%、45%的股份，注冊資本金為13.1億元人民幣。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

從規(guī)模上看，自2007年二季度突破1000億元后，博時基金的規(guī)模進(jìn)入連續(xù)增長期，2007年四季度博時基金規(guī)模升至2215億元，此后7年的時間基金規(guī)模又回落至1400億元，2015年后基金規(guī)模又進(jìn)入一個上升周期，直到2022年三季度基金規(guī)模升至10973.74億元，此后基金規(guī)模出現(xiàn)下降，截至2023年一季度末基金規(guī)模跌至9042.15億元。相較于2022年三季度下降了1931.59億元。

博時基金規(guī)模出現(xiàn)大降，一方面是業(yè)績下滑，基民大幅贖回基金份額，一方面也與基金自身虧損有關(guān)，這其中曾豪的業(yè)績也不好。這與曾豪在發(fā)行博時均衡優(yōu)選混合基金時宣稱的有所不同，當(dāng)博時均衡優(yōu)選混合基金結(jié)束募集后，基金經(jīng)理曾豪曾發(fā)了一封致持有人的信，稱“博時均衡優(yōu)選”將是他14年成長的積淀，“全市場庖丁解牛，將追求阿爾法作為投資圣杯”。

值得關(guān)注的是，這只剛發(fā)行68天的基金，基金規(guī)模為21.62億元的產(chǎn)品，在曾豪的管理下，截至5月12日博時均衡優(yōu)選混合A單位凈值已經(jīng)降至0.9808，

成立以來收益率為-1.92%，近1月基金收益率為-3.46%。短周期內(nèi)看，基民暫時看不到“圣杯”的身影。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，曾豪曾任中信證券股份有限公司擔(dān)任執(zhí)行總監(jiān)兼首席分析師的職務(wù)。2015年6月加入華寶基金管理有限公司,擔(dān)任研究部總經(jīng)理的職務(wù)。2020年8月26日擔(dān)任華寶研究精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。曾任華寶競爭優(yōu)勢混合型證券投資基金、華寶先進(jìn)成長混合型證券投資基金、華寶研究精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

2022年7月6日起擔(dān)任博時價值增長證券投資基金、博時價值增長貳號證券投資基金的基金經(jīng)理。2022年9月21日起任博時成長精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，目前，曾豪管理著四只基金產(chǎn)品，但旗下產(chǎn)品業(yè)績?nèi)刻幱谔潛p狀態(tài)，近兩年來有三只產(chǎn)品均出現(xiàn)虧損，均跌超20%。近三月來也有三只產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，均跌超7%。盡管博時均衡優(yōu)選混合A/C剛成立兩個月，但自成立來的收益率-1.92%，也出現(xiàn)了虧損。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

我們以曾豪旗下基金中規(guī)模最大的基金——博時價值增長混合為例， 截至5月12日單位凈值為0.9870，該基金由王凌霄和曾豪共同管理，截至2023年一季度基金規(guī)模為22.28億元。今年來基金收益率為-1.89%，近1月來收益率-5.55%，近3月來收益率-7.84%，近2年來收益率-21.91%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

筆者翻閱博時價值增長混合基金貼吧發(fā)現(xiàn)，有基民于2022年4月30日在貼吧中表示，當(dāng)時中特鋼幾塊錢你不買，十好幾你來買。順著基民的思路，筆者翻閱季報發(fā)現(xiàn)，2020年一季度博時價值增長混合基金就買進(jìn)了中信特鋼，當(dāng)時持有368.64萬股。

此后2020年二、三、四季度相繼分別增持了524.52萬股、620.89萬股、716.43萬股，2021年一季度至四季度再度相繼增持了752.51萬股、730.61萬股、922.20萬股、782.12萬股，然而，到了2022年一季度，該基金所持的中信特鋼股份全部都消失了，筆者翻閱了后面5個季度的持倉，中信特鋼的持股全無。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

鑒于此，筆者又去比對了中信特鋼的股價走勢，2020年一季度中信特鋼的股價在20元/股至28元/股區(qū)間波動，一季度該基金已經(jīng)買進(jìn)中信特鋼，但買定離手之后，中信特鋼股價出現(xiàn)大跌，此后該基金也是一路增持，2021年一季度當(dāng)股價到達(dá)36元/股高位后，中信特鋼股價開啟暴跌模式。

然而，這只基金在股價下跌后，卻沒有開啟止損模式，而是在2021年的四個季度里大舉增倉中信特鋼，在該基金大舉增持中信特鋼時，中信特鋼的股價卻從36元/股跌至18元/股，當(dāng)基民以為中信特鋼快要觸底時，該基金卻無情的賣出了中信特鋼，這種高位增持的模式是否也變相的證明，博時基金的風(fēng)控制度存在漏洞，這也難怪基民會質(zhì)疑是否有高位接盤的嫌疑？2021年2月19日至2023年5月12日中信特鋼股價跌幅51.72%。

（數(shù)據(jù)來源于同花順、天天基金網(wǎng)）

除了中信特鋼，筆者發(fā)現(xiàn)，自2022年二季度博時價值增長混合持有5.93萬股的貴州茅臺，此后2022年三、四以及2023年一季度，各季度都分別持有6.09萬股、6.18萬股、6.55萬股，從持有貴州茅臺的份額看是持續(xù)增加的狀態(tài)。但自2022年一季度開始，貴州茅臺的股價波動較大。

2022年一季度茅臺股價在1800至2000元/股的價格區(qū)間波動，此后股價出現(xiàn)一波過山車走勢，2022年四季度出現(xiàn)暴跌跌至1340元/股，此后股價再度回升至1600元/股，截至5月12日貴州茅臺股價暫時收于1706元/股。如此押注貴州茅臺，一旦后期貴州茅臺股價再度暴跌，那該基金的凈值是否再度出現(xiàn)回撤？