半年規模下降1931億，老牌公募博時基金人才也“斷檔”了？

或許是權益類基金業績不理想，也導致博時基金的凈利潤也出現下降，2022年博時基金實現營業收入53.16億元，較2021年的57.64億元下降約7.78%；實現凈利潤17.24億元，較2021年的17.79億元下降約3.09%。營收、凈利潤指標同時下滑，這在博時基金過往的業績中比較罕見，而且近兩個季度博時基金規模也出現下降。

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唐屹兵旗下基金存在一拖十一

（數據來源于天天基金網）

筆者發現，進入二季度唐屹兵相繼發行了兩只產品分別為，博時上證科創板50成份指數發起式A/C和博時北證50成份指數發起式A/C基金，這類基金為發起式被動指數基金，以標的指數為北證50成份指數為例，博時北證50成份指數的投資目標為緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。博時北證50成份指數股票資產投資比例不低于基金資產的90%，其中投資于標的指數成份股和備選成份股的資產不低于非現金基金資產的80%。

盡管主動型基金的投資收益和基金經理的個人因素存在密切的關系，作為基金產品的直接管理者和投資決策者，基金經理直接影響著基金的投資風格和業績，所以說買基金就是買基金經理的管理能力。

當挑選基金的時候，我們不僅要考慮這只基金的業績好不好，還要判斷基金的業績為什么好？解決“業績從哪里來”和“業績有沒有可持續性”的問題?；鹧芯拷M會對基金經理的歷史操作分析來進行“業績歸因”。值得關注的是，唐屹兵旗下的基金的業績并不理想。

據天天基金網顯示，唐屹兵2015年從美國羅格斯大學碩士研究生畢業后加入博時基金管理有限公司。歷任研究員、高級研究員、投資經理助理、基金經理助理。任職基金經理起始時間為2022年7月22日，累計任職時間為295天，目前管理的基金規模為11.93億元，任職期間最佳基金回報12.41%。

（數據來源于天天基金網）

此次唐屹兵這兩只紅包發行成功后，唐屹兵旗下的基金已經多達11只基金產品。截至5月12日，唐屹兵旗下基金已公布業績的基金中，其業績并不理想，金月來，有6只基金處于虧損狀態，博時上證科創板新材料ETF基金虧損達20.41%。

有四只基金成立來至今都是處于虧損狀態，截至5月12日，博時主要消費ETF單位凈值為0.9279，成立來收益率為-7.21%；博時中證機器人指數發起式A，單位凈值為0.9944，成立來收益率-0.56%；博時上證科創板新材料ETF單位凈值為0.7988，成立來為-20.09%；博時創業板指數A單位凈值為0.7629，成立來收益率為-23.71%。

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，截至5月12日博時上證科創板新材料ETF單位凈值0.7988，基金成立于2022年9月30日，基金經理為唐屹兵，基金規模為0.53億。業內人士表示，如果基金規模繼續下降，或將存在清盤風險。從凈值來看，該基金自成立來一直處于虧損狀態，成立來收益率-20.09%，今年來收益率-12.53%，近1月來收益率-12.81%，近3月來收益率-20.41%，近6月來收益率為-21.58%。

（數據來源于天天基金網）

筆者發現，博時上證科創板新材料ETF基金建立初期第一大重倉股是西部超導，但去年四季度當時是西部超導股價正處于最高價位119元/股，2022年四季度后，進入2023年西部超導暴跌不止，該基金對西部超導持倉從四季度的6.03萬股降至5，85萬股。

（數據來源于同花順）

據同花順數據顯示，截至5月12日西部超導股價已經從最高價的119元/股降至77.77元/股降幅33.92%。相對應的容百科技也是，去年該基金持有后，容百科技一直持續下跌，容百科技股價從去年四季度的85元/股降至現在的65元/股。

（數據來源于天天基金網）

值得關注的是，面對唐屹兵旗下基金如此業績，博時上證科創板50成份指數發起式A/C和博時北證50成份指數發起式A/C，基民看到唐屹兵旗下的這兩只指數型基金，基民是否應該謹慎對待呢？另外，筆者發現，鄧欣雨近期也在發行一只新產品，博時穩健增利債券A/C，如果此次基金發行成功，那鄧欣雨旗下的基金將達到9只，其中近三個月來博時轉債增強債券的跌幅最大，分別為-8.81%、8.91%。

據了解，新發行的基金博時穩健增利債券A/C計劃募集期為2023年5月10日——2023年6月27日，在投資目標上，該基金在控制風險的前提下，通過積極主動的投資管理，力爭實現組合資產長期穩健的增值。基金的風險收益特征為：該基金是債券型證券投資基金，其預期收益和預期風險水平高于貨幣市場基金，低于混合型基金、股票型基金。該基金如果投資港股通標的股票，需承擔匯率風險以及境外市場的風險。

有公募人士指出，近年基金數量迅速擴容、公募人才相對短缺，導致基金經理普遍“一拖多”；對于主動權益基金來說，基金經理“一拖多”可能會造成哪些影響，需要具體分析?！叭簟煌隙唷目傮w規模不大，或是產品主要集中于部分行業，例如在管產品以主題基金為主，基金經理在決策與操作上的難度通常不會太大。”該人士認為，若在管產品覆蓋面廣、投資范圍大、總體規模較大，對于基金經理來說，“一拖多”會非?？简炂渫堆心芰Α?

也有資深的業內人士認為，權益基金的基金經理“一拖多”造成的主要影響，是持倉高度同質化會給持有人帶來風險?！霸诨鸾浝砀鲜袌龉澴嗟那闆r下，‘一拖多’權益產品有望給持有人帶來較好收益；但一旦基金經理踏空，或重倉個股爆雷，將影響到旗下多只產品?！彼J為，公募基金可以放慢發行同質化基金的節奏。

招商證券發布了公司2022年年報，其參股企業博時基金、招商基金的業績隨之公布。在2022年公募基金市場整體表現欠佳的情況下，作為行業龍頭的博時基金、招商基金的業績出現一定分化，博時基金多項指標出現下滑，而招商基金表現出韌性。

據了解，招商證券發布的2022年年度報告顯示，博時基金2022年實現營收53.16億元，同比下降7.77%，凈利潤17.24億元，同比下降3.05%。截至2022年12月31日，博時基金總資產為117.88億元，凈資產為83.03億元，招商證券持有其49%股權。

據博時基金官網，2022年博時基金在管的242只混合型基金中(注：A、C份額分開統計)，超過一半產品近一年的收益率為負數。其中，有23只產品近一年的收益率低于-15%，博時新能源主題混合A、C份額近一年的收益率表現最差，分別為-20.93%、-21.40%。從凈利潤變化來看，盡管博時基金規模還在增長，但基金的業績已經出現分化。

02

博時基金兩個季度下降了1931億元

博時基金成立于1998年7月13日，股東構成為招商證券占股49%、國長城資產管理股份有限公司占股25%、上海匯華實業有限公司占股12%、上海盛業股權投資基金有限公司占股6%、天津港(集團)有限公司占股6%、廣廈建設集團有限責任公司占股2%。

招商證券持有博時基金49%的股權，是第一大股東。博時基金其余股東還包括長城資管、天津港等。截至2022年末，博時基金公募基金管理數量為341只。而招商基金成立于2002年12月，則是招商系的“嫡系部隊”，招商銀行、招商證券分別持有55%、45%的股份，注冊資本金為13.1億元人民幣。

（數據來源于同花順）

從規模上看，自2007年二季度突破1000億元后，博時基金的規模進入連續增長期，2007年四季度博時基金規模升至2215億元，此后7年的時間基金規模又回落至1400億元，2015年后基金規模又進入一個上升周期，直到2022年三季度基金規模升至10973.74億元，此后基金規模出現下降，截至2023年一季度末基金規模跌至9042.15億元。相較于2022年三季度下降了1931.59億元。

博時基金規模出現大降，一方面是業績下滑，基民大幅贖回基金份額，一方面也與基金自身虧損有關，這其中曾豪的業績也不好。這與曾豪在發行博時均衡優選混合基金時宣稱的有所不同，當博時均衡優選混合基金結束募集后，基金經理曾豪曾發了一封致持有人的信，稱“博時均衡優選”將是他14年成長的積淀，“全市場庖丁解牛，將追求阿爾法作為投資圣杯”。

值得關注的是，這只剛發行68天的基金，基金規模為21.62億元的產品，在曾豪的管理下，截至5月12日博時均衡優選混合A單位凈值已經降至0.9808，

成立以來收益率為-1.92%，近1月基金收益率為-3.46%。短周期內看，基民暫時看不到“圣杯”的身影。

據天天基金網顯示，曾豪曾任中信證券股份有限公司擔任執行總監兼首席分析師的職務。2015年6月加入華寶基金管理有限公司,擔任研究部總經理的職務。2020年8月26日擔任華寶研究精選混合型證券投資基金基金經理。曾任華寶競爭優勢混合型證券投資基金、華寶先進成長混合型證券投資基金、華寶研究精選混合型證券投資基金基金經理。

（數據來源于天天基金網）

2022年7月6日起擔任博時價值增長證券投資基金、博時價值增長貳號證券投資基金的基金經理。2022年9月21日起任博時成長精選混合型證券投資基金基金經理。然而，筆者發現，目前，曾豪管理著四只基金產品，但旗下產品業績全部處于虧損狀態，近兩年來有三只產品均出現虧損，均跌超20%。近三月來也有三只產品出現虧損，均跌超7%。盡管博時均衡優選混合A/C剛成立兩個月，但自成立來的收益率-1.92%，也出現了虧損。

（數據來源于天天基金網）

我們以曾豪旗下基金中規模最大的基金——博時價值增長混合為例， 截至5月12日單位凈值為0.9870，該基金由王凌霄和曾豪共同管理，截至2023年一季度基金規模為22.28億元。今年來基金收益率為-1.89%，近1月來收益率-5.55%，近3月來收益率-7.84%，近2年來收益率-21.91%。

（數據來源于天天基金網）

筆者翻閱博時價值增長混合基金貼吧發現，有基民于2022年4月30日在貼吧中表示，當時中特鋼幾塊錢你不買，十好幾你來買。順著基民的思路，筆者翻閱季報發現，2020年一季度博時價值增長混合基金就買進了中信特鋼，當時持有368.64萬股。

此后2020年二、三、四季度相繼分別增持了524.52萬股、620.89萬股、716.43萬股，2021年一季度至四季度再度相繼增持了752.51萬股、730.61萬股、922.20萬股、782.12萬股，然而，到了2022年一季度，該基金所持的中信特鋼股份全部都消失了，筆者翻閱了后面5個季度的持倉，中信特鋼的持股全無。

（數據來源于同花順）

鑒于此，筆者又去比對了中信特鋼的股價走勢，2020年一季度中信特鋼的股價在20元/股至28元/股區間波動，一季度該基金已經買進中信特鋼，但買定離手之后，中信特鋼股價出現大跌，此后該基金也是一路增持，2021年一季度當股價到達36元/股高位后，中信特鋼股價開啟暴跌模式。

然而，這只基金在股價下跌后，卻沒有開啟止損模式，而是在2021年的四個季度里大舉增倉中信特鋼，在該基金大舉增持中信特鋼時，中信特鋼的股價卻從36元/股跌至18元/股，當基民以為中信特鋼快要觸底時，該基金卻無情的賣出了中信特鋼，這種高位增持的模式是否也變相的證明，博時基金的風控制度存在漏洞，這也難怪基民會質疑是否有高位接盤的嫌疑？2021年2月19日至2023年5月12日中信特鋼股價跌幅51.72%。

（數據來源于同花順、天天基金網）

除了中信特鋼，筆者發現，自2022年二季度博時價值增長混合持有5.93萬股的貴州茅臺，此后2022年三、四以及2023年一季度，各季度都分別持有6.09萬股、6.18萬股、6.55萬股，從持有貴州茅臺的份額看是持續增加的狀態。但自2022年一季度開始，貴州茅臺的股價波動較大。

2022年一季度茅臺股價在1800至2000元/股的價格區間波動，此后股價出現一波過山車走勢，2022年四季度出現暴跌跌至1340元/股，此后股價再度回升至1600元/股，截至5月12日貴州茅臺股價暫時收于1706元/股。如此押注貴州茅臺，一旦后期貴州茅臺股價再度暴跌，那該基金的凈值是否再度出現回撤？