萬和電氣營(yíng)收接連下滑、股價(jià)“腰斬”，廚衛(wèi)行業(yè)不香了嗎？

剛剛過了“430”，又到了企業(yè)上交答卷的時(shí)候了，萬和電氣也不例外。

4月28日晚間，萬和電氣就提前上交了兩份答卷，可謂一份比一份糟糕。2022年萬和電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.28億元，同比減少11.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加53.53%至5.5億元；但到了2023年一季度，營(yíng)收、利潤(rùn)均同比下滑，且降幅在擴(kuò)大。

反映在資本市場(chǎng)上，萬和電氣財(cái)報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日股價(jià)下降1.47%至8.71元/股。若將時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)，自2022年9月以來萬和電氣股價(jià)一直在回調(diào)，由9月末的最高價(jià)15.69元/股下跌至目前的8.43元/股，股價(jià)近“腰斬”，市值“蒸發(fā)”超50億元，目前市值63億元。

資料來源：富途牛牛。

值得一提的是，一季度一般是熱水器行業(yè)旺季，萬和電氣為何會(huì)與行業(yè)走出“剪刀差”？

01

營(yíng)收持續(xù)下滑，出口拖累短期業(yè)績(jī)

據(jù)公開資料顯示，萬和電氣成立于1993年，成立之初便一直圍繞廚衛(wèi)電器主業(yè)展開發(fā)展，致力于成為世界級(jí)品牌的燃?xì)饩邔＜液途吒咝А⒐?jié)能、環(huán)保的生活熱水系統(tǒng)供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為廚衛(wèi)電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和主售，2011年順利在深交所主板上市。

目前萬和電氣作為國(guó)內(nèi)熱水器、廚房電器、熱水系統(tǒng)專業(yè)制造先進(jìn)企業(yè)，旗下“萬和”品牌已成為廚衛(wèi)電器行業(yè)公眾認(rèn)知度與美譽(yù)度都較高的主流品牌之一，在順德、中山、高明、合肥等地?fù)砥叽笊a(chǎn)制造基地，年產(chǎn)能超過1500萬臺(tái)。今年4月，根據(jù)全國(guó)大型零售企業(yè)商品銷售調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，“萬和”燃?xì)鉄崴鳂s列2022年度同類產(chǎn)品市場(chǎng)綜合占有率第一位，“萬和”燃?xì)鉄崴饕堰B續(xù)十九年獲得此項(xiàng)桂冠。

然而，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面對(duì)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，萬和電氣同樣略顯吃力。

據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，萬和電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.28億元，同比下降近12%。背后的原因不外乎是受到了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)周期下行、家電行業(yè)終端需求受損、主營(yíng)業(yè)務(wù)出口景氣度降低等影響。

分產(chǎn)品來看，主力產(chǎn)品“生活熱水”營(yíng)收同比下降5.67%至32.67億元，占營(yíng)收比重49.28%；“廚房電器”營(yíng)收同比下降18.78%至28.07億元，占營(yíng)收比重42.35%。

分地區(qū)來看，萬和電氣國(guó)內(nèi)銷售同比下降3.08%至40.53億元，而出口銷售同比大幅下降23.29%至24.55億元，成為拖累短期業(yè)績(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?

與大多數(shù)企業(yè)深陷增收不增利不同的是，萬和電氣在營(yíng)收下滑的條件下仍實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

2022年，萬和電氣實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.5億元，同比增加約54%。對(duì)此，萬和電氣解釋稱，一方面，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并根據(jù)市場(chǎng)需求適時(shí)調(diào)整不同銷售渠道的費(fèi)用投入占比，產(chǎn)品毛利率同比有所提升，同時(shí)持續(xù)提升內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，通過技改、工藝優(yōu)化等手段，進(jìn)一步提效降本；另一方面，受出口銷售業(yè)務(wù)人民幣兌美元匯率波動(dòng)影響，匯兌收益同比有所增加，2022年度影響金額約為1億元。

在“利潤(rùn)換規(guī)模”肆虐下，萬和電氣并沒有隨波逐流，因而毛利率回升明顯，盈利能力有所提升。

就拿“生活熱水”來看，毛利率基本維持穩(wěn)定，近兩年均在31%左右；再來看“廚房電器”，雖然2022年毛利率提升明顯，由2021年的12.5%提升5.2個(gè)百分點(diǎn)至17.7%，但仍明顯低于主力產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)力只能算一般。

02

選擇大于努力，品牌形象岌岌可危

在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，萬和的選擇是主品牌強(qiáng)化高端、時(shí)尚、專業(yè)與品質(zhì)內(nèi)涵。然而，事與愿違的是，萬和電氣涉及的投訴量居高不下。

根據(jù)新浪旗下消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)顯示，萬和電氣有關(guān)的投訴量超430條，亂收費(fèi)報(bào)高價(jià)、熱水器質(zhì)量問題、銷售騙局等屢見不鮮。

資料來源：黑貓投訴平臺(tái)。

據(jù)一位消費(fèi)者投訴稱，“新房裝修在淘寶萬和官方旗艦店買了燃?xì)鉄崴鳎?月裝修完要出租發(fā)現(xiàn)無熱水，燃?xì)鉄崴鞑伙@示工作，三角閥漏水，賣家客服不作為，一直核實(shí)，沒有具體方案，檢修師傅告知新機(jī)風(fēng)機(jī)不轉(zhuǎn)，沒有帶匹配的風(fēng)機(jī)，后聯(lián)系售后告知風(fēng)機(jī)上海無貨，要從廣東寄來上海，從報(bào)維修到處理，兩天了都沒有快速解決的方案。”

無獨(dú)有偶，還有消費(fèi)者反映稱，“當(dāng)?shù)貙?shí)體店經(jīng)銷商處購(gòu)買萬和品牌壁掛爐，使用過程中出現(xiàn)故障，經(jīng)銷商不處理質(zhì)量問題，撥打萬和官方售后電話，委托無任何資質(zhì)的第三方收費(fèi)維修后故障未排除，不接電話，多次溝通萬和售后不處理不回復(fù)，導(dǎo)致制備故障至今，嚴(yán)重影響正常生活，現(xiàn)要求萬和廠家就是處理設(shè)備故障并退還不合理收費(fèi)，對(duì)自己售后問題正確面對(duì)并道歉。”

除了產(chǎn)品質(zhì)量問題外，萬和電氣欺詐銷售也是消費(fèi)者投訴的重點(diǎn)。

一名消費(fèi)者投訴稱，“今年5月2日兩次接到電話，邀請(qǐng)參加萬和對(duì)老客戶答謝會(huì)，在福建省莆田市半島酒店舉辦，叫我領(lǐng)禮品，去了那才知道是萬和的講座，推銷萬和凈水器，以送贈(zèng)品，讓我們留下聽他們推銷標(biāo)價(jià)6999的凈水器，現(xiàn)活動(dòng)價(jià)3980元，送一堆贈(zèng)品，只限6個(gè)名額。期間又是做實(shí)驗(yàn)又搬出央視，說航天人員用的就是這機(jī)器，當(dāng)時(shí)在現(xiàn)場(chǎng)完全被他們的宣傳套路給蒙騙。回家一查全是這種套路。所謂的萬和3980元凈水器，淘寶天貓0成交，根本就不好賣，而且還是帶水罐的，不是一體的，會(huì)有水源二次污染，不像宣傳講得那樣直接引用。3980元完全可以買知名品牌高端凈水器一體機(jī)，誰會(huì)買他這種，贈(zèng)品也不值錢，羊毛出在羊身上。當(dāng)時(shí)現(xiàn)場(chǎng)付款后，沒開發(fā)票只有銷售憑證。”

信任的建立需要很久，但是卻可以一瞬間坍塌。萬和電氣如果對(duì)消費(fèi)者的投訴依舊置之不理，品牌形象必岌岌可危。

03

股東減持、實(shí)控人被警示、子公司資不抵債，煩惱不斷

除了經(jīng)營(yíng)難題，萬和電氣還面臨間接控股股東減持股份的問題。

去年9月，萬和電氣發(fā)布公告稱，間接控股股東萬和集團(tuán)擬通過大宗交易減持其股份223萬股，占總股本的0.2999%；本次大宗交易所減持的股份均為萬和集團(tuán)直接持有的部分股票，不涉及通過控股股東萬和投資（萬和集團(tuán)全資子公司）間接持有的股票。

資料來源：萬和電氣官網(wǎng)。

據(jù)悉，上述減持計(jì)劃實(shí)施前，萬和集團(tuán)直接持有萬和電氣股份6388.20萬股，占其總股本的8.5909%，通過控股股東萬和投資間接持有股份22054.50萬股，占總股本的29.6591%，上述合計(jì)持有股份28442.70萬股，占總股本的38.25%。上述持股均為無限售流通股。

受此影響，萬和電氣當(dāng)日股價(jià)漲停，報(bào)收13.89元/股，但隨后就連續(xù)大跌，連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到20.75%的交易異常波動(dòng)情況。

此外，萬和電氣實(shí)際控制人之一、副董事長(zhǎng)盧楚隆還收到廣東證監(jiān)局警示函。

去年10月，萬和電氣發(fā)布公告稱，盧楚隆收到了廣東證監(jiān)局出具的行政監(jiān)管措施決定書《關(guān)于對(duì)廣東派生智能科技股份有限公司、盧楚隆、盧宇軒、朱龍華采取出具警示函措施的決定》，涉及未計(jì)提模具攤銷費(fèi)用、未及時(shí)確認(rèn)管理費(fèi)用、未及時(shí)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、營(yíng)業(yè)成本核算不準(zhǔn)確、預(yù)計(jì)負(fù)債及營(yíng)業(yè)外收支核算不準(zhǔn)確、少計(jì)其他權(quán)益工具權(quán)益變動(dòng)損失、未及時(shí)披露業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告等問題。

資料來源：萬和電氣官網(wǎng)。

其中，派生科技董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理盧楚隆未按照《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第182號(hào)）第四條的規(guī)定履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，對(duì)派生科技上述違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。

針對(duì)上述情況，萬和電氣表示，“盧楚隆表示接受廣東證監(jiān)局的監(jiān)管措施決定，將引以為戒，加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)學(xué)習(xí)，提高規(guī)范運(yùn)作意識(shí)”，同時(shí)進(jìn)一步補(bǔ)充到，“本次監(jiān)管措施不涉及萬和電氣的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)管理等情況，不會(huì)對(duì)萬和電氣的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)管理等方面產(chǎn)生不利影響”。

不過，公司也有好消息，今年3月不論是國(guó)內(nèi)廚熱出口呈現(xiàn)一定的逐步回暖趨勢(shì)，萬和電氣能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)尚需市場(chǎng)給出答案，我們拭目以待。