去年12月份，東吳基金公司發(fā)布高級(jí)管理人員變更公告，基金經(jīng)理陳軍出任公司的代總經(jīng)理，這位管理時(shí)間接近16年的老將目前仍有兩只產(chǎn)品在管，它們分別是東吳興享成長(zhǎng)和東吳興弘一年持有混合，后者是去年9月才成立的產(chǎn)品。從兩只基金今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，它們都雙雙滑落到同類產(chǎn)品非常靠后的位置上了。

01

東吳興享成長(zhǎng)依然重倉(cāng)光伏賽道

年內(nèi)凈值增長(zhǎng)下跌超過(guò)15%

東吳興享成長(zhǎng)成立于2020年的11月，從2021年以來(lái)的年度排名逐年下降，2021年全年，該基金實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率16.23%，在同類基金中排名前三分之一。2022年全年，該基金凈值下跌約為19.3%，在同類基金中排名接近中游。但2023年截至目前，該基金的凈值增長(zhǎng)率僅為-15.22%，在同類的3547只基金中排在第3513位。

為何該基金的同類相對(duì)排名會(huì)逐漸退步呢？從基金一季報(bào)的重倉(cāng)行業(yè)和十大重倉(cāng)股來(lái)看，我們可以部分發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的所在。對(duì)比一季報(bào)和去年四季報(bào)，3月31日時(shí)的前三大重倉(cāng)股分別為青鳥消防、隆基綠能、帝爾激光，彼時(shí)它們的占比都突破了7%，而且三家公司已經(jīng)是連續(xù)多個(gè)季度上榜十大重倉(cāng)，今年它們到目前股價(jià)下跌都超過(guò)了10%。

排在一季度末四到六位的上市公司分別是陜鼓動(dòng)力、旭升集團(tuán)、天合光能，它們彼時(shí)的占比都在5.5%~6%之間，這三家公司都非陳軍的長(zhǎng)情股，主營(yíng)汽車零部件的旭升集團(tuán)去年三季度進(jìn)入前十，另兩家都可以歸入新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，是去年四季度新進(jìn)十大重倉(cāng)的公司。這其中相對(duì)抗跌的是旭升集團(tuán)，但是光伏賽道的天合光能年內(nèi)下跌已經(jīng)超過(guò)25%。

3月31日時(shí)排在7到10位的重倉(cāng)公司分別是德業(yè)股份、拓普集團(tuán)、陽(yáng)光電源、德賽西威，這其中新進(jìn)的重倉(cāng)股是光伏賽道的龍頭之一陽(yáng)光電源和汽車零部件的德賽西威，替換了上一季的海風(fēng)賽道股票東方電纜和汽車零部件的中科創(chuàng)達(dá)，從抗跌的角度這一替換尚屬成功，但是新進(jìn)的兩大重倉(cāng)分別是第九重倉(cāng)股和第十重倉(cāng)股，因此也就對(duì)組合的貢獻(xiàn)較為有限。

在基金一季報(bào)中，他表示：“在這一階段，市場(chǎng)更多以主題投資方式展開，例如房地產(chǎn)三支箭政策，信創(chuàng)政策，中藥扶持政策，乃至AI點(diǎn)燃所有TMT板塊。在這過(guò)程中，報(bào)告期內(nèi)本基金所長(zhǎng)期看好并重點(diǎn)持倉(cāng)的清潔能源被抽血，市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。但是，隨著二三季度的到來(lái)，估值相對(duì)便宜且基本面相對(duì)扎實(shí)的清潔能源板塊，有望有其自己的機(jī)會(huì)。”

他對(duì)于自己的持倉(cāng)思路仍然充滿自信：“我們?nèi)猿掷m(xù)關(guān)注光伏、儲(chǔ)能、海風(fēng)、汽車零部件，高端裝備在全球的機(jī)會(huì)，也相信他們有望能做到優(yōu)秀的業(yè)績(jī)和匹配的現(xiàn)金流，本基金將繼續(xù)在這些領(lǐng)域挖掘機(jī)會(huì)?！?

02

東吳興弘一年持有混合思路大同小異

暫停贖回或說(shuō)明公司對(duì)產(chǎn)品信心不足

相比東吳興享成長(zhǎng)，成立時(shí)間較晚的東吳興弘一年持有目前僅公布了兩份季報(bào)，對(duì)比兩份季報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)其中一些值得關(guān)注的點(diǎn)。再對(duì)比興弘與興享成長(zhǎng)的一季報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)其中有七只股票都一樣。

有所區(qū)別的三只分別是晶科能源、英維克、奧特維。其中英維克的主營(yíng)也沾邊目前大熱的TMT領(lǐng)域，因此它也是當(dāng)季10大重倉(cāng)股中年內(nèi)唯一上漲的公司，同一時(shí)間段年內(nèi)上漲13.45%，同樣的問(wèn)題是該股的占比僅僅約為3.38%。再看另外的9只重倉(cāng)股，四家公司在年內(nèi)的跌幅超過(guò)了20%，尤其是天合光能和德業(yè)股份目前回撤約在25%一線。

從該基金來(lái)看，3月31日時(shí)退出前十的公司包括了大金重工、東方電纜、科華數(shù)據(jù)。陳軍在季報(bào)中表示：“曾經(jīng)擔(dān)憂中美問(wèn)題影響，動(dòng)力電池授權(quán)模式，光伏產(chǎn)品清關(guān)加快，都說(shuō)明清潔能源企業(yè)的外卷能力。曾經(jīng)擔(dān)憂俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已結(jié)束歐洲需求不再，德國(guó)為首國(guó)家加速推進(jìn)清潔能源布局以實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，證明清潔能源產(chǎn)品生命力?！?

“當(dāng)然市場(chǎng)還有很多擔(dān)憂，周期頂點(diǎn)的擔(dān)心，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的擔(dān)心，隨著股價(jià)下跌和23年業(yè)績(jī)的逐漸明朗，這些擔(dān)心或不重要，或者已經(jīng)在預(yù)期之中。有時(shí)候便宜可能就是大的利好?！彼瑫r(shí)強(qiáng)調(diào)，但是他可能忽略了一點(diǎn)，成長(zhǎng)股投資的重大原則并非撿便宜貨，而是尋找最熱的賽道尋找行業(yè)阿爾法，甚至以市夢(mèng)率考量都不為過(guò)。

對(duì)比陳軍，公司另一位十年老將劉元海今年業(yè)績(jī)驚艷，特別是東吳移動(dòng)互聯(lián)混合年內(nèi)漲幅接近50%大關(guān)，該基金的成功就在于去年四季度做了一次顛覆式調(diào)倉(cāng)，將新能源一次性調(diào)到了數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT上。從這個(gè)意義上看，陳軍或許應(yīng)該學(xué)習(xí)劉元海的投資魄力！