9年老將離職，諾安基金核心產品引發信任“危機”

2月18日諾安基金也發布公告顯示，在諾安基金任職長達9年的蔡宇濱離任掌管的所有產品。業內人士表示，有些基金經理為了實現利益最大化，直接去了私募；也有些經理則是跳巢去了其他公司。不過，近期也有一些基金公司內部職位出現了一些變動。

值得關注的是，與蔡宇濱的離任有所不同，2月18日諾安基金還發了另一則公告，蔡嵩松管理的2只產品增聘2名基金經理。筆者發現，這兩只基金還是蔡嵩松管理規模中最大的兩只基金，消息一公布自然也引發基民大量關注。有基民驚呼，這是要干嘛？諾安成長混合這是要換人了嗎？新上任的靠譜嗎？

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增聘基金經理難掩“巨嬰”效應？

2022年以來諾安基金成為熱搜榜常客，去年6月諾安控股集團董事長秦維舟因犯重婚罪先后被兩任妻子起訴，這起事件引發輿論廣泛關注。此后9月蔡嵩松舉牌芯片龍頭卓勝微惹爭議，在9月20、21日兩天半導體板塊連遭重挫，“正常休假中”的蔡嵩松遭遇了“驚魂一夜”。

進入2023年諾安基金仍是輿論關注的焦點，2月18日，諾安基金發出一公告，蔡嵩松管理的2只產品增聘基金經理，而且增聘的2名基金經理從業年限不滿一年。如此快節奏的變換，也令基民苦不堪言。畢竟從諾安成長混合基金經理替換節奏來看，往年都是先增聘，然后再離職的流程。此次蔡嵩松旗下2只產品增聘基金經理，諾安成長混合增聘基金經理劉慧影，諾安和鑫混合增聘基金經理鄧心怡。從任職時間看，兩位增聘的經理人任職時間都是200天左右，可以說都是新手。

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，劉慧影本科學歷，目前與蔡嵩松共同管理兩只基金，諾安優化配置混合基金是2022年8月3日以增聘方式共同管理該基金，從該基金持股風格來看，也是偏向于半導體板塊，業績也是不太理想，從各周期看，全部處于虧損狀態。由于該基金經理資歷尚淺。因此，短期內難以具備獨立管理基金的能力。

另一名增聘的基金經理是鄧心怡，其學歷為研究生，曾任職于中國對外貿易信托有限公司，從事投資研究工作，2020年11月加入諾安基金任研究部副總經理。2022年7月6日開始擔任基金經理，目前管理規模48.74億元。2022年10月15日鄧心怡還接管諾安平衡混合基金，也與王創練共同管理諾安研究精選股票。

相較于劉慧影，鄧心怡已經具備獨立管理基金的能力。值得關注的是，雖然增聘了基金經理，但從兩位基金經理資歷來看，在業內并不知名，而且單獨管理基金的能力較弱。因此，蔡嵩松短期內應該不會有卸任的可能性，這種情況都會以“老帶新”的模式運作。

不過，蔡嵩松作為諾安基金的頂梁柱，基金業績的大幅波動對諾安基金的影響極大，畢竟基民買基金的目的就是為了賺錢，如果買了基金反而虧損了，這是投資者最不愿意看到的結果。也有業內人士表示，此次蔡嵩松增聘基金經理的動作，其實質的意義不大，蔡嵩松依然會延續固有的交易策略，增聘的基金經理資歷尚淺，更不可能具備制衡蔡嵩松的能力。

除非半導體估值大漲，蔡嵩松單邊押注的股票全部反彈，這才能緩解基金業績回落的尷尬處境。不過，由于這兩只基金現在的業績不理想，基民自然也會在各大基金網貼吧里抱怨。有基民表示，持有諾安成長混合基金三年，居然還是負20多個點，也是無語了。

（數據來源于天天基金網）

筆者隨意翻看了基金貼吧理的評論，對于該基金的虧損，基民的憤怒已經溢于言表。有基民表示，“$諾安成長混合[320007]$ 最差的基金，三年收益跑不贏銀行理財，這個蔡不知道還有臉在這當經理。也有基民稱，沒救了，套了1年，還虧-30%個點”。

據濟安金信基金評價中心數據顯示，蔡嵩松是2019年2月開始接任諾安成長的基金經理，2020年5月前是與王創練共管，如果從接任（2019Q1）開始算基金利潤是-38.40億；如果只統計20年5月后（2020Q2）單獨在管之后的數據，利潤是-31.95億。

值得關注的是，雖然諾安成長混合基金一直在虧損，但是基金管理費卻沒少收。據濟安金信基金評價中心數據顯示：蔡嵩松2020年5月單獨掌管諾安成長后到去年底，浮虧是31.95億。期間，諾安基金提取的諾安成長混合管理費高達9.99億（2022年下半年管理費為估算），諾安成長混合自成立以來為諾安基金貢獻管理費高達11億。

（數據來源于同花順）

（數據來源于天天基金網）

雖然蔡嵩松2020年的確給諾安成長混合帶來過高收益，但好景不長2022年卻再次出現虧損，而2022年諾安成長年度收益率跌幅達40.04%，同類排名2724|2756；同期的滬深300指數和偏股混合型指數分別跌幅21.63%、21.01%。雖然今年以來半導體板塊逆勢上漲，該基金業績有所回升，但截至2月24日，該基金近1月來收益率-3.92%，近6月來收益率-11.73%，近1年來收益率-28.01%。

由于業績下降，近年來諾安成長混合基金規模也呈現明顯回落，該基金在2020年四季度末凈資產為327.76億，但截至2022年四季度末該基金凈資產卻下跌至248.59億。可以說，諾安成長混合基金兩年的時間下降了近79.17億元。這或許與蔡嵩松長期滿倉操作有一定關系。

（數據來源于同花順）

據同花順顯示，從持股集中度上看，2020年四季度、2021年二、三季度都保持在90%左右，即使在2021年二季度到2022年二季度這段半導體行業大幅回調的階段，諾安成長混合基金的持倉都高于同類型基金，如此集中持有半導體板塊，正好又恰逢半導體板塊估值出現回調，那該基金的凈值自然也會大跌。

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老將頻繁離職諾安基金陷入“人才荒”？

據同花順顯示，諾安基金成立于2003年，股東包括中國對外經濟貿易信托有限公司、深圳市捷隆投資有限公司、大恒科技，持股比例分別為40%、40%、20%。截至2022年末，諾安基金管理資產規模1550.3億元，在195家基金公司中排名第35位。

近年來諾安基金頻上熱搜，除了增聘基金經理外，近日還被證監會通報了。近日中國證監會證券基金機構監管部主辦發布了2023年第1期《機構監管情況通報》（下稱《通報》），顯示基金專戶子公司分類監管正式啟動，未來專戶子公司退出將趨向常態化。

《通報》顯示，專戶子公司分類監管機制包括：允許合規風控水平較高、主業清晰、經營審慎、具有可持續展業能力的專戶子公司在現有監管制度下規范展業；對合規風控水平不足、存量業務風險較大且長期難以化解的專戶子公司實施適當的展業限制；對經營不善、風險隱患大、缺乏商業可持續性的專戶子公司審慎從嚴監管，堅決出清嚴重違法違規機構。

此前，深圳證監局在現場檢查中發現，諾安基金專戶子公司諾安資產管理公司(以下簡稱諾安資產)在管理運作某系列資管計劃過程中，存在未按法規要求壓降產品規模、將不同產品資產混同運作、未向投資者披露重大事項、由后期投資者承擔投資風險、關聯交易管理存在重大漏洞等嚴重違規行為。

對此，為嚴肅行業展業紀律，強化從嚴監管導向，深圳證監局對諾安基金采取責令撤銷諾安資產的監管措施，并對母子公司多名責任人員采取認定不適當人選等監管措施。

（數據來源于天天基金網）

除了被證監會通報外，2月18日諾安基金還宣布蔡宇濱離任的公告。據公告顯示，蔡宇濱因個人原因已按規定在中國基金業協會辦理注銷手續。蔡宇濱此前管理的諾安低碳經濟股票自2月18日起由韓冬燕接管，諾安策略精選股票基金經理變更為李迪。

筆者翻看蔡宇濱所管理過的基金業績，個人感覺蔡宇濱的業績很穩定，選股很扎實，相較于蔡嵩松的大漲大跌來說，蔡宇濱所管理的三只基金都獲得正向收益，諾安低碳經濟股票A/C分別漲幅147.38%、45.19%。這也是蔡宇濱管理規模最高的產品。

據天天基金網顯示，以諾安低碳經濟股票A為例，蔡宇濱自2019年1月22日接管至離任，任職期間回報147.38%，年化回報24.88%。而蔡宇濱管理的諾安策略精選，自2018年6月接管至離任，任職期間回報124.13%，年化回報18.99%。再回看，諾安基金頂流蔡嵩松，雖然蔡嵩松管理的諾安成長混合基金規模達250億元，不過，近三年收益僅-20%；而蔡宇濱所管理的諾安策略精選近三年收益則高達73%。可以看出，兩只基金的凈值差距很大。

值得關注的是，近年來蔡嵩松管理的基金之所以業績出現下降，與抱團股瓦解以及半導體板塊回落有關。如果一家公司，尤其權益規模大、手握資金量大的公司集中買入某一只或某幾只個股，那么這幾家上市公司的定價權就可能掌握在這家公司手中，當然可以從股價上也能表現出來在集中建倉期間股價會出現大幅上漲，不過一旦資金又集中撤離就可能會對上市公司股價出現“砸盤”現象。

與此同時，筆者發現一個現象，今年年初至今基金經理離職潮似乎過于洶涌，短短兩個月已有209位基金經理從349只基金中卸任。值得關注的是，對于基金公司似乎只是普通的調整，但對于基民來說，基金經理卸任后，該基金的業績是否還能保持盈利，這是直接關系自己的錢袋子的事情，不得不謹慎對待。

我們也可以通過天相投顧提供的各類指標進行分析，天相投顧從基金經理變更對基金產品的業績及規模影響角度，對基金經理變更前后各一個完整季報期的數據進行了分析。其結果顯示，一是基金經理變更對基金業績影響較大的主要是股票型基金和混合型基金。

（數據來源于同花順）

相較于偏債型基金，偏股型基金在業績、規模兩方面受基金經理變更的影響較大，表現更為敏感。其中，偏股型基金整體業績波動區間在-20%至20%，偏債型基金整體業績波動區間在-4%至4%。二是根據基金管理模式區分，相較于被動管理型基金，主動管理型基金收益率和規模受基金經理變更的影響均較大，表現也更為敏感。從諾安基金產品結構看，股票型與混合型基金僅占三成，現在業績較為穩定的蔡宇濱離職，預計短期內會有一定的影響。對此，筆者會持續關注。

（數據來源于同花順）

據同花順顯示，諾安基金近一年有5名基金經理離任，遠高于行業平均的1.86名。基金經理離任后，諾安基金招聘基金經理來補充梯隊，近一年新聘基金經理8名，遠高于行業平均的4.2名。從諾安基金現有的人才結構看，33名基金經理中，從業小于1年10人，從業1-3年5人，3-5年2人，5-10年12人，從業年限超10年的“老將”僅4人。小于1年的占比達30.30%。

可以看出，經理老將離任、新人上馬，諾安基金的人才隊伍偏“年輕化”。正如一位公募業內人士所言，對于頭部基金公司而言，已經形成了完善的老中青人才體系，一名基金經理離職尚不足以損傷元氣，但對腰部和尾部公司而言，王牌基金經理出走后，往往面臨無人接替的問題，對基金持有人也是一種傷害。