2月18日諾安基金也發(fā)布公告顯示，在諾安基金任職長(zhǎng)達(dá)9年的蔡宇濱離任掌管的所有產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，有些基金經(jīng)理為了實(shí)現(xiàn)利益最大化，直接去了私募；也有些經(jīng)理則是跳巢去了其他公司。不過(guò)，近期也有一些基金公司內(nèi)部職位出現(xiàn)了一些變動(dòng)。

值得關(guān)注的是，與蔡宇濱的離任有所不同，2月18日諾安基金還發(fā)了另一則公告，蔡嵩松管理的2只產(chǎn)品增聘2名基金經(jīng)理。筆者發(fā)現(xiàn)，這兩只基金還是蔡嵩松管理規(guī)模中最大的兩只基金，消息一公布自然也引發(fā)基民大量關(guān)注。有基民驚呼，這是要干嘛？諾安成長(zhǎng)混合這是要換人了嗎？新上任的靠譜嗎？

01

增聘基金經(jīng)理難掩“巨嬰”效應(yīng)？

2022年以來(lái)諾安基金成為熱搜榜常客，去年6月諾安控股集團(tuán)董事長(zhǎng)秦維舟因犯重婚罪先后被兩任妻子起訴，這起事件引發(fā)輿論廣泛關(guān)注。此后9月蔡嵩松舉牌芯片龍頭卓勝微惹爭(zhēng)議，在9月20、21日兩天半導(dǎo)體板塊連遭重挫，“正常休假中”的蔡嵩松遭遇了“驚魂一夜”。

進(jìn)入2023年諾安基金仍是輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，2月18日，諾安基金發(fā)出一公告，蔡嵩松管理的2只產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理，而且增聘的2名基金經(jīng)理從業(yè)年限不滿一年。如此快節(jié)奏的變換，也令基民苦不堪言。畢竟從諾安成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理替換節(jié)奏來(lái)看，往年都是先增聘，然后再離職的流程。此次蔡嵩松旗下2只產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理，諾安成長(zhǎng)混合增聘基金經(jīng)理劉慧影，諾安和鑫混合增聘基金經(jīng)理鄧心怡。從任職時(shí)間看，兩位增聘的經(jīng)理人任職時(shí)間都是200天左右，可以說(shuō)都是新手。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，劉慧影本科學(xué)歷，目前與蔡嵩松共同管理兩只基金，諾安優(yōu)化配置混合基金是2022年8月3日以增聘方式共同管理該基金，從該基金持股風(fēng)格來(lái)看，也是偏向于半導(dǎo)體板塊，業(yè)績(jī)也是不太理想，從各周期看，全部處于虧損狀態(tài)。由于該基金經(jīng)理資歷尚淺。因此，短期內(nèi)難以具備獨(dú)立管理基金的能力。

另一名增聘的基金經(jīng)理是鄧心怡，其學(xué)歷為研究生，曾任職于中國(guó)對(duì)外貿(mào)易信托有限公司，從事投資研究工作，2020年11月加入諾安基金任研究部副總經(jīng)理。2022年7月6日開始擔(dān)任基金經(jīng)理，目前管理規(guī)模48.74億元。2022年10月15日鄧心怡還接管諾安平衡混合基金，也與王創(chuàng)練共同管理諾安研究精選股票。

相較于劉慧影，鄧心怡已經(jīng)具備獨(dú)立管理基金的能力。值得關(guān)注的是，雖然增聘了基金經(jīng)理，但從兩位基金經(jīng)理資歷來(lái)看，在業(yè)內(nèi)并不知名，而且單獨(dú)管理基金的能力較弱。因此，蔡嵩松短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)有卸任的可能性，這種情況都會(huì)以“老帶新”的模式運(yùn)作。

不過(guò)，蔡嵩松作為諾安基金的頂梁柱，基金業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)對(duì)諾安基金的影響極大，畢竟基民買基金的目的就是為了賺錢，如果買了基金反而虧損了，這是投資者最不愿意看到的結(jié)果。也有業(yè)內(nèi)人士表示，此次蔡嵩松增聘基金經(jīng)理的動(dòng)作，其實(shí)質(zhì)的意義不大，蔡嵩松依然會(huì)延續(xù)固有的交易策略，增聘的基金經(jīng)理資歷尚淺，更不可能具備制衡蔡嵩松的能力。

除非半導(dǎo)體估值大漲，蔡嵩松單邊押注的股票全部反彈，這才能緩解基金業(yè)績(jī)回落的尷尬處境。不過(guò)，由于這兩只基金現(xiàn)在的業(yè)績(jī)不理想，基民自然也會(huì)在各大基金網(wǎng)貼吧里抱怨。有基民表示，持有諾安成長(zhǎng)混合基金三年，居然還是負(fù)20多個(gè)點(diǎn)，也是無(wú)語(yǔ)了。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

筆者隨意翻看了基金貼吧理的評(píng)論，對(duì)于該基金的虧損，基民的憤怒已經(jīng)溢于言表。有基民表示，“$諾安成長(zhǎng)混合[320007]$ 最差的基金，三年收益跑不贏銀行理財(cái)，這個(gè)蔡不知道還有臉在這當(dāng)經(jīng)理。也有基民稱，沒(méi)救了，套了1年，還虧-30%個(gè)點(diǎn)”。

據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，蔡嵩松是2019年2月開始接任諾安成長(zhǎng)的基金經(jīng)理，2020年5月前是與王創(chuàng)練共管，如果從接任（2019Q1）開始算基金利潤(rùn)是-38.40億；如果只統(tǒng)計(jì)20年5月后（2020Q2）單獨(dú)在管之后的數(shù)據(jù)，利潤(rùn)是-31.95億。

值得關(guān)注的是，雖然諾安成長(zhǎng)混合基金一直在虧損，但是基金管理費(fèi)卻沒(méi)少收。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示：蔡嵩松2020年5月單獨(dú)掌管諾安成長(zhǎng)后到去年底，浮虧是31.95億。期間，諾安基金提取的諾安成長(zhǎng)混合管理費(fèi)高達(dá)9.99億（2022年下半年管理費(fèi)為估算），諾安成長(zhǎng)混合自成立以來(lái)為諾安基金貢獻(xiàn)管理費(fèi)高達(dá)11億。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

雖然蔡嵩松2020年的確給諾安成長(zhǎng)混合帶來(lái)過(guò)高收益，但好景不長(zhǎng)2022年卻再次出現(xiàn)虧損，而2022年諾安成長(zhǎng)年度收益率跌幅達(dá)40.04%，同類排名2724|2756；同期的滬深300指數(shù)和偏股混合型指數(shù)分別跌幅21.63%、21.01%。雖然今年以來(lái)半導(dǎo)體板塊逆勢(shì)上漲，該基金業(yè)績(jī)有所回升，但截至2月24日，該基金近1月來(lái)收益率-3.92%，近6月來(lái)收益率-11.73%，近1年來(lái)收益率-28.01%。

由于業(yè)績(jī)下降，近年來(lái)諾安成長(zhǎng)混合基金規(guī)模也呈現(xiàn)明顯回落，該基金在2020年四季度末凈資產(chǎn)為327.76億，但截至2022年四季度末該基金凈資產(chǎn)卻下跌至248.59億。可以說(shuō)，諾安成長(zhǎng)混合基金兩年的時(shí)間下降了近79.17億元。這或許與蔡嵩松長(zhǎng)期滿倉(cāng)操作有一定關(guān)系。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

據(jù)同花順顯示，從持股集中度上看，2020年四季度、2021年二、三季度都保持在90%左右，即使在2021年二季度到2022年二季度這段半導(dǎo)體行業(yè)大幅回調(diào)的階段，諾安成長(zhǎng)混合基金的持倉(cāng)都高于同類型基金，如此集中持有半導(dǎo)體板塊，正好又恰逢半導(dǎo)體板塊估值出現(xiàn)回調(diào)，那該基金的凈值自然也會(huì)大跌。

02

老將頻繁離職諾安基金陷入“人才荒”？

據(jù)同花順顯示，諾安基金成立于2003年，股東包括中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司、深圳市捷隆投資有限公司、大恒科技，持股比例分別為40%、40%、20%。截至2022年末，諾安基金管理資產(chǎn)規(guī)模1550.3億元，在195家基金公司中排名第35位。

近年來(lái)諾安基金頻上熱搜，除了增聘基金經(jīng)理外，近日還被證監(jiān)會(huì)通報(bào)了。近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主辦發(fā)布了2023年第1期《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》（下稱《通報(bào)》），顯示基金專戶子公司分類監(jiān)管正式啟動(dòng)，未來(lái)專戶子公司退出將趨向常態(tài)化。

《通報(bào)》顯示，專戶子公司分類監(jiān)管機(jī)制包括：允許合規(guī)風(fēng)控水平較高、主業(yè)清晰、經(jīng)營(yíng)審慎、具有可持續(xù)展業(yè)能力的專戶子公司在現(xiàn)有監(jiān)管制度下規(guī)范展業(yè)；對(duì)合規(guī)風(fēng)控水平不足、存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大且長(zhǎng)期難以化解的專戶子公司實(shí)施適當(dāng)?shù)恼箻I(yè)限制；對(duì)經(jīng)營(yíng)不善、風(fēng)險(xiǎn)隱患大、缺乏商業(yè)可持續(xù)性的專戶子公司審慎從嚴(yán)監(jiān)管，堅(jiān)決出清嚴(yán)重違法違規(guī)機(jī)構(gòu)。

此前，深圳證監(jiān)局在現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)，諾安基金專戶子公司諾安資產(chǎn)管理公司(以下簡(jiǎn)稱諾安資產(chǎn))在管理運(yùn)作某系列資管計(jì)劃過(guò)程中，存在未按法規(guī)要求壓降產(chǎn)品規(guī)模、將不同產(chǎn)品資產(chǎn)混同運(yùn)作、未向投資者披露重大事項(xiàng)、由后期投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易管理存在重大漏洞等嚴(yán)重違規(guī)行為。

對(duì)此，為嚴(yán)肅行業(yè)展業(yè)紀(jì)律，強(qiáng)化從嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向，深圳證監(jiān)局對(duì)諾安基金采取責(zé)令撤銷諾安資產(chǎn)的監(jiān)管措施，并對(duì)母子公司多名責(zé)任人員采取認(rèn)定不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

除了被證監(jiān)會(huì)通報(bào)外，2月18日諾安基金還宣布蔡宇濱離任的公告。據(jù)公告顯示，蔡宇濱因個(gè)人原因已按規(guī)定在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理注銷手續(xù)。蔡宇濱此前管理的諾安低碳經(jīng)濟(jì)股票自2月18日起由韓冬燕接管，諾安策略精選股票基金經(jīng)理變更為李迪。

筆者翻看蔡宇濱所管理過(guò)的基金業(yè)績(jī)，個(gè)人感覺(jué)蔡宇濱的業(yè)績(jī)很穩(wěn)定，選股很扎實(shí)，相較于蔡嵩松的大漲大跌來(lái)說(shuō)，蔡宇濱所管理的三只基金都獲得正向收益，諾安低碳經(jīng)濟(jì)股票A/C分別漲幅147.38%、45.19%。這也是蔡宇濱管理規(guī)模最高的產(chǎn)品。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，以諾安低碳經(jīng)濟(jì)股票A為例，蔡宇濱自2019年1月22日接管至離任，任職期間回報(bào)147.38%，年化回報(bào)24.88%。而蔡宇濱管理的諾安策略精選，自2018年6月接管至離任，任職期間回報(bào)124.13%，年化回報(bào)18.99%。再回看，諾安基金頂流蔡嵩松，雖然蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)混合基金規(guī)模達(dá)250億元，不過(guò)，近三年收益僅-20%；而蔡宇濱所管理的諾安策略精選近三年收益則高達(dá)73%。可以看出，兩只基金的凈值差距很大。

值得關(guān)注的是，近年來(lái)蔡嵩松管理的基金之所以業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降，與抱團(tuán)股瓦解以及半導(dǎo)體板塊回落有關(guān)。如果一家公司，尤其權(quán)益規(guī)模大、手握資金量大的公司集中買入某一只或某幾只個(gè)股，那么這幾家上市公司的定價(jià)權(quán)就可能掌握在這家公司手中，當(dāng)然可以從股價(jià)上也能表現(xiàn)出來(lái)在集中建倉(cāng)期間股價(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，不過(guò)一旦資金又集中撤離就可能會(huì)對(duì)上市公司股價(jià)出現(xiàn)“砸盤”現(xiàn)象。

與此同時(shí)，筆者發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，今年年初至今基金經(jīng)理離職潮似乎過(guò)于洶涌，短短兩個(gè)月已有209位基金經(jīng)理從349只基金中卸任。值得關(guān)注的是，對(duì)于基金公司似乎只是普通的調(diào)整，但對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理卸任后，該基金的業(yè)績(jī)是否還能保持盈利，這是直接關(guān)系自己的錢袋子的事情，不得不謹(jǐn)慎對(duì)待。

我們也可以通過(guò)天相投顧提供的各類指標(biāo)進(jìn)行分析，天相投顧從基金經(jīng)理變更對(duì)基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)及規(guī)模影響角度，對(duì)基金經(jīng)理變更前后各一個(gè)完整季報(bào)期的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。其結(jié)果顯示，一是基金經(jīng)理變更對(duì)基金業(yè)績(jī)影響較大的主要是股票型基金和混合型基金。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

相較于偏債型基金，偏股型基金在業(yè)績(jī)、規(guī)模兩方面受基金經(jīng)理變更的影響較大，表現(xiàn)更為敏感。其中，偏股型基金整體業(yè)績(jī)波動(dòng)區(qū)間在-20%至20%，偏債型基金整體業(yè)績(jī)波動(dòng)區(qū)間在-4%至4%。二是根據(jù)基金管理模式區(qū)分，相較于被動(dòng)管理型基金，主動(dòng)管理型基金收益率和規(guī)模受基金經(jīng)理變更的影響均較大，表現(xiàn)也更為敏感。從諾安基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，股票型與混合型基金僅占三成，現(xiàn)在業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的蔡宇濱離職，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)有一定的影響。對(duì)此，筆者會(huì)持續(xù)關(guān)注。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

據(jù)同花順顯示，諾安基金近一年有5名基金經(jīng)理離任，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的1.86名。基金經(jīng)理離任后，諾安基金招聘基金經(jīng)理來(lái)補(bǔ)充梯隊(duì)，近一年新聘基金經(jīng)理8名，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的4.2名。從諾安基金現(xiàn)有的人才結(jié)構(gòu)看，33名基金經(jīng)理中，從業(yè)小于1年10人，從業(yè)1-3年5人，3-5年2人，5-10年12人，從業(yè)年限超10年的“老將”僅4人。小于1年的占比達(dá)30.30%。

可以看出，經(jīng)理老將離任、新人上馬，諾安基金的人才隊(duì)伍偏“年輕化”。正如一位公募業(yè)內(nèi)人士所言，對(duì)于頭部基金公司而言，已經(jīng)形成了完善的老中青人才體系，一名基金經(jīng)理離職尚不足以損傷元?dú)猓珜?duì)腰部和尾部公司而言，王牌基金經(jīng)理出走后，往往面臨無(wú)人接替的問(wèn)題，對(duì)基金持有人也是一種傷害。