在滬深股指持續回調的影響下，2022年除了權益類基金業績大幅回落之外，債權類基金的業績也不理想，這其中就有一只基金或成2022年墊底債基。截至2022年12月30日，中郵睿利增強債券型證券投資基金（下稱“中郵睿利增強”）在一眾基金產品強勢墊底，以70.40%的跌幅成為2022年度“最慘”基金。

01

中郵基金旗下某債基深陷踩雷泥潭

對于中小基民來說，購買基金就是為了賺錢，而購買債券類基金，不僅為了賺點小錢，而且尋求獲得一份穩定的投資收益。也正是由于債券類基金風險相對較低，凈值增長也較為緩慢，一直都是風險偏好低的基民關注重點。然而，2022年一向以穩健著稱的債券類基金，其業績表現也不盡如人意。

自2022年11月15以來，由于市場利率大幅波動，債券類基金產品出現集體調整。Wind數據顯示，截至2022年12月26日基金凈值清算后，今年共有148只債券基金跌幅超過10%，而中郵睿利增強債券基金卻排名墊底，非年化年內回報為-70.40%。

據了解，中郵睿利增強債券基金曾于2022年8月6日發布公告稱，該基金持有債券發行主體正常進行資產重組，存在較大不確定性，為保護持有人權益，暫停贖回及估值。然而，一直到2022年12月21日，中郵睿利增強債券基金再度發布公告稱，本基金前期持有的資產重組主體發行的債券已交易賣出，產品估值方面較大不確定性已消除。

當基民以為不確定性真的已消除，但看到基金凈值才發現不對勁了。該基金凈值從2022年8月6日的0.9300元大幅下降至0.2790元，累計下挫70%。有業內人士表示，從今年三季報可以看出，三個月的時間凈值收益率為-46.95%，而同一時期的業績比較基準為-1.25%，可以看出，中郵睿利增強跑輸業績基準。

業內人士表示，一只債基平時漲幅才多少？這一下子降了70%，這種回撤幅度實在是太驚人了。中郵睿利增強遭遇如此大幅回撤，或許與洛娃集團有關。2022年9月15日，洛娃集團收到北京證監會下發的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，告知書顯示，經查明，洛娃集團涉嫌違法的事實包括虛增貨幣資金和虛增營業收入。

（數據來源于天天基金網）

筆者翻看中郵睿利增強持倉明細發現，“17洛娃科技 CP001”債券出現頻次頗高，自2018年1季度開始持有1005.70萬的“17洛娃科技 CP001債券”，該債券橫跨四年。據2022年中報顯示，該產品持有10萬張17洛娃科CP001，持倉市值496.8萬元，占基金資產凈值的比例為73.42%。

而據2022年三季報顯示， 17洛娃科技CP001位列前十大重倉債券首位，持倉市值為183萬元，占基金資產凈值比例達到50.95%。據悉，17洛娃科技CP001由洛娃科技實業集團有限公司(簡稱“洛娃集團”)發行，公司成立1995年，是一家以從事科技推廣和應用服務業為主的企業，企業注冊資22200萬人民幣。

2018年12月6日，洛娃集團發布公告稱，債券“17洛娃科技CP001”應于2018年12月6日前兌付，截至兌付日營業終了，發行人未能按期足額償付該債券本息，已構成實質違約?？梢钥闯?，直到2018年四季度洛娃集團才爆發債務危機。

2022年8月12日，北京市朝陽區人民法院發布公告，因公司《重整計劃草案》未獲得債權人會議通過，法院裁定終止洛娃集團公司重整程序并宣告洛娃集團公司破產。這意味著中郵睿利增強終于可以將拿了4年多的“17洛娃科技CP001”全部賣出。

受違約事件影響，中郵睿利增強只能長期持有該債券，以基金年報作為統計標準，中郵睿利增強所持有的“17洛娃科技CP001”市值由2018年一季度的1005.70萬元，下降至2018年三季度的972.00萬元，2019年的496.80萬元，以及2022年三季度末的183.00萬元。

據2022年三季報顯示，從2018年價值1005.7萬元“17洛娃科技CP001”到三季度僅剩的183萬元，這也就不難解釋，為何中郵睿利增強在12月20日更新凈值后，凈值一度跌70%，最后僅剩0.279元。不過，針對中郵睿利增強債券基金的虧損，有基民卻在貼吧中表明他的看法。

（數據來源于天天基金網）

現在的經理就是背鍋俠，事情早就發生了。這只債券是17洛娃科技CP001，是一個短融債券，2018年12月未按時足額償付本息，實質違約。違約公告發生在2018年12月，那事實上在2018年12月之前內部就能判斷出。可以看到，這個基金是2018年11月30日增加了國曉雯作為基金經理，之前的基金經理是劉凡，但劉凡也就是2018年8月才介入的，在他之前是許進財?？梢哉J為，這個垃圾債是許進財或者劉凡買入的，出事情了后，中郵追加了國曉雯作為基金經理，后來徹底替換掉了劉凡。

據了解，中郵基金成立于2006年，首創證券持股46.37%，中國郵政集團、三井住友銀行分別為第二大股東和第三大股東，分別持股28.61%和23.68%。中郵基金現任董事長及總經理均來自首創證券。總經理張志名同時擔任中郵基金權益投資決策委員會及固定收益投資決策委員會主任委員。

中郵基金曾經歷一輪密集人事變動。2020年9月，中郵基金公告稱，董事長曹均因個人原因離任。曹均離任后，中郵基金任命首創證券副總經理張志名代任董事長。此后，畢勁松上任中郵基金董事長。畢勁松是2007年就已加入首創證券的“老首創人”，2011年開始擔任首創證券總經理一職。

2021年5月，中郵基金公告，總經理孔軍任職屆滿離任，張志名接任。張志名于2008年加入首創證券，2018年已升任首創證券副總經理，掌舵中郵基金后，張志名曾表示，中郵基金的固收業務相對薄弱，因自身在債市有十余年積淀，意將此作為短期發力點和規模增長點。

02

混合型產品去年下降91億元，權益基金大幅虧損仍有高額管理費

（數據來源于WIND）

與其他公募基金公司有所不同，中郵基金是目前國內唯一一家登陸資本市場的公募基金公司，也被市場稱為“公募第一股”。那么，在張志名的帶領下，業績是否有所變化呢？筆者發現，近年來中郵基金的業績已經出現下降。據中郵基金2022年半年報顯示，上半年公司的營業收入為2.67億元，同比增長8.74%，凈利潤為3542.51萬元，同比下降33.93%。上半年，公司的毛利率為73.83%，比2021年同期的76.27%，下降了2.44個百分點。

與此同時，據中郵基金發布2021年度報告顯示，報告期內公司實現營業收入524,148,820.02元，同比增長1.25%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤98,342,467.01元，同比下滑23.04%。報告期內經營活動產生的現金流量凈額為50,541,152.93元，截至2021年末歸屬于掛牌公司股東的凈資產1,656,770,448.28元。

報告期內，稅金及附加2,184,399.27元，同比減少21.44%，主要是因為母公司繳納的增值稅減少所致。信用減值損失-2,215,511.72元，同比增加135.20%，主要是因為根據信用風險測試結果，本期計提的壞賬準備增加。從中郵基金的營業收入和凈利潤看出，張志名的上任并未改變中郵基金凈利潤持續下滑的問題。

（數據來源于同花順）

據同花順iFinD顯示，除了凈利潤持續下降的問題，中郵基金的規模也在持續下降。截至2022年9月30日，中郵基金期末凈資產為579.90億元，旗下共有57只產品，位列行業第74位。現在的基金規模也遠不及2015年4季度的789.30億元的管理規模。

筆者發現，由于混合產品凈值大面積虧損，管理規模也大為下降，混合產品管理規模從2021年末的315.73億元下降至2022年三季度的224.47億元，累計減少91.26億元。另外，筆者翻看數據發現，近年來中郵基金管理規模難以沖破800億關口。中郵基金于2007年四季度曾躍升至769.13億元，2018年四季度躍升至789.30億元。此后，中郵基金管理規模再沒有創出新高。

近期踩雷債券、權益基金業績表現落后，又為中郵基金的發展增添幾分不確定性。除了中郵睿利增強債券基金，筆者發現還有一只基金，自成立以來至今，一直在虧，盈利的概率很少，然而，業績這么差，大多數人都認為一定會沒人買。結果呢，規模卻達37.6億元，這只基金正是來自于中郵基金旗下的中郵核心成長混合。

中郵核心成長混合成立于2007年8月17日，募集期間的有效認購申請金額達到654.86億元，最終有效凈認購確認的金額接近150億元。當時彭旭擔任中郵基金投資總監，到2007年底，基金規模進一步膨脹到了481.74億元，被稱之為當時市場上最大的主動權益基金。

然而，半年后彭旭匆忙卸任。此后，該基金也曾經歷劉格菘、國曉雯等明星基金經理，不過，即便是有大佬不斷的加持，最終中郵核心成長混合還是深陷虧損的泥潭。一般而言，業績萎靡，自然也會導致基金規模大幅縮水。不過，令筆者震驚的是，雖然該基金一直在虧損，卻一直沒有被清盤。有業內人士表示，這或許與部分新基民買入該基金有關，也或許也與部分老基民有關，這部分老基民持有了10多年一直被套著，但卻一直舍不得割肉。

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，中郵核心成長混合基金成立于2007年8月17日，截至2023年1月6日，中郵核心成長的基金凈值為0.7342元，低于基金1元的面值。該基金自成立以來累計跌幅達26.58%。近6月收益率-16.61%，近1年來收益率-20.58%，近2年來收益率-28.70%，同類排名也是較為靠后。

（數據來源于天天基金網）

如果某基民在2007年第一時間買入該基金，并且持有到現在還沒賣出，這意味著這15年來不僅基金一分不賺，本金還要虧損26.58%。筆者在中郵核心成長混合基金貼吧里發現，有基民抱怨，專家理財15年買是1.1元，如今7毛錢，用了15年的時間。

也有基民表示，中郵核心成長混合這支基金成立十五年了，到現在凈值7毛多一點，這么多年沒給基民創造一點價值，虧損累累，還有那么多人在堅守，天可憐見。正如基民所言，持基金有十幾年了，想解套看來是很困難啊。這是一波什么人在神操作。沒有最低，只有更低。

（數據來源于天天基金網）

我們通過持股明細看看，到底是什么原因導致的虧損。據2022年一季報顯示，從2022年2月開始對組合進行較大幅度調整，大幅減倉了組合中的成長方向且大幅降低了組合倉位。2022年一季度末，該基金的權益投資金額占基金總資產的比例為64.83%，相較2021年四季度末的91.22%明顯下降。

據2022年3季報顯示，前十大重倉股都發生很大的變化，溫氏股份和牧原股份都已經跌出前十大重倉股，到了2022年三季度，還持有了貴州茅臺。此外，自2021年三季度該基金持有了一些新能源板塊的股票，到了2021年4季報發現，前十大重倉股中，分別買進隆基股份、天合光能、寧德時代。

然而，自2021年四季度，新能源板塊卻出現大幅下跌，隆基股份區間跌幅30%，天合光能區間跌幅37.37%，寧德時代跌幅39.78%。再回看2022年一季報，這些新能源重倉股都退出前十大重倉股了。這操作的確神奇，從持倉上看，大多數都是高買低賣，難怪凈值會出現回撤。此次，一季報又持有生豬養殖板塊股票，二季度生豬養殖板塊的股票又跌出了前十大重倉股。

而基金公司卻在這個過程中不受損，無論基金產品是盈是虧，管理費照收不誤。對于基民來說，管理費只是一筆小錢，但如果持續收取卻是一筆不小的收益。

中郵基金2022年半年報顯示，上半年公司實現營業收入2.67億元，同比增長8.74%，連續兩個報告期增長。公司報告期內主營業務收入主要來源于基金管理費。

據基金合同，中郵核心成長的管理費率為1.5%，從該基金上收取的管理費用，是中郵基金營業收入的重要來源。而截至2022年二季度末，自成立以來至2022年上半年中郵核心成長凈利潤虧損合計達93.8億元。據財報數據統計，自成立至2021年末，中郵基金從“中郵核心成長混合”上收取的管理費用高達29.68億元，顯然與中郵核心成長的投資目的相差甚遠