在滬深股指持續(xù)回調(diào)的影響下，2022年除了權(quán)益類基金業(yè)績大幅回落之外，債權(quán)類基金的業(yè)績也不理想，這其中就有一只基金或成2022年墊底債基。截至2022年12月30日，中郵睿利增強(qiáng)債券型證券投資基金（下稱“中郵睿利增強(qiáng)”）在一眾基金產(chǎn)品強(qiáng)勢墊底，以70.40%的跌幅成為2022年度“最慘”基金。

01

中郵基金旗下某債基深陷踩雷泥潭

對于中小基民來說，購買基金就是為了賺錢，而購買債券類基金，不僅為了賺點(diǎn)小錢，而且尋求獲得一份穩(wěn)定的投資收益。也正是由于債券類基金風(fēng)險相對較低，凈值增長也較為緩慢，一直都是風(fēng)險偏好低的基民關(guān)注重點(diǎn)。然而，2022年一向以穩(wěn)健著稱的債券類基金，其業(yè)績表現(xiàn)也不盡如人意。

自2022年11月15以來，由于市場利率大幅波動，債券類基金產(chǎn)品出現(xiàn)集體調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月26日基金凈值清算后，今年共有148只債券基金跌幅超過10%，而中郵睿利增強(qiáng)債券基金卻排名墊底，非年化年內(nèi)回報為-70.40%。

據(jù)了解，中郵睿利增強(qiáng)債券基金曾于2022年8月6日發(fā)布公告稱，該基金持有債券發(fā)行主體正常進(jìn)行資產(chǎn)重組，存在較大不確定性，為保護(hù)持有人權(quán)益，暫停贖回及估值。然而，一直到2022年12月21日，中郵睿利增強(qiáng)債券基金再度發(fā)布公告稱，本基金前期持有的資產(chǎn)重組主體發(fā)行的債券已交易賣出，產(chǎn)品估值方面較大不確定性已消除。

當(dāng)基民以為不確定性真的已消除，但看到基金凈值才發(fā)現(xiàn)不對勁了。該基金凈值從2022年8月6日的0.9300元大幅下降至0.2790元，累計(jì)下挫70%。有業(yè)內(nèi)人士表示，從今年三季報可以看出，三個月的時間凈值收益率為-46.95%，而同一時期的業(yè)績比較基準(zhǔn)為-1.25%，可以看出，中郵睿利增強(qiáng)跑輸業(yè)績基準(zhǔn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，一只債基平時漲幅才多少？這一下子降了70%，這種回撤幅度實(shí)在是太驚人了。中郵睿利增強(qiáng)遭遇如此大幅回撤，或許與洛娃集團(tuán)有關(guān)。2022年9月15日，洛娃集團(tuán)收到北京證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，告知書顯示，經(jīng)查明，洛娃集團(tuán)涉嫌違法的事實(shí)包括虛增貨幣資金和虛增營業(yè)收入。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

筆者翻看中郵睿利增強(qiáng)持倉明細(xì)發(fā)現(xiàn)，“17洛娃科技 CP001”債券出現(xiàn)頻次頗高，自2018年1季度開始持有1005.70萬的“17洛娃科技 CP001債券”，該債券橫跨四年。據(jù)2022年中報顯示，該產(chǎn)品持有10萬張17洛娃科CP001，持倉市值496.8萬元，占基金資產(chǎn)凈值的比例為73.42%。

而據(jù)2022年三季報顯示， 17洛娃科技CP001位列前十大重倉債券首位，持倉市值為183萬元，占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)到50.95%。據(jù)悉，17洛娃科技CP001由洛娃科技實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(簡稱“洛娃集團(tuán)”)發(fā)行，公司成立1995年，是一家以從事科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)，企業(yè)注冊資22200萬人民幣。

2018年12月6日，洛娃集團(tuán)發(fā)布公告稱，債券“17洛娃科技CP001”應(yīng)于2018年12月6日前兌付，截至兌付日營業(yè)終了，發(fā)行人未能按期足額償付該債券本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約?？梢钥闯觯钡?018年四季度洛娃集團(tuán)才爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。

2022年8月12日，北京市朝陽區(qū)人民法院發(fā)布公告，因公司《重整計(jì)劃草案》未獲得債權(quán)人會議通過，法院裁定終止洛娃集團(tuán)公司重整程序并宣告洛娃集團(tuán)公司破產(chǎn)。這意味著中郵睿利增強(qiáng)終于可以將拿了4年多的“17洛娃科技CP001”全部賣出。

受違約事件影響，中郵睿利增強(qiáng)只能長期持有該債券，以基金年報作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，中郵睿利增強(qiáng)所持有的“17洛娃科技CP001”市值由2018年一季度的1005.70萬元，下降至2018年三季度的972.00萬元，2019年的496.80萬元，以及2022年三季度末的183.00萬元。

據(jù)2022年三季報顯示，從2018年價值1005.7萬元“17洛娃科技CP001”到三季度僅剩的183萬元，這也就不難解釋，為何中郵睿利增強(qiáng)在12月20日更新凈值后，凈值一度跌70%，最后僅剩0.279元。不過，針對中郵睿利增強(qiáng)債券基金的虧損，有基民卻在貼吧中表明他的看法。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

現(xiàn)在的經(jīng)理就是背鍋俠，事情早就發(fā)生了。這只債券是17洛娃科技CP001，是一個短融債券，2018年12月未按時足額償付本息，實(shí)質(zhì)違約。違約公告發(fā)生在2018年12月，那事實(shí)上在2018年12月之前內(nèi)部就能判斷出?？梢钥吹?，這個基金是2018年11月30日增加了國曉雯作為基金經(jīng)理，之前的基金經(jīng)理是劉凡，但劉凡也就是2018年8月才介入的，在他之前是許進(jìn)財(cái)。可以認(rèn)為，這個垃圾債是許進(jìn)財(cái)或者劉凡買入的，出事情了后，中郵追加了國曉雯作為基金經(jīng)理，后來徹底替換掉了劉凡。

據(jù)了解，中郵基金成立于2006年，首創(chuàng)證券持股46.37%，中國郵政集團(tuán)、三井住友銀行分別為第二大股東和第三大股東，分別持股28.61%和23.68%。中郵基金現(xiàn)任董事長及總經(jīng)理均來自首創(chuàng)證券?？偨?jīng)理張志名同時擔(dān)任中郵基金權(quán)益投資決策委員會及固定收益投資決策委員會主任委員。

中郵基金曾經(jīng)歷一輪密集人事變動。2020年9月，中郵基金公告稱，董事長曹均因個人原因離任。曹均離任后，中郵基金任命首創(chuàng)證券副總經(jīng)理張志名代任董事長。此后，畢勁松上任中郵基金董事長。畢勁松是2007年就已加入首創(chuàng)證券的“老首創(chuàng)人”，2011年開始擔(dān)任首創(chuàng)證券總經(jīng)理一職。

2021年5月，中郵基金公告，總經(jīng)理孔軍任職屆滿離任，張志名接任。張志名于2008年加入首創(chuàng)證券，2018年已升任首創(chuàng)證券副總經(jīng)理，掌舵中郵基金后，張志名曾表示，中郵基金的固收業(yè)務(wù)相對薄弱，因自身在債市有十余年積淀，意將此作為短期發(fā)力點(diǎn)和規(guī)模增長點(diǎn)。

02

混合型產(chǎn)品去年下降91億元，權(quán)益基金大幅虧損仍有高額管理費(fèi)

（數(shù)據(jù)來源于WIND）

與其他公募基金公司有所不同，中郵基金是目前國內(nèi)唯一一家登陸資本市場的公募基金公司，也被市場稱為“公募第一股”。那么，在張志名的帶領(lǐng)下，業(yè)績是否有所變化呢？筆者發(fā)現(xiàn)，近年來中郵基金的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)下降。據(jù)中郵基金2022年半年報顯示，上半年公司的營業(yè)收入為2.67億元，同比增長8.74%，凈利潤為3542.51萬元，同比下降33.93%。上半年，公司的毛利率為73.83%，比2021年同期的76.27%，下降了2.44個百分點(diǎn)。

與此同時，據(jù)中郵基金發(fā)布2021年度報告顯示，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入524,148,820.02元，同比增長1.25%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤98,342,467.01元，同比下滑23.04%。報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為50,541,152.93元，截至2021年末歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)1,656,770,448.28元。

報告期內(nèi)，稅金及附加2,184,399.27元，同比減少21.44%，主要是因?yàn)槟腹纠U納的增值稅減少所致。信用減值損失-2,215,511.72元，同比增加135.20%，主要是因?yàn)楦鶕?jù)信用風(fēng)險測試結(jié)果，本期計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加。從中郵基金的營業(yè)收入和凈利潤看出，張志名的上任并未改變中郵基金凈利潤持續(xù)下滑的問題。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

據(jù)同花順iFinD顯示，除了凈利潤持續(xù)下降的問題，中郵基金的規(guī)模也在持續(xù)下降。截至2022年9月30日，中郵基金期末凈資產(chǎn)為579.90億元，旗下共有57只產(chǎn)品，位列行業(yè)第74位。現(xiàn)在的基金規(guī)模也遠(yuǎn)不及2015年4季度的789.30億元的管理規(guī)模。

筆者發(fā)現(xiàn)，由于混合產(chǎn)品凈值大面積虧損，管理規(guī)模也大為下降，混合產(chǎn)品管理規(guī)模從2021年末的315.73億元下降至2022年三季度的224.47億元，累計(jì)減少91.26億元。另外，筆者翻看數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近年來中郵基金管理規(guī)模難以沖破800億關(guān)口。中郵基金于2007年四季度曾躍升至769.13億元，2018年四季度躍升至789.30億元。此后，中郵基金管理規(guī)模再沒有創(chuàng)出新高。

近期踩雷債券、權(quán)益基金業(yè)績表現(xiàn)落后，又為中郵基金的發(fā)展增添幾分不確定性。除了中郵睿利增強(qiáng)債券基金，筆者發(fā)現(xiàn)還有一只基金，自成立以來至今，一直在虧，盈利的概率很少，然而，業(yè)績這么差，大多數(shù)人都認(rèn)為一定會沒人買。結(jié)果呢，規(guī)模卻達(dá)37.6億元，這只基金正是來自于中郵基金旗下的中郵核心成長混合。

中郵核心成長混合成立于2007年8月17日，募集期間的有效認(rèn)購申請金額達(dá)到654.86億元，最終有效凈認(rèn)購確認(rèn)的金額接近150億元。當(dāng)時彭旭擔(dān)任中郵基金投資總監(jiān)，到2007年底，基金規(guī)模進(jìn)一步膨脹到了481.74億元，被稱之為當(dāng)時市場上最大的主動權(quán)益基金。

然而，半年后彭旭匆忙卸任。此后，該基金也曾經(jīng)歷劉格菘、國曉雯等明星基金經(jīng)理，不過，即便是有大佬不斷的加持，最終中郵核心成長混合還是深陷虧損的泥潭。一般而言，業(yè)績萎靡，自然也會導(dǎo)致基金規(guī)模大幅縮水。不過，令筆者震驚的是，雖然該基金一直在虧損，卻一直沒有被清盤。有業(yè)內(nèi)人士表示，這或許與部分新基民買入該基金有關(guān)，也或許也與部分老基民有關(guān)，這部分老基民持有了10多年一直被套著，但卻一直舍不得割肉。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中郵核心成長混合基金成立于2007年8月17日，截至2023年1月6日，中郵核心成長的基金凈值為0.7342元，低于基金1元的面值。該基金自成立以來累計(jì)跌幅達(dá)26.58%。近6月收益率-16.61%，近1年來收益率-20.58%，近2年來收益率-28.70%，同類排名也是較為靠后。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

如果某基民在2007年第一時間買入該基金，并且持有到現(xiàn)在還沒賣出，這意味著這15年來不僅基金一分不賺，本金還要虧損26.58%。筆者在中郵核心成長混合基金貼吧里發(fā)現(xiàn)，有基民抱怨，專家理財(cái)15年買是1.1元，如今7毛錢，用了15年的時間。

也有基民表示，中郵核心成長混合這支基金成立十五年了，到現(xiàn)在凈值7毛多一點(diǎn)，這么多年沒給基民創(chuàng)造一點(diǎn)價值，虧損累累，還有那么多人在堅(jiān)守，天可憐見。正如基民所言，持基金有十幾年了，想解套看來是很困難啊。這是一波什么人在神操作。沒有最低，只有更低。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

我們通過持股明細(xì)看看，到底是什么原因?qū)е碌奶潛p。據(jù)2022年一季報顯示，從2022年2月開始對組合進(jìn)行較大幅度調(diào)整，大幅減倉了組合中的成長方向且大幅降低了組合倉位。2022年一季度末，該基金的權(quán)益投資金額占基金總資產(chǎn)的比例為64.83%，相較2021年四季度末的91.22%明顯下降。

據(jù)2022年3季報顯示，前十大重倉股都發(fā)生很大的變化，溫氏股份和牧原股份都已經(jīng)跌出前十大重倉股，到了2022年三季度，還持有了貴州茅臺。此外，自2021年三季度該基金持有了一些新能源板塊的股票，到了2021年4季報發(fā)現(xiàn)，前十大重倉股中，分別買進(jìn)隆基股份、天合光能、寧德時代。

然而，自2021年四季度，新能源板塊卻出現(xiàn)大幅下跌，隆基股份區(qū)間跌幅30%，天合光能區(qū)間跌幅37.37%，寧德時代跌幅39.78%。再回看2022年一季報，這些新能源重倉股都退出前十大重倉股了。這操作的確神奇，從持倉上看，大多數(shù)都是高買低賣，難怪凈值會出現(xiàn)回撤。此次，一季報又持有生豬養(yǎng)殖板塊股票，二季度生豬養(yǎng)殖板塊的股票又跌出了前十大重倉股。

而基金公司卻在這個過程中不受損，無論基金產(chǎn)品是盈是虧，管理費(fèi)照收不誤。對于基民來說，管理費(fèi)只是一筆小錢，但如果持續(xù)收取卻是一筆不小的收益。

中郵基金2022年半年報顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元，同比增長8.74%，連續(xù)兩個報告期增長。公司報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入主要來源于基金管理費(fèi)。

據(jù)基金合同，中郵核心成長的管理費(fèi)率為1.5%，從該基金上收取的管理費(fèi)用，是中郵基金營業(yè)收入的重要來源。而截至2022年二季度末，自成立以來至2022年上半年中郵核心成長凈利潤虧損合計(jì)達(dá)93.8億元。據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自成立至2021年末，中郵基金從“中郵核心成長混合”上收取的管理費(fèi)用高達(dá)29.68億元，顯然與中郵核心成長的投資目的相差甚遠(yuǎn)