華商基金何奇峰“臨陣磨槍”收效欠佳，價值型選手今年不“香”了？

今年的股市成為成長行情的天下，新能源產業的投資價值得到機構空前一致的認同，這也讓此前擅長以白酒醫藥為代表的價值型選手紛紛補課，但是這樣的臨陣磨槍真的管用嗎？

華商基金任職超過7年半的老將何奇峰就是這一類選手。不算去年12月才開始管理的華商醫藥消費精選混合，在他管理的三只老基金中，數量更多的還是偏價值的健康生活混合和消費行業股票，這兩只基金的最新重倉還是偏價值類標的。對比分析，同樣是他單獨管理的華商價值共享混合發起式，重倉的思路卻是大熱的新能源板塊。由此來看，何奇峰難道是能文能武的全能型選手？

管理產品軌跡或昭示，何奇峰或從成長回歸價值

根據半年末的數據統計，雖然擔任基金經理時間已經算是一位老將了，同時任職期間最佳基金回報也超過了100%，但是他的現任基金資產總規模卻僅為9.72億元，這里面還要考慮到有一只基金醫藥消費精選成立于去年的12月中旬，問題出在哪里呢？

從四只基金半年末的規模來看，華商消費行業股票規模最小僅為0.33億元，基金二季報中也表示存在連續二十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形。規模稍好一些的是華商價值共享混合發起式，半年末時它的規模是1.54億元。再往上的是華商健康生活混合，該基金的最新規模是3.05億元。相對最好的是次新基金華商醫藥消費精選混合，產品的兩類規模合計是4.80億元，竟然沒有一只基金的規模超過5億元。

通常規模的不濟都是和業績有關，何奇峰也不例外。就目前規模最小的華商消費行業股票來看，他是產品成立至今唯一的一位基金經理。分年度來看這只成立于2017年3月中旬的產品，唯一的一年表現不錯的是2020年，全年憑借大約80%的凈值增長率排在同類基金前100位.。但是從2021年至今，這只基金持續表現慘淡。由此最差的數據出現在年化收益上，最新的年化收益是-1.25%，這一數值在208只基金中排名最后一位。

從基金二季報的十大重倉股來看，主要的重倉行業包括了白酒、免稅、家居家裝等，全部為經典的消費行業中的賽道。替換出的重倉股是哪些呢？對照來看包括了溫氏股份、牧原股份、首旅酒店、比亞迪，這樣的思路可謂是有對有錯，特別是新能源整車的龍頭比亞迪被調出10大重倉股值得質疑。

“整體來看，仍以高端白酒等長期穩定成長和中期疫情恢復方向作為配置重點。同時，部分消費品行業有邊際改善趨勢，包括家具和餐飲產業鏈等，二季度基金組合在這些行業增加了配置比重。生豬養殖板塊進入豬價上漲兌現階段，二季度基金組合相應降低了配置。“基金經理這樣總結。

再看去年12月他管理的華商醫藥消費精選，從基金的業績比較基準來看，其在內地的權益部分就是各三成的倉位對標消費和醫藥。從基金二季報的十大重倉股來看，何奇峰明顯是把喝酒擺在了更為重要的位置上。產品的前四大重倉股均為白酒，它們分別是貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液。“組合配置方面，隨著二季度市場的逐漸回暖，本基金在建倉期內逐步加大的權益配置倉位。行業方面，加大了高端消費、CXO、汽車以及出行復蘇相關行業的配置比重。“雖然季報中的簡單幾句話有些敷衍,但是該基金年內目前業績好于消費行業股票。

另兩只基金重配新能源成長，另兩只基金重配新能源成長

如果從上述分析得出結論，何奇峰是典型的價值藍籌型選手，結論是站不住腳的,因為他所管理的另兩只基金重配的是新能源為代表的科技成長。

例如他的代表作華商價值共享發起式，該基金二季度的前三大重倉股華友鈷業、隆基綠能、寧德時代均來自于新能源板塊中，對比上一季度的變化就是半導體的紫光國微掉出前三。整體看二季報十大重倉，他所選擇的均為新能源、半導體、軍工等科技成長領域，也就是目前被媒體稱為的新半軍。      

“組合配置方面，二季度本基金行業配置進行了較大幅度調整， 一方面減持了部分增速較慢、估值合理的消費板塊龍頭；另一方面，增持了光伏、軍工、汽車整車及新能源電池產業鏈配置比重。從結果角度來看，二季度組合的配置調整取得了不錯的效果。“他在基金二季報中這樣總結。不過，該基金在今年年內組合下跌超過14%，同類基金中大約排在后三分之一。

匪疑所思的是他管理的華商健康生活，從基金契約來看基金應該投資于與健康生活相關的優質公司，但是該基金的重倉思路幾乎和價值共享發起式一模一樣。華友鈷業、隆基綠能、寧德時代同樣是該基金的前三大重倉，特別是兩只基金目前年內的跌幅也幾乎相等。該基金風格漂移還業績不佳。

“組合配置方面，二季度本基金行業配置進行了較大幅度調整， 一方面減持了部分增速較慢、估值合理的消費板塊龍頭；另一方面，增持了光伏、軍工、汽車整車及新能源電池產業鏈配置比重。從結果角度來看，二季度組合的配置調整取得了不錯的效果。“竟然季報總結中的文字也是別無二致。

通過分析，他管理的四只基金均為獨自一人管理,同時分成價值和成長兩派，表面上看幾乎能力圈全覆蓋,但是深層次分析或許是他規模平平的原因，因為投資者也無法搞清他究竟擅長哪類風格。