進(jìn)入7月，地產(chǎn)行業(yè)的“梅雨季”仍在持續(xù)。

7月11日，根據(jù)恒生指數(shù)此前公告，有8家地產(chǎn)成份股公司將從恒生系列指數(shù)中被剔除。

同一天，深交所也對(duì)外表示，因恒生系列指數(shù)調(diào)整，港股通標(biāo)的證券名單中7家公司也因此被調(diào)出。

當(dāng)日收盤，恒生指數(shù)下跌601.58點(diǎn)，跌幅2.77%，報(bào)21124.2點(diǎn)。

來源：Wind數(shù)據(jù)

恒生指數(shù)為何“變心”？

此次從恒生綜合指數(shù)中被“調(diào)出”的共有9家公司，分別是世茂集團(tuán)（0813.HK）、佳兆業(yè)集團(tuán)（1638.HK）、彩生活（1778.HK）、火巖控股（1909.HK）、融創(chuàng)中國(guó)（1918.HK）、中國(guó)恒大(3333.HK)、奧園健康(3662.HK)、中國(guó)奧園(3883.HK)和恒大物業(yè)(6666.HK)。

其中，除網(wǎng)游公司火巖控股外，其他8家均為地產(chǎn)類成份股。

來源：罐頭圖庫(kù)

對(duì)此，恒生指數(shù)公司表示，此項(xiàng)調(diào)整基于上述成份股公司在港交所上市的股份持續(xù)停牌，按照恒指編算規(guī)則，證券連續(xù)停牌超過3個(gè)月則不符合恒生系列指數(shù)候選資格，因此以上幾家成分股公司將以系統(tǒng)最低價(jià)格（即0.0001元）從恒生指數(shù)中剔除。

與此同時(shí)，在恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)中，融創(chuàng)中國(guó)也被剔除，同期嗶哩嗶哩（9626.HK）被新納入，成分股數(shù)目仍維持在50只。

事實(shí)上，近一年來，對(duì)于恒生系列指數(shù)來說，去傳統(tǒng)、加科技似乎正成為一種趨勢(shì)。

以恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)為例，在其2021年9月和2021年12月生效的兩次調(diào)整中，世茂集團(tuán)、海螺水泥（0914.HK）和中國(guó)恒大等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司曾先后被移出，京東物流（2618.HK）、信達(dá)生物（1801.HK）等新經(jīng)濟(jì)類企業(yè)則被加入。

此外，科技類企業(yè)在港股上市公司中的市值占比近幾年也在明顯增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年6月，在港股上市的資訊科技業(yè)公司共有130家，總市值3.4萬億港元，在市值總值中占比11.98%。5年后，截至2022年6月，在港股上市的資訊科技業(yè)公司達(dá)到178家，總市值10.72萬億港元，在市值總值中占比27.51%。

來源：Wind數(shù)據(jù)

而同期，地產(chǎn)建筑類企業(yè)的總市值則由2017年6月的4.29萬億港元減少至2022年6月的4.13萬億港元，市值占比也由5年前的15.09%下降至2022年6月的10.61%。

對(duì)此，諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪分析，由于當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)情緒仍較偏低，而科技類股熱度相對(duì)較高，恒指希望納取促進(jìn)指數(shù)長(zhǎng)期向上的個(gè)股，剔除短期拖累者，此舉可視為是短期的布局調(diào)整，但并不能因此一概而論。多領(lǐng)域覆蓋、優(yōu)者集聚則可能是其未來趨勢(shì)。

被“除名”意味著什么？

在自然界中，暴雨來臨之前，通常會(huì)有明顯的預(yù)警信號(hào)。而對(duì)于此次被剔除名單的8家公司來說，“除名”也并非是無跡可尋。

首先，因未發(fā)布2021年年報(bào)，這8家公司股票此前均已停牌，其中中國(guó)恒大和恒大物業(yè)的股票于2022年3月21日起開始停牌，剩下的6家公司股票均停牌于4月1日。

按停牌前的股價(jià)來算，幾家公司的總市值合計(jì)約為1300.59億港元（約1114.09億元）。以同屬于房地產(chǎn)行業(yè)的恒基地產(chǎn)來看，其在7月12日的總市值約為1377.37億港元（約1179.86億元），在整體指數(shù)內(nèi)的權(quán)重影響為0.34%。

來源：Wind數(shù)據(jù)

即盡管此次恒生綜合指數(shù)一次性調(diào)出8家地產(chǎn)及物管類公司，但事實(shí)上，房地產(chǎn)行業(yè)在整體恒生指數(shù)中權(quán)重占比并不算高，截至7月12日，權(quán)重比約為7.46%。

來源：Wind數(shù)據(jù)

此外，從被剔除幾家公司當(dāng)前表現(xiàn)來看，其均屬于面臨債務(wù)危機(jī)的房企。

2021年下半年以來，受政策調(diào)控和疫情反復(fù)等影響，房地產(chǎn)交易市場(chǎng)逐步走弱，此前追求規(guī)模擴(kuò)張的部分房企流動(dòng)性承壓，違約現(xiàn)象屢次發(fā)生。

截至目前，中國(guó)恒大、佳兆業(yè)、中國(guó)奧園、融創(chuàng)中國(guó)等均因未按期償還債務(wù)，步入違約房企之列。此外，與彩生活同屬于花樣年集團(tuán)的花樣年控股（1777.HK）在去年10月也因美元債券而違約。

而目前以上幾家房企均在自救之路上前行。

其中，中國(guó)恒大在近兩周接連召開債權(quán)人會(huì)議，申請(qǐng)債券展期，并表示7月底將官宣債務(wù)重組方案；佳兆業(yè)、花樣年、中國(guó)奧園等曾在違約前后多次出售旗下項(xiàng)目，補(bǔ)充現(xiàn)金流。

來源：罐頭圖庫(kù)

此外，近期剛官宣違約的融創(chuàng)中國(guó)、世茂集團(tuán)也表示公司已聘請(qǐng)專業(yè)財(cái)務(wù)顧問，正與相關(guān)債權(quán)人保持積極溝通，期待在切實(shí)可行的情況下就債務(wù)解決方案達(dá)成共識(shí)。

對(duì)此，關(guān)榮雪表示，上述企業(yè)此時(shí)被剔除恒生指數(shù)，短期內(nèi)或難免會(huì)遭受一波輿論影響，此舉或在一定程度上降低外界對(duì)上述企業(yè)的看好和加持投資情緒，進(jìn)而加劇企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)也提到，從此類企業(yè)被剔除的情況看可以看出，地產(chǎn)開發(fā)板塊經(jīng)營(yíng)遇險(xiǎn)對(duì)于物業(yè)板塊也會(huì)發(fā)生沖擊，這就要求此類企業(yè)未來要更加注重開發(fā)業(yè)務(wù)的板塊經(jīng)營(yíng)，防范風(fēng)險(xiǎn)傳染。

明星企業(yè)會(huì)成為“仙股”嗎？

事實(shí)上，自1969年成立以來，恒生系列指數(shù)的調(diào)整可以說是反映香港股市晴雨的重要參數(shù)，市場(chǎng)內(nèi)不少資金的流動(dòng)會(huì)以此作為參考。

恒生指數(shù)行政總裁關(guān)永盛此前曾在出席論壇時(shí)表示，指數(shù)能增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展金融的動(dòng)力。

而在此次調(diào)整生效之前的7月8日-7月9日，華夏基金、南方基金、博時(shí)基金幾家公司已經(jīng)提前調(diào)整了部分企業(yè)股票估值。

7月8日，華夏及博時(shí)兩家基金公司公告稱，將下調(diào)世茂集團(tuán)及融創(chuàng)中國(guó)兩只港股的估值，調(diào)整后估值分別為1.34港元/股、1.39港元/股，相比停牌前的價(jià)格4.42港元/股和4.58港元/股，最新估值下調(diào)比例均接近70%。

來源：罐頭圖庫(kù)

一天后，7月9日，南方基金也表示，對(duì)旗下南方恒生中國(guó)企業(yè)ETF持有的融創(chuàng)中國(guó)按照1.37港元/股進(jìn)行估值。

對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司調(diào)整停牌房企的股票估值，意味著其對(duì)相關(guān)企業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，未來或許會(huì)出現(xiàn)更多基金公司跟進(jìn)調(diào)整。

但明星房企是否會(huì)因此成為“仙股”，該業(yè)內(nèi)人士則表示倒也不必這么悲觀。他提到，從房地產(chǎn)大環(huán)境來看，今年以來政策層面暖風(fēng)不斷，但市場(chǎng)信心恢復(fù)仍需要一些時(shí)間。如果此類企業(yè)可以借政策之勢(shì)積極自救，妥善處理債務(wù)問題，未來仍有機(jī)會(huì)被重新納入。

近幾年來，被恒生系列指數(shù)剔除名單之外的公司并不在少數(shù)。今年2月，恒隆集團(tuán)（0010.HK）、花樣年控股等地產(chǎn)成分公司也曾被從恒生綜合指數(shù)成分股份中移除。

目前，雖然花樣年控股仍處在債務(wù)危機(jī)之中，但從恒隆集團(tuán)3月披露的年報(bào)來看，其在業(yè)績(jī)方面則取得了明顯進(jìn)步。2021年，恒隆集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)總收入109.19億港元，同比增長(zhǎng)15%；凈利潤(rùn)25.89億港元，去年同期為虧損15.41億港元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

來源：罐頭圖庫(kù)

此外，從2000年-2022年，科技公司聯(lián)想集團(tuán)（0992.HK）也曾經(jīng)從恒生指數(shù)中三進(jìn)兩出。今年3月，聯(lián)想集團(tuán)第三次被納入恒生指數(shù)成分股。同期，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也將其發(fā)行人評(píng)級(jí)由“Baa3”上調(diào)至“Baa2”，展望“穩(wěn)定”。

由此可見，對(duì)于被從恒生指數(shù)剔除的企業(yè)來說，剔除并不是終點(diǎn)。

關(guān)榮雪提到，當(dāng)前被剔除企業(yè)應(yīng)積極應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，通過加快項(xiàng)目回款、盤活存量資產(chǎn)等，以緩解自身流動(dòng)性壓力。同時(shí)，公司也應(yīng)加快數(shù)據(jù)審核等工作，盡快交出年報(bào)“成績(jī)單”。歸根結(jié)底，企業(yè)應(yīng)針對(duì)自身困難積極尋求解決方案，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)好轉(zhuǎn)。