天下秀：逆流而上的平臺(tái)型企業(yè)

今年，注定是對(duì)于平臺(tái)型企業(yè)不平凡的一年，阿里、騰訊、美團(tuán)等幾個(gè)大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，多數(shù)不及預(yù)期。而裁員降薪，更是為各個(gè)大廠蒙上了一層灰色的陰影。風(fēng)雨驟來(lái)之勢(shì)，不僅讓“破局”二字幾乎在一夜之間成為了各家平臺(tái)型企業(yè)的關(guān)鍵詞，也讓資本市場(chǎng)對(duì)于平臺(tái)型企業(yè)的未來(lái)眾說(shuō)紛紜。

在這樣的背景下，筆者將從平臺(tái)型企業(yè)的過(guò)去、現(xiàn)在、未來(lái)，結(jié)合實(shí)際案例，分析平臺(tái)型企業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。撇去時(shí)代的泡沫，平臺(tái)型企業(yè)的未來(lái)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止如此。不畏浮云遮望眼，隨著Web3.0時(shí)代的開(kāi)啟，“遠(yuǎn)見(jiàn)者”或許已經(jīng)拿到了開(kāi)啟下一個(gè)黃金時(shí)代的鑰匙。

平臺(tái)型企業(yè)逆流而上

如果要探討平臺(tái)型企業(yè)的未來(lái)，就要知道平臺(tái)型企業(yè)的過(guò)去。

“平臺(tái)”這一關(guān)鍵詞，早期被提出是在1997年，彼時(shí)，正是Web1.0風(fēng)華正茂的時(shí)代。著名學(xué)者尼古拉斯尼葛洛龐帝在其《數(shù)字化生存》一書(shū)中就提到了“平臺(tái)”與“數(shù)字化”的概念。他認(rèn)為，數(shù)字化的目的正是為了給現(xiàn)實(shí)社會(huì)的人們提供信息傳播和交流的“平臺(tái)”。

一般而言，“平臺(tái)經(jīng)濟(jì)”是指基于互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新一代信息技術(shù)，以多元化需求為核心，全面整合產(chǎn)業(yè)鏈、融合價(jià)值鏈、提高市場(chǎng)配置資源效率的一種新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。因此，新一代技術(shù)正是平臺(tái)企業(yè)發(fā)展的重要元素之一。

反觀這幾年，互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的各種新技術(shù)尚得到產(chǎn)業(yè)化。因此，盡管前幾年巨頭企業(yè)的市值仍在增長(zhǎng)，然而用戶數(shù)量增長(zhǎng)和產(chǎn)品革新都處于相對(duì)滯后的狀態(tài)。基于這樣的論調(diào)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多次唱衰平臺(tái)型企業(yè)的聲音。

然而，平臺(tái)型企業(yè)真的會(huì)就此式微嗎？這要從政策、平臺(tái)型企業(yè)的特點(diǎn)、技術(shù)發(fā)展三個(gè)層面來(lái)看：

首先，近年來(lái)，對(duì)于平臺(tái)型企業(yè)的監(jiān)管都有趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)，從業(yè)者們不得不認(rèn)清一個(gè)事實(shí)，Web2.0時(shí)代之初，企業(yè)野蠻生長(zhǎng)的景象必然不復(fù)存在。

不過(guò)，這并不意味著，平臺(tái)型企業(yè)就將走下坡路。反之，近日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議明確提出了，要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，平臺(tái)型企業(yè)有望走向更具規(guī)模、更加規(guī)范的發(fā)展之路。

其次，從平臺(tái)型企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，平臺(tái)上聚集了海量且多門類的主體，在雙邊市場(chǎng)效應(yīng)與集群效應(yīng)的作用下，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)可以促使眾多參與者們形成明確合理的分工，所有平臺(tái)上的主體都可以做出自己的貢獻(xiàn)，協(xié)作共贏。

盡管互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)整體增長(zhǎng)已趨于平緩，但是用戶差異性的需求尚未未能滿足。因此，細(xì)分行業(yè)仍有著廣闊的市場(chǎng)空間，

最后，從技術(shù)發(fā)展而言，實(shí)際上近年來(lái)的區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能的發(fā)展迅速。以區(qū)塊鏈技術(shù)為例，區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷完善，能夠?qū)崿F(xiàn)去中心化的存儲(chǔ)方案即IPFS，為Web3.0時(shí)代的開(kāi)啟提供了基礎(chǔ)支撐。

基于技術(shù)的革新，Web3.0時(shí)代的市場(chǎng)規(guī)模也充滿了想象空間。以Web3.0時(shí)代的“入口”元宇宙為例，根據(jù)彭博行業(yè)研究預(yù)計(jì)“元宇宙”市場(chǎng)規(guī)模將在2024年達(dá)到8000億美元。

由此可見(jiàn)，技術(shù)發(fā)展也是實(shí)現(xiàn)平臺(tái)型企業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)之一。未來(lái)，隨著新技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用，以及市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，Web3.0時(shí)代也或?qū)⒊蔀槠脚_(tái)型企業(yè)中“遠(yuǎn)見(jiàn)者”的黃金時(shí)代。

直面變局 穿越“陣痛期”

目前正處于在Web2.0到Web3.0的過(guò)渡期中。大量平臺(tái)型企業(yè)面對(duì)時(shí)代的變局，正經(jīng)歷著成長(zhǎng)的“陣痛期”，那么是否有垂直行業(yè)的企業(yè)通過(guò)業(yè)務(wù)發(fā)展，踏準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的節(jié)奏，站穩(wěn)Web3.0的風(fēng)口，可以為平臺(tái)型企業(yè)提供成長(zhǎng)范式呢？

在翻看各大平臺(tái)型企業(yè)的財(cái)報(bào)后，筆者發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“獨(dú)特”平臺(tái)型企業(yè)——天下秀(600556.SH)，作為平臺(tái)型企業(yè)，天下秀有三點(diǎn)獨(dú)特之處。

第一點(diǎn)獨(dú)特之處，公司多年持續(xù)盈利，且年復(fù)合增長(zhǎng)率超50%。根據(jù)2021年年度報(bào)告顯示，天下秀全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.1億，同比增長(zhǎng)47.4%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億，同比增長(zhǎng)19.9%；扣非凈利潤(rùn)4.2億，同比增長(zhǎng)12.7%。最為亮眼的數(shù)據(jù)是，天下秀近五年?duì)I收復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)57.7%，扣非凈利潤(rùn)復(fù)合年均增長(zhǎng)率為43.2%。

平臺(tái)型企業(yè)五年復(fù)合增長(zhǎng)率超50%實(shí)屬不易。這主要得益于天下秀長(zhǎng)期對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的大力發(fā)展以及業(yè)務(wù)體系的不斷優(yōu)化，也正是第二點(diǎn)獨(dú)特之處，這是一家隨時(shí)代而變化腳步的公司。

第二點(diǎn)獨(dú)特之處，在主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展同時(shí)，天下秀業(yè)務(wù)體系也在不斷調(diào)整與擴(kuò)張。在Web2.0時(shí)代，天下秀就致力于創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)生態(tài)的發(fā)展，成為了紅人新經(jīng)濟(jì)的龍頭企業(yè)。基于2013年上線的WEIQ平臺(tái)，天下秀可以高效連接商家端和紅人端，平臺(tái)商業(yè)價(jià)值持續(xù)凸顯。而在2014年，天下秀就與多家企業(yè)聯(lián)手，成立了自媒體排行及版權(quán)管理機(jī)構(gòu)——TOPKLOUT克勞銳（現(xiàn)已為全資品牌），天下秀的“紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈”版圖揭開(kāi)了冰山一角。

此后，天下秀在新媒體商業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)上持續(xù)沉淀、不斷突破。開(kāi)發(fā)了WEIQ-SAAS、熱浪數(shù)據(jù)、定制化KOL需求管理系統(tǒng)等創(chuàng)新的數(shù)據(jù)化產(chǎn)品，提升公司和各端合作方的效率。并在此基礎(chǔ)上梳理行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，提供IMSOCIAL加速器等創(chuàng)新的商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，全方位賦能創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)。

天下秀平臺(tái)多年來(lái)積累的紅人資源、品牌資源、大數(shù)據(jù)體系和服務(wù)能力應(yīng)用到紅人經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域并不斷向上下游探索延伸，布局了新消費(fèi)產(chǎn)渠、紅人職業(yè)教育、潮流內(nèi)容街區(qū)西五街等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，完善了基于Web2.0時(shí)代的“紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈”。

在Web3.0時(shí)代開(kāi)啟之際，天下秀的第三點(diǎn)獨(dú)特之處也體現(xiàn)了出來(lái)，厚積薄發(fā)，提前進(jìn)行技術(shù)積累，完善新時(shí)代業(yè)務(wù)布局。

在我國(guó)5G產(chǎn)業(yè)鏈剛剛基本達(dá)到預(yù)商用水平的2018年，天下秀就成立了區(qū)塊鏈價(jià)值實(shí)驗(yàn)室，并對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)可信安全網(wǎng)絡(luò)技術(shù)構(gòu)架進(jìn)行開(kāi)發(fā)。

背靠自身區(qū)塊鏈研究團(tuán)隊(duì)的技術(shù)實(shí)力，在近幾年，天下秀持續(xù)探索紅人新經(jīng)濟(jì)的邊界，增加創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司致力于思考和解決過(guò)去創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)生態(tài)中所存在的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和商業(yè)價(jià)值提升問(wèn)題。基于區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等核心技術(shù)，天下秀推出了3D虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”和自媒體數(shù)字藏品工具集“TopHolder頭號(hào)藏家”為代表的面向Web3.0時(shí)代的創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)品，探索以內(nèi)容創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者為中心的、擁有自主權(quán)的、全新的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式和產(chǎn)品應(yīng)用。

根據(jù)構(gòu)建元宇宙的7層要要素可見(jiàn)，天下秀多年來(lái)大力發(fā)展的創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)，正位列于元宇宙未來(lái)將被運(yùn)用的領(lǐng)域中。

未來(lái)，隨著區(qū)塊鏈等技術(shù)打破中心化平臺(tái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的壟斷，可溯源作為基礎(chǔ)，創(chuàng)作者的權(quán)益能夠進(jìn)一步得到保障。Web3.0時(shí)代全新的商業(yè)模式和技術(shù)有望開(kāi)啟創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)的全新機(jī)遇，天下秀在幫助創(chuàng)作者拓展社交價(jià)值的同時(shí)，也將進(jìn)一步賦能創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)形態(tài)進(jìn)化。

近期，虹宇宙首席品牌官吳璇在采訪中也提到，未來(lái)元宇宙將運(yùn)用在品牌營(yíng)銷領(lǐng)域中，幫助用戶之間建立“共建共營(yíng)共享”的模式，更加深入地研究和搭建這樣的生態(tài)工具和模型，從而贏得下一個(gè)時(shí)代。

新技術(shù)紅利釋放仍需時(shí)間

一路高歌猛進(jìn)的天下秀，看上去已經(jīng)握住了通往黃金時(shí)代的鑰匙，但是奔向成功的路上也充滿了質(zhì)疑的聲音。

結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，天下秀2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億，同比增長(zhǎng)19.9%。雖然有著近20%的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但是相比2020年來(lái)說(shuō)，公司的歸母凈利潤(rùn)增速處于下滑的狀態(tài)。

公司解釋，這是因?yàn)樾旅襟w商業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)上的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品升級(jí)改造和創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局，報(bào)告期內(nèi)加大投入力度所致。

然而近期市場(chǎng)就有觀點(diǎn)提出，天下秀的銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用大幅增加，是造成公司利潤(rùn)增速下滑的原因，而研發(fā)費(fèi)用的增幅低于銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用，認(rèn)為天下秀當(dāng)下增長(zhǎng)模式并非技術(shù)驅(qū)動(dòng)，公司沒(méi)有在創(chuàng)新上進(jìn)行投入。

一般來(lái)說(shuō)，確實(shí)會(huì)將研發(fā)費(fèi)用約等于公司在創(chuàng)新上的投入。不過(guò)，對(duì)于像天下秀這樣擁有多個(gè)子品牌的平臺(tái)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的觀點(diǎn)卻是存在常識(shí)性錯(cuò)誤的。

天下秀提到的創(chuàng)新投入已經(jīng)包含了研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用以及銷售費(fèi)用。這是因?yàn)樘幱诔砷L(zhǎng)期的平臺(tái)型企業(yè)推廣基于新技術(shù)的品牌或者產(chǎn)品，需要開(kāi)拓市場(chǎng)份額、增加品牌條線都是需要進(jìn)行費(fèi)用投入的，這些都屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的范疇。所以，并不能就此否認(rèn)天下秀的創(chuàng)新投入，認(rèn)為天下秀當(dāng)前的增長(zhǎng)并非技術(shù)驅(qū)動(dòng)。

再者，從天下秀的財(cái)報(bào)可以看出，公司的研發(fā)費(fèi)用為1.3億元，同比增長(zhǎng)73.3%，也證明了公司在研發(fā)上的重視，直言“并非技術(shù)驅(qū)動(dòng)”也太過(guò)武斷。

但是，筆者認(rèn)為，面向Web3.0時(shí)代帶來(lái)機(jī)遇，天下秀也并不會(huì)一帆風(fēng)順。路漫漫其修遠(yuǎn)兮，新技術(shù)的紅利釋放需要?dú)v經(jīng)時(shí)間的考驗(yàn)。

2021年天下秀創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)123.6%。雖然有著超100%的增長(zhǎng)，但是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)收的不到5%，占比非常低，未來(lái)能否為天下秀帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)曲線，目前仍然存在著較高的不確定性。而且，持續(xù)的業(yè)務(wù)拓展伴隨著各方面的資金投入規(guī)模也持續(xù)加大，公司的現(xiàn)金流或?qū)⒊袎骸?

同時(shí)，盡管進(jìn)行了高額的創(chuàng)新投入，對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行多維度的布局和探索，但是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的盈利方式及業(yè)務(wù)模式能否打通，公司的管理能力、多品牌運(yùn)營(yíng)能力能否跟上，也有待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

未來(lái)的不確定性，在天下秀的股價(jià)上，也有所體現(xiàn)。2021年11月天下秀通過(guò)微信公眾號(hào)發(fā)布，公司將推出元宇宙產(chǎn)品——“虹宇宙”。當(dāng)月18日、19日，天下秀股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，股價(jià)攀升至此前近一年內(nèi)的高點(diǎn)15.31元。

然而，隨著元宇宙浪潮趨于冷靜，天下秀的股價(jià)也有所回落，截止今日收盤(pán)，天下秀股價(jià)7.38元，相距最高點(diǎn)幾乎腰斬。

不過(guò)，股價(jià)回落并不意味著資本市場(chǎng)對(duì)于天下秀的不看好。最近半年，包括西南證券、首創(chuàng)證券、東吳證券等在內(nèi)的11家機(jī)構(gòu)給出了天下秀“買入”評(píng)級(jí)。

其中，首次覆蓋的安信證券，則在研報(bào)中提到，天下秀持續(xù)探索紅人經(jīng)濟(jì)上下游，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成果初顯，結(jié)合紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)的稀缺性與“虹宇宙”等業(yè)務(wù)布局的未來(lái)增長(zhǎng)潛力，給予其“買入”評(píng)級(jí)。

從中小投資者來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，天下秀去年三季度的股東數(shù)總數(shù)為35744人，而截至今年一季度末已達(dá)到98212人，相比去年三季度增加174.76%。超150%的增速下，從側(cè)面反應(yīng)出中小投資者也對(duì)于天下秀的未來(lái)發(fā)展充滿了信心。

實(shí)際上，天下秀近期的股價(jià)低迷，也有受到大環(huán)境的影響，滬指近日一度跌破3000點(diǎn)，刷新了2020年7月以來(lái)新低。價(jià)值投資立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，希望天下秀作為平臺(tái)型企業(yè)的代表之一能夠?qū)Φ闷鹜顿Y者的信任，在未來(lái)給予投資者充分的回報(bào)。

結(jié)語(yǔ)

新技術(shù)發(fā)展下，Web3.0時(shí)代的來(lái)臨，已是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。平臺(tái)型企業(yè)的發(fā)展已走過(guò)粗放階段，在政策支持和新技術(shù)的發(fā)展下，面向細(xì)分行業(yè)的平臺(tái)型企業(yè)，面向未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的更替，唯一不變的是變化。如何在不確定中尋找確定，在變局中不斷創(chuàng)新，尋找機(jī)會(huì)，將成為一眾平臺(tái)型企業(yè)未來(lái)的挑戰(zhàn)。只有不斷“修煉內(nèi)功”，保證研發(fā)投入，且保持遠(yuǎn)見(jiàn)，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)布局，才能在未來(lái)把握住Web3.0時(shí)代的脈搏。