中融主動(dòng)權(quán)益基金遭遇“滑鐵盧”，明星基金經(jīng)理“甩鍋”投資者？原创

從此前兩三年的路演和直播中，投資者不難發(fā)現(xiàn)中融主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理中，頻頻出鏡的是甘傳琦。但是2022年市場的低迷也導(dǎo)致沒有了傳奇:公開的數(shù)據(jù)可見，他目前參與管理的基金總共有8只，這里面有兩只今年成立的新基金不統(tǒng)計(jì)收益和排名，成立于去年11月的中融高質(zhì)量成長混合目前年內(nèi)凈值下跌大約21%，其余5只基金均下跌達(dá)到30%一線。

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甘傳琦后勁略顯不足，未能續(xù)寫傳奇

從公司的情況來看，對比3月31日和去年12月31日的情況，中融基金的確是規(guī)模和排名都有所退步，公司的全部資產(chǎn)合計(jì)從1190.97億元回撤至1137.73億元，在所有基金公司中的排名也是從第43位退至第45位。

分析小幅退步的原因，幾位權(quán)益主將在股市回調(diào)中無法有效地控制好回撤也是問題所在，從這個(gè)角度看，擔(dān)任基金經(jīng)理不到5年的甘傳琦還是略顯青澀。以他今年目前表現(xiàn)最差的中融產(chǎn)業(yè)趨勢一年定開混合為例，這只成立于2020年底的基金在去年還實(shí)現(xiàn)了接近25%的收益同類排名靠前，但是今年就遭遇了業(yè)績的滑鐵盧。

從具體的調(diào)倉來看，筆者發(fā)現(xiàn)甘傳琦整體沿襲了去年四季度的重倉股，僅僅是在十大重倉中做了兩處調(diào)換，也就是用瑞納智能和歐科億替換了上一個(gè)季度的中國寶安和飛榮達(dá)。在小幅變動(dòng)的同時(shí)，基金的前三大重倉股仍然是天齊鋰業(yè)、明泰鋁業(yè)和堅(jiān)朗五金，尤其是堅(jiān)朗五金年內(nèi)的跌幅達(dá)到了57.22%，成為本季度十大重倉股中表現(xiàn)最熊的一只。此外，鋼研高納和三星醫(yī)療的年內(nèi)跌幅也超過了45%。

稍早前的3月11日，該基金增聘了基金經(jīng)理駱尖來共同管理，但是這位現(xiàn)任中融基金研究部總經(jīng)理助理的年輕人，也不過是在基金經(jīng)理的崗位上剛剛?cè)温毑坏?年半，結(jié)合時(shí)間點(diǎn)來看，基金一季報(bào)中呈現(xiàn)的應(yīng)該還是甘傳琦的思路。他在季報(bào)中表示，組合凈值也在一季度的成長股拋售中承受階段性損失。

但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“我們也看到以前視角的盲點(diǎn)，正如我們以前投資的鋰產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谫Y本開支不足、需求激增，我們看到很多原材料領(lǐng)域在上述描繪的需求拉動(dòng)下，原來都存在長期資本開支不足帶來的供需矛盾，這就抬升了全球通脹的中樞，對利率環(huán)境等構(gòu)成挑戰(zhàn)，這又對我們之前堅(jiān)持的投資領(lǐng)域構(gòu)成挑戰(zhàn)，我們也還在對此進(jìn)行評估和應(yīng)對。”

再看同樣有甘傳琦參與管理的中融產(chǎn)業(yè)升級，筆者發(fā)現(xiàn)重倉股和前者重合較多，區(qū)別的公司同樣只有兩家，它們分別是高測股份和新宙邦。從今年的市場表現(xiàn)看，兩者一喜一憂，持續(xù)重倉的新宙邦表現(xiàn)不佳下跌約4成，不過第一季度新進(jìn)入重倉的高測股份表現(xiàn)出色，前四個(gè)月僅僅下跌約3個(gè)點(diǎn)。

筆者發(fā)現(xiàn)，在該基金的一季報(bào)中，基金經(jīng)理似乎有把業(yè)績不佳原因推給投資者之嫌：“資本市場喜歡的是確定性，當(dāng)不確定事件來臨時(shí)，定價(jià)體系可能就要紊亂，投資者的直覺防御動(dòng)作就是拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。表現(xiàn)在具體資產(chǎn)類別表現(xiàn)上，就是商品實(shí)物資產(chǎn)大漲、權(quán)益跌；高分紅低估值類股票漲、成長股跌，這些資產(chǎn)組合拼湊在一起就是投資者用腳投票應(yīng)對不確定的方式。”

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獨(dú)管產(chǎn)品業(yè)績不佳合管產(chǎn)品業(yè)績尚可，柯海東重點(diǎn)配置醫(yī)藥、新能源“惹禍”

對比看公司另一位主動(dòng)權(quán)益類主將，柯海東的業(yè)績基本和甘傳琦也是五十不笑百步，他目前在管的基金產(chǎn)品同樣達(dá)到了7只，今年新成立的產(chǎn)品有一只，去年成立的產(chǎn)品有兩只。在另外的存續(xù)時(shí)間稍長的四只基金中，三人共管的中融品牌優(yōu)選混合目前組合的回撤不到20%，成為了7只產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的一只產(chǎn)品。

但是，他所獨(dú)自管理的中融競爭優(yōu)勢、中融策略優(yōu)選以及和駱尖合管的中融價(jià)值成長6個(gè)月持有混合，就表現(xiàn)得稀松平淡了。他在管產(chǎn)品中任職回報(bào)率最好的是中融競爭優(yōu)勢，從一季度的重倉行業(yè)調(diào)換來看，他主要是把二線白酒股和互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭股調(diào)處了前十，同時(shí)新進(jìn)重倉了中天科技、司立太、溫氏股份等，整體的調(diào)倉涉及個(gè)股很多，被基金經(jīng)理保留下來的重倉股只有三星醫(yī)療、健友股份、明泰鋁業(yè)、石英股份，但是其中的三星醫(yī)療和健友股份，目前年內(nèi)的跌幅都超過了35%。

“本基金管理人仍長期看好A股市場，重點(diǎn)配置了醫(yī)藥、新能源等具有中長期成長性的行業(yè)，也在全球通脹背景下，結(jié)合逆周期穩(wěn)增長的政策方向，精選具有成長性的行業(yè)及個(gè)股進(jìn)行投資，力爭中長期為持有人創(chuàng)造超越基準(zhǔn)的回報(bào)。”這是基金經(jīng)理在季報(bào)中的投資前瞻。

從柯海東的重倉股所屬行業(yè)分析，涉及的行業(yè)相對較多，因此可能也說明他的能力圈并不清晰，這也就讓中融基金在如何合理使用柯海東上存在隱患。今年3月，他出任了公司新基金中融醫(yī)藥消費(fèi)的基金經(jīng)理，但是無論是從個(gè)人簡歷并非醫(yī)藥科班出身，還是從過往管理產(chǎn)品對醫(yī)藥重倉股的布局來看，他所選的公司并非主流的醫(yī)藥品種，再往前推，他當(dāng)年在前海開源也管理的多是偏全市場范疇的公募產(chǎn)品，因此他對于醫(yī)藥乃至于季報(bào)中提到的新能源的熟悉程度，不禁也讓人產(chǎn)生懷疑。從他的重倉股策略來看，他基本偏向于分散平均配置，也顯示了他的信心不足。